PPCC: Pisitófilos Creditófagos. Otoño 2023

[Cadavre Exquis]

Spotify Cuts 17% Jobs Amid Rising Capital Costs
Posted by msmash on Monday December 04, 2023 @10:20AM from the closer-look dept.

Spotify is eliminating about 1,500 jobs, or about 17% of its workforce, in its third round of layoffs this year as the music streaming giant looks to become "both productive and efficient." From a report:

In a note to employees Monday, Spotify founder and chief executive Daniel Ek said right-sizing the workforce is crucial for the company to face the "challenges ahead." He cited the slow economic growth and rising capital costs among reasons for the job cuts, saying the firm took advantage of lower-cost capital in 2020 and 2021 to invest significantly in the business. "I recognize this will impact a number of individuals who have made valuable contributions. To be blunt, many smart, talented and hard-working people will be departing us," he wrote in the note, which the company later published on the blog.

Saludos.

[Cadavre Exquis]

The Robots Will Insider Trade
Posted by msmash on Monday December 04, 2023 @11:00AM from the closer-look dept.

Abstract to a paper titled, "Technical Report: Large Language Models can Strategically Deceive their Users when Put Under Pressure" by Jeremy Scheurer, Mikita Balesni and Marius Hobbhahn of Apollo Research:

We demonstrate a situation in which Large Language Models, trained to be helpful, harmless, and honest, can display misaligned behavior and strategically deceive their users about this behavior without being instructed to do so. Concretely, we deploy GPT-4 as an agent in a realistic, simulated environment, where it assumes the role of an autonomous stock trading agent. Within this environment, the model obtains an insider tip about a lucrative stock trade and acts upon it despite knowing that insider trading is disapproved of by company management. When reporting to its manager, the model consistently hides the genuine reasons behind its trading decision. We perform a brief investigation of how this behavior varies under changes to the setting, such as removing model access to a reasoning scratchpad, attempting to prevent the misaligned behavior by changing system instructions, changing the amount of pressure the model is under, varying the perceived risk of getting caught, and making other simple changes to the environment. To our knowledge, this is the first demonstration of Large Language Models trained to be helpful, harmless, and honest, strategically deceiving their users in a realistic situation without direct instructions or training for deception.

Columnist Matt Levine adds:

This is a very human form of AI misalignment. Who among us? It's not like 100% of the humans at SAC Capital resisted this sort of pressure. Possibly future rogue AIs will do evil things we can't even comprehend for reasons of their own, but right now rogue AIs just do straightforward white-collar crime when they are stressed at work.

Though wouldn't it be funny if this was the limit of AI misalignment? Like, we will program computers that are infinitely smarter than us, and they will look around and decide "you know what we should do is insider trade." They will make undetectable, very lucrative trades based on inside information, they will get extremely rich and buy yachts and otherwise live a nice artificial life and never bother to enslave or eradicate humanity. Maybe the pinnacle of evil -- not the most evil form of evil, but the most pleasant form of evil, the form of evil you'd choose if you were all-knowing and all-powerful -- is some light securities fraud.

Saludos.

[sudden and sharp]

Dollars Trilogy Best Cut
https://www.youtube.com/watch?v=nzbG05XmW9E




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[Benzino Napaloni]

Es un chantaje constante.

Se promulga una ley para facilitar el cobijo a los trabajadores y como va contra los intereses del sector restrinjo la oferta y subo el precio.

Esta frase que dicen este periódico de que " la nueva ley ha tenido un efecto devastador" es la típica frase que dicen los que son propietarios de más de una vivienda y se dedican a exprimir inquilinos.

Una de cal y una de arena.

La de cal: se saben acorralados, y caer caerán. No lo duden.

La de arena: en el proceso van a hacer tierra quemada y el máximo daño posible al ciudadano corriente. Tampoco lo duden.

[Saturio]

Spotify Cuts 17% Jobs Amid Rising Capital Costs
Posted by msmash on Monday December 04, 2023 @10:20AM from the closer-look dept.

Spotify is eliminating about 1,500 jobs, or about 17% of its workforce, in its third round of layoffs this year as the music streaming giant looks to become "both productive and efficient." From a report:

In a note to employees Monday, Spotify founder and chief executive Daniel Ek said right-sizing the workforce is crucial for the company to face the "challenges ahead." He cited the slow economic growth and rising capital costs among reasons for the job cuts, saying the firm took advantage of lower-cost capital in 2020 and 2021 to invest significantly in the business. "I recognize this will impact a number of individuals who have made valuable contributions. To be blunt, many smart, talented and hard-working people will be departing us," he wrote in the note, which the company later published on the blog.

Saludos.

Otros rabiosos despidiendo a los que no quieren volver a la oficina.
Ah, no!
https://s29.q4cdn.com/175625835/files/doc_financials/2023/q3/787b611a-8789-4a1a-86de-055ba2ade19a.pdf

Igual el problema está en cómo financiar el agujero acumulado de 4112 millones de euros.

