PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2015

[visillófilas pepitófagas]

Informe del Banco de España
La banca aún tiene inmuebles por 83.409 millones de euros
- La banca no termina de soltar el lastre del ladrillo. Aunque el volumen de activos tóxicos relacionados con ese sector ha descendido en la parte de créditos, los inmuebles en manos de las entidades financieras siguen aumentando. Según las cifras del informe semestral de estabilidad financiera publicadas hoy por el Banco de España, los bancos tenían 83.409 millones en inmuebles adjudicados en sus balances a cierre del año 2014.
- Los activos inmobiliarios adjudicados alcanzaron su máximo valor en junio de 2012, con cerca de 100.000 millones de euros en balance. [...] Posteriormente, y coincidiendo con el traspaso de parte de estos activos a la Sareb (en diciembre de 2012 y principios de 2013), se redujo su volumen, situándose en torno a los 75.000 millones  en junio de 2013. desde entonces, el volumen ha ido aumentando semestre tras semestre hasta los 83.409 millones citados.
http://economia.elpais.com/economia/2015/05/06/actualidad/1430903411_862407.html

[JENOFONTE10]

Está cayendo a plomo la rentabilidad de la renta fija. A más plazo, más caída*. ¿Me equivoco mucho si creo que ésto anticipa una subida de tipos?







* Ver: https://www.bankia.es/es/fondos-de-inversion/renta-fija/renta-fija-euro
donde Bankia Duración Flexible 0-2 (1,7 años de maduración), renta más desde principio de año, que Bankia Bonos Duración Flexible (más de tres años de duración, y cayó sólo ayer un 0,5%.)

No anticipa, coincide. Es el reverso de la moneda, automático: cae el precio y, simultáneamente, sube la rentabilidad (el tipo de interés real).

Si se quiere entender por 'subida' de tipos, el efecto pasivo de un agente activo (la autoridad monetaria Bancocentralista que 'subirá' los tipos) la respuesta sigue siendo: no creo que los suban en el BCE, ni en la FED.

Es un poco enrevesado, pero si lo entiendo bien, es así:

A.- La FED pierde motivos para subir sus tipos, por la debilidad de la economía, ya que el €/$, ayer destapó su efecto en la muy deteriorada balanza comercial de EE.UU., invadida de baratas imports en € depreciado.
B.- El €/$ se fortalece (rebota ya a 1,13) ante el cambio de la perspectiva de tipos bajitos en EE.UU. por un tiempo mas prolongado.
C.- Si se cumple B, ya no será tan ventajoso el €/$ para los exportadores de la Eurozona, reduciendo el efecto comercial pernicioso para la balanza EE.UU. (ver A).
D.- El bund en € (tipos negativos) pierde atractivo relativo con los treasury en $, ya que acaban de posponer sus expectativas de subir tipos/bajar precio por A y ya no amenazan con rentabilidad negativa inminente, por lo que el bund se convierte en un refugio innecesario a corto plazo.
E.- Si el mercado razona así, los bonos alemanes suben de rentabilidad/bajan de precio (o dan tipos menos negativos) y los americanos a la inversa (esto no lo he comprobado).
F.- Todo ello ceteris paribus, que tampoco porque está Grecia muy poco 'paribus'.

Saludos.
_______

P.S.: el ejemplo de los fondos renta fija de Bankia no confirma ni refuta, sin saber en que referencias invierten, €, $ o emergentes, privados o soberanos, high yield, convertibles, etc.
P.S.2: releo la pregunta, y tal vez Sudden se refiere solo a la distinción por plazo. En ese caso hay que considerar el efecto puntual en 1T-2015 de la QE, que ha negativizado los plazos mas cortos en la zona euro aumentando las rentabilidades para plazos cortos. Se podrá verificar esta hipótesis si en el próximo trimestre no se repite la mayor rentabilidad para plazos cortos. Los fondos de renta fija calculan precios a diario s/mercado secundario, aunque típicamente solo cobran cupón para cada refª anual. 

[sudden and sharp]

Son en euros. Zona euro. bonos, letras, cedulas, deuda corporativa, deuda publica... deuda autonómica (han empezado el trimestre pasado.)

el lunes: 0-2 daba sensiblemente menos que el otro. El martes ha pasado a rentar más del doble. Es mucho cambio. Uno cayo ayer -0,16, y el otro -0,50.

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04K12
http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={fc7e9974-58b5-4ffb-b24b-0f3c7f296fc5}

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04PVZ
http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={3c1309e5-1ac6-4c1f-a642-45d0d6d9a200}

[JENOFONTE10]

El candidato a la presidencia de la Comunidad de Madrid, José Manuel López, propone "reorientar" el IVIMA conforme a la creación de una Agencia Pública de Alquiler y una de Derecho a la Vivienda con el objetivo de evitar la "especulación" inmobiliaria.

http://www.teinteresa.es/comunidad-de-madrid/madrid/Podemos-IVIMA-Agencia-Alquiler-Vivienda_0_1352265831.html

¿Alguno de uds. asesora a López  ?.

