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Si alguien no.acaba de ver claro el tema del.dolar, la devaluación, su rebote a corto plazo, perspectivas del € en ello, etcétera; que repase el concepto de guerras cambiarias t estrategias de empobrecimiento del vecino.Si els parece excesivamente macro, prueben con las guerras de publicidad. Es exactamente lo.mismo pero en un medio más contenido. Ahi comprenderán porqué no se puede ganat la guerra, sencillamente porque la.curva de demanda no se expande y sí lo hace la de costes. Las ganancias a corto plazo se cancelan por la entrada en.guerra de los.contendientes, llegando a una nueva situación de equilibrio en la que TODOS han perdido.Sólo se.llevan a cabo porque la unica situación en la que alguien gana es cuando hay un contendiente más poderoso en magnitud suficiente que el.resto, y les obliga a entrar en ka guerra. Alfo casi igual a la aniquilación de la competencia por dumping. Ñor eso está prohibido. Porque a laego plazo es contraproducente para el sistema económico en general.Los anglos creen que aún están en disposición de obligar a una guerra de devaluación, como lo han estado doscientos años. El resto.de.los jugadores creen que ya no tienen la posición dominante y creen que podrán hacerles frente sin verse obligados a jugar.Yo estoy.con pp.cc.Es un bluff.Le tenemos pillados.Sólo espero que esta vez cincinaty kid realmente haya superado a edward g. Robinson , y el viejo no tenga la «dama»!!!Como kid, creo que estamos preparados. Y podemos ganar a Lancey sin que katl malden nos ayude.Esta es la mano definitiva.Y los anglos se han puesto «all in».Tienen la dama?Si no.contamos los pepinos nucelares, yo apuesto a que no.Ha llegado la hora de que kid destrone al rey.Sds.
Con ánimo de provocar debate:[...][...] una sola moneda mundial, basada en (o similar a) los SDRs del FMI. O una meta-moneda que haga el papel de patrón de referencia.¿Qué piensan?
[...]Las turbulencias en los mercados financieros tras el mero anuncio de una "disminución de la velocidad de crecimiento" del balance de la FED en mayo de 2013, pone de manifiesto lo difícil que va a ser volver a una política monetaria "normal" sin asistir a tremendos sobresaltos en los mercados financieros mundiales. La FED lleva la delantera: primero redujo el incremento mensual del balance de la FED, posteriormente finalizó las compras y a finales de 2015, comenzó a subir los tipos de interés. En algún momento dejará de renovar los vencimientos de bonos en poder de la Reserva Federal.http://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2016/12/09/bancos-centrales-la-temporalidad-de-lo.html
¿No les parece preferible que un solo hombre muera por el pueblo y no que perezca la nación entera?».[Juan 11, 50]
Cita de: pisitófilos creditófagos12/08/2016 en 12:58 p.m.[...]Fíjense en España. Nadie se cree nada ya. La última es el Real Decreto-ley 4/2016, de 2 de diciembre, de medidas urgentes en materia financiera, que modifica la Ley 9/2012, que instrumentó la intervención-UE tras el Memorandum de Entendimiento. Sin perjuicio de lo que se ordena para el Mecanismo Único de Resolución y los dos años de prórroga a los iniciales cinco que tenía el FROB para sus desinversiones, la bomba es el cambio contable que se introduce en la SAREB, aparte del reconocimiento explícito de que no se trata de un banco malo sino de un fondo meramente congelador —eufemísiticamente, «mandato de desinversión a largo plazo», desafortunadamente enturbiado, ¡vaya por Dios!, por la obligación de registro de «minusvalías resultantes de la aplicación de la normativa contable»—. Lo tienen aquí (disposición adicional