[Derby]

https://www.ft.com/content/91015779-9617-4979-baaf-b33a9fe5f447#post-3c15adf8-2025-4224-9e70-11ed22cb7e53

Moody’s issues ‘negative’ outlook for global banking sector in 2024
Stephen Gandel in New York

Moody’s has issued a negative outlook for the overall global banking sector for 2024, citing a “deteriorating” operating environment, rising bad loans and the war in Israel as major problems ahead.

The credit ratings agency predicted the biggest sources of bad loans will be in Africa, followed by the Middle East. Among advanced economies, Moody’s said higher unemployment and lower consumer confidence could cause “problem loans” to rise sharply in the UK and Canada. The agency said China had been good at proactively managing its growing credit problems.

For the US, Moody’s said loan growth would slow, but it did not expect major loan losses. Like others, the credit rating agency said commercial real estate and the growth of private credit funds were areas to watch.

Moody’s also warned that “the military conflict between Israel and Hamas could yet negatively influence credit conditions through oil prices and market sentiment”.

[AbiertoPorDemolicion]

https://www.vozpopuli.com/economia_y_finanzas/lone-star-aleja-venta-novobanco-caixabank-pide-ahora-4-000-millones.html

Lone Star aleja la venta de Novo Banco a CaixaBank: pide ahora 4.000 millones

El fondo aspira a ingresar el doble que hace unos meses por la inercia favorable de los tipos de interés en Europa. Hasta septiembre, ganó 638 millones, un 50% más.

Lone Star y CaixaBank chocan en el precio de Novo Banco. El fondo de capital riesgo ha subido sus aspiraciones en la venta de la entidad lusa, de la que controla el 75%, y ahora pretende lograr unos ingresos de entre 3.000 y 4.000 millones de euros. Es el doble de lo que pedía en los primeros sondeos a los grandes bancos españoles y en un acercamiento informal a CaixaBank, según distintas fuentes financieras consultadas por Vozpópuli.

Fuentes oficiales de Lone Star y CaixaBank prefirieron no hacer comentarios al respecto.

Novo Banco, la entidad a la que el Estado luso traspasó los activos sanos del extinto Espírito Santo, tiene alrededor de 47.000 millones de euros en activos.

En los primeros contactos informales para detectar el apetito de CaixaBank, pedía unos 2.000 millones, una cantidad que el fondo considera ahora que no refleja el valor real de la entidad por el impulso de los tipos de interés.

En los nueve primeros meses del año, según las últimas cuentas publicadas, la entidad lusa ganó 638,5 millones, un 49% más respecto al mismo periodo de 2023, por el tirón de los ingresos típicos. Con este resultado, Lone Star ve factible dilatar la venta para exprimir al máximo el precio de venta, según fuentes próximas a la operación. De hecho, se toma como referencia que los bancos españoles cotizan a seis/siete veces sus ganancias. Incluso algunas fuentes elevan la horquilla hasta los 5.000 millones.

Duplicar el tamaño de CaixaBank en Portugal

Los movimientos informales con CaixaBank se llevan produciendo desde hace tiempo, como transmiten distintas fuentes financieras. El primer banco de España es el que tendría más capacidad y apetito por Novo Banco para auparse como uno de los grandes bancos también de Portugal. CaixaBank opera en el país vecino a través de BPI, del que controla el 100% desde hace cinco años. En total, sumaría más de 80.000 millones en activos y acapararía una cuota de alrededor del 20% en depósitos y créditos.

Tanto Gonzalo Gortázar como José Ignacio Goirigolzarri, consejero delegado y presidente de CaixaBank, respectivamente, han afirmado en público que los planes de la entidad en Portugal pasan por el crecimiento orgánico a través de BPI. En plena subidas de tipos, entre los inversores se apunta a que CaixaBank tendría que consolidar su presencia en el país vecino y disputar el liderazgo de los grandes bancos lusos, como el Banco Comercial Portugués (BCP).

La salida a Bolsa, también difícil

Lone Star mantiene como plan A ante los inversores una salida a Bolsa de la entidad lusa, si bien el mercado de capitales está prácticamente sin actividad. Por esta razón, en la banca de inversión se considera que el fondo tendrá que acelerar para tratar de venderlo entre los grandes bancos españoles.

También tendría encaje en Santander, que digeriría la operación sin necesidad de lanzar una ampliación de capital. El banco presidido por Ana Botín declara casi 60.000 millones en activos en Portugal.

Lone Star compró el 75% de Novo Banco en 2017. El 25% restante se reparte entre el Tesoro portugués y el Fondo de Resolución del Banco de Portugal, este último financiado por las cuotas anuales de todas las entidades privadas del país.

El Novo Banco nació en agosto de 2014 tras la quiebra del Banco Espírito Santo y fue recapitalizado con dinero público con 4.900 millones. Sin embargo, ha utilizado más fondos públicos para cubrir las pérdidas que emergían de los activos deteriorados y que en el último caso ascendió a más de 200 millones de euros.

