PPCC: Pisitófilos Creditófagos. Otoño 2019

[Juan]

El mercado de Repo´s no se regulariza. La FED ha conseguido mantener los porcentajes en el "target" pero hay exceso de demanda. El caso es que los bancos piden más del doble de lo que la FED oferta.

Los Repo´s son algo así como el sistema linfático de lo bancario, así que el sistema bancario podría estar petando. Otra puta vez. Sabe Dios que quiero estar equivocado, pero esto no va.

Federal Reserve’s two-week loan repo operation draws strong demand
Banks request more than double the $30bn of loans on offer from the New York Fed
https://www.ft.com/content/77a32444-dec6-11e9-9743-db5a370481bc

Para los que somos un poco cortitos en el asunto: ¿podéis explicarlo con marionetas? Lo que yo he entendido (pero seguro que me quedo corto o directamente me equivoco) es que los repos (repurchasing) son recompras de bonos (entiendo que bonos del tesoro de EEUU). Es decir, mercado secundario de las obligaciones.
Ahora bien, esto de "estar seco", ¿es porque hay bancos que están queriendo vender sus bonos en el secundario (es decir, ponerlos en el mercado de repos) y ningún otro banco se los compra? ¿Los venden porque necesita liquidez y no se los compra nadie porque no tienen liquidez, o porque consideran que más vale tener liquidez que un bono USA?

A ver si me podéis aclarar algo.

Gracias

Inesperado giro de acontecimientos en la historia de Thomas Cook:

https://www.theguardian.com/business/2019/sep/23/squadrons-start-flying-150000-thomas-cook-customers-back-to-uk

¡España y Turquía al rescate! 

A source familiar with the rescue talks said Thomas Cook had reached an agreement to secure £200m, with help from the Turkish government and a group of Spanish hoteliers backed by ministers in Madrid. They were willing to invest to limit the potential damage to their tourism industries.

The Spanish hoteliers were led by billionaire hotelier Miguel Fluxà Rosselló and offered to invest €107m (£95m), according to reports in the Spanish media.

¡Madre mía! Me gustaría saber cuánto cobran los trabajadores de Iberostar y si han tenido subidas de sueldo últimamente (ya no te hablo de las limpiadoras de las habitaciones). Es todo tan indigno...

[PopArt]

Inesperado giro de acontecimientos en la historia de Thomas Cook:

https://www.theguardian.com/business/2019/sep/23/squadrons-start-flying-150000-thomas-cook-customers-back-to-uk

¡España y Turquía al rescate! 

A source familiar with the rescue talks said Thomas Cook had reached an agreement to secure £200m, with help from the Turkish government and a group of Spanish hoteliers backed by ministers in Madrid. They were willing to invest to limit the potential damage to their tourism industries.

The Spanish hoteliers were led by billionaire hotelier Miguel Fluxà Rosselló and offered to invest €107m (£95m), according to reports in the Spanish media.

Los medios españoles ya comentaron ayer que al parecer había habido mucho respaldo de España a Thomas Cook, especialmente de hoteleros independientes de Canarias, para fiar los 200 millones que necesitaban para hacer frente a sus problemas más inmediatos de liquidez. Un reflote de la compañía necesitaba mucho más que eso. El gobierno británico dijo que inyectar dinero de los contribuyentes podría tomarse como un mal precedente (como si estuvieran a la espera de más quiebras próximamente  ). No ayudar a la companía también crea un precedente, que puede hacer muy difícil ayudar a otras más estratégicas (las energéticas lo están pasando muy mal, por ejemplo: https://www.ft.com/content/ec9c95b8-934f-11e9-aea1-2b1d33ac3271).

Otro tema es que de los 21 mil empleados afectados por la quiebra de Thomas Cook, sólo 9 mil están en el Reino Unido, imaginaos dónde están gran parte de los demás. Además, los hoteles se pagan a tres meses, con lo que en Canarias podrían estar trabajando sin visos de cobrar. Algunos medios ingleses dicen que algunos hoteles están echando a los turistas (puede ser sensacionalista y creo que era en Turquía)...