séptima, apartado 10, letra c):https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2012-14062Se lee:- «Las correcciones valorativas (...) se reconocerán en el balance (...) con cargo a una cuenta del epígrafe "Ajustes por cambio de valor", dentro del Patrimonio Neto. El saldo deudor [pérdidas]de esta cuenta se imputará a la cuenta de pérdidas y ganancias cuando el resultado del ejercicio sea positivo, por la totalidad de este importe. (...) Los ajustes a que se refiere el párrafo anterior pendientes de imputar a la cuenta de pérdidas y ganancias no se considerarán patrimonio neto a los efectos de la reducción obligatoria de capital social y de la disolución obligatoria por pérdidas, de acuerdo con lo dispuesto en la regulación legal de las sociedades de capital».Veamos:- sí, aplicamos la «normativa contable» impuesta por la UE, etc., ¡vale!, «pero nuestros inmuebles valen un potosí, como demostraremos con los ganancias que obtendremos cuando los vendamos, porque eso son solo ciclos, la banca y el bancocentralismo tienen la culpa, viva la inflación, trabajad, vagos de siete suelas»; y- mientras tanto, remansado 'sine die' de la corrección valorativa inmobiliara «contable» en una cuenta de Neto... que no computa como tal a la hora de obligar a reducir Capital.Es una artimaña contable, ordenada por una disposición con rango de ley —aunque no es una Ley, sino una norma del Gobierno—, para no dar Pérdidas con todas sus letras, llamándolas «Ajuste contable que me obligan a hacer mientras nos recuperamos, Marujita». Esta artimaña les permitirá salir por la televisión diciendo que «la Sareb ya da Beneficios... antes de Ajustes», aparte del «Ya vendemos activos con 'ganancias'», si es que los precios de venta son superiores a los de adquisición minorados precisamente en el ajuste negativo remansado —en caso de darse las pérdidas poco a poco, sí que podría haber beneficios contables de verdad, operación por operación, como pasa en todo banco malo genuino, no en la mierda esta que padecemos aquí—.Este criterio contable tan excepcional nos condena a vivir en el futuro un momento duro, cuando la Sareb tenga que dar de sopetón las pérdidas por la corrección valorativa total habida —este Gobierno parece creer que no le tocará a él—. ¡Qué delicaditos estamos, que no podemos convivir con un banco malo 'bueno', dando sus pérdidas poco a poco! Recordemos que el traspaso de basura inmobiliaria a la Sareb se subordinó a las necesidades contables de las entidades transmitentes, todas quebradas de hecho y nacionalizadas; o sea, que los precios de adquisición de la basura por la Sareb son muy altos: por cobardía, no se quiso repartir la pérdida con las entidades transmitentes, hoy todas desaparecidas.Nosotros vemos en este cambio de criterio contable un ansia de Re-Inmocongelación, en línea con la Re-Burbuja. Es el movimiento de ajedrez que le tocaba hacer al Gobierno de España, tan conservadorita, tan pisitófilo, tan creditófago. A ver qué ficha mueven ahora los mercados y la UE. Nosotros tenemos nuestra previsión, como saben: REPINCHAZO-2018 Y RE-RESCATE.Al menos vamos a tener un renglón en el Balance de la Sareb a donde ir a reírnos.Gracias por leernos.http://blogs.cincodias.com/el-puente/2016/12/euforia-pasajera.html
