Aspectos monetarios y financieros

[lectorhinfluyente1984]

@Jenofon

Gracias a ti por la respuesta. Te veo cada día más sobrecapaz con el inglés! 

[lectorhinfluyente1984]

Ya que ha salido aquí el tema del inglés, me permito responder aquí una matización.

El tema viene porque desde hace ya meses o años, antes en el Confidencial que aquí, de vez en cuando exploto en insultos contra nuestros políticos, en especial nuestros Presidentes de Gobierno, por su escaso (nulo en realidad) nivel de inglés:

Rajoy: "Five oursh"

ZP: "The last government, everyday all the day bonsai"

Sin embargo, aclaro que esta explosión de insultos no la hago extensiva a todos los de generaciones anteriores a la mía (n. 80), ya que está claro que la coyuntura y las facilidades para aprender inglés ¡han sido muy diferentes! Yo no podría entender inglés si no fuese gracias a Internet, las películas, los artículos, etc.

En suma, yo o los de mi generación hemos tenido una gran facilidad en cuanto a medios para aprender inglés, creo que mi amigo Jenofonte y otros son nacidos antes y no hago esta crítica extensiva a estas generaciones. En la de mis padres, por ejemplo, lo normal era estudiar francés (además de latín), y luego además no tenían mucha oportunidad de practicarlo.

Pero volviendo al tema de las críticas, NO ES LO MISMO para el caso de unos políticos que:

1. Tienen suficiente tiempo para prepararse (8 años esperando asaltar la Moncloa en el caso de Rajoy)
2. Aspiran a representar a España en cumbres internacionales, por lo que es un requisito en su caso para su desempeño laboral.
3. Tienen medios de sobra, pagados por todos directa o indirectamente, para contratar profesores particulares y practicar cada día, si así lo quisieran o decidiesen.

Nada justifica, por tanto, a mi juicio, que Rajoy, por poner un ejemplo, si pudo memorizar sus oposiciones a Registrador, no pudiese en sus 8 añazos a la espera de que le cayese el cargo de Presi, haber memorizado toda la gramática inglesa y 1000-3000 palabras, con ayuda de un(a) profe particular o vari@s, que medios no le faltan.

De ahí mis insultos contra nuestros presis, que no hago extensivos a esa generación en general, pero sí para el caso de un (aspirante a) representante de todos los españoles también en el extranjero.

¡Pero por favor que no se sientan insultados todos! Que no todos han tenido 8 añazos para (no) prepararse para representar a 40 millones de españoles en el extranjero, con medios y tiempo para prepararse, y no lo han hecho por pura vagancia*.

(De todas formas, en el caso particular de Jenofonte, cada día le veo más diestro con el inglés )

* ¡Sobre todo cuando ya desde hace años "a la plebe" le piden inglés para cualquier trabajo cuencoarrocista!

[lectorhinfluyente1984]

La curiosa historia del Doctor Burry

http://www.elconfidencial.com/mercados/2010-03-06/michael-burry-el-doctor-subprime_391361/

Michael Burry no es un gestor estrella al uso. Después de montar el más que rentable fondo de inversión Scion Capital, ha saltado a la fama de las finanzas, no solo por las altas rentabilidades que ha conseguido en dos crisis -la punto com y la subprime- sino que su caso ya ha servido de argumento en tres libros, el último escrito por el periodista de VanityFair, Michael Lewis, titulado The Big Short y del que hace un adelanto en la misma publicación.

¿La mayor hazaña de Burry? Hacer una fortuna gracias al subprime utilizando una fórmula segura que hasta la fecha no se le había ocurrido a nadie en este mercado, empezar a comprar CDS (credit default swaps o seguros frente al impago) sobre -y aquí está la novedad- determinados bonos de hipotecas de alto riesgo, no sobre todo el sector. De hecho, su idea fue tan novedosa que no existían CDS sobre bonos subprime como tal y tuvo que convencer a varias entidades de sus bondades. Goldman Sachs y Deutsche Bank finalmente pasaron por el aro.

Hasta aquí la historia normal del analista que tiene la visión, apuesta por ella y le sale bien. La particularidad del caso de Burry, y de ahí que se le considere realmente un gurú, es cómo ha llegado a donde está.

