PPCC: Pisitófilos Creditófagos. Verano 2023

[Noodles]

Yo hubiera pagado por estar en el bancospaña el otro día con Powell delante y después de la diatriba economicofinanciera cascarle una pregunta desde las butacas, a puerta gayola, algo así como:

"Sí, sí, todo eso está muy bien señor presidente (respetosalmaximonesaspecto), pero está usted acumulando liquidez o la sigue metiendo compulsivamente en el SPDR S&P 500 ETF".

Es que, al final, es todo un cuento acojonante, tienen un margen para hacer lo que les da la gana que no es residual, y son las razones por las que unas veces lo hacen y otras no las que nunca son reveladas, entonces, lo mínimo, si no quieren hablar de las verdaderas razones, es que nos actualicen su propia cartera de inversiones en tiempo real, no cada 12 meses con decalaje de 12 meses, como hacen ahora.

Voy a inaugurar una nueva sección en el hilo, la voy a llamar DIALOGOS IMAGINARIOS:

- Hernández de Cos: Estamos encantadísimos de tenerle aquí, señor Presidente, es un honor, además, España es un país donde la valoración de los activos es especialmente preocupante, por eso su visita adquiere un mayor significado.

- "Podeloso Jerónimo": Sí, sí, en deyunaitedsteits estamos igual, por eso estamos siendo muy cuidadosos con la subida de tipos, es importante contener la inflación sin afectar a la valoración del SPDR S&P 500 ETF.

- Hernández de Cos: No, no, señor presidente, usted me habla de papelitos bursátiles sin valor, yo me refería a la valoración de activos como Dios manda, de los activos inmobiliarios.

- "Podeloso Jerónimo": Ah, bueno, por supuesto, estamos también proveyendo de liquidez adecuada a todos las instituciones para que los activos inmobiliarios mantenga unas valoraciones adecuadas, dado su impacto potencial en el consumo.

BENDITA, Eres un Grande!   

[asustadísimos]

[Inflación rara:
Euro Area Inflation after the Pandemic and Energy Shock: Import Prices, Profits and Wages; Niels-Jakob Hansen, Frederik Toscani, and Jing Zhou; WP/23/131
https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/06/23/Euro-Area-Inflation-after-the-Pandemic-and-Energy-Shock-Import-Prices-Profits-and-Wages-534837
La causa de la causa de la inflación rara que padecemos es la sobrevaloración inmobiliaria —principal motivo por el que el capitalismo ha fracasado (*)—. Pero la inflación, técnicamente, se debe a los márgenes empresariales. Dicho de otro modo, a cuento del «¡oj!, Marujita, pero qué pedazo de inflación que hay», los empresarios han sacado más tajada que los trabajadores, según el Enfoque de la Renta.
___
(*) Los disturbios de Francia se explican porque la juventud francesa-cultural está excluida de una vida de clase media por culpa de El Pisito, mientras en los 'banlieue' los otros 'franceses', los que no comen en bistrós sino en kebabs, viven al día 'agustísimo' apandillados en edificios inspirados por Le Cobursier.]

[Derby]

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-03/australian-pension-slashes-office-property-values-by-up-to-20

Australian Pension Slashes Office Property Values By Up to 20%

Country’s second-largest pension sees office values fall 5-20%
Industry is facing increasing pressure over private assets

Australia’s second largest pension fund has slashed the value of its local office assets by as much as 20% as commercial property woes hit the country’s biggest landlords.

Australian Retirement Trust, which manages A$240 billion ($159 billion) of assets, said its Australian offices have seen “material downward movements ranging between 5% to 20%,” in an emailed statement. Unlisted property comprised almost 9% of its default pension offering at the end of last year, or about A$4.3 billion.

After a long buying spree, global property owners and lenders are grappling with changes in how people work and shop in the wake of the pandemic. While the MSCI World Real Estate Index is down 27% since the start of 2022, most commercial assets are privately held and valuations can take months or even years to respond to shifts in interest rates and changes in supply and demand. (...)