12/08/2016 en 12:58 p.m.[...]Fíjense en España. Nadie se cree nada ya. La última es el Real Decreto-ley 4/2016, de 2 de diciembre, de medidas urgentes en materia financiera, que modifica la Ley 9/2012, que instrumentó la intervención-UE tras el Memorandum de Entendimiento. Sin perjuicio de lo que se ordena para el Mecanismo Único de Resolución y los dos años de prórroga a los iniciales cinco que tenía el FROB para sus desinversiones, la bomba es el cambio contable que se introduce en la SAREB, aparte del reconocimiento explícito de que no se trata de un banco malo sino de un fondo meramente congelador —eufemísiticamente, «mandato de desinversión a largo plazo», desafortunadamente enturbiado, ¡vaya por Dios!, por la obligación de registro de «minusvalías resultantes de la aplicación de la normativa contable»—. Lo tienen aquí (disposición adicional séptima, apartado 10, letra c):https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2012-14062Se lee:- «Las correcciones valorativas (...) se reconocerán en el balance (...) con cargo a una cuenta del epígrafe "Ajustes por cambio de valor", dentro del Patrimonio Neto. El saldo deudor [pérdidas]de esta cuenta se imputará a la cuenta de pérdidas y ganancias cuando el resultado del ejercicio sea positivo, por la totalidad de este importe. (...) Los ajustes a que se refiere el párrafo anterior pendientes de imputar a la cuenta de pérdidas y ganancias no se considerarán patrimonio neto a los efectos de la reducción obligatoria de capital social y de la disolución obligatoria por pérdidas, de acuerdo con lo dispuesto en la regulación legal de las sociedades de capital».Veamos:- sí, aplicamos la «normativa contable» impuesta por la UE, etc., ¡vale!, «pero nuestros inmuebles valen un potosí, como demostraremos con los ganancias que obtendremos cuando los vendamos, porque eso son solo ciclos, la banca y el bancocentralismo tienen la culpa, viva la inflación, trabajad, vagos de siete suelas»; y- mientras tanto, remansado 'sine die' de la corrección valorativa inmobiliara «contable» en una cuenta de Neto... que no computa como tal a la hora de obligar a reducir Capital.Es una artimaña contable, ordenada por una disposición con rango de ley —aunque no es una Ley, sino una norma del Gobierno—, para no dar Pérdidas con todas sus letras, llamándolas «Ajuste contable que me obligan a hacer mientras nos recuperamos, Marujita». Esta artimaña les permitirá salir por la televisión diciendo que «la Sareb ya da Beneficios... antes de Ajustes», aparte del «Ya vendemos activos con 'ganancias'», si es que los precios de venta son superiores a los de adquisición minorados precisamente en el ajuste negativo remansado —en caso de darse las pérdidas poco a poco, sí que podría haber beneficios contables de verdad, operación por operación, como pasa en todo banco malo genuino, no en la mierda esta que padecemos aquí—.Este criterio contable tan excepcional nos condena a vivir en el futuro un momento duro, cuando la Sareb tenga que dar de sopetón las pérdidas por la corrección valorativa total habida —este Gobierno parece creer que no le tocará a él—. ¡Qué delicaditos estamos, que no podemos convivir con un banco malo 'bueno', dando sus pérdidas poco a poco! Recordemos que el traspaso de basura inmobiliaria a la Sareb se subordinó a las necesidades contables de las entidades transmitentes, todas quebradas de hecho y nacionalizadas; o sea, que los precios de adquisición de la basura por la Sareb son muy altos: por cobardía, no se quiso repartir la pérdida con las entidades transmitentes, hoy todas desaparecidas.Nosotros vemos en este cambio de criterio contable un ansia de Re-Inmocongelación, en línea con la Re-Burbuja. Es el movimiento de ajedrez que le tocaba hacer al Gobierno de España, tan conservadorita, tan pisitófilo, tan creditófago. A ver qué ficha mueven ahora los mercados y la UE. Nosotros tenemos nuestra previsión, como saben: REPINCHAZO-2018 Y RE-RESCATE.Al menos vamos a tener un renglón en el Balance de la Sareb a donde ir a reírnos.Gracias por leernos.