Nunca estudio nada relacionado con el mundo de las finanzas. Ni másters, ni cursos especializados, ni carrera, ni tradición familiar… nada de nada. De hecho, cuando todavía era un adolescente, su propio padre le dijo una vez, enseñándole la tabla de cotizaciones en la parte de atrás del periódico, “el mercado de valores es un lugar retorcido y no se puede confiar en él y mucho menos invertir”, según relata en el libro, “esto le fascinó”.
Burry llegó al sistema financiero casi por casualidad. Desde el instituto le había fascinado el mundo de la inversión, pero se decantó por la medicina en la Universidad de Vanderbilt. Ya como residente comenzó a interesarse por los ordenadores, no por su beneficio personal, sino por su verdadera obsesión vital: el funcionamiento interno de los mercados.

Sobre este asunto había devorado libros desde que era sólo un niño, sobre todo, los relacionados con la Gran Depresión, Benjamin Graham, maestro de Warren Buffet y el propio oráculo de Omaha, del que aprendió que invertir no puede reducirse a ninguna fórmula ni se puede aprender de ningún modelo.

“Si tu vas a ser un gran inversor, tienes que buscar tu estilo en lo que eres” explica Burry en el libro. “A la primera me di cuenta de que Warren Buffet, pese a que obtuvo grandes ventajas al aprender de Ben Graham, no copia a Ben Graham, siguió su propio camino con sus propias reglas”.

De médico residente a bloggero financiero

Una noche de noviembre de 1996, durante una rotación en cardiología en el hospital de Saint Thomas, en Tennessee, se hizo con un ordenador y se metió en un foro llamado Techstock.com. Ahí creó una conversación bajo el nombre “inversión de valor” y decidió poner en práctica todo lo que había leído “invirtiendo en el mundo real”. Sin un duro, se limitaba a colgar sus consejos y comentarios en la red. Pronto, tenía un gran número de parroquianos que seguían los comentarios del Dr. Mike Burry –como firmaba- y empezaron a hacer dinero con ellos.

Fue entonces cuando creó su propio blog, al menos lo que hoy en día conoceríamos como tal, ya como residente de neurología en el hospital universitario de Standford. Trabajaba 16 horas en el hospital y actualizaba su página entre las doce de la noche y las tres de la mañana. La gente comenzaba a seguirle a tiempo real y hacía inversiones de valor en plena burbuja tecnológica. “El está comprando acciones igual que nosotros”, explica en el libro un gestor de un gran fondo de Philadelphia. “Pero nosotros estamos perdiendo dinero, estamos perdiendo clientes y el ha crecido un 50%. Es increíble. Y nosotros no somos los únicos que estamos siguiendo sus pasos.”

De hecho, Burry echó una mirada a los dominios que estaban atentos de sus movimientos y entre sus lectores se encontraban AOL, Fidelity o Morgan Stanley.

Pronto se dio cuenta de que iba a tener problemas con los médicos del hospital al no rendir al 110% y se empezó a cansar. “Gente muerta, miembros muertos, más gente muerta, más miembros muertos. Pensé, quiero algo más cerebral”, cuenta en The Big Shorts.

Volvió a San José y juntó 40.000 dólares que tenía invertidos en activos y los 145.000 dólares de su crédito para estudios con el fin de estudiar qué tipo de cartera iba realmente a gestionar. Su padre, que lo llamó loco cuando dijo que dejaba la medicina para convertirse en gestor de fondos, acababa de morir. Su madre podía aportar 20.000 dólares y sus tres hermanos 10.000 dólares cada uno. Con ese capital el Doctor Michael Burry abrió Scion Capital con un capital mínimo para entrar en el fondo de 15.000 dólares.
Consigue su primer millón de dólares

Nada más alquilar una oficina, comprar el mobiliario y abrir la cuenta del bróker recibió la llamada de Gotham Capital, fundado y gestionado por Joel Greenblatt, que le compraban un 25% de su hedge fund por un millón de dólares.