[JENOFONTE10]

Son en euros. Zona euro. bonos, letras, cedulas, deuda corporativa, deuda publica... deuda autonómica (han empezado el trimestre pasado.)

el lunes: 0-2 daba sensiblemente menos que el otro. El martes ha pasado a rentar más del doble. Es mucho cambio. Uno cayo ayer -0,16, y el otro -0,50.

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04K12
http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={fc7e9974-58b5-4ffb-b24b-0f3c7f296fc5}

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04PVZ
http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={3c1309e5-1ac6-4c1f-a642-45d0d6d9a200}

El lunes 4, serán precios de cierre del jueves 30-4 (mercados de Europa cerrados el viernes 1-5).

Lo relevante de ayer 5, martes es lo que expliqué en la nota anterior. El tramo 0-2 años parece mas 'sensible' (había mas ref. con tipos negativos en los de corto plazo) pero no lo he mirado.

[JENOFONTE10]

Son en euros. Zona euro. bonos, letras, cedulas, deuda corporativa, deuda publica... deuda autonómica (han empezado el trimestre pasado.)

el lunes: 0-2 daba sensiblemente menos que el otro. El martes ha pasado a rentar más del doble. Es mucho cambio. Uno cayo ayer -0,16, y el otro -0,50.

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04K12
http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={fc7e9974-58b5-4ffb-b24b-0f3c7f296fc5}

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04PVZ
http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={3c1309e5-1ac6-4c1f-a642-45d0d6d9a200}

¡Ojo!. Me miro con mas calma el enlace de Morning, y veo para la mayor posición del 0-2 años en Feb 2015:

5 mayores posic. %
Fut|ob. Estado Aleman 1.75% Vt 3,61%

En el otro, todavía mas: 3,99% de Fut en mayor posición.

Será por lo de buscar 'desesperadamente' rentabilidad donde está negativa.

¡Fut!. O sea en feb. tenían derivados sobre el Bund en la mayor posición (no se ve el vto., está cortado en el cuadrito). Por algo titulan 'flexible'.

No sería raro que los hayan crujido con el rebotón de rentabilidad/hundimiento del precio del Bund estos días, si mantenían las posiciones desde febrero. La explicación a la disparidad podría ser entonces la diferente proporción de derivados (futuros) en cartera, y no tanto la duración media de la misma.

Saludos.

[sudden and sharp]

Eso ya podría explicarlo, porque en los derivados van apalancados.

[Saturio]

Está cayendo a plomo la rentabilidad de la renta fija. A más plazo, más caída*. ¿Me equivoco mucho si creo que ésto anticipa una subida de tipos?







* Ver: https://www.bankia.es/es/fondos-de-inversion/renta-fija/renta-fija-euro
donde Bankia Duración Flexible 0-2 (1,7 años de maduración), renta más desde principio de año, que Bankia Bonos Duración Flexible (más de tres años de duración, y cayó sólo ayer un 0,5%.)

No te equivocas.

[azkunaveteya]

Que los tipos suban el 0,15%, estando como están, creen que valdrá para algo?

[JENOFONTE10]

El supervisor sugiere un cierre adicional de oficinas bancarias

En el Informe de Estabilidad Financiera de mayo, y mediante el lenguaje vaticano y sutil que emplea el organismo dirigido por Luis Linde, advierte de la necesidad de recortar gastos ante un escenario de tipos de interés cero.

http://economia.elpais.com/economia/2015/05/06/actualidad/1430931285_563621.html

Ya que PP.CC. nos interpretó el 'lenguaje sutil' de Malo, marca de la casa, aprovecho para retraducir en jerga pisitofílica: 'ni con el rebotín de la rata se dan apenas hipotecas, y viene el EFTF, ¿pa'qué tanta sucursal?'.

Saludos.

[wanderer]

Unos putos cracks:.

El banco malo pierde 2.800 millones por una ‘cláusula suelo’ gigante

• Contrató una cobertura por la que no se ha beneficiado de la caída de los tipos de interés

h$$p://economia.elpais.com/economia/2015/05/07/actualidad/1430979607_047174.html

Extraigo una perlita:

En su memoria, la Sareb explica que la operación "no tiene finalidad especulativa sino que tiene la consideración de cobertura de flujos de efectivo".

 

[Mad Men]

Estoy notando cierto movimiento desapalancador por parte de la sareb.


La táctica de tierra quemada adoptada en mi querida tierra, al avance de los frentes de la crisis, se dejaron bastantes edificios a medio construir, que ni servían para habitar ni para derruir.  Ahora, a la voz del recuperandismo, he visto inmobiliarias buscando clientes para terminar dichas obras, si le aportas los dieciocho compradores a la sareb para una obra a medio construir, pues la termina. Siempre hablando de algún bloque que solo falte meter 150.000 euros, a lo sumo 200.000. Todo para vender unos pisos que en origen costaban el doble.

