Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023

[Derby]

https://www.reuters.com/business/retail-consumer/bed-bath-beyond-files-bankruptcy-protection-after-long-struggle-2023-04-23/

Bed Bath & Beyond files for bankruptcy protection, begins liquidation sale

April 23 - Bed Bath & Beyond Inc (BBBY.O) filed for Chapter 11 bankruptcy protection on Sunday after the home goods retailer failed to secure funds to stay afloat, and has begun a liquidation sale.

The home goods retailer, which shot to popularity in the 1990s as a go-to shopping destination for couples making wedding registries and planning for new babies, has seen demand drop off in recent years as its merchandising strategy to sell more store-branded products flopped.(...)

[Derby]

https://www.ft.com/content/705df695-c81c-4ddf-8d56-a0a6e9cd7500

US banks on alert over falling commercial real estate valuations

Lenders increase provisions for losses on property loans as office values drop

US banks are becoming increasingly worried about falling commercial property valuations and the risk they pose to lenders’ balance sheets, senior executives said this week.

Office valuations in particular have been pummelled by rising interest rates and many employees’ preference for working from home since the coronavirus pandemic.

However, financial executives sought to reassure investors that they did not foresee significant systemic risk because holdings are broadly distributed among banks and other institutions.

“What happens with commercial real estate, particularly offices” was State Street’s biggest concern, the US custody bank’s chief executive Ron O’Hanley said this week. Not all properties had been hit equally, he added: “Class A is holding up. Rents may be declining but they are not in trouble. Class B and C absolutely are.”

“The question we all have is whether contagion will spread from the office sector,” said Bryan McDonnell, head of PGIM’s real estate debt business, which has $122bn under management. “If you get to a confidence issue then, all of a sudden, people might put all commercial real estate in the same bucket.”

There are signs of the rising stresses in first-quarter bank earnings. Last week Wells Fargo reported that its non-performing commercial real estate loans had jumped nearly 50 per cent since December to $1.5bn. Morgan Stanley cited commercial property and a deteriorating economic outlook as reasons for a sharp rise in its provisioning compared with last year.

“In my view we are not in a banking crisis, but we have had, and may still have, a crisis among some banks,” chief executive James Gorman told analysts on a call.

Commercial real estate loans account for about 40 per cent of smaller banks’ total lending, against about 13 per cent of the books of the biggest lenders.(...)

[Benzino Napaloni]

A la par que la vorágine de noticias sobre el alquiler, ha pasado desapercibido que el pasado jueves 20 se ha aprobado el proyecto de ley de vivienda en la Comisión de Transportes. Siguiente parada: jueves 27 en el Congreso, y luego en el Senado en fecha a determinar. Pero muy probablemente a tiempo para la campaña electoral.

Y aunque no son muchos los medios que lo dicen, algunos ya saben que el debate de la vivienda va mucho más allá de la okupación, izquierdas vs derechas, y otras:

La rentabilidad del alquiler supera niveles preCovid y ya toca techo

El beneficio de alquilar una vivienda es del 7,6%, cuatro décimas por encima de 2019 en gran parte por el alza en los precios de venta. Los expertos advierten de una burbuja en este mercado: «No pueden subir más»

[...]

No obstante, y pese a los buenos datos de 2022, Ruiz asegura que «los precios del alquiler no pueden subir mucho más, se está creando una situación muy complicada». «Se está tensionando el mercado de alquiler y la rentabilidad. No se puede superar ya estos niveles, el mercado del alquiler tiene un límite», defiende Ruiz.

Ruiz aclara que los análisis se basan en datos del Ministerio de Transportes y de los principales portales de vivienda. No estudia así los precios correspondientes al mercado build to rent, aquellas viviendas que se construyen directamente para su alquiler y que cuentan con sus propios portales difusores.

Vamos, que la teta ya no da más de sí y algunos empiezan a oler que se secará. Y el Mondo Lirondo no es precisamente sospechoso de ser de izquierdas ni progobierno como Lo País...