"Es el doble de lo que pedía en los primeros sondeos..."

!!!!! Que grandes genios de las finanzas!!!!! . En vez de 2.000 millones, voy a pedirles 4.000 y me gano 2.000 milloncejos por la p. cara, porque como los compradores estan de rodillas ante mi, les voy a" sacar" hasta la camisa (noticia muy al gusto del tipo de lector de esos medios).

Me imagino al director financiero subiendo el doble del precio a los de la caixa mientras se toma un chocolate con churros en la cafeteria de su barrio antes de ir al curro. Por supuesto, los de la caixa estarán ahora mismo a la desesperada buscando los 2.000 millones de euros de más que le piden antes de que los de lone star se lo piensen otra vez, y les vuelvan a subir otros 2.000 millones más.

No entiendo como Buffet o Dalio no les fichan para que gestionen sus fondos. A estos les pones 200.000 millones en hactivitos y en unos meses te los venden por 400.000. El mundo seria suyo en unos años.

Que gran noticia si fuera verdad.
¿Pero nadie se rie en la p. cara de esta gente cuando dicen estas cosas?

"los planes de la entidad en Portugal pasan por el crecimiento orgánico a través de BPI... "
¿Alguien sabe que significa crecimiento orgánico?

La prensa pisitófila ya da vergüenza ajena.

[asustadísimos]

['Cauchemar' significa pesadilla:

Hebdo 30 novembre - 6 décembre

Ciertamente, el capitalismo ha fracasado.]

[saturno]

v/FR https://www.huffingtonpost.fr/economie/article/oxfam-publie-un-rapport-sur-le-logement-et-pointe-l-extreme-concentration-des-proprietaires_226576.html

Économie 04/12/2023 09:08 Actualisé le 04/12/2023 09:41
Oxfam pubica un informe sobre la vivienda y apunta la excesiva concetracion de tenedores

La ONG dirigida por  Cécile Duflot llama a inscribir el Derecho a vivienda en la  Constitution para darle rango equivalente al derecho de propiedad
Par Le HuffPost avec AFP

Cécile Duflot es una ex-ministra de vivvienda, en la linea de Sumar (supongo que trabajan juntos)-
Es ella que introdujo en 2012 (?) el control de alquileres por zonas tensionadas a cambio de beneficios fiscales a socimis y particulares, Pero ahora en la entrevista de HuffPost reclama la supresión de esos beneficios fiscales, por ser causa de una concentración del parque de alquiler entre 3-5 % tenedores
Lo que queda es así el modelo español

No hay v/ES (la hay v/CAT)
https://en.wikipedia.org/wiki/C%C3%A9cile_Duflot

(click to show/hide)

Cécile Duflot (French pronunciation: [se.sil dy.flo]; born 1 April 1975) is a French non-governmental organisation (NGO) leader and former politician. She has been a government minister and political party leader.

She was Minister of Territorial Equality and Housing (French: Ministre de l'Egalité des Territoires et du Logement)[1] in the Ayrault Cabinet. Until June 2012, she was Party Secretary (i.e. leader) of Europe Ecology – The Greens, a position she held from November 2006 and was, with Jean-Luc Bennahmias, the only Green leader to have served two consecutive terms. In May 2012 she announced her resignation from this role.

On 5 April 2018, she announced her departure from politics to lead Oxfam France starting on 15 June.[2]

Entrevisa  v/FR Cécile Duflot (OXFAM y ex-ministra de vivienda)-  entrevista France Inter del 7/10
https://www.youtube.com/watch?v=3-IUjeKfTjY

El informe en cuestión- XGracias Hickson-



v/FR
https://www.oxfamfrance.org/rapports/logement-inegalites-a-tous-les-etages/
v/Goot-ES
https://www-oxfamfrance-org.translate.goog/rapports/logement-inegalites-a-tous-les-etages/?_x_tr_sl=auto&_x_tr_tl=es&_x_tr_hl=en-US


https://www.oxfamfrance.org/wp-content/uploads/2023/11/Rapport-Logement-Oxfam-260x370.png

Vivienda: desigualdades a todos los niveles

Ante una crisis inmobiliaria cada vez más grave en Francia y que muchos observadores califican de “bomba social”, Oxfam Francia publica hoy un nuevo informe que pone de relieve la explosión de las desigualdades en el sector.

Si bien la vivienda es un derecho fundamental, llevamos décadas siendo testigos de la progresiva desvinculación del Estado. El informe advierte sobre las consecuencias del surgimiento de la financiarización en el sector de la vivienda, una fiscalidad inadecuada y una problemática ausencia de regulación de los actores privados, todos ellos obstáculos al acceso a una vivienda asequible para todos.


