Buenos días. Boletín de R4 para hoy:
https://www.r4.com/tx/newsanalisis/Alcoa-inicia-la-temporada-de-resultados-1T15-15-04-08?idp=380448Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas: reunión de la Fed en EEUU y ventas al por menor en la Eurozona
En Estados Unidos conoceremos las Actas de la última reunión de la Fed.
En la Eurozona esperamos ligero recorte en las ventas al por menor de febrero en tasa mensual, -0,2%e (vs +1,1% anterior) aunque se descuenta un repunte en la tasa interanual +2,8%e (vs +3,7% anterior).
Mercados financieros: apertura sin grandes cambios
Hoy esperamos apertura sin grandes movimientos en una jornada en la que lo más destacable será el inicio de la presentación de resultados del 1T15, que inaugurará Alcoa después del cierre de mercado. Las previsiones para el S&P 500 reflejan la apreciación del dólar (+10% en lo que llevamos de año). Por este motivo, entre otros, se espera que el BPA del S&P 500 caiga un -5,8% i.a. en 1T15, lo que supondría el primer descenso desde el 3T12, y los ingresos un -3% i.a., habiéndose revisado a la baja en ambos casos desde la semana pasada. Se espera que los beneficios sigan cayendo en 2T15 (-4,2%) y en 3T15 (-1%).
Asimismo, en Estados Unidos conoceremos las Actas de la última reunión de la Fed, que nos podrían dar una mejor idea de qué podemos esperar en cuanto a tipos de interés, aunque no recogerá los flojos datos de empleo de marzo. Seguiremos prestando también atención a Grecia, que debe devolver al FMI 450 mln eur y donde hemos visto una relajación de TIRes de hasta 250 pb en el 3 años ante el posible acuerdo con Rusia para obtener financiación y descuentos en el precio del gas (hoy reunión Tsipras-Putin).
Por su parte el BCE continúa con un buen ritmo de compras de deuda semanales que le permiten cubrir el objetivo de 60.000 mln de euros/mes. Las compras durante la última semana han sido de 11.506 mln de euros de deuda pública y privada (PSPP). El importe total desde que iniciase este programa se eleva a 52.522 mln de euros y supone una compra media diaria de unos 3.000 mln de euros. Asimismo, el BCE ha ofrecido desglose de sus compras de deuda pública una vez completado el primer mes del programa: España ocupa el cuarto lugar en la cartera del BCE con 5.444 mln eur, sólo por detrás de Alemania 11.063 mln eur, Francia 8.752 mln eur e Italia 7.604 mln eur. También ha proporcionado el vencimiento medio de los bonos adquiridos, siendo éste mayor en el caso de España (11,66 años), seguido de Portugal (10,96 años) y Malta (10,37 años). Si sumamos las compras de ABS, cédulas hipotecarias y deuda pública, el BCE cumplió en marzo su objetivo mensual de 60.000 mln eur. En sus programas de compra de cédulas hipotecarias y de ABS ha adquirido hasta la fecha (desde finales de octubre-principios de diciembre 2014) cerca de 64.700 mln de euros y 4.900 mln de euros respectivamente.
Este entorno sigue siendo propicio para que los Tesoros sigan financiándose. En el caso español, se colocaron ayer más de 4.600 mln eur a 6 y 12 meses con rentabilidades negativas en el primer caso y nulas en el segundo.
Nuestros niveles técnicos son: Ibex 10.100 – 13.200, en el Eurostoxx 2.800-3.900 y S&P 1.700 – 2.200 puntos.
Principales citas empresariales: presentación de resultados de Alcoa
Comienza la temporada de resultados 1T15 en Estados Unidos con la publicación de las cuentas de Alcoa a cierre de sesión.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico: datos del IPP anual en la Eurozona
En Estados Unidos no se publicaron datos de interés.