Siendo esta la realidad, y viendo, que la pasión pisitera en la costa aun perdura, ahora es buen momento para los amantes pisiteros a segunda línea de mar (que de mar se ve poco).

Todo por un módico precio de a mil euros el metro cuadrado construido, así usted puede adquirir un bonito duplex por poco más de 100.000 euros.

[juancoco]

EL TURISMO.....ESA PANACEA.

Por allá arriba en el hilo se vienen comentando bastantes temas sobre el turismo en España, solo quería llamar la atención sobre las cifras de este negocio:

- Representa el 10% del PIB (100.000 MM €/año)
- Emplea al 10% de la población activa de forma directa (2.2 MM personas)

Ahora comparadlo con el sector de la automoción:

- Representa el 10% del PIB
- Emplea de forma directa a 300.000 personas.

No hay color respecto al tema de la productividad, el sector turismo es una ruina en este sentido. A ver como se pagan pensiones y estado de bienestar con estas cifras.

Para generar el 10% del PIB a España vinieron el año pasado 65 millones de turistas, en un país con 45 millones de habitantes. Esto crea una presión desmesurada sobre los servicios públicos, ya que redes de agua, electricidad, alcantarillado, sanidad, basuras, carreteras, aeropuertos, etc,etc deben ser dimensionados para picos desproporcionados de incremento de población. Esto es una subvención encubierta con dinero público que nadie contabiliza, sería interesante saber con cuanto subvencionamos ese 10% del PIB detrayendo recursos públicos.

Lo mismo sucede con el capital, el cual se invierte de forma masiva en infraestructura turística para 65 millones de turistas al año y con una rata de utilización muy baja ya que la temporada turística en el mediterraneo es corta debido al clima. La mayoría de esas instalaciones están ociosas todo el año. SE INMOVILIZA CAPITAL Y LUEGO SE MANTIENE OCIOSO. Este capital se detrae de actividades industriales que sin son productivas y permiten pagar sueldos, pensiones y estado de bienestar. En lugar de construir una fábrica, con ese dinero se construyen miles de hoteles y pisos con una utilización muy baja y unos margenes comerciales de risa.

Este negocio del turismo español ni siquiera tiene la sartén por el mango de cara a sus mercados, son los operadores mayoristas desde Alemania y UK quienes les imponen los precios. Vaya negocio.

2.2 millones de personas en el sector turismo producen lo mismo que 300.000 en el de automoción, en realidad cualquier sector industrial se lleva al turismo por delante en cuento a productividad.

¿ Y cual sector es el que promocionan políticos y caciques locales ?.......el turístico, inclusive celebran que vengan cada vez más y más turistas. Yo quisiera verlos celebrar el día en que las infraestructuras públicas para que esto sea posible sean financiadas por este sector en la parte que les corresponde, en lugar de la subvención encubierta que hoy reciben. Esto es un coste externalizado al resto de la población.

Hagamos un pequeño ejercicio:

España debería de tener unas infraestructuras públicas dimensionadas a su población de 45 MM mas el pico de entrada de turistas que fue de 9.1 MM Agosto del año pasado. Esto supone un 20% de sobredimensionamiento respecto a los 45 MM, por lo que de alguna forma el sector turístico debería de contribuir a sufragar este coste.  ¿ Un IVA especial para cubrir esto y que el coste no sea externalizado al ciudadano medio ?.

¿ quien se atreve  ?

Este modelo no tiene futuro, y solo tendría futuro si España fuese un país tropical, con buen clima todo el año y su población aceptase vivir como en los países tropicales y por lo tanto nos olvidamos de estado de bienestar, pensiones etc,etc. Los países turísticos por definición son baratos y por lo tanto de bajos salarios porque la productividad es muy baja. No comparemos la productividad de una petroquímica con la de un hotel o restaurant.

A lo mejor este modelo "turístico" tan alabado por estas latitudes no es mas que la expresión de la mentalidad rentista que por aquí impera.  Que de ilusiones también se vive.

Un saludo

[feldberg]

EL TURISMO.....ESA PANACEA.

Por allá arriba en el hilo se vienen comentando bastantes temas sobre el turismo en España, solo quería llamar la atención sobre las cifras de este negocio:

- Representa el 10% del PIB (100.000 MM €/año)
- Emplea al 10% de la población activa de forma directa (2.2 MM personas)
...

Estando de acuerdo contigo, quizás el turismo no representa el 10 % del PIB sino muchísimo más, pero no se quiera reconocer.

[Mad Men]

De hecho el turismo es mucho más que ese 10% y lógicamente aporta mucho más que el sector de la automoción.

Eso sí, la capitalización/trabajador y sueldos en el sector de la automoción es  superior al  sector turístico.