Después de eso, White Mountain, gestionado por Jack Byrne, miembro del círculo de amistades del propio Buffet, también se interesó por Scion Capital y así obtuvo otros 600.000 dólares por su fondo.
En su primer año de vida, 2001, el S&P cayó un 11.88% y Scion ganó un 55%. En 2002, frente a la caída del 22,1% del índice, el fondo se revalorizó un 16% y el 2003, cuando el S&P finalmente subió un 28,69%, Scion lo batió con un 50% de repunte. A finales de 2004, Mike Burry gestionaba 600 millones de dólares.

El rentable negocio de la quiebra subprime

Con tan sólo 32 años, se metió por primera vez en el mercado de bonos. No hablo con nadie de su nueva obsesión, se encerró en su oficina y comenzó a devorar libros y artículos sobre esta materia. Quería saber especialmente cómo funcionaban los bonos subprime.

Entendió los créditos personales como si fueran un edificio. Los pisos de arriba pagaban los primeros el préstamo y obtenían las mejores calificaciones de las agencias y los tipos de interés más bajos. Los de los pisos inferiores pagaban más tarde, sufrían las primeras pérdidas y obtenían los peores ratings. Éstos, al suponer un mayor riesgo, ofrecían las rentabilidades más elevadas. Pero Mike Burry no quería comprar bonos hipotecarios, quería ponerse corto en los mismos.

Se leyó cada informe de cada producto, hasta la letra pequeña. El mercado subprime es especialmente opaco y Burry quería saberlo todo. Pero se encontró con un problema, no podía ponerse bajista en bonos. Para vender una acción o un bono en corto necesitas pedirlo prestado antes y estos paquetes los podías comprar o no comprar, pero no ofrecían la posibilidad de apostar contra ellos. Así que tiró por el mercado de CDS, convencido de que comprando seguros frente al impago por treinta años, los bonos iban a explotar como máximo en dos años, en el momento en el que subieran los tipos de interés mantenidos artificialmente bajos.

El único problema es que no había CDS de bonos hipotecarios subprime y acudió a las firmas de Wall Street para que los crearan. Evitó Bear Stearns y Lehman Brothers, seguro de que si se colapsaba el mercado subprime iban a ser los primeros en caer dada su elevada exposición y no conseguiría que le abonaran su pago. De los siete grandes a los que llamó, sólo Deutsche Bank y Goldman Sachs mostraron interés.

En 2006, Greg Lippman de Deutsche Bank trató de comprarle los miles de millones en CDS que tenía. Tres días después fue Goldman Sachs. También Morgan Stanley quería quedarse todos los CDS de Burry. La razón era obvia, habían saltado las alarmas.

Para el mes de febrero de 2007 los préstamos subprime se estaban dejando de pagar en números récord. Así, en junio de 2008, los inversores que tuvieron paciencia cuando Burry se lo pidió consiguieron un beneficio neto de 489,34%, mientras que la ganancia del fondo fue de 726%.

Hoy, en la web de Scion Capital se puede leer el siguiente mensaje: “El Dr. Michael Burry ha liquidado Scion Capital y se centra actualmente en sus inversiones privadas. El Dr. Burry no acepta inversores externos. Si usted tiene interés, el Dr. Burry ha puesto a su disposición los informes a los inversores de Scion Capital”.

[saturno]

¿Y los intérpretes, para qué están?

No te falta razón. Pero tampoco a nadie le molestaría escuchar a politicos hablar en su idioma con subtítulos o con voz en off. Al contrario, para los que chapurrean español o francés o... o griego, -- quizás se pondrían a escucharlo lo que dicen y si la traduccion es correcta.

ejemplo.
http://fr.euronews.com/2015/04/22/ue-cuba-en-route-vers-la-normalisation/

<a href="http://fr.euronews.com/js/jwplayer.flash.swf" target="_blank" class="new_win">http://fr.euronews.com/js/jwplayer.flash.swf</a>

[lectorhinfluyente1984]

Chinese QE?

http://www.zerohedge.com/news/2015-04-27/china-considers-launching-qe-shanghai-stocks-soar

Nearly two months ago we explained "How Beijing Is Responding To A Soaring Dollar, And Why QE In China Is Now Inevitable" ...

http://www.zerohedge.com/news/2015-03-06/how-beijing-responding-soaring-dollar-and-why-qe-china-now-inevitable

...in which we cited Cornerstone who reminded us "that from 2007 to late 2008, U.S. fed funds dropped 500 bp, and then the Fed still needed to do QE? The backdrop for China looks a bit similar. We had a credit bubble, they have a credit bubble. We had a housing bubble, they have a housing/investment bubble. Will China eventually have to go down the same path as the U.S., and the Eurozone? ... The PBoC will first cut rates to 0%, before contemplating QE."