[...]Ambas instituciones han publicado este viernes su informe sobre la sexta misión de supervisión del rescate bancario, que tuvo lugar entre el 17 y el 19 de octubre, en el que apuntan que la Sareb se enfrenta a una serie de desafíos en el futuro que pueden "poner bajo más presión" su rentabilidad, por lo que asegura que podrían surgir "nuevas rondas de recapitalización dependiendo de la evolución de algunos factores", principalmente la evolución del mercado inmobiliario. [...]http://www.expansion.com/empresas/banca/2016/12/09/584acf67268e3e025d8b4646.html
Taipei, noviembre 18 (CNA) Terry Gou, presidente de la "Hon Hai Precision Industry Co.", con sede en Taiwán, urgió a Estados Unidos a no adoptar las políticas proteccionistas tras la asunción de Donald Trump del Partido Republicano en enero del próximo año, durante una entrevista con la televisión "China Central Television" (CCTV).En la entrevista, que fue emitida en la CCTV el jueves 17, Gou dijo que todos los países deberán abrazar a la apertura y la libre competición en vez del proteccionismo.Gou hizo dicho comentario en respuesta al creciente miedo de que EE.UU. quede más proteccionista bajo el presidente Trump, tras los comentarios hechos por el presidente electo durante sus campañas electorales que adoptaría una política dando la prioridad a los intereses estadounidenses y pediría a los gigantes de alta tecnología estadounidenses, tales como la "Apple Inc", trasladar sus líneas de producción de vuelta a EE.UU.Trump acusó a las economías orientadas hacia las exportaciones, tales como China, Taiwán y Corea del Sur de haber robado millones de trabajos de los trabajadores americanos debido a que muchas marcas estadounidenses han subcontratado la producción a estos países, y amenazó con imponer un arancel del 45 por ciento sobre las mercancías enviadas desde China.La Hon Hai, conocida también como Foxconn fuera de Taiwán, es el mayor fabricante contratista de productos electrónicos del mundo, y es la compañía ensambladora de los iPhones y iPads para Apple en su amplia base de producción en China, donde el gigante fabricante taiwanés mantiene una fuerza laboral conformada por cerca de un millón de trabajadores.Al preguntársele si Hon Hai estaría dispuesta a trasladar la línea de producción de iPhones a EE.UU. como lo pidió Trump, Gou dijo que aunque estos trabajos regresasen a EE.UU., los americanos no tendrían ganas de hacerlos.Además, debido a que las cadenas de suministro de estas marcas estadounidenses no se encuentran en EE.UU., es poco posible trasladar estos trabajos de vuelta a EE.UU., añadió Gou.El magnate taiwanés puntualizó que el mundo comercial necesitaba tiempo para evaluar las políticas económicas de Trump debido a que hay una gran diferencia entre competir por la presidencia y ser un presidente.Sin embargo, un informe publicado en el sitio web de la revista japonesa "Nikkei Asian Review" citó a fuentes anónimas el viernes 18 en el sentido de que Apple había estado estudiando la viabilidad de trasladar la línea de producción de iPhone de vuelta a los Estados Unidos.Las fuentes dijeron que Apple había pedido en el mes de junio pasado tanto a la Hon Hai como a la "Pegatron Corp.", otro ensamblador taiwanés de iPhone, estudiar la viabilidad de trasladar la producción de iPhones a EE.UU.Las mismas fuentes dijeron que la Hon Hai acordó realizar ese estudio de viabilidad, pero la Pegatron rechazó hacerlo teniendo en cuenta los altos costos. Se cree que la Hon Hai es el único ensamblador de iPhone 7 Plus de 5,5 pulgadas de Apple y comparte pedidos de Apple con la Pegatron para ensamblar iPhone 7 de 4,7 pulgadas.Las fuentes citaron el informe de la "Nikkei Asian Review" que el trasladar la producción de iPhones a EE.UU. redoblaría los costos.