[Derby]

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-03/china-s-jobless-youths-may-pose-political-risk-top-adviser-says

China’s Jobless Youths May Pose Political Risk, Top Adviser Says

Economist warns young people becoming pressure spot in society
Report says Covid controls diminished faith in rule of law

China’s growing youth unemployment rate could trigger political problems if not properly handled, warned a prominent economist who has advised President Xi Jinping’s government.

“The issue of youth unemployment will likely continue for the next decade and continue to worsen in the short term,” said Liu Yuanchun, who has provided guidance to Beijing on the economy, including by giving a lecture to the top decision-making Politburo in April 2022.

“If not handled properly, it will spark other social problems beyond the economic arena, even becoming a trigger for political problems,” he said in a joint report published last week by a Renmin University of China think tank, China Macroeconomy Forum.

Screenshots of the 110-page document were shared on China’s Twitter-like Weibo over the weekend, with users highlighting the authors’ warnings on political risks.

Last year, Xi faced the biggest challenge to Communist Party power during his decade-plus tenure, when nationwide protests — led by students — erupted over strict Covid Zero rules, with some calling for the Chinese leader to step down.

China’s unemployment rate among those aged between 16 and 24 reached a record of 20.8% in May. The nation’s slowing economy combined with a flood of new graduates in the market are handing policymakers a challenge with few easy fixes.

China’s youth unemployment rate stems from a stagnating private sector scarred by Covid restrictions, according to the report authors, who also include Liu Xiaoguang, of Renmin University, and Yan Yan, from China Chengxin International Credit Rating Co.

“Adopting subsidy policies alone cannot fundamentally resolve the issue of insufficient private investment,” the authors wrote. “The key lies in improving the rule of law, and improving the protection of private property rights, to make up for people’s loss of confidence in the rule of law since the pandemic.”

China imposed some of the world’s harshest anti-epidemic controls. In Shanghai, authorities put its 25 million residents under lockdown for nearly two months, erecting metal barriers outside residential compounds in a bid to eradicate community infections. Pandemic control enforcers even went into people’s homes to disinfect their clothes and furniture, with residents challenging the legality and scientific value of the practice.

Liu and his co-authors identified a clear way to defuse the pressure building among unemployed young people: “A more robust economic recovery and labor market recovery are needed.”

[sudden and sharp]

Faltaría más... Eres tú el que no se entera de qué estamos hablando. (De las Shadow Stats.)

Yo no estoy en esa discusión, estoy en la discusión en la que dijiste que cuanta más inflación más favorecido salía el deudor, y te estoy enseñando las estadísticas del Tesoro Público donde se ve que a medida que varía la inflación va variando el nominal de las emisiones y lo que el país paga en términos reales es lo mismo.

Si tú utilizas las estadísticas oficiales para decir que cuanta más inflación mejor, eso es falso.

El asunto era si la deuda iba bien. (En tanto porcentaje del PIB.) Senslev alegaba las shadowstats dando a entender que aquí sería parecido... Y en ese caso --suponiendo las autoridades manipulan el IPC para pagar menos por la deuda, lo que es MUCHO suponer--; pues mejor pera mi tesis, que no es otrasino que las cosas no están tan mal. Y que mejoran, además.

Si utilizas las estadísticas alternativas para decir que todavía mejor, entonces yo te digo que el PIB también es falso y asunto arreglado, sigues sin solucionar lo del ratio pib/deuda del que empezamos hablando.

Tu táctica de ir cambiando de bola no funciona porque todas las bolas que tocas son perdedoras.

Claro que el PIB es falso, además de una métrica ridícula... pero si no cambia el método de cálculo, su variación en el tiempo sí te puede dar información. Y más falso aun es el censo... y el PIB per cápita, etc. (La variación todavía...)




Nos vamos entendiendo.

[sudden and sharp]

 

[sudden and sharp]

La sociedad ha mantenido por siglos “la promesa de tener casa propia como una parte integral del sueño americano”, afirmó Castro. Más de 60 años de casas de ensueño de Barbie nos han inculcado eso desde una edad muy temprana.