[Derby]

https://www.reuters.com/world/housing-boom-central-banks-inflation-conundrum-2021-04-21/

Analysis: The housing boom, central banks and the inflation conundrum

LONDON, April 21 (Reuters) - A multi-year boom in global house prices which even a pandemic has failed to halt is forcing central banks around the world to confront a knotty question - what, if anything, should they be doing about it?

The surge in property values from Australia to Sweden is often viewed benignly by governments as creating wealth. But history also shows the risk of de-stabilising bubbles and the high social cost as millions find home ownership unaffordable.

The irony is that while the cheap money created by low or negative interest rates has driven the price rises, they barely figure in central banks' calculations of inflation, one of the key drivers of their monetary policy.

While housing costs, whether rent or home repairs, are assigned varying weights in inflation indices ranging from 40%-plus in the United States to 6.5% in the euro zone, house prices themselves are left out. As they spiral higher and higher, many argue this is no longer tenable.

"The debate of whether we actually are reflecting inflation properly will come up more and more. House prices will start getting a lot of attention," said Manoj Pradhan, co-author of a book called The Great Demographic Reversal, which predicts a global inflation resurgence in coming years.

Global residential property prices have risen 60% in the past 10 years, according to a Knight Frank index. In 2020, even as COVID-19 choked the world economy, they climbed an average 5.6%, with 20%-30% jumps in some markets.

While low interest rates have long been the main driver of the rally, existing government subsidies for home ownership and more recently pandemic-era support such as suspending property taxes have been factors too.

Many of these one-off support measures will start to be wound down, but governments often fight shy of politically tricky measures to keep a lid more firmly on prices, such as banning multiple property ownership or easing building regulations.

That raises the question of what central banks can do.

FIRST SALVO

New Zealand's government fired the first salvo in February when it told its central bank to consider the impact of interest rates on house prices, which soared 23% last year.

Others are considering the question too. European Central Bank President Christine Lagarde said last week that measuring housing's role in the rising cost of living had emerged as a key point in a strategic policy review due to be unveiled this year.

If real inflation is higher than the official consumer price index is measuring, it could imply that central bank or government policies are more expansionary than they should be.

"If housing does not signal inflation via the CPI, then the economy is more likely to run hot, and what you get over time is generalised inflation pressures," Pradhan said.

At present rental inflation is subdued due to pandemic hardship, or because low interest rates and remote working are encouraging home-buying.

Morgan Stanley's chief cross-asset strategist Andrew Sheets said this may be giving a misleading signal. "The rental market will be weak and the housing market will be strong and that (rental weakness) could show up as a disinflationary force."

There are strong arguments for excluding headline shifts in house prices from inflation indexes. Housing is, for most people a lifetime purchase rather than an ongoing expense, which they are designed to gauge.

Including house prices in the inflation measures central banks use to guide policy is also widely seen as impractical, given their extreme volatility.

More central banks may however consider adapting inflation indices to include a measure of the costs associated with living in one's own home, such as maintenance and home improvements.

At present, inflation measures used by the Fed, the Bank of Japan, New Zealand and Australia include so-called owner-occupier costs. But the gauge employed by the Bank of England does not, and they are also not factored into the main inflation measure used by the ECB.

The ECB has argued for their inclusion, but collecting timely data from 19 countries and differing home ownership levels across the bloc would complicate the task.

Crucially, economists believe including these costs might have lifted euro zone inflation by 0.2 to 0.3 percentage points, taking the ECB nearer its elusive inflation target of close to 2%.

LONG-DORMANT INFLATION

Ultimately, such policymaking shifts may be risky amid uncertainty created by the pandemic.

Adding property prices to CPI indexes just as long-dormant inflation finally awakes could send readings soaring, heaping pressure on central banks to tighten policy even as economies nurse pandemic-time wounds.

Some analysts, such as at ING Bank, predict that with some exceptions housing rallies may anyway start to cool as support measures introduced during the pandemic are unwound.

Voters' anger may even goad governments into slugging property investors with higher taxes - as New Zealand did at the end of March.