[Asdrúbal el Bello]

La canción del Mierdismo.

https://www.youtube.com/watch?v=63UpghSiYsg

[teuton]

Para los que somos un poco cortitos en el asunto: ¿podéis explicarlo con marionetas? Lo que yo he entendido (pero seguro que me quedo corto o directamente me equivoco) es que los repos (repurchasing) son recompras de bonos (entiendo que bonos del tesoro de EEUU). Es decir, mercado secundario de las obligaciones.
Ahora bien, esto de "estar seco", ¿es porque hay bancos que están queriendo vender sus bonos en el secundario (es decir, ponerlos en el mercado de repos) y ningún otro banco se los compra? ¿Los venden porque necesita liquidez y no se los compra nadie porque no tienen liquidez, o porque consideran que más vale tener liquidez que un bono USA?

Las repos son como una casa de empeños, tú tienes deuda pública, imagínate que tienes 100.000€ de deuda pública, pues puedes ir a una entidad financiera le dejas esa deuda pública a la entidad y ella te da los 100.000€ en dinero, esto solo durante 24 horas, al día siguiente tienes que ir a recuperar tú deuda pública y pagas un interes por ese dinero que te han prestado(ese interes es el que se disparó). Lo de estar seco es porque nadie aceptaba la deuda pública y por tanto no soltaban dinero, preferían el dinero a la deuda.

[wanderer]

https://www.bloomberg.com/europe

Boris Johnson Urged to Resign Over Unlawful Suspension of Parliament

Como dije, Banhammer acecha al Pelomocho british... 

[Juan]

Gracias por la explicación, Teutón, ahora ya lo he entendido perfectamente.

[Saturio]

Me lo traigo del hilo de verano y añado eventos que considero de calidad a lo que inició Bendita Liquidez, sin ánimo de quitar hierro a los muy importantes mencionados por él mismo en su gran aportación:

- Miércoles, 7 de agosto de 2019: Jornada negra para los bonos (1), que marcan mínimos históricos
- Miércoles, 21 de agosto de 2019: Alemania emite bono a 30 años por primera vez a cupón cero, colocando sólo 824 de los 2 mil millones de euros ofertados, el ratio oferta-demanda más bajo desde 2011
- Lunes, 16 de septiembre de 2019: mayor subida diaria del petróleo desde 1991
- Martes, 17 de septiembre de 2019: el interés interbancario norteamericano tiene una subida récord y alcanza al 10%
- Miércoles, 18 de septiembre de 2019:la FED se ve obligada a abrir la ventanilla de repos por primera vez desde 2009
- Viernes, 20 de septiembre de 2019: Alemania aprueba una partida de gasto de 54 mil millones de euros hasta 2023 "para mitigar el cambio climático" (2)
- Lunes, 23 de septiembre de 2019: mayor quieba de una empresa turística de la historia (Thomas Cook)

Hay muchos más eventos de calidad reseñables, les animo a que completemos el timeline y vayamos refinándolo, dejando sólo lo más importante.

(1) El bono español a 30 años cae por primera vez por debajo del 1%, el de 10 años bate el record por abajo a 0.124%, y el bono alemán a 30 años bate su marca más baja hasta esa fecha, -0.147%. Otros bonos (US, Irlanda, Holanda, etc.) marcaron mínimo histórico en la misma sesión, en respuesta a una bajada de tipos de 50 puntos básicos del Banco de Nueva Zelanda y otras acciones de India y malos datos PMI en Europa

Links:
https://www.reuters.com/article/us-eurozone-bonds/unstoppable-german-bond-yields-slide-to-new-record-lows-idUSKCN1UX0O3
https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-08-07/treasury-30-year-yield-closes-in-on-all-time-low-as-risks-grow
https://tradingeconomics.com/united-states/30-year-bond-yield