Divertido...
https://www.nytimes.com/es/interactive/2023/06/30/espanol/casa-barbie.html?utm_source=pocket-newtab-bff

[Benzino Napaloni]

La sociedad ha mantenido por siglos “la promesa de tener casa propia como una parte integral del sueño americano”, afirmó Castro. Más de 60 años de casas de ensueño de Barbie nos han inculcado eso desde una edad muy temprana.

Divertido...
https://www.nytimes.com/es/interactive/2023/06/30/espanol/casa-barbie.html?utm_source=pocket-newtab-bff

Pues anda que no tuvimos aquí lo mismo con Milikito y Médico de Familia.

Su productora se fue a EEUU a copiar ideas y venderlas aquí como propias aprovechándose de que en ese momento internet era muy incipiente. El resto es historia: arrasó en audiencias porque supo presentar un modelo de vida que vendía y muchísimo. Así acabamos incorporando conceptos como el "chalete" y el "adobao" que se hicieron virales entre los burbujos. Y que en no pocos casos supusieron dramas cuando llegó la crisis y la ejecución de la hipoteca.

[Lem]

https://twitter.com/biancoresearch/status/1675529442070876160

Jim Bianco
@biancoresearch
4:38 pm · 2 Jul 2023

Housing bubble 2.0?

[el malo]

https://www.economiadigital.es/economia/verano-caro-precios.html

Las vacaciones más caras de nuestras vidas: los vuelos suben un 24% y los hoteles, un 15%

El turismo afronta una temporada alta resiliente ante la inflación, pese a una subida de los precios superior al IPC

Todavía recuerdo cuando se podía ir de vacaciones a la provincia de al lado (por decir algo) y no sólo no pasaba nada, es que era divertido. Parece ser que si no nos vamos a tomar por saco de lejos no son vacaciones. Lo mismo si vamos a un restaurante. Parece que hay que gritar a los cuatro vientos dónde estamos, lo que estamos comiendo y lo chachiguay que es el restaurante de marras.

Sencillamente no lo entiendo. Ni por qué se entra en este juego estúpido, ni dónde está la necesidad.

El postureo es caro. Allá cada uno en lo que desperdicia el dinero que es cada vez más necesario.

Voy contestando por orden de lectura, por si se ha comentado ya.

Si el postureo sale casi menos caro que irte a la provincia de al lado. A mí me gustaba mucho Gijón, ciudad obrera donde las haya (lo señorial siempre se lo quedó Oviedo) pero con unas playas espectaculares.

La playa de San Lorenzo, las miles de sidrerías que no dejan de ser tascas donde comías estupendamente por dos duros, los hoteles más que decentes y los alquilres vacacionales a precios muy razonables (por ser eso, una ciudad obrera), todo eso se acabó.  Desde hace unos años ya se estaban subiendo a la parra pero lo de este año es de chiste. Es imposible encontrar alquiler vacacional en Gijón en un sitio decente por menos de 1800€ la semana. Y eso sólo el alojamiento, ahora súmale 3 comidas al día fuera de casa, más otro gasto de ocio. Se te pone la semana entre 2.000€ y 3.000€ por persona. Y eso en un piso donde encima me tengo que hacer yo la cama y limpiarme el baño (que no pasa nada, que ya lo hago el resto del año, pero no pagando un pastizal por estar una semana en un bloque viejo con muebles de Ikea y sábanas con bolas).

Me niego a pagar precios de la Costa Azul por estar en Gijón. Han perdido completamente el norte. Hay lugares en el mundo donde por un poco más de 2.000€ por persona te puedes pegar las vacaciones de tu vida en paraísos poco conocidos.

Por menos de eso me voy 10 días al Caribe a un 5* donde me tratan a capricho y no tengo que andar rezándole a San Lorenzo para que no me llueva más de la mitad de los días (que es exactamente lo que hice el año pasado y el anterior, y no descarto que vuelva a pasar este año también).

