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Autor Tema: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022  (Leído 440935 veces)

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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1846 en: Febrero 15, 2023, 07:56:34 am »
https://www.pressreader.com/spain/el-economista/20230215/page/12/textview

Ares, Nuveen y Värde encabezan la inversión de viviendas en alquiler


Saludos.

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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1852 en: Febrero 15, 2023, 08:46:45 am »
https://www.elconfidencial.com/inmobiliario/suelo/2023-02-15/grandes-fondos-atrapados-ladrillo-espanol-burbuja_3575490/

Citar
BLACKSTONE
Los grandes fondos siguen atrapados en el ladrillo español una década después


En 2013, los grandes fondos se lanzaron a comprar suelo e inmuebles en España a precio de ganga. Pero nadie da duros a pesetas, y muchos planes no han salido como se esperaba

24 de julio de 2013. El Ayuntamiento de Madrid vende a Blackstone 1.860 viviendas por 128,5 millones de euros. 9 de agosto de 2013. La Comunidad de Madrid adjudica a Goldman Sachs 3.000 viviendas por 201 millones de euros. Estas dos operaciones, con sus luces y sombras, marcaron un punto de inflexión en el mercado inmobiliario patrio, ya que dieron el pistoletazo de salida a la vuelta de la inversión tras cinco años de debacle.

Tras el estallido de la burbuja inmobiliaria, el desplome de todo el sistema y los decretos Guindos, que depreciaron hasta un 80% el valor de los suelos, el mercado español era tierra quemada a la que nadie quería acercarse, salvo los buitres que siempre sobrevuelan en busca de un cadáver. Y España, en esos momentos, era lo más parecido que había a un zombi.

El hecho de que dos referentes de la inversión internacional decidieran volver a confiar en el mercado inmobiliario español fue una llamada al resto de grandes vehículos, que se lanzaron en tromba a jugarse su dinero en la piel de toro. La misma cuya permanencia en el euro se había puesto en duda apenas un año antes era ahora El Dorado.

En septiembre de 2013, Cerberus compró a Bankia su inmobiliaria Bankia Habitat y TPG hizo lo propio con Servihabitat, la plataforma de CaixaBank, mientras que en noviembre, Apollo adquirió a Santander su banco malo Altamira. Con la llegada de 2014, se puso fin a tres ejercicios de sequía en el Mercado Continuo gracias a las socimis, que reactivaron el parqué con el respaldo de gigantes como Pimco, que fue el inversor ancla de Lar, o George Soros, que apostó por Hispania.

La temperatura subió a las puertas del verano, con la venta del ladrillo tóxico de Eurohypo a JP Morgan y Lone Star (3.500 millones), mientras que Blackstone se quedó con 6.400 millones en hipotecas basura de CatalunyaBanc, y Castlelake compró a Sareb la cartera Crossover, germen de la actual Aedas. Después vinieron los saltos al parqué de Merlin y Axiare, que terminaron de confirmar a las socimis, y para diciembre, Lone Star y Kutxabank cerraron la mayor venta de una inmobiliaria de toda la crisis: Neinor.

La recuperación del mercado estaba en marcha y algunos de los fondos más importantes del planeta se frotaban las manos, convencidos de la oportunidad de oro que era comprar a precio de derribo en nuestro país. Sin embargo, una década después, muchos siguen atrapados en operaciones que nunca cumplieron los números previstos, unos cálculos en los que nadie podía imaginar que debieran incluirse una declaración unilateral de independencia, una pandemia y la subida de tipos más rápida e intensa de la historia.

Todo ello, sin olvidar la movilización social en contra del encarecimiento de la vivienda y las batallas legales que se han desatado desde varios frentes. Algunas, con gran éxito, como el logrado por un inquilino que logró que la Justicia anulara la venta de los pisos de la Comunidad de Madrid a Goldman, fondo que una década después de haber encendido la mecha de la recuperación del mercado está atrapado en pleitos con el Ejecutivo regional por el importe que ahora debe darle por la retrocesión de estos hogares.

No obstante, la subida de tipos es el factor que ha terminado por disparar en la línea de flotación de todos estos vehículos, cuya rapidez y flexibilidad se ha topado con un muro ante el giro de 180 grados dado por la política monetaria europea. Un solo dato ayuda a comprender la dimensión del problema: todas las operaciones citadas se realizaron en un mundo con tipos de interés al 0,50% e inferiores. Ahora están en el 3%. Sencillamente, los números no salen.