En la Eurozona se dio a conocer el IPP anual de febrero, que fue ligeramente mejor de lo esperado, -2,8% (vs -2,9%e y -3,5% anterior revisado desde -3,4%). Asimismo en Europa asistimos a la publicación de los PMI finales de marzo de servicios y compuesto, donde en términos generales se produjo una mejora frente al mes anterior, a excepción de Francia. En la Eurozona, el PMI de servicios se situó en 54,2 (vs 54,3e y preliminar y 53,7 anterior) y el compuesto finalizó en 54,0 (54,1e y preliminar y 53,3 anterior). En Alemania, en servicios se superó ligeramente el dato preliminar hasta 55,4 (vs 55,3e y preliminar y 54,7 anterior), igual que el compuesto 55,4 (vs 55,3e y preliminar y 54,7 anterior). En Francia, los datos finales no confirmaron los preliminares, ni en servicios 52,4 (vs 52,8e y preliminar y 53,4 antetior) y ni en el compuesto 51,5 (vs 52,0e y 51,7 preliminar y 52,2 anterior). Por su parte, en España los resultados superaron al mes anterior, tanto en servicios 57,3 (vs 56,2 anterior), como en compuesto 56,9 (vs 56,0 anterior). Por último, en Reino Unido el PMI de servicios se situó en 58,9 (vs 57,0 e y 56,7 anterior) y el compuesto alcanzó 58,8 (vs 56,7 anterior). A su vez, se ha dado a conocer la encuesta de confianza del inversor Sentix de abril, en el que no se ha alcanzado lo establecedico por el consenso, aunque si que se ha superado el dato anterior, 20,0 (vs 20,8 e y 18,6 anterior). Se mantiene, por tanto, la subida desde octubre de 2014 y alcanza el nivel más alto desde agosto de 2007.
Análisis de mercados: cierre con importantes revalorizaciones en las principales bolsas europeas
Las principales bolsas europeas cerraron la sesión con importantes revalorizaciones (Eurostoxx +1,44%, CAC +1,52%, DAX +1,30%). El Ibex, +0,83%, continúa su escalada en máximos y se sitúa por encima de los 11.700 puntos. El valor más destacado fue Arcelor Mittal +3,89% seguido por Repsol +2,96%, Técnicas Reunidas +2,85% y Ferrovial +2,84%. Las empresas con peor comportamiento fueron Abengoa -3,22%, tras iniciar su "Día del Inversor", Bankinter -1,17% y Bankia -1,13%. También cabe mencionar a Santander, que tras apuntarse una subida del 0,7%, logró convertirse en la segunda compañía de la bolsa española en superar los 100.000 mln de euros de capitalización.
En España el Tesoro colocó ayer 4.646 mln de euros repartido en dos referencias con vencimiento a 6 y 12 meses. El importe colocado se situó en la parte media del objetivo de colocación (4.000 y 5.000 mln de euros) y se marcaron nuevos mínimos históricos en la financiación, destacando la rentabilidad negativa de las letras a seis meses. A seis meses se colocó un total de 725 mln de euros a un tipo medio de -0,002% (vs 0,036% anterior) y un “bid to cover” de 4,99x (vs 4,1x anterior). A 12 meses se colocó un total de 3.921 mln de euros a un tipo medio de 0,006% (vs 0,067% anterior) con una demanda de 1,93x veces la oferta (vs 2,1x anterior).
Análisis de empresas: Shell comprará British Gas según apuntan distintos medios
Sector petrolero. Distintos medios apuntan a que Shell compraría British Gas por unos 47.000 mln GBP con un pago en metálico y en acciones que implica una prima del 48%. De confirmarse, esta noticia debería animar las cotizaciones del sector petrolero, en tanto en cuanto es una muestra clara de que se aprecia valor en el sector de cara al medio plazo. Sobreponderar Repsol (comparable de BG). También esperamos que la noticia repercuta de forma positiva en el sector de servicios petrolíferos, y recordamos que ayer publicamos un informe de actualización de Técnicas Reunidas (precio objetivo 47,3 eur/acc, Sobreponderar).