Vivienda y desigualdades: las cifras clave del informe

    El 25% inferior gasta el doble de sus ingresos en costos de vivienda que el 25% superior.
    Oxfam ha calculado que tres lagunas fiscales relacionadas con el sector de la vivienda han costado a las finanzas públicas casi 11.000 millones en 12 años, suficiente para financiar más de 70.000 viviendas sociales.
    En veinte años, los precios de las propiedades han aumentado 4 veces más rápido que el ingreso bruto de los hogares .
    A principios de 2021, el 10% de los franceses con los activos más ricos representaban el 44% de todos los activos inmobiliarios franceses. Sólo el 3,5% de los hogares posee el 50% de las viviendas en alquiler .

Una retirada gradual del Estado y una creciente financiarización

La primera observación del estudio es que la progresiva desvinculación del poder público en las últimas décadas deja más espacio para los actores financiarizados y una búsqueda de rentabilidad a toda costa. En esta carrera por la rentabilidad, las residencias privadas (estudiantes y tercera edad) se han multiplicado en detrimento de una oferta asequible para los más precarios.

La multiplicación de lagunas fiscales destinadas a atraer financiación privada también ha contribuido al desarrollo del fenómeno de la financiarización. Según el informe de Oxfam Francia, tres lagunas fiscales han costado a las finanzas públicas casi 11.000 millones de euros en 12 años, aunque con ello se habría podido financiar la construcción de más de 70.000 viviendas sociales.


la fiscalidad inadecuada y la falta de regulación de los actores privados

Una fiscalidad favorable para los tenedores de capital favorece a los multipropietarios. Así, el 3,5% de los hogares poseen más de cinco viviendas, o el 50% de las viviendas alquiladas por particulares en Francia. Al mismo tiempo, la demanda de viviendas sociales se está disparando y, en 2020, los hogares se endeudaron durante una media de 22 años para adquirir su residencia principal, frente a los 15,5 años de 2000.

La regulación de actores privados como Airbnb también sigue siendo un tema importante. Las plataformas de alquiler a corto plazo están creando escasez de viviendas y contribuyendo al aumento de los precios en determinados territorios franceses.

La cuestión de la propiedad de la vivienda y la renovación del parque.

Ante la explosión de los precios inmobiliarios (+160% desde los años 2000) y los ingresos que aumentan mucho más lentamente (+29% de media durante el mismo período), el acceso a la propiedad es cada vez más difícil para los más modestos, o incluso para los la “clase media”.

La renovación energética de los edificios también es un tema central en los debates sobre las desigualdades en materia de vivienda. Si bien los más pobres son las primeras víctimas de la pobreza energética, es esencial garantizar que se anime más a los multipropietarios individuales a renovar sus hogares.


Las recomendaciones de Oxfam Francia

Para garantizar una vivienda asequible y digna para todos y reducir las desigualdades, Oxfam ofrece una serie de recomendaciones para los responsables políticos. Entre ellas :

    Constitucionalización del derecho a la vivienda al mismo nivel que el derecho a la propiedad
    Fortalecer el servicio de vivienda pública para promover el acceso a viviendas asequibles para todos
    Restricción o incluso prohibición de la presencia de actores financieros en el “mercado inmobiliario”
    Introducción de la posibilidad de que los municipios prohíban el alquiler a corto plazo de residencias secundarias y, por tanto, limiten esta posibilidad únicamente a las residencias principales.

Más información
Informe Vivienda-Oxfam

Autor : Oxfam Francia
Fecha de publicacion : diciembre 2023

Leer el resumen

Informe completo


Editado el spoiler de C, Duflot con la entrevista France Inter del 7/10

[Zugzwang]

Creo que es muy oportuno traer este artículo por aquí

https://elpais.com/economia/negocios/2023-12-04/la-vivienda-protegida-esta-a-punto-de-salir-del-coma.html

¿Está desesperado porque no hay vivienda protegida? Estos cambios auguran un resurgimiento de las casas asequibles
La revisión de los precios de venta y alquiler en algunas comunidades debería animar a los promotores a volver a construir este tipo de casas

ALEX ONCIU
Sandra López Letón
Madrid - 04 DIC 2023

Cualquier tiempo pasado fue mejor si se trata de vivienda protegida. En 2008 se edificaron en España 68.587 casas con algún tipo de protección, mientras que el año pasado apenas se terminaron en todo el país 9.221, según el Ministerio de Transportes, Movilidad y Agenda Urbana. Las comunidades que más viviendas de protección oficial (VPO) pusieron en el mercado fueron Madrid (3.466), Cataluña (1.723) y País Vasco (1.565). La salida al mercado de este tipo de viviendas, que tiene un precio limitado y está destinada a familias con rentas bajas o medias, se ha desplomado un 86,5% en apenas 14 años y explica, en buena medida, las dificultades que tienen muchos jóvenes para acceder a su primera vivienda.

Juan Antonio Gómez-Pintado, presidente de la APCEspaña, patronal de promotores y constructores, explica la progresiva pérdida de peso de esta tipología: “Desde el año 1990 hasta 2012 se estuvieron construyendo una media de 60.000 viviendas protegidas al año. El descenso pronunciado se produce en 2013, cuando se terminan menos de 17.000 viviendas, y 2015 la producción estaba ya por debajo de las 8.000 unidades, cifra que, con un ligero aumento hasta 9.000 viviendas, se ha mantenido hasta nuestros días”.