Un ejemplo es la adquisición de Testa por parte de Blackstone. Fuentes conocedoras aseguran que los cerca de 2.000 millones que el fondo pagó hace cinco años a Santander, BBVA, Merlin y Acciona por hacerse con la empresa de pisos de alquiler los invirtió a una yield (rentabilidad) inferior al 3%, número que ahora se está mostrando insalvable para traspasar toda la compañía de golpe, y que explica las operaciones de menudeo (venta de pisos uno a uno o de unos pocos bloques con que está intentando reducir su exposición a España. Y eso que estamos hablando del alumno aventajado, pero el zapato financiero empieza a apretar.

Testa tiene un préstamo sindicado de 1.744 millones, referenciado al euríbor, donde ha incumplido una de las ratios exigidas por los acreedores, lo que ha hecho que esta financiación se encuentre en situación de cash trap, es decir, que debe retener todos los ingresos que obtenga con ventas. Fidere, la heredera de Bankia Habitat, también ha tenido que sentarse a negociar con Citi la refinanciación del préstamo de 500 millones que le concedió en 2018, referenciado al euríbor más 2,5%, y que vence el próximo verano

Tampoco en Quasar, la cartera de activos tóxicos de Banco Popular que compró Santander, pudo cumplir con el préstamo de 7.000 millones de euros que le concedieron Morgan Stanley y Deutsche Bank cuando los tipos estaban al 0%. El año pasado, el fondo refinanció este crédito y, en paralelo, modificó el plan de negocio, una nueva hoja de ruta que las fuentes consultadas confían en que se pueda cumplir.

Más difícil está resultando a Cerberus la digestión de Bankia Habitat, germen de la actual Haya Real Estate, que en varias ocasiones ha intentado sacar a bolsa sin éxito, que a punto estuvo de pasar a manos de los bonistas, ante la imposibilidad del servicer de hacer frente a sus deudas, y que ahora está a la venta a precio de derribo.

Al fondo estadounidense tampoco le salió como esperaba la jugada con Inmoglaciar, promotora que adquirió con la idea de convertirla en un gigante y que ha terminado quedando reducida a una cuarta parte de lo que era. Los planes iniciales de Cerberus pasaban por inyectar a Inmoglaciar los mejores suelos y promociones de Anida, la inmobiliaria que compró a BBVA, junto a 15.000 millones de ladrillo tóxico, un plan que se demostró imposible tras el estallido de la crisis del covid y que llevó a Cerberus a cercenar el tamaño de la compañía.

El caso de Inmoglaciar, lejos de ser una excepción, es la regla general. Ninguna de las grandes promotoras que construyeron estos vehículos con los suelos y préstamos que adquirieron a precios de derribo han conseguido ni siquiera acercarse a los planes previstos. De hecho, solo dos consiguieron salir a bolsa, Aedas y Neinor, y desde sus estrenos se dejan un 40% y un 50%, respectivamente.

Los tipos de interés no han sido los únicos que han evolucionado de manera diferente a como esperaban estos fondos. Tampoco el mercado de valores les ha acompañado y siempre han puesto en duda las valoraciones que hacían de sus activos, un cuestionamiento que se ha agravado con el nuevo escenario. Värde y Bain han visto imposible cumplir su objetivo de colocar en el mercado Vía Célere y Habitat, respectivamente, y siguen atrapados en las promotoras que compraron hace casi seis años.

Värde, tras varios intentos fallidos de fusionar su filial con una cotizada, ha tirado de pragmatismo y ha optado por llevar a cabo una liquidación ordenada, que se resume en vender activo para generar caja y llevársela vía dividendo, plan que ganará enteros cuando consiga cerrar la venta a Greystar de su cartera de viviendas en alquiler, operación llamada a ser una de las primeras en empezar a marcar el ajuste de precios que se espera en el mercado.

Solo Lone Star, entonces capitaneado en España por Juan Pepa, consiguió completar el ciclo de estos fondos, al conseguir sacar Neinor a bolsa, en la primavera de 2017, y deshacer toda su posición en enero de 2018. Eso sí, cedió el bastón de mando a un vehículo al que le unían estrechos lazos, el fondo Adar Capital, liderado por Jorge Pepa, que en 2018 se hizo con un 23% del capital. Desde entonces, arrastra millonarias minusvalías.

El desplome del valor llevó a un referente de la inversión oportunista, Orion Capital, a entrar en la promotora en abril de 2019, cuando la acción se movía en niveles similares a los que cotiza actualmente, al borde de los 10 euros, mientras que Juan Pepa, junto a su socio Felipe Morenés, volvió a apostar por Neinor en enero de 2022, cuando compraron de golpe un 18,5% del capital.