(2) La partida se conisderó insuficiente por toda la prensa y por los miles de manifestantes ecológico-apocalípticos que se concentraron en las calles (Fridays for Future). Se introducirán por primera vez en 2021 certificados de emisiones para el transporte a 10 €/tn emitida, y reconocen que no cumplirán el objetivo de reducción de emisiones a nivel país marcado para 2020, y probablemente tampoco el objetivo de 2025. Se prevé que las medidas impacten en los precios de los vuelos, que pueden encarecerse, mientras que los trayectos en ferrocarril se van a abaratar debido a bajadas de IVA de largo recorrido, y se invertirá en infraestructuras férreas hasta 2030

Link:
https://www.nytimes.com/2019/09/20/world/europe/germany-climate-protection-merkel.html
https://www.bbc.co.uk/news/world-europe-49767649

Atención a NIO, primer fabricante de EVs de China.

https://www.globenewswire.com/news-release/2019/09/24/1919673/0/en/NIO-Inc-Cancels-Second-Quarter-2019-Earnings-Conference-Call.htmlhttp://

Han cancelado la conference call del segundo trimestre.



Los Teslafan no entienden por qué las malas noticias de NIO afectan a la cotización de Tesla (cayendo un 4% hoy).
Joder, está claro: Hasta en China los EV son una ruina.

[Saturio]

Para los que somos un poco cortitos en el asunto: ¿podéis explicarlo con marionetas? Lo que yo he entendido (pero seguro que me quedo corto o directamente me equivoco) es que los repos (repurchasing) son recompras de bonos (entiendo que bonos del tesoro de EEUU). Es decir, mercado secundario de las obligaciones.
Ahora bien, esto de "estar seco", ¿es porque hay bancos que están queriendo vender sus bonos en el secundario (es decir, ponerlos en el mercado de repos) y ningún otro banco se los compra? ¿Los venden porque necesita liquidez y no se los compra nadie porque no tienen liquidez, o porque consideran que más vale tener liquidez que un bono USA?

Las repos son como una casa de empeños, tú tienes deuda pública, imagínate que tienes 100.000€ de deuda pública, pues puedes ir a una entidad financiera le dejas esa deuda pública a la entidad y ella te da los 100.000€ en dinero, esto solo durante 24 horas, al día siguiente tienes que ir a recuperar tú deuda pública y pagas un interes por ese dinero que te han prestado(ese interes es el que se disparó). Lo de estar seco es porque nadie aceptaba la deuda pública y por tanto no soltaban dinero, preferían el dinero a la deuda.

Yo todavía no tengo claro por qué está pasando eso en el overnight.

[Derby]

https://thesoundingline.com/in-brief-the-worlds-largest-importers/

In Brief: The World’s Largest Importers



Not too surprisingly, the United States is the largest importer in the world, having imported $2.9 trillion of goods in 2018. Not too far behind the US is China, which imports $2.1 trillion of goods per year. Germany is the world’s third largest importer, with $1.3 trillion of imports.

[visillófilas pepitófagas]

Inesperado giro de acontecimientos en la historia de Thomas Cook:

https://www.theguardian.com/business/2019/sep/23/squadrons-start-flying-150000-thomas-cook-customers-back-to-uk

¡España y Turquía al rescate! 

A source familiar with the rescue talks said Thomas Cook had reached an agreement to secure £200m, with help from the Turkish government and a group of Spanish hoteliers backed by ministers in Madrid. They were willing to invest to limit the potential damage to their tourism industries.

The Spanish hoteliers were led by billionaire hotelier Miguel Fluxà Rosselló and offered to invest €107m (£95m), according to reports in the Spanish media.

Veamos...

Una empresa británica protagoniza la madre de todas las quiebras en el sector turismo.

Su país no la rescata porque es echar dinero a un pozo ardiendo y crearía riesgo moral.

Pero la rescatamos los españoles - me temo que no sólo los hoteleros porque había ministros de por medio.

Y la rescatamos (junto con los turcos) porque de nuestras tres tristes y raquíticas patitas económicas (ayudas europeas, el ladrillo y el lumpenturismo) sólo el lumpenturismo aguanta... y con esta quiebra se iba a resentir de lo lindo.

¿Es para patrioterismo y ?

¿O es para echarse a llorar?