De «tapering», nada de nada, al menos en la eurozona. Ni siquiera hay apariencia de «tapering». De haber algo, solo sería apariencia de ganas de «tapering». No se da ninguno de los dos elementos del «tapering»: a) el elemento objetivo, la disminución, efectiva y en su conjunto, de la dimensión de la política monetaria ultralaxa; y b) el subjetivo, la intención de que la amalgama de políticas fiscales de las más de 200.000 haciendas públicas de la eurozona tome el relevo a la política monetaria ultralaxa. Antes al contrario, se ciernen negrísimos nubarrones sobre las expectativas políticas, económicas y sociales de la eurozona. El error viene de lo que decimos siempre: la actual política monetaria no es proinflacionaria, es anti-deflacionaria. No se trata de estimular nada, sino de no ahogar más.)PROSPECTIVA DEL VILLANOCAPITALISMO.-El capitalismo popular (CP) se caracteriza por la masiva distribución improductiva de la Renta —desacumulación de Capital— a favor de caseros, pensionistas de lujo, plazofijistas y superasalariados, todos aunados contra del Trabajo & Empresa bajo los lemas «Bajar nunca baja» y «Después de mí, el diluvio».El villanocapitalismo es la degeneración, en los 2010, del modelo popularcapitalista de los 1980. Es el popularcapitalismo de «cobblepots & spectres».En los 2000, el sistema capitalista reaccionó contra el CP poniendo en marcha la Transición Estructural (TE) a su modelo de sustitución, la Era Cero, caracterizado por la preservación del Capital, que significa estabilidad de precios —y de tipos de interés y de cambio— en niveles bajos o muy bajos.Los exganadores popularcapitalistas se han echado al monte, resentidos contra el Estado, la banca, el bancocentralismo, los políticos, los chinos, o lo que sea dependiendo del sesgo ideológico de cada cual. Sus sempiternos lema se modulan a los actuales «Bajar baja poco», «Hay sitios y sitios» y «Esto son solo ciclos». Se confabulan, primero, para intentar volver a gozar de jugosas plusvalías, alquileres, intereses y demás rentas improductivas —según ellos, «recuperación» y «normalización»—; y, después, para intentar congelar la TE.El villanocapitalismo es el popularcapitalismo extremista, zombificado aprovechándose de que el sistema capitalista, al estar anegado precisamente de basura popularcapitalista, se ve obligado a una TE gradual. En Reino Unido, Estados Unidos y otros lugares, el villanocapitalismo parece que está accediendo al mando. Lo hace teñido del inquietante «Que se jodan», que resuena por todas partes y que está haciendo que vivir sea un suplicio. Todos, incluso sus epónimos, lo perciben como pecaminoso y peligroso. ¿Qué puede pasar con él?En teoría, como en todo estudio de prospectiva, habría cuatro escenarios, a considerar, dos extremos y dos intermedios, cada uno con su probabilidad de acaecimiento:I.- FRACASO TOTALII.- FRACASO PARCIALIII.- ÉXITO PARCIALIV.- ÉXITO TOTALLa cosa está en que esta probabilidad, para el escenario IV, es cero, porque es incompatible con el sistema capitalista. Antes de realizarse, habría guerras convencionales que ganaría el sistema socialista, que no se quedaría quieto mientras se perpetran «cobblepotadas» y «spectradas».Realmente, por tanto, solo hay tres escenarios: dos extremos —FRACASO TOTAL y ÉXITO PARCIAL— y uno intermedio —FRACASO PARCIAL—.Todos sabemos en nuestro fuero interno que será así cuando aceptamos que el populismo solo es una táctica electoral y damos por hecho que el villanocapitalismo se va a atemperar, aguachirlar, descafeinar.El escenario más probable es el de FRACASO PARCIAL del villanocapitalismo. Nótese que fracaso es lo contrario de éxito. Si ansiaban blanco, no es que no consiguen blanco, es que obtienen negro.Lo único que está barajándose es la tristísima opción de trampa-prórroga, en la actual Re-Burbuja, que solo puede llevar a cabo la contemporización conservadorita. En España se ve muy bien, con la «große Koalition» entre Mariano «El Pisitos» Rajoy y Felipe «La Tatcher» González —de este último, estos días hemos sabido de sus alquileres—.El extremismo villanocapitalista acelerará el invitable Re-Pinchazo, aunque consigan algunos de sus objetivos accesorios, como lo es la reinflación.La autoridad monetaria europea, declarando oficialmente el aguante de su ultralaxitud monetaria, ha recibido muy bien la fanfarronada villanocapitalista. La reinflación buena —«de demanda», no «de costes»— que haya en EEUU y RU, será desinflación en la UE. No solo no hay motivos para variar el signo de la política monetaria en la UE, sino que los hay para mantenerlo por mucho tiempo después de que EEUU y RU intenten cambiar el suyo. El mayor precio del petróleo aumentará el problema porque se intentará traducir inmediatamente en inflación mala, pero significará más fondo deflacionista aún, lo que obligará a un combate específico con más laxitud monetaria a largo plazo, si cabe.Todo marcha a pedir de boca, según nuestras previsiones. Habrá Re-Pinchazo en 2018. No es bonito lo que va a vivir la estrangulada España en los próximos ocho trimestres, pero por fin vamos a sanar. Tenemos que estar muy agradecidos al destino, que ha querido que EEUU y Reino Unido se salgan del guion, poniéndose tan interesantes con solo lo suyo.Gracias por leernos.Publicado por: pisitófilos creditófagos | 12/10/2016 en 12:35 p.m.