Un golpe de efecto que, sin embargo, se ha demostrado estéril ante el impacto que está teniendo en las cotizaciones de todas las promotoras europeas el alza de tipos, y que ha terminado dejando atrapados a los tres fondos en el capital de la compañía vasca. Al menos, hasta que a alguno de los tres se le ocurra un giro de guion.

Una jugada maestra es la que necesita Castlelake para conseguir salir de Aedas, promotora donde controla el 75% del capital y donde hace tiempo que tocó retirada, sin éxito. Las tensiones entre el capital y la gestión se están trasladando a todos los rincones de la compañía, que ha sufrido importantes fugas de talento, como la marcha de Sergio Gálvez, ex director general de Estrategia, Inversiones y Desarrollo, que hace cuatro meses fichó como primer ejecutivo de Aquila Capital.

Aunque el fondo estadounidense sí consiguió sacar a bolsa Aedas, su situación es comparable a la de Värde, ya que ha terminado cautivo de un valor que ha intentado fusionar con otros grupos, como Habitat, con quien mantuvo negociaciones hace un año, y del que ha ido ofreciendo paquetes accionariales sin éxito. Ahora, con el nuevo escenario, son cada vez más las voces que aseguran que, si las fusiones se demostraron muy difíciles cuando el viento soplaba de cola, ahora que viene de frente, parecen imposibles.
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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1853 en: Febrero 15, 2023, 19:47:08 pm »
Prosigamos...

https://finance.yahoo.com/news/ecb-lagarde-reaffirms-intention-half-174959406.html

Citar
ECB’s Lagarde Reaffirms Intention for Half-Point March Hike



President Christine Lagarde reiterated that the European Central Bank intends to raise borrowing costs by another half-point next month.

“In view of the underlying inflation pressures we intend to raise interest rates by another 50 basis points at our next meeting in March,” Lagarde told European Union lawmakers in Strasbourg.

“We will then evaluate the subsequent path of our monetary policy,” she said Wednesday evening.(...)
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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1854 en: Febrero 15, 2023, 19:48:25 pm »
Hablando de pillados...




Citar
De hecho, eso es precisamente lo que ocurrió con el bróker Robinhood, que acabó prohibiendo a sus usuarios que compraran acciones de GameStop. La plataforma no tenía suficiente liquidez para cubrir los margin calls.


La volatilidad de GameStop abrió una crisis en la trastienda del mercado y ahora la SEC quiere arreglarlo
https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/12150770/02/23/La-volatilidad-de-GameStop-abrio-una-crisis-en-la-trastienda-del-mercado-y-ahora-la-SEC-quiere-arreglarlo.html
  • La tarea de compensación se complicó por la volatilidad en los precios
  • La SEC quiere acortar el periodo de compensación a un día hábil
  • Los brókeres tuvieron que reponer garantías durante el caos de GameStop


 :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin: :biggrin:

Derby

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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1855 en: Febrero 15, 2023, 19:52:03 pm »
https://www.ft.com/content/80a4d9ae-5a3c-4fbe-a767-c88f014734d6

Citar
US retail sales jump in latest sign Federal Reserve may need to keep rates high

January’s 3% increase follows hotter-than-expected inflation and labour market data

US retail sales increased sharply in January, the latest in a series of hotter-than-expected economic data that may force the Federal Reserve to keep tightening monetary policy for longer to slow the American economy.

Retail sales, which include spending on food and fuel, rose 3 per cent last month over December’s levels, the Census Bureau said on Wednesday. Economists expected a 1.8 per cent increase.

The data, which included signs that American consumers have not pulled back spending on discretionary items despite high inflation, came a day after the US labour department published inflation figures that showed price pressures were not easing as much as they were late last year.
(...)
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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1856 en: Febrero 15, 2023, 20:30:05 pm »
https://twitter.com/wabuffo/status/1625601215114387464

Citar
@wabuffo Inflation is basically dead -- if one simply removes OER & leaves everything else in (incl. non-core food & energy).

We've had 5 straight readings basically at zero or less (on a quarterly change, annualized).

Since homeowners have fixed rate mortgages, OER is meaningless.


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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1857 en: Febrero 15, 2023, 20:39:45 pm »

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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1858 en: Febrero 15, 2023, 20:42:47 pm »










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Re: Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022
« Respuesta #1859 en: Febrero 15, 2023, 20:45:33 pm »














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