REE. La agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s ha elevado un nivel el rating a largo plazo de Red Eléctrica hasta BBB+ con una perspectiva estable. Esta mejora sigue a la confirmación en A- con perspectiva positiva por parte de Fitch. Noticia positiva, con impacto limitado. Mantener.
Abengoa. Ayer martes celebró el “día del inversor” en Nueva York, que el jueves trasladará a Londres. La directiva ha aprovechado para realizar un avance de resultados 1T 15. Esperan ingresos 1.540/1.570 mln eur (punto medio rango, +1% vs 1T 14) y EBITDA 265/285 mln eur (+0%/+7% vs 1T 14). Además, la cartera de pedidos continúa reforzándose gracias al buen tono de adjudicaciones de contratos. Se sitúa en 8.600 mln eur, en máximos históricos y desde 7.953 mln eur en 4T 14. Por otro lado, la directiva confirma la mejora prevista en la gestión del circulante, que se situará entre -180/-250 mln eur desde -573 mln eur en 1T 14. Recordamos que los objetivos 2015 son: ingresos 7.850/7.950 (+10/+11% vs 2014), EBITDA 1.400/1.450 mln eur (+0%+4% vs 2014), EBITDA corp 920/935 mln eur (-5%/-3% vs 2014 debido a la volatilidad del precio del crudo) y beneficio neto 280/320 mln eur (+125%/+155% vs 2014). En cuanto a la deuda, la directiva reducir la dfn corp/EBITDA corp hasta 1,2x (2,4x en 2014), dfn corp + deuda en proceso/EBITDA corp 3,2x (4,5x) y dfn consolidada/EBITDA consolidado 3,9x (5,2x). El avance de resultados está dentro de lo previsto, si bien destacamos la buena evolución de la cartera de pedidos. Estaremos pendientes del día del inversor, en el que esperamos que la directiva nos actualice sobre su estrategia de mejorar la generación de caja, proceso de venta de activos y participaciones (ABY), acuerdo con EIG Energy y objetivos de reducción de deuda. Hoy enviaremos una nota sobre las conclusiones del Día del Inversor. No esperamos impacto en cotización. Mantener.
Medios TV. Audiencias de TV de Marzo.
La principal novedad ha sido el repunte de MSE y leve caída de TVE frente a Enero.
En 24 horas: MSE: +1,1 pp vs enero 2015 hasta 31,9%, A3M: -0,1 pp hasta 26,7%, TVE: -0,5 pp hasta 16,5% y la Forta: en línea, 7,6%.
En Prime Time: MSE: +1,1 pp vs enero 2015 hasta 30,7%, A3M -0,2 pp hasta 27,5%, TVE: -0,3 pp hasta 16,9% y la Forta -0,1 pp hasta 7,7%.
Esperamos mejor reacción a las audiencias de los títulos de MSE que de A3M. Reiteramos que el principal riesgo para las compañías es la regulación de la TV, con decisiones del Tribunal Supremo y del Gobierno muy esperadas por el mercado y que deberemos conocer en los próximos meses. Recomendamos mantener MSE (P.O. 10,7 eur) y sobreponderar A3M (P.O. 13,5 eur).
Amadeus. Ha actualizado los datos de su plan de recompra de acciones. Desde el 22 de diciembre hasta el 7 de abril ha comprado 6,65 mln acciones. La compañía ha pagado un precio medio de 35,18 eur/acción habiendo destinado 232,63 mln eur (73% del máximo previsto). Recordamos que el objetivo es de invertir un máximo de 320 mln eur hasta finales de mayo 2015 sin exceder 12,5 mln de acciones. No esperamos impacto en cotización. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar.
La Cartera de 5 grandes está formada por: Abertis (20%), Acerinox (20%), Caixabank (20%), DIA (20%) y Técnicas Reunidas (20%). La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2015 es de +3,91% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -0,75% en 2014, +17,57% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).
PDF completo:
https://www.r4.com/analisis/informes/boletin_20150408.pdf