[PopArt]

Inesperado giro de acontecimientos en la historia de Thomas Cook:

https://www.theguardian.com/business/2019/sep/23/squadrons-start-flying-150000-thomas-cook-customers-back-to-uk

¡España y Turquía al rescate! 

A source familiar with the rescue talks said Thomas Cook had reached an agreement to secure £200m, with help from the Turkish government and a group of Spanish hoteliers backed by ministers in Madrid. They were willing to invest to limit the potential damage to their tourism industries.

The Spanish hoteliers were led by billionaire hotelier Miguel Fluxà Rosselló and offered to invest €107m (£95m), according to reports in the Spanish media.

Veamos...

Una empresa británica protagoniza la madre de todas las quiebras en el sector turismo.

Su país no la rescata porque es echar dinero a un pozo ardiendo y crearía riesgo moral.

Pero la rescatamos los españoles - me temo que no sólo los hoteleros porque había ministros de por medio.

Y la rescatamos (junto con los turcos) porque de nuestras tres tristes y raquíticas patitas económicas (ayudas europeas, el ladrillo y el lumpenturismo) sólo el lumpenturismo aguanta... y con esta quiebra se iba a resentir de lo lindo.

¿Es para patrioterismo y ?

¿O es para echarse a llorar?

No, no, no hay rescate. Esta vez hemos hecho las cosas más o menos bien. Ofrecimos ayuda y nos retiramos a tiempo.
El rescate lo veremos desde las próximas semanas, si no ya en los próximos días, cuando empresas chinas empiecen a mostrar interés por comprar ciertas partes de Thomas Cook como el que va al mercado: ponme dos hotelitos aquí en Canarias, esta y esta ruta, unos cuantos aviones, etc.

Esto ha podido ser una forma de desinfectar la empresa de su complejidad intrínseca, dejarla caer, renovar la plantilla (mandar a todos a la calle) y venderla por partes. Podría ser una oportunidad para el sector español de recuperar la contratación de paquetes turísticos "en origen", algo que siempre nos ha faltado. Aunque oyendo al sector pedir a AENA que bajen las tasas de los aeropuertos para maximizar la captación de turistas internacionales y tratar de salvar la campaña no me da muchas esperanzas. Oir a la ministra en la radio ayer con la "hoja de ruta" para los próximos días, tampoco.

Será interesante ver la evolución en las próximas semanas.

[Yupi_Punto]

El mercado de Repo´s no se regulariza. La FED ha conseguido mantener los porcentajes en el "target" pero hay exceso de demanda. El caso es que los bancos piden más del doble de lo que la FED oferta.

Los Repo´s son algo así como el sistema linfático de lo bancario, así que el sistema bancario podría estar petando. Otra puta vez. Sabe Dios que quiero estar equivocado, pero esto no va.

Federal Reserve’s two-week loan repo operation draws strong demand
Banks request more than double the $30bn of loans on offer from the New York Fed
https://www.ft.com/content/77a32444-dec6-11e9-9743-db5a370481bc

¿Y tiene límite la FED? Porque parecería una fuente de liquidez inmediata e ilimitada para la banca.

[Derby]

https://www.independent.co.uk/voices/supreme-court-brexit-boris-johnson-europe-eu-parliament-a9118011.html

The Supreme Court has left Boris Johnson with zero credibility – and no way to deliver Brexit

He was already constrained by the act passed by Hilary Benn, which requires him to agree an extension to the Brexit deadline if he hasn’t secured approval for a deal at the 17-18 October EU summit.

The huge significance of the Supreme Court ruling is that it wipes out any prospect of Johnson’s being able to find a way round the Benn act.

It not only undermines the prime minister’s credibility but it makes it abundantly clear that the court will intervene quickly and brutally to prevent any attempt to subvert the will of parliament. And the one thing we have known since the start of this year is that there is a majority in parliament against leaving the EU without a withdrawal agreement.

(...)That means we are likely to be heading for the biggest decision of Johnson’s short time as prime minister: on 19 October will he send the letter required by law asking the EU for an extension (which it is almost certain to grant), or will he resign? The choice is that stark.