Y eso hablando de Gijón. De Alicante, Málaga, etc. ya ni hablamos.

[el malo]

La sociedad ha mantenido por siglos “la promesa de tener casa propia como una parte integral del sueño americano”, afirmó Castro. Más de 60 años de casas de ensueño de Barbie nos han inculcado eso desde una edad muy temprana.

Divertido...
https://www.nytimes.com/es/interactive/2023/06/30/espanol/casa-barbie.html?utm_source=pocket-newtab-bff

Buenísimo el artículo Sudden. Hay mucha psicología detrás. Tanta feminista de barra de bar quejándose de los estereotipos de belleza y no hay nada más feminista que la Barbie de los 60, con una casa sin cocina y muchos libros.

[newclo]

[Inflación rara:
Euro Area Inflation after the Pandemic and Energy Shock: Import Prices, Profits and Wages; Niels-Jakob Hansen, Frederik Toscani, and Jing Zhou; WP/23/131
https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/06/23/Euro-Area-Inflation-after-the-Pandemic-and-Energy-Shock-Import-Prices-Profits-and-Wages-534837
La causa de la causa de la inflación rara que padecemos es la sobrevaloración inmobiliaria —principal motivo por el que el capitalismo ha fracasado (*)—. Pero la inflación, técnicamente, se debe a los márgenes empresariales. Dicho de otro modo, a cuento del «¡oj!, Marujita, pero qué pedazo de inflación que hay», los empresarios han sacado más tajada que los trabajadores, según el Enfoque de la Renta.
___
(*) Los disturbios de Francia se explican porque la juventud francesa-cultural está excluida de una vida de clase media por culpa de El Pisito, mientras en los 'banlieue' los otros 'franceses', los que no comen en bistrós sino en kebabs, viven al día 'agustísimo' apandillados en edificios inspirados por Le Cobursier.]

Al respecto de la posdata de ste comentario, este vídeo sacado de twitter


https://twitter.com/abennassar/status/1675418261662441473

Wait !
¿ he visto algo como "a lo mejor si tuviera mi propica casa...." !?



Y otro que me ha parecido curioso:
https://twitter.com/FelixMorenoRC/status/1675620237805334528


Salud! Gracias, Guardia Pretoriana, se os lee y se os quiere

P.d. Ah ! y con respecto a los beneficios empresariales... cierto, al menos en mi empresa, llevamos un margen de beneficios récord, sin haber hecho esfuerzo en aumentar volumen de ventas... que no os pueda la envidia, venimos de curvas y vienen baches, simplemente corroboro que la subida de precios ha sido más que proporcional a la subida de costes y, por tanto, con margen de bajada... eso sí, la demanda como si nada

[Benzino Napaloni]

https://www.economiadigital.es/economia/verano-caro-precios.html

Las vacaciones más caras de nuestras vidas: los vuelos suben un 24% y los hoteles, un 15%

El turismo afronta una temporada alta resiliente ante la inflación, pese a una subida de los precios superior al IPC

Todavía recuerdo cuando se podía ir de vacaciones a la provincia de al lado (por decir algo) y no sólo no pasaba nada, es que era divertido. Parece ser que si no nos vamos a tomar por saco de lejos no son vacaciones. Lo mismo si vamos a un restaurante. Parece que hay que gritar a los cuatro vientos dónde estamos, lo que estamos comiendo y lo chachiguay que es el restaurante de marras.

Sencillamente no lo entiendo. Ni por qué se entra en este juego estúpido, ni dónde está la necesidad.

El postureo es caro. Allá cada uno en lo que desperdicia el dinero que es cada vez más necesario.

Voy contestando por orden de lectura, por si se ha comentado ya.

Si el postureo sale casi menos caro que irte a la provincia de al lado. A mí me gustaba mucho Gijón, ciudad obrera donde las haya (lo señorial siempre se lo quedó Oviedo) pero con unas playas espectaculares.