Felipe «La Tatcher» González —de este último, estos días hemos sabido de sus alquileres
en junio de 2011, compró por 376 euros el 10% de las participaciones de una diminuta consultora montada por su hijo Pablo, Oyauri Investment. El precio de las acciones se disparó cuando el gigante tecnológico Indra decidió entrar en el capital de Oyauri con una inversión de 1,5 millones de euros para comprar el 33% de la empresa. Automáticamente, la participación del exdirigiente socialista pasó a valer 310.000 euros. Su hijo sigue como al frente de la compañía pero no hay ningún dato sobre la marcha del negocio. De hecho, apenas existe información sobre la empresa.
Citar Felipe «La Tatcher» González —de este último, estos días hemos sabido de sus alquilerescf. http://www.elconfidencial.com/espana/2016-12-09/felipe-gonzalez-ialcon-consultoria-factura-millones-lobby-alquileres_1301174/No sólo alquileres, FG se adelanta al MFBdH:Citar en junio de 2011, compró por 376 euros el 10% de las participaciones de una diminuta consultora montada por su hijo Pablo, Oyauri Investment. El precio de las acciones se disparó cuando el gigante tecnológico Indra decidió entrar en el capital de Oyauri con una inversión de 1,5 millones de euros para comprar el 33% de la empresa. Automáticamente, la participación del exdirigiente socialista pasó a valer 310.000 euros. Su hijo sigue como al frente de la compañía pero no hay ningún dato sobre la marcha del negocio. De hecho, apenas existe información sobre la empresa.
EL BREXITRUMPISMO VA A FRACASAR.-No creemos que Reino Unido llegue a abandonar la UE porque no van a ponerse de acuerdo en cómo hacerlo.Trump va a ser castrado.Solo va a haber efecto sorpresa. Las inflaciones americana y británica van a ser malas, «de costes», no «de demanda». Subirá solo simbólicamente el nivel de tipos de interés de las emisiones de activos financieros denominados en dólares y libras, pero se acabarán devaluando todos. La re-burbuja re-pinchará y habrá re-crisis de entidades de crédito.El experimento popularcapitalista extremista solo habrá servido para que aumente la presión deflacionaria fuera de EEUU y Reino Unido, los «sans culottes» indignados se hagan fuertes, Rusia y China se alíen, Latinonamérica y la UE retomen la conciencia de sí mismas, el protestantismo pierda terreno en favor del catolicismo, y la i-CEO (ideología Chief Executive Officer) se horterice.¿De qué podemos quejarnos?El brexitrumpismo ni siquiera llegará a tiempo para reconvertirse al conservadoritismo contemporizador.G X LPublicado por: pisitófilos creditófagos | 12/11/2016 en 09:20 a.m.