To this we added that "once China, that final quasi-Western nation, proceeds to engage in outright monetization of its debt, then and only then will the terminal phase of the global currency wars start: a phase which will, because global economic growth and that all important lifeblood of a globalized economy - trade - at that point will be zero if not negatve, will see an unprecedented crescendo of money printing by absolutely everyone, before coordinated devaluations mutate into uncoordinated, and when central bank actions morph from "all for one" to "each man for himself."

We may not have long to wait because just hours ago, MarketNews first among the wire services hinted at what we suggested was the endgame.

*PBOC DISCUSSING DIRECT PURCHASES OF LOCAL GOVT BONDS: MNI
*PBOC IS DISCUSSING UNCONVENTIONAL POLICIES: MNI
Bloomberg adds more, citing MNI as saying that the Chinese central bank discussing "adopting unconventional policies to rebuild its balance sheet and reinvigorate economy, including making direct purchases of local government bonds from market."

Of just as we predicted.

MNI continues that "although wide range of possibilities tabled about how PBOC operations could change, common thread of discussion involves need to expand balance sheet to ensure supply of liquidity meets economy’s demands, report says."

In other words, China is about to engage in the biggest QE of them all, and drown the world with exported deflation as the global supply glut which we explained yesterday, hits unprecedented levels and ultimately leads to the biggest inventory dumping phase in global history which central bankers will have no choice but to offset with Friedman's infamous "helicopter drop" of money, finally leading to the terminal phase for fiat currencies.

MNI continues:

PBOC discussed quantitative easing, which would tie in with aim of having local governments sell CNY1t in bonds this year to lower interest costs, mitigating systemic risk and boosting economies at local level.
 
PBOC could buy assets directly from the banks, freeing them up to purchase local government bonds, or buy local government bonds directly from the market, according to sources who have been briefed on discussions.
 
Unlike reserve-requirement cuts, which involve funding already in PBOC accounts, these operations would expand bank’s balance sheet, helping it to counter impact of sustained capital outflows.
Because apparently $22 trillion in global central bank assets is not enough to show the world's Keynesians, who are now eager to push the world to war just to avoid being proven wrong, that QE does not work.

To be sure others promptly jumped on the report: according to Shanghai Pudong Development Bank, the "possibility exists for PBOC to adopt unconventional policy such as bond purchases as onshore commercial banks may have limited appetite for such notes."

Move will help fund infrastructure projects more smoothly at a time when growth is slowing, Shanghai-based senior analyst Cao Yang says, adding that the Yuan will continue to be stabilized as authorities keen to promote currency internationalization

And while no decision has been made and China is clearly unsure if this is the correct policy...

PBOC ECONOMIST SAYS NO NEED FOR STRONG STIMULUS: PEOPLE'S DAILY
... the market has already made up its mind, with the Yuan falling 0.14%, set for biggest drop since March 23, to 6.2036 per dollar, while the Shanghai Composite was up 3% in overnight trading, rising above 4,500 for the first time since the last financial crisis, and up 40% since we first predicted in the beginning of March precisely what the Chinese endgame is.

[saturno]

Si fueras el director de un Banco Central, sentado encima de una montaña de dinero (electrónico) que no circula, y te reunieras con colegas de otros BC en la misma situación, ¿qué harías?

Y luego, siendo uno un ahorrador, ¿donde mirarías, qué señales mirarías para saber cuándo y qué soluciones tomarán los BC?

Ahora, yo descarto estas hipotesis :
-- guerra de divisas
-- guerra a secas (con las guerras periféricas es suficiente)
-- bloqueo de comercio internacional  (ni siquiera se aplica con Rusia)
-- vuelta al metalismo (aunque puede que con el FreeGold de forma transitoria, hasta que cambie el sistema USD)

Realmente, descarto cualquier solucion que no tomaría un director de BC.