La playa de San Lorenzo, las miles de sidrerías que no dejan de ser tascas donde comías estupendamente por dos duros, los hoteles más que decentes y los alquilres vacacionales a precios muy razonables (por ser eso, una ciudad obrera), todo eso se acabó.  Desde hace unos años ya se estaban subiendo a la parra pero lo de este año es de chiste. Es imposible encontrar alquiler vacacional en Gijón en un sitio decente por menos de 1800€ la semana. Y eso sólo el alojamiento, ahora súmale 3 comidas al día fuera de casa, más otro gasto de ocio. Se te pone la semana entre 2.000€ y 3.000€ por persona. Y eso en un piso donde encima me tengo que hacer yo la cama y limpiarme el baño (que no pasa nada, que ya lo hago el resto del año, pero no pagando un pastizal por estar una semana en un bloque viejo con muebles de Ikea y sábanas con bolas).

Me niego a pagar precios de la Costa Azul por estar en Gijón. Han perdido completamente el norte. Hay lugares en el mundo donde por un poco más de 2.000€ por persona te puedes pegar las vacaciones de tu vida en paraísos poco conocidos.

Por menos de eso me voy 10 días al Caribe a un 5* donde me tratan a capricho y no tengo que andar rezándole a San Lorenzo para que no me llueva más de la mitad de los días (que es exactamente lo que hice el año pasado y el anterior, y no descarto que vuelva a pasar este año también).

Y eso hablando de Gijón. De Alicante, Málaga, etc. ya ni hablamos.

Con precios así ya se puede plantar uno en las Maldivas. Sé de lo que hablo. Tal vez no con la piscina privada de horizonte infinito, o bajando algún peldaño del "todo incluido".

Pero la idea sigue siendo la misma. Con esos precios ya hay bastante oferta para pegarse unas vacaciones a cuerpo de rey que uno no olvidará. En uno de esos sitios impecables y donde sólo hay que preocuparse de menudencias como la hora de las comidas o la crema solar.

La subida a la parra es absoluta, y cualquiera que conozca un poco el mercado puede plantearse unas vacaciones de lujo de verdad, o hacer algo low-cost eligiendo bien los sitios. En cualquier caso sin caer en la trampa de pagar primera clase y luego "disfrutar" tercera.

[sudden and sharp]

[Inflación rara:
Euro Area Inflation after the Pandemic and Energy Shock: Import Prices, Profits and Wages; Niels-Jakob Hansen, Frederik Toscani, and Jing Zhou; WP/23/131
https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/06/23/Euro-Area-Inflation-after-the-Pandemic-and-Energy-Shock-Import-Prices-Profits-and-Wages-534837
La causa de la causa de la inflación rara que padecemos es la sobrevaloración inmobiliaria —principal motivo por el que el capitalismo ha fracasado (*)—. Pero la inflación, técnicamente, se debe a los márgenes empresariales. Dicho de otro modo, a cuento del «¡oj!, Marujita, pero qué pedazo de inflación que hay», los empresarios han sacado más tajada que los trabajadores, según el Enfoque de la Renta.
___
(*) Los disturbios de Francia se explican porque la juventud francesa-cultural está excluida de una vida de clase media por culpa de El Pisito, mientras en los 'banlieue' los otros 'franceses', los que no comen en bistrós sino en kebabs, viven al día 'agustísimo' apandillados en edificios inspirados por Le Cobursier.]

Al respecto de la posdata de ste comentario, este vídeo sacado de twitter


https://twitter.com/abennassar/status/1675418261662441473

Wait !
¿ he visto algo como "a lo mejor si tuviera mi propica casa...." !?