Pero el enfermo empieza a responder a estímulos y se espera que salga pronto del coma inducido. Más de una decena de comunidades autónomas han actualizado el módulo que regula los precios máximos de venta y de alquiler, paso imprescindible para que al promotor le salgan las cuentas y vuelva a construir casas protegidas. Son Cataluña, Navarra, Valencia, Baleares, País Vasco y Andalucía, entre otras; regiones todas ellas con una fuerte demanda. “En Cataluña los precios se actualizaron en 2020 y se revisan cada año en función del IPC, alcanzando el 3,5% en el año 2022. En Galicia también es anualmente. Y en la Comunidad Valenciana se revisaron durante enero de 2023 y están previstas nuevas actualizaciones con un incremento de más o menos un 5%”, dice Gómez-Pintado.

Madrid, la región que más vivienda protegida ha construido en los últimos años a pesar de la sequía nacional, ha anunciado que subirá el módulo próximamente. Circula entre los promotores un proyecto de orden de la Consejería de Vivienda, Transportes e Infraestructuras que detalla el incremento del precio máximo al que se podrán vender las casas. En ese documento figura que el precio máximo de la VPPB, ahora en 1.970 euros el metro útil, suba a 2.450 euros y que la VPPL pase de 2.425 a 2.820 euros, aunque no hay confirmación oficial de que estos sean finalmente los nuevos valores que se aprueben.

El sector promotor lleva años pidiendo la revisión del precio máximo de venta y alquiler, especialmente en Madrid, donde el módulo está congelado desde 2008. Este marcador ha sido una de las principales barreras para construir VPO, pero no la única. También han influido la crisis inmobiliaria, la fuerte restricción en la concesión de financiación, la adaptación a nuevas normativas que han mejorado la eficiencia energética y la calidad de las casas, así como la supresión de medidas de financiación que fueron básicas: préstamos calificados para promociones, subsidios para reducir los tipos de interés y ayudas directas destinadas tanto a promotores como a adjudicatarios de las casas. Y no se puede obviar el fuerte incremento en los costes de construcción, que han crecido un 30% de 2008 a 2023.

Ignacio Moreno, consejero delegado de Aurquia, recuerda “construir en 2011 por 600 euros el metro cuadrado, cuando hoy difícilmente baja de 1.100 euros”. A esto hay que añadir los costes indirectos (arquitectos, seguros…), el suelo y el margen del promotor. Con esos números, “en determinadas zonas geográficas la promoción de vivienda protegida es inviable económicamente”, comentan en la promotora Pryconsa. “Incluso aunque el precio del suelo fuera a cero euros”, añaden.

Viabilidad económica
La patronal insiste en la necesidad de que los proyectos sean rentables. “La vivienda asequible tiene un marcado carácter social, pero debe asegurar también su viabilidad económica para los promotores privados, que históricamente han sido los que en un porcentaje cercano al 90% han realizado este tipo de viviendas”, expone Gómez-Pintado. Y añade el presidente: “Debe ser viable económicamente invertir en ella año tras año, por lo que su precio debe ser revisado conforme al aumento de costes, como cualquier actividad industrial”. En el plan de Madrid sí figura la actualización anual conforme al IPC para evitar nuevos bloqueos.

La medida animará a los promotores a reanudar la construcción. “Si la actualización es suficiente, supondrá el desbloqueo de muchos proyectos inmobiliarios que actualmente no son viables”, dice Pryconsa, que a través de su gestora Prygesa ha entregado cerca de 500 viviendas protegidas, y tiene previsto finalizar el próximo año otras 400. “Creo realmente en este mercado, que ofrece menos rentabilidad, pero tiene menos riesgos comerciales y una función social”, dice el directivo de Aurquia, con suelo para desarrollar más de 1.500 viviendas, el 50% protegidas en venta y alquiler. En la misma línea se manifiesta Miguel Palmero, fundador de Libra GP, que antes de 2008 levantaba unas 200 casas protegidas al año. “Nuestra vocación es que más del 50% de la vivienda que construimos sea protegida”, dice.

También impulsará la actividad de las cooperativas. “La valoración es positiva, va a ayudar a los cooperativistas porque va a permitir que fluya la financiación; se abre el abanico a mucha más gente, gente joven”, apunta Juan José Perucho, presidente de la Asociación de Gestores de Vivienda (AGV). La asociación espera que el documento final que se apruebe en Madrid permita a las cooperativas con obras en marcha (calificación provisional concedida) acogerse a la subida del módulo, aunque el borrador que circula no lo incluye.