[lectorhinfluyente1984]

Pues pienso que el margen de maniobra de los BCs es mínimo. Se les piden cosas que no son responsabilidad suya, y la velocidad de circulación monetaria está por los suelos (economía real estancada). Pero eso no lo pueden solventar.

Por ejemplo, y quedándonos dentro de la esfera de "estímulo público", se podrían haber reducido los días de pago a proveedores por parte de las Administraciones, esto es, pagar más rápido; en lugar de regalar más dinero a los bancos. Con eso habría más dinero "en circulación" y menos durmiendo en los balances de las entidades financieras.

En cuanto a China, en 2009 ya dijeron que querían "su parte del pastel" en los SDRs y no les han hecho ningún caso. El AIIB, el descenso en la compra china de deuda USAna etc parecen coherentes con un cambio de posición importante y distinto del pre-2008.

Si China consiguiese una re-evaluación lenta de su divisa, dentro de su propia transición estructural hacia un modelo con más consumo y demanda interna (pero menos exportación baratuela) Occidente saldría de rebote beneficiado por la reducción de los desequilibrios globales y en el caso más optimista, China podría ser un motor de Demanda y no solo de Oferta para el mundo.

Que es lo que la Burbuja de Deuda occidental ha logrado postergar temporalmente (porque no sabíamos dejar de consumir y ellos no sabían cambiar de modelo de negocio) pero a la fuerza ahorcan

[saturno]

No veo que la evolucion China sea un factor que permita cambiar el modelo economico US-EU.
Porque Africa ya está ocupando el lugar de China, y además de US-EU, ahora recibe clientes/capitales de China.

No veo que un factor externo cambiará significativamente el modelo productivo en US-EU.

Son medidas internas : costes empotrados del pisito, y la arquitectura financiera/monetaria lo que iba a tener resultado..
 

[Mad Men]

Los Bancos centrales, como mucho manipulan la deuda, es decir, garantizan la compra de deuda pública, quitando peso a los bancos. No imprimen dinero y lo dan, lo que hacen es comprar Bonos.

Dependiendo del caso:

A- Si un país tiene una crisis de escalfamiento pues bien, entonces la compra funciona como aspirinas para sobrellevar el dolor.

B-Si un país no funciona, y solo tira a basa de déficit y decadencia, entonces la compra de bonos solo sirve como anfetamínico (término SNB). Cuando Alemania habla de reformas se refiere a esto.

El dinero a los bancos no se regala, en "principio" (pongo en principio porque es lo que debería ser).

Dicho esto, si la pasta no se mueve y existe baja rentabilidad, quiere decir dos cosas:

A-Hay crisis y no se sabe donde invertir, por eso se invierte en cosas seguras y casi pagando por ello

B- Sobra dinero



Ya me gustaría que se pagase a los proveedores a tiempo, pero me temo que no es un lobby demasiado fuerte, y como tal pasan de él.


La distorsión China, que la hay, irá mitigándose a medida que nuestra economía y la suya vayan convergiendo.

Sería interesante relacionar el piso con China, y digo esto porque creo que muy indirectamente tiene relación.  Es decir, que la absorción laboral China ha provocado un aumento del crédito que se ha focalizado en invertir en ladrillo, todo unido al concepto individualista de inversor, donde el piso es el mayor activo para el común de los mortales.

[lectorhinfluyente1984]

Sería interesante relacionar el piso con China, y digo esto porque creo que muy indirectamente tiene relación.  Es decir, que la absorción laboral China ha provocado un aumento del crédito que se ha focalizado en invertir en ladrillo, todo unido al concepto individualista de inversor, donde el piso es el mayor activo para el común de los mortales.

Aquí está descrita esa relación:

Income inequality and speculative investment by the rich and poor in America led to the financial meltdown by Milanovic

[lectorhinfluyente1984]

No veo que la evolucion China sea un factor que permita cambiar el modelo economico US-EU.
Porque Africa ya está ocupando el lugar de China, y además de US-EU, ahora recibe clientes/capitales de China.

No veo que un factor externo cambiará significativamente el modelo productivo en US-EU.

Son medidas internas : costes empotrados del pisito, y la arquitectura financiera/monetaria lo que iba a tener resultado..