Un nuevo 'catastrazo' subirá el IBI en...[...]Este valor que afecta directamente al Impuesto de Bienes Inmuebles (IBI) podría suponer un nuevo incentivo para los ingresos de las arcas públicas. La recaudación de este impuesto ha crecido hasta un 76% desde 2007, pese a que el valor de mercado de los inmuebles se ha desplomado con la crisis económica y el estallido de la burbuja inmobiliaria.Según los cálculos del Ministerio de Hacienda, antes de la crisis los ayuntamientos recaudaron en torno a 7.267 millones de euros. En 2015, la cifra ascendió a los 12.807 millones de euros.https://www.idealista.com/news/inmobiliario/vivienda/2016/12/07/744534-un-nuevo-catastrazo-subira-el-ibi-en-valencia-alicante-granada-o-cordoba#xts=352991&xtor=EPR-76-%5Bboletin_20161209%5D-20161209-%5Bm-02-titular-node_744534%5D-2256567@3
El comportamiento de los mercados la semana pasada ha confirmado que, tal y como decíamos en nuestro comentario, lo interesante de verdad era la reunión del BCE y no tanto el resultado del referéndum italiano. Y pensábamos que esa reunión del pasado jueves era interesante tanto para ver la reacción el BCE ante el referéndum italiano como para dar pistas sobre lo que puede hacer la Fed el próximo miércoles 14. Podríamos añadir, visto lo visto, que también ha sido muy interesante analizar la reacción de los inversores ante los mensajes del BCE.El BCE ha iniciado el pasado jueves la ronda de reuniones de los Bancos Centrales en diciembre, que continuará esta semana el 14 y el 15 con las reuniones de la Fed y el Banco de Inglaterra y la semana que viene con la del Banco de Japón el martes 20. La sorpresa ha sido en cierto modo la muy eufórica reacción de los mercados, ya que las decisiones adoptadas tenían una parte buena y otra no tan buena. Pero la euforia se explica si se escucha la rueda de prensa posterior de Mario Draghi.La parte buena de las medidas es que el BCE prolonga el programa de compra de bonos hasta diciembre de 2017, tres meses más de lo esperado, y además podrá comprar a partir de enero bonos con un tipo de interés negativo inferior al - 0,4%. El mercado esperaba la prolongación de las compras hasta septiembre y no esperaba la eliminación del límite del -0,4%, por tanto el BCE ha ido más allá. Pero posiblemente algo intuían los inversores, ya que pese al pésimo resultado del referéndum italiano, las Bolsas subieron desde el mismo lunes y, además, curiosamente eran las Bolsas italiana y española, por ese orden, las que más subían, muy movidas por el sector bancario como motor principal de las alzas.La parte no tan buena, y a la vez la menos esperada, es que el BCE anunció que desde abril reducirá las compras en una cuarta parte, es decir, comprará 60.000 millones de euros al mes en lugar de 80.000. Esta reducción de los estímulos (taper) debería haber impactado negativamente en los mercados, pero no fue así, y, como decíamos, la clave de que no fuese así está en los mensajes lanzados por el presidente Draghi en la rueda de prensa posterior.Draghi dejó claro que el BCE seguirá interviniendo en los mercados y, en sus propias palabras, "presionando los precios de los activos sin distorsionarlos" (sic), y afirmó también que el BCE se reserva la facultad de subir de nuevo, "if needed", las compras a 80.000 millones mensuales o a lo que haga falta y que la retirada de las compras de bonos "no está encima de la mesa". Todo ello significa que el "whatever it takes" sigue vivo y goza de muy buena salud y que, como dijo el propio Draghi, el BCE seguirá comprando bonos en los mercados sin límites por un largo tiempo, y en toda la medida que considere oportuno.Como antes decíamos, lo más interesante es analizar la eufórica respuesta de los mercados, sobre todo en las Bolsas de la zona euro. El S&P ha subido el 3,4% en la semana, el Nikkei un 3%, el Eurostoxx el 6%, el Dax y el Ibex el 6,5% y el Mib italiano el 7,5%. De esta forma, las Bolsas europeas recuperan parte del terreno perdido en noviembre y en los primeros días de diciembre, apoyándose sobre todo, aunque no solo, en el sector bancario. Deutsche Bank ha subido el 17% esta última semana, Societe Generale el 15%, Santander el 13%, e Intesa San Paolo el 10%. Incluso