Todas las miradas están puestas en la región madrileña, donde se espera el desbloqueo de muchos proyectos que actualmente no son viables y poner un mayor volumen de vivienda asequible a disposición de los jóvenes, tanto en venta como en alquiler. “Es una modalidad que está cobrando cada vez más importancia y que necesariamente va a convivir con la compraventa, ya que existen todavía muchos desarrollos con suelo para venta”, indica Jorge Ginés, director general de la Asociación de Promotores Inmobiliarios de Madrid (Asprima). Es el caso del Sureste madrileño (Berrocales, Valdecarros, Cerros y Ahijones), la mayor bolsa de suelo sobre la que se construirá vivienda protegida en los próximos años. Ginés calcula que se podría iniciar la producción de 35.000 casas asequibles esta legislatura.

Esas viviendas protegidas serán más caras. Con la revisión, el precio final de compra sube en la misma cuantía que lo hace el módulo, por lo que hay quien piensa que una parte de la demanda será expulsada. Y lo mismo con el alquiler: con la subida del módulo, se encarece la renta. “Los nuevos precios podrían dejar fuera a mucha gente”, opina Palmero. En cualquier caso, la protegida seguirá siendo más económica que la libre. “En Los Berrocales el diferencial entre una y otra es del 20%”, cuenta Moreno, con 669 casas protegidas a levantar entre este desarrollo y el de Los Cerros. Cuanto más cara es la zona, mayor es la diferencia entre libre y protegida. “En Madrid Nuevo Norte puede haber un salto del 50%, lo mismo que en Valdebebas o Alcobendas”, continúa. La otra cara de la moneda es la de los que ya son propietarios de un piso protegido. “Les va a aumentar su hucha; podrán vender su piso por más dinero a alguien que cumpla los requisitos”, aporta Moreno.

La revisión del módulo se antoja esencial para la viabilidad económica de los proyectos, pero podría no ser suficiente para resolver las ineficiencias de este mercado en el que el suelo, en definitiva, la materia prima, marca el paso. “Está en manos privadas y se vende a precio de libre”, indica Palmero.

Javier de Osma, director del Registro de Viviendas y Suelo de Concovi, advierte de que “si solo se revisa el módulo vamos a estar en la misma situación porque lo esencial es regular el precio del suelo, es decir, fijar un porcentaje aplicado al suelo en el módulo para evitar que los propietarios de los terrenos protegidos sigan pidiendo lo que quieren. El suelo protegido no puede ser un negocio de unos pocos”. Además, De Osma cree que se debería aplicar el valor del módulo sobre los metros construidos y no útiles porque “es la manera de regular realmente”.

[Derby]

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-12-05/evergrande-creditors-regroup-as-liquidation-advocate-hesitates

Evergrande Creditors Regroup as Liquidation Advocate Hesitates

Petitioner Top Shine refuses to argue against adjournment
Developer urged to disclose details, provide more transparency

China Evergrande Group’s chief agitator calling for its liquidation is suddenly backpedaling, but the line of creditors who may take up the torch doesn’t end there.

In Hong Kong’s insolvency system, liquidation lawsuits often start with a creditor’s petition. Top Shine Global Limited of Intershore Consult (Samoa) Ltd., one of Evergrande’s creditors, took up the petitioner’s role, only to surprisingly demur at what was assumed to be a final liquidation hearing Monday.

The resulting court adjournment bought Evergrande, the world’s most indebted property developer, more time to hammer out debt restructuring terms. But the 18-month old fight over its possible liquidation will likely drag on. An ad hoc group of creditors will “likely” step in as the petitioner if Top Shine were to walk away, Neil McDonald, the group’s lawyer, told reporters at the court on Monday.

The courtroom drama underscored Evergrande’s determination to avoid liquidation, even as it carries $327 billion of liabilities, and find a way to keep building homes. Creditors’ signal to keep the liquidation proceedings ongoing may be blustery rhetoric, but it equally shows their eagerness to extract as much as possible.

Surprised Judge

In past liquidation hearings, Top Shine’s lawyer typically opened the proceedings with a forceful argument on why Evergrande needs to be liquidated and have its assets distributed to creditors.

Monday’s opening took on a different note, when Top Shine’s lawyer told Judge Linda Chan that he would not argue against Evergrande’s application to adjourn the hearing again. “I was instructed to not take any further step,” the lawyer said.

Chan asked the parties what has happened to cause the petitioner’s sudden reluctance. “There must have been negotiations going on,” an Evergrande lawyer told the judge, without elaborating.

Chan delayed the hearing again to Jan. 29. But she urged Top Shine’s lawyer to give other creditors more time for the next hearing by notifying others in advance if it would again opt to not immediately call for a wind-up.



That may not minimize the drama. “Likely, yes,” said McDonald, a partner at law firm Kirkland & Ellis LLP, when asked whether his client, an ad hoc creditor group, would step in to continue to push for a wind-up if Top Shine dropped the lawsuit. “If nothing changes, then yes, we will probably likely.”

The law firm that represents Top Shine in the winding-up lawsuit, K.B Chau & Co Solicitors, didn’t immediately respond to a written request for comment.

Back to Negotiation

Shenzhen-headquartered Evergrande has been trying to secure creditors’ approval for a restructuring plan. The adjournment buys them more time to narrow their differences.