[Derby]

https://markets.businessinsider.com/news/stocks/fed-repo-injects-105-billion-into-market-continuing-injection-streak-2019-9-1028549481

The Fed pumps another $105 billion into markets, continuing its streak of capital injections

The Federal Reserve on Tuesday sold $105 billion in market repurchase agreements, or repos, in a continued effort to calm money markets and bring interest rates within its intended range.

The bank offered $75 billion in repos expiring overnight and $30 billion in repos expiring in 14 days. Banks bid for more than was available of each repo, signaling strong demand for the government-backed asset.

The bank began a streak of repo offerings last week, marking the first time such assets were sold since the 2008 financial crisis. The central bank said the offerings would continue through early October.

[BENDITALIQUIDEZ]

Para los que somos un poco cortitos en el asunto: ¿podéis explicarlo con marionetas? Lo que yo he entendido (pero seguro que me quedo corto o directamente me equivoco) es que los repos (repurchasing) son recompras de bonos (entiendo que bonos del tesoro de EEUU). Es decir, mercado secundario de las obligaciones.
Ahora bien, esto de "estar seco", ¿es porque hay bancos que están queriendo vender sus bonos en el secundario (es decir, ponerlos en el mercado de repos) y ningún otro banco se los compra? ¿Los venden porque necesita liquidez y no se los compra nadie porque no tienen liquidez, o porque consideran que más vale tener liquidez que un bono USA?

Las repos son como una casa de empeños, tú tienes deuda pública, imagínate que tienes 100.000€ de deuda pública, pues puedes ir a una entidad financiera le dejas esa deuda pública a la entidad y ella te da los 100.000€ en dinero, esto solo durante 24 horas, al día siguiente tienes que ir a recuperar tú deuda pública y pagas un interes por ese dinero que te han prestado(ese interes es el que se disparó). Lo de estar seco es porque nadie aceptaba la deuda pública y por tanto no soltaban dinero, preferían el dinero a la deuda.

Que no, que no preferían el dinero a la deuda, lo que no querían es que alguien con problemas de liquidez la obtuviera.

Si ese banco al que le prestas el dinero durante un día quebrase, ¡tú no perderías nada porque el préstamo estaba colateralizado con un bono USA!

Qué digo colateralizado, es que tú en ese momento eres EL DUEÑO de ese bono USA.

Compra (lo has comprado), con pacto de recompra, si la recompra no se produce el bono es tuyo, ni concurso de acredores, ni liquidación con prelación ni nada, tú tienes tu bono y lo único que has perdido es el derecho a que te lo recompren.

Se trata de otra cosa, se trata de peleas entre grandes apostantes en los mercados financieros, no basta con que la economía se vaya al garete porque los que están en el lado malo de la apuesta (les toca perder) se resisten y utilizan su liquidez para seguir dando carrete a lo que sea (no dejar que quiebre una empresa, no dejar que caiga un mercado, no dejar que baje un precio...), hasta que se les acaba la liquidez...

Se le acaba la liquidez a una facción de los apostantes, ¿os pensáis que la otra facción le va a prestar dinero aunque le puedan cobrar un interés del 10% o del 50%?

Imagínate que eres un banco que ha comprado acciones de Thomas Cook y la cosa va mal, el turismo cutre en máximos, la economía en su apogeo burbujil 2.0 y tú defiendes la cotización de Thomas Cook, le concedes préstamos para que no entre en suspensión de pagos...

... y hay otros bancos que han apostado por lo contrario, porque Thomas Cook se la pega...

Tú te gastas tu liquidez en defender una causa perdida en los albores de la recrisis, los que apostaron por lo contrario esperan a que el tiempo les dé la razón.

Se te acaba la liquidez, ¿se la vas a pedir a quien ha apostado por la lógica quiebra de los máximos representantes del turismo cutre de borrachera?

No te la van a dar aunque les salga el efectivo por las orejas, ésa es la explicación de lo que está pasando.

La etiología de la falta de liquidez de unos son las apuestas equivocadas sobre el futuro inmediato de la economía real.

Osea, que la falta de liquidez es síntoma de lo que viene.