Those who argue against extending central bank remits further into housing say tighter policy could even exacerbate the problem by crimping property supply.

George Washington University professor Danny Leipziger argues housing markets are more effectively cooled by regulation and measures outside central banks' scope, such as raising capital gains taxes and increasing the supply of housing.

"I have no problem with the ECB adding rental or home-owners' costs to its basket," Leipziger said. "But if I am concerned about house prices in Berlin or Madrid, asking the ECB to deal with it is not the right way."

[Derby]

https://elpais.com/economia/2023-04-21/los-costes-financieros-del-banco-malo-suben-al-cancelar-el-seguro-contra-subidas-de-tipos.html

Los costes financieros del banco malo suben al haber cancelado el seguro contra subidas de tipos

El consejo de la Sareb prescindió de la cobertura para cubrirse del riesgo de intereses a principios de 2022, justo antes de que el BCE endureciera la política monetaria

Nacer con el sobrenombre de banco malo no es un buen augurio. Los tipos de interés lo han cogido dos veces con el pie cambiado: la entidad bautizada como Sareb, que aglutinó los activos deteriorados de las cajas de ahorros rescatadas con el fin de sanearlas, firmó un tipo fijo en 2013, justo antes de que empezasen a hundirse. El sobrecoste de esa decisión ha sido superior a los 3.500 millones de euros a lo largo de una década porque deshacer ese seguro implicaba compensar a la contraparte. Tras soportar esa cobertura como una losa desde entonces, en el primer semestre de 2022 la Sareb decidió cambiarlo a un tipo variable, poco antes de que comenzasen las abruptas subidas del BCE que han llevado el euríbor hasta el 3,8%. Con un endeudamiento que alcanza los 30.000 millones, el coste anual por intereses podría fácilmente rondar los 1.000 millones de euros.

En los últimos años, sus pagos por intereses han estado alrededor de los 500 millones de euros, incluyendo el infausto seguro para cubrirse de los tipos que acabó en febrero. Aunque también dependerá de cuánta deuda se logre amortizar, parece que sus costes financieros van a subir significativamente en un nuevo mundo de tipos más altos. El Gobierno ha puesto además a la Sareb en el centro de su nueva estrategia para fomentar la vivienda en alquiler.

Fuentes de la Sareb explican que al haber pasado en 2022 a ser parte del sector público ya no se trabaja con derivados y la gestión se remite a lo que hace el Tesoro. Recuerdan que existe mucha incertidumbre sobre cualquier cálculo y que, en este contexto de intereses más altos, la estrategia consiste en acelerar la cancelación de deuda. Precisamente ese era el objetivo primordial con el que se creó el banco malo: ir vendiendo la cartera que posee para ir devolviendo la deuda.

En su último informe anual publicado, el de 2021, dice: “En el mes de febrero del ejercicio 2023 vencen los derivados de cobertura de tipo de interés que la sociedad contrató para cubrirse del riesgo de tipo de interés. Durante el primer semestre del ejercicio 2022 el consejo de administración de la sociedad ha decidido no contratar una nueva cobertura de tipo de interés”.

La Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria (Sareb) contrató en 2013 una cobertura financiera a una década para garantizarse que no le aumentaban los costes de la deuda. En la jerga, este mecanismo se conoce como un swap y, en este caso, suponía que había que pagar a la otra parte cuando el interés se quedaba por debajo del tipo contratado o cobrar si el tipo se ponía por encima. Por aquel entonces, los tipos todavía se encontraban en cotas elevadas y la Comisión Europea lo reclamó como una forma de asegurarse de que el plan de negocios era creíble, aseguran fuentes al tanto de las negociaciones para crearlo. Todavía coleaba la crisis del euro y persistían los temores incluso a una salida de la moneda única. Se suscribió con un rango de tipos hasta el 3,15% y para el 85% de sus títulos, unos 42.000 millones de euros. “Una de las mayores coberturas de la historia del euro”, decía la nota de prensa de la entidad. Pero los tipos de interés se hundieron desde entonces por las actuaciones