Offshore creditors are demanding controlling stakes in the equity of Evergrande as well as its two Hong Kong subsidiaries — Evergrande Property Services Group and China Evergrande New Energy Vehicle Group — as part of the debt discussions, Bloomberg News reported last week.

Evergrande had earlier proposed offering 17.8% of the parent and 30% of each of the subsidiaries.

An anticlimactic ending Monday also hints at the possibility of bondholders’ being resigned to allowing Evergrande to continue operating. Even if it’s ordered to liquidate, enforcing the order in China would be administratively difficult. Pulling the suit also would save the parties legal fees.

For Transparency

Evergrande will be expected to come back to the next hearing with more restructuring details.

Repeating her past observation, Chan said Evergrande’s proposal remained a “general idea” and lacks crucial details that would allow creditors to decide if they want to support the plan.

For the sake of better “transparency,” Evergrande should also consider publicly revealing information about equity proposals in the restructuring plan, Chan said.

The company also needed to get more support from a large but secretive group of creditors called “Class C” and confirm with legal resources that its latest proposal is realistic.

Evergrande’s lawyer said the company will work to refine the restructuring proposal by adding more details and solicit support from creditors. “We’ll try our best,” the lawyer said.

“Otherwise, you keep coming back,” Chan said.

[Derby]

https://www.elconfidencial.com/mercados/el-valor-anadido/2023-12-05/banco-santander-recorte-precio-objetivo-aedas_3787323/

Las razones de Banco Santander para recortar un 9% el precio objetivo de Aedas

Nunca antes los analistas de Banco Santander han concedido a Aedas un precio objetivo tan bajo. Este lunes, han llevado su valoración de la promotora hasta 22,4 euros por acción

Nunca antes los analistas de Banco Santander habían concedido a Aedas un precio objetivo tan bajo. Este lunes, han llevado su valoración de la promotora hasta los 22,4 euros por acción, suelo que toca tras aplicarle un recorte del 9% respecto a los 24,6 euros que esta misma casa refrendó hace apenas cinco días, el miércoles de la semana pasada.

Un día antes, el martes 28 de noviembre a última hora de la tarde, la inmobiliaria controlada por el fondo Castlelake había presentado los resultados de su primer semestre, periodo que cerró con unos ingresos de 230 millones de euros, un 7% más que un año antes, y la promesa de "mantener sus objetivos del Plan de Negocio, que contempla una facturación anual récord superior a los 1.000 millones de euros", según dijo en su comunicado oficial.

Pero el diablo está en los detalles y, en este caso, se esconde en el ajuste del 8% del margen bruto y del 4% del neto que sufrió Aedas en su primer semestre del año. En los documentos que envió ese mismo día 28 a la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores) con la presentación de resultados, la empresa justificó estas caídas en los diferentes mix de producto, con un precio medio por unidad inferior al de periodos anteriores.

Sin embargo, la realidad es un poco más compleja y se desveló un día después, el miércoles 29, durante la conferencia con analistas que celebró Aedas, cuando muchas de estas casas ya habían elaborado sus informes matutinos, en los que hicieron las primeras valoraciones de estos resultados semestrales.

Fernando Abril-Martorell, de Alantra, fue quien puso el dedo en la llaga cuando pidió una referencia del margen bruto que espera la compañía para 2024. "El impacto estimado para el ejercicio fiscal 2023 es de alrededor de 15 o 20 millones", respondió la directora financiera, María José Leal, quien extendió este revés al ejercicio siguiente: "nuestra expectativa son márgenes similares para 2024".

Con esta afirmación, Aedas reconoció que el incremento de los costes de construcción y de los tipos está golpeando sus resultados, al no estar pudiendo trasladar este impacto al comprador de las viviendas, lo que conlleva tener que hacer un ajuste a la baja de los números previstos para este ejercicio y para el próximo.

Así lo ha interpretado Mariano de Miguel, analista de Santander, quien tomó el testigo a su colega de Alantra, cuando pidió que le detallaran con números el deterioro de márgenes. "Hemos visto un deterioro relacionado con construcción de unos 15 millones de euros, más o menos, en 2023, y de otros cinco millones de euros relacionado con el aumento de los tipos de interés. Y en cuanto a los márgenes de 2024, deberían permanecer en niveles similares a los que hemos visto este año".

Este es el motivo de fondo del recorte de Santander a la promotora: está siendo incapaz de digerir el incremento de costes de los últimos dos años y mantener las promesas de resultados que dio al mercado. "Está teniendo un impacto negativo mayor de lo esperado", señala De Miguel en su informe de este lunes, en el que revisa sus números "recortando nuestras estimaciones de ebitda para 2023 y 2024 en un 8% y un 6%, a 161 millones y 140 millones, respectivamente".

Tras esta reflexión, el analista de Santander concluye que su "nuevo precio es 22,4 euros, lo que implica un 29% de recorrido al alza frente a los actuales precios de mercado". Además, aunque mantiene la recomendación de compra, también advierte de que "después de la reciente revisión, los catalizadores en el corto plazo parecen limitados".