Y otro que me ha parecido curioso:
https://twitter.com/FelixMorenoRC/status/1675620237805334528


Salud! Gracias, Guardia Pretoriana, se os lee y se os quiere

P.d. Ah ! y con respecto a los beneficios empresariales... cierto, al menos en mi empresa, llevamos un margen de beneficios récord, sin haber hecho esfuerzo en aumentar volumen de ventas... que no os pueda la envidia, venimos de curvas y vienen baches, simplemente corroboro que la subida de precios ha sido más que proporcional a la subida de costes y, por tanto, con margen de bajada... eso sí, la nosnosdemanda como si nada

Unos buenos ingresos, aun excepcionales, no son ningún problema para nadie. Una buena gestión, que los considere así, y NO los reparta alegremente... sino que invierta o... se los apunte como capital, con vistas a los próximos ejercicios es , más bien, lo ordinario.

Honradamente, y a poder ser, con cabeza, se podrá ganar dinero, digo yo.

[Derby]

https://www.elconfidencial.com/economia/2023-07-03/paradoja-inflacion-pone-en-riesgo-boom-empleo_3684401/

Los salarios reales empiezan a crecer
La paradoja de la inflación: el frenazo de los precios amenaza el 'boom' del empleo

Las empresas han podido acelerar la creación de empleo gracias a la caída de los salarios reales y el traslado a precios de los costes de producción, pero ahora llega el momento de reequilibrar los costes

España, así como Europa, ha vivido en los dos últimos años un boom del empleo en un contexto económico muy complicado. España está a un paso de alcanzar la cota de los 21 millones de cotizantes a la Seguridad Social y en Europa, Alemania lleva meses en situación de pleno empleo efectivo, a pesar de la recesión que sufre. La escalada de los precios, lejos de haber dificultado la creación de empleo, la ha estimulado, contribuyendo de modo decisivo al boom del empleo que viven España y Europa. La paradoja es que la inflación, que ha causado un gran perjuicio económico a las familias, está en la base de la creación de empleo. Y, en paralelo, a medida que la escalada de los precios se ralentiza, el riesgo para la creación de empleo va en aumento.

Esta paradoja tiene su base en el reparto de los costes de la inflación. Las empresas han aprovechado la coyuntura para trasladar a sus precios finales el incremento de los costes de producción, protegiendo así sus márgenes de beneficio. Por el contrario, los salarios apenas han aumentado, soportando una gran pérdida de poder adquisitivo. Las empresas han tenido un gran incentivo para aumentar sus plantillas gracias a la caída de los salarios reales y la expectativa de beneficios crecientes por la inflación. En esta coyuntura, la mano de obra ha sido muy rentable para las empresas, tanto los trabajadores ya contratados como los nuevos empleados.

Las empresas no han dejado pasar esta oportunidad. Uno de los indicadores que mejor la reflejan es el reparto del PIB entre salarios y beneficios empresariales y del capital. El boom del empleo invitaría a pensar en un incremento del peso de la masa salarial sobre el PIB, pero esto no es lo que ha ocurrido. Los salarios se llevan el 46,4% del PIB, unas décimas por debajo de los niveles del año 2019 y tres puntos porcentuales por debajo del nivel que marcaban antes del inicio de la crisis inflacionista. Por el contrario, los beneficios brutos han pasado del 40% antes de la escalada de los precios a situarse cerca del 44% del PIB. Esto es, a pesar del boom del empleo, los beneficios han crecido más rápido que los salarios.

Reparto del PIB entre salarios y beneficios

"Las empresas han estado muy cómodas en este entorno de inflación, que no les ha exigido muchos esfuerzos para mantener los márgenes", explica Manuel Hidalgo, profesor de Economía en la Universidad Pablo de Olavide e investigador de EsadeEcPol. Por el contrario, "los salarios reales han caído y contratar trabajadores se ha vuelto bastante rentable", explica Hidalgo. En la misma dirección apunta Raymond Torres, director de Coyuntura y Economía Internacional de Funcas: "Los salarios han perdido más poder adquisitivo en España que en otros países europeos. Los costes laborales unitarios de España han crecido el 3%, mientras que en Alemania superan el 6% y en Francia e Italia, el 5%. Esto significa que se ha abaratado el factor trabajo y, al ser más barata la producción, ha ayudado a estimular el empleo".