las Bolsas emergentes han subido, anotándose el MSCI Emerging Markets en dólares un 2,9% de ganancia semanal.Claramente las Bolsas europeas han celebrado la buena salud del "whatever it takes". A los inversores les sigue gustando mucho el escenario "low and slow" (bajos tipos y lento crecimiento) y por eso les ha encantado el discurso de Draghi del pasado jueves. Si el BCE va a seguir manteniendo los tipos a raya, aunque suban un poco, y si además en caso de turbulencias en las Bolsas va a salir al rescate, la idea clara es que hay que comprar acciones europeas, sobre todo bancarias, que son las más castigadas.Pero, a la vez, las Bolsas americanas siguen celebrando el llamado "nuevo régimen", es decir, la sustitución de los estímulos monetarios por estímulos fiscales, que mueven a los inversores a rotar de bonos hacia acciones, la gran rotación de esos quinientos mil millones de dólares que se habían desplazado de acciones a bonos en la primera parte del año y que ahora hacen el camino inverso. Esta rotación se basa en que la mencionada sustitución de estímulos monetarios por estímulos fiscales puede hacerse de forma armónica, sin traumas, conviviendo la normalización monetaria con el ciclo fiscal expansivo y todo ello, además, sin que la inflación se dispare. Los tipos subirán, pero sin desbocarse y el dólar fuerte impulsará a la economía americana y ésta al resto de los países.Llega esta semana el turno de la Fed y el reto de la presidenta Yellen, obligada como está a subir los tipos, es convencer a los inversores de que el "nuevo régimen" es posible. Un reto difícil, incluso para la presidenta de la Fed, que ha acreditado sobradamente sus habilidades a la hora de comunicarse con los inversores, ya que el mensaje de subir tipos no es tan placentero como el que Draghi dio el jueves pasado en Frankfurt.Es impensable que el BCE actúe sin coordinarse con la Fed y por ello es muy probable que este miércoles 14 la Fed, cuando suba tipos por segunda vez en una década, utilice un lenguaje similar al del BCE, lleno de condicionales y de cautelas con el objetivo de no perturbar a los mercados. Un lenguaje que asegure a los inversores que los Bancos Centrales van a seguir siendo por mucho tiempo tal vez no "the only game in town" pero sí "the main game in town". Esto pone en cuarentena nuevamente las llamadas reformas estructurales, y, evidentemente, lo que pudiera quedar de disciplina fiscal. No tiene ningún sentido sufrir si, como decía en el 2010 Ray Dalio, hay una solución sin dolor, un "beautiful deleverage", es decir, hay medicina monetaria.En ese contexto va a ser también interesante esta semana el dato del IPC e inflación subyacente en EEUU en noviembre, que sale el jueves, tras la reunión de la Fed. Si en algún sitio deberían empezar a aparecer signos de inflación, ese sitio es EEUU, con un paro en el 4,6% y con una economía aparentemente fuerte. Si la inflación repunta, el problema de la Fed no va a ser solo comunicar bien, sino enfrentarse al dilema de subir tipos de forma rápida o ver cómo se dispara al alza la inflación.Hay sobrecompra en las Bolsas, y asoman algunos problemas, como el rescate del Monte dei Paschi, que todo apunta a que al final se hará con dinero público, o las señales inquietantes que llegan de China, cuyas reservas han vuelto a caer setenta mil millones de dólares en noviembre, debido a la defensa férrea del yuan que está haciendo el Gobierno chino. Aunque la balanza comercial china de noviembre fue mejor de lo esperado, ya veremos por cuánto tiempo puede sostenerse el yuan, y desde luego los problemas de algunas entidades financieras chinas, que asoman ya en el horizonte, se van a agravar si el dólar sigue su escalada alcista.Entramos por tanto en una semana decisiva para ver si el rally post Trump es realmente el inicio de un mercado alcista de largo recorrido, o se trata solo de un "relief rally" al haber comprobado los inversores que ni Trump es tan antisistema como se pensaba, ni los problemas de Italia y de su banca van a acabar con el "whatever it takes" de Draghi.Si el dólar sigue subiendo vemos difícil que no acabe el rally post Trump, ante los numerosos frentes que abre un dólar excesivamente fuerte.