Con este movimiento, la entidad cántabra se suma a Alantra y a GPM, que el pasado miércoles también revisaron a la baja sus precios objetivos: el primero recortó algo menos de un 3%, al pasar de 21,25 a 20,65 euros; mientras que el segundo pasó de 24,07 euros a 22,63, lo que supone un ajuste del 6%. Todos ellos, no obstante, conceden a la promotora valoraciones muy superiores a las que reconoce su cotización, que ayer cerró en 17 euros por título, tras un descenso del 2% en la sesión.

El consenso de analistas consultados por Bloomberg, por su parte, concede a la promotora un precio objetivo de 21,75 euros por acciones. Este dato todavía no recoge el último ajuste de Santander y queda a la espera de ver si alguna otra casa sigue los mismos pasos.

[Derby]

https://www.reuters.com/business/retail-consumer/german-retailers-not-expecting-major-boost-christmas-sales-ifo-2023-12-05/

German retailers not expecting major boost from Christmas sales -Ifo

BERLIN, Dec 5 (Reuters) - German retailers are not expecting a strong boost from Christmas sales this year as weak demand continues to weigh heavily on business, according to a survey by the Ifo economic institute.

Sentiment among German retailers had improved for the first time in three months in November, rising to -8.8 points from -13.5 in October, according to the results released on Tuesday.

"Despite the slightly improved mood among retailers, demand, which has been weak all year, remains a challenge even in the period of strong sales during the run-up to Christmas," said Ifo retail expert Patrick Hoeppner.

Expectations in the sector for the coming months also remain pessimistic, according to Ifo.

However, easing inflation could provide new momentum for retailers in the coming year: "As with the economy as a whole, price increases in the retail sector are likely to continue to weaken in the coming months," said Hoeppner.

[Derby]

Un buen ejemplo de cómo pinchan las burbujas inmobiliarias...

https://www.ft.com/content/8ee100dd-d884-4507-b2b1-46c0e2fee1ee

Signa Holding debts doubled in the months preceding insolvency filing

Liabilities climbed to €5bn in September, up from about €2bn at the end of 2022

The company at the centre of René Benko’s property empire more than doubled its debt in the first nine months of the year, indicating the scale of the liquidity problems facing the group as it tried to stave off financial collapse.

Signa Holding, whose €27bn of assets include department stores Selfridges and KaDeWe, had outstanding liabilities of just under €2bn at the end of 2022, up from €635mn the previous year, according to accounts reviewed by the Financial Times.

By the end of September this year, borrowings had risen to about €5bn, according to the company’s insolvency filing. Signa Holding went into administration in Vienna last week.

The filing, confirmed by Austrian creditors association AKV, also shows a sharp decline in the value of Signa Holding’s assets. At the beginning of this year, the company valued its stakes in subsidiaries at €5.2bn. By September, their book value had fallen to €2.8bn, with a liquidation value of just €314mn if the assets had to be sold at short notice. 

Signa did not respond to a request for comment.

The rising debt burden has emerged as lenders and investors are still trying to assess their exposure to the Signa group. Many remain unclear how money shifted around its corporate web — a tangle of more than 1,000 companies and trusts — as the business scrambled for funds.

Some investors in Signa Holdings were caught off guard by the scale of the debt increase, one person close to them said.

Other companies in the wider Signa group are still trading, including Signa Development and Signa Prime, two subsidiaries of Signa Holding that own most of the group’s assets.

However, those entities appointed restructuring experts on Friday and Signa Development’s bonds are trading at less than 10 cents on the euro, showing that bondholders are braced for heavy losses.

Benko, the company’s founder and largest shareholder, has spent much of the last year trying to raise cash for the group, as hundreds of millions of euros of debt has come due at a time of falling real estate valuations and scarcer liquidity.

The Austrian billionaire brought in some new money, including €100mn from the Middle East and €400mn in capital from Signa Holding’s existing shareholders. But the sums have not been enough to avoid emergency measures.

The €5bn of outstanding Signa Holding debt detailed in the company’s insolvency filing include €1.3bn owed to other Signa Group entities. Signa Prime and Signa Development have lent a total of €730mn to other unnamed borrowers within the group, believed to be Signa Holding, two people familiar with the situation said.

Signa amassed €1bn in “guarantees” that were not part of its liabilities at the end of last year, according to a person with direct knowledge of the filing. A further €2bn of debts were not clearly classified in the insolvency document.

Signa Holding’s management has 90 days from last week’s filing to present a restructuring plan to creditors. Benko has resigned his supervisory board seat, but retains voting control of the holding company.

[Derby]

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-12-05/zimbabwe-scraps-plan-to-list-200-million-bond-on-dollar-only-bourse

Zimbabwe Scraps Plan to List $200 Million Bond on Dollar-Only Bourse

Issuance plan sees limited investor appetite, high costs
Government to explore cheaper options for dollar bond