Según los cálculos del FMI, casi la mitad de la subida de los precios experimentada desde el año 2021 ha sido consecuencia del incremento de los beneficios empresariales. Una coyuntura muy particular que ha sido un motor para el empleo. Aunque, paradójicamente, este incremento del empleo se haya sufragado con una pérdida conjunta de poder adquisitivo del resto de hogares.

 Raymond Torres señala otro elemento que ha jugado un papel muy relevante en el boom del empleo, los fenómenos de "retención de plantillas", en especial en Europa. Allí donde las tasas de paro son muy bajas y hay problemas con las vacantes, las empresas han optado por hacer acopio de trabajadores, para así tener recursos con los que elevar la producción cuando crezca la demanda. Este reforzamiento de las plantillas, fenómeno que ha señalado el Banco Central Europeo, es factible en un escenario inflacionista en el que el mero hecho de la subida de precios ya garantiza beneficios nominales crecientes para las empresas.
Cambio de ciclo

Pero este desequilibrio está tocando a su fin a medida que empiezan a subir los salarios y la inflación se repliega. En España, por ejemplo, los convenios colectivos recogen alzas salariales superiores al 4%, mientras que la inflación ha caído por debajo del 2%. Esto significa que los salarios reales están empezando a subir, encareciendo el factor trabajo para las empresas y eliminando el incentivo al boom del empleo.

Una de las mayores incertidumbres sobre la evolución futura del empleo gira en torno al comportamiento de las empresas en la fijación de precios. Esto es, si van a tener capacidad para seguir repercutiendo a sus clientes todo el aumento de los costes de producción o si tendrán que empezar a sacrificar márgenes de beneficio. Esto es, a reequilibrar el peso entre salarios y beneficios. Los organismos internacionales y los bancos centrales han comenzado una campaña para convencer a las empresas de que ha llegado el momento de recortar sus enormes beneficios para frenar la escalada de los precios.

 La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, fue contundente el martes: "Necesitamos que las empresas absorban los crecientes costes laborales a través de sus márgenes". El FMI fue algo más sutil, pero apuntando en la misma dirección: "Las perspectivas de inflación en Europa dependerán de cómo los beneficios empresariales absorban las ganancias salariales".

Ha comenzado una campaña para que las empresas asuman en la cuenta de resultados la recuperación del poder adquisitivo de los trabajadores. Lagarde cifró este objetivo en un incremento de los salarios del 14% hasta finales de 2025. Esto supone un gran sacrificio para el tejido productivo en lo que se refiere a los beneficios que, en última instancia, supone una amenaza para la creación de empleo. Las contrataciones no serán tan baratas, sobre todo con la previsión de que los salarios vayan a subir rápidamente en los próximos años. En definitiva, si se consolida la desinflación (y las empresas absorben las subidas salariales en sus márgenes), se terminará la fase del empleo barato.

 Este proceso supone un reparto diferente de la nueva masa salarial: en vez de destinarla a contratar a nuevos empleados, se destina a subir los salarios a quienes ya están trabajando. Las ganancias de poder adquisitivo son ahora la prioridad para el Banco Central Europeo, por delante de la creación de empleo. Sobre todo si se tiene en cuenta que la tasa de paro en la eurozona está en mínimos históricos. El incremento de los salarios reales obliga a cambiar el reparto de la masa salarial: las empresas tendrán que concentrar el margen de que dispongan para subir los salarios en los trabajadores ya contratados, lo que complicará la entrada de nuevos empleados.

"Los márgenes de beneficio todavía son superiores a los que había antes de la pandemia, lo que significa que sigue siendo rentable crear empleo. Por eso, no veo que se vayan a producir ajustes de plantillas, pero sí un crecimiento menor del empleo". Si el proceso desinflacionista se mantiene, significará que las empresas están absorbiendo en sus márgenes el incremento de los costes laborales y, por tanto, cada trabajador contratado será menos rentable. Un escenario que está impulsando el BCE y que sería el fin del boom del empleo de los dos últimos años.