Lo de África es cierto, bien apuntado:

http://www.zerohedge.com/news/2014-07-24/where-china-goes-outsource-its-own-soaring-labor-costs

Están despidiendo chinos "caros" a favor de etíopes de 40 $ mensuales. Añadamos la automatización cuando se alcance el punto de inflexión en que los robots sean más baratos que los etíopes y su amortización ronde los 40$ mensuales para superiores prestaciones de fiabilidad y calidad en muchas industrias intensivas en mano de obra hasta la fecha. (También en la construcción -> construcción por módulos estandarizados)

Hay también una relación moneda-pisito, que también conocemos en España... y en Japón.

En España estábamos acostumbrados a peseta-caca-inflacionaria, donde el Pisito se presentaba como refugio anti-inflacionario. No supimos asumir que con euro-moneda-sanota comprar ladrillos hoy (ayer) y devolver moneda sana mañana (hoy) era mal negocio.

En Japón lo mismo y un decalaje de unos 5 años entre los Acuerdos del Hotel Plaza y su catacrocker particular:

http://en.wikipedia.org/wiki/Plaza_Accord v/eng
http://fr.wikipedia.org/wiki/Accords_du_Plaza v/fr
(no hay v/esp jiji)

Claro que Japón no tenía soberanía (monetaria ni de ningún tipo) pero China sí. No harán nada con su moneda que no quieran y si el yuan sube lo hará de forma controlada. Aún así, su burbuja ya es bastante grande también y no tengo ni idea de cómo gestionarán su voladura.

[Republik]

http://www.heritage.org/index/country/ethiopia
Hay un boom industrial y de infraestructuras .
www.ethiopianairlines.com/en/travel/airport/hub.aspx
Y su compañía aérea va camino de alcanzar a Iberia e incluso superarla a juzgar por los pedidos de aviones que tiene

[2 años]

En el colegio de mi hijo reunieron a los padres para hablar de los cambios de programa etc.
En el tema idiomas van a introducir un segundo idioma, el elegido es... francés.
Los padres protestaron, que para qué servía el francés, que mejor alemán...
El director contestó que el francés sería importante para las oportunidades que se iban a desarrollar en el norte de África.
Por supuesto no convenció a nadie.

[Mad Men]

Menos coña, de todos los conocidos que se han ido a hacer las "americas" son justamente los que han ido al África los que más han triunfado.
Conozco uno que incluso se montó una empresa y ahora tiene más de cien trabajadores y curro para lustros y lustros.
Existe un déficit de todo, o mejor dicho, todo está por hacer.
El capital fluye y la mano de obra cualificada es muy poca, todo lo contrario de occidente.
Uno montó un hotel que siempre lo tiene a los topes, el otro la empresa mencionada, el otro es soldador y cobra 5-6 mil euros al mes, eso no lo ves ni en los mejores sueños europeos.

Potencial mucho, pero no se que manía existe con ir al norte como cabeza de ganado, si al sur eres el crack!!!!!!!!

Puedes currar para alguien o montarte tu empresa.

[Republik]

Menos coña, de todos los conocidos que se han ido a hacer las "americas" son justamente los que han ido al África los que más han triunfado.
Conozco uno que incluso se montó una empresa y ahora tiene más de cien trabajadores y curro para lustros y lustros.
Existe un déficit de todo, o mejor dicho, todo está por hacer.
El capital fluye y la mano de obra cualificada es muy poca, todo lo contrario de occidente.
Uno montó un hotel que siempre lo tiene a los topes, el otro la empresa mencionada, el otro es soldador y cobra 5-6 mil euros al mes, eso no lo ves ni en los mejores sueños europeos.

Potencial mucho, pero no se que manía existe con ir al norte como cabeza de ganado, si al sur eres el crack!!!!!!!!

Puedes currar para alguien o montarte tu empresa.

En Angola se están forrando muchos españoles porque se juntan un presupuesto enorme con mucho componente de importaciones (consultoría, infraestructuras, bienes de equipo) y una economía grande (a punto de superar en PIB a Grecia o Portugal) para Africa, y perspectivas bastante buenas aunque habrá un bache con la caída del petróleo. Como hablan portugués está aquello lleno de "españoles y lusos" (que no de españoles ilusos, esos quizá están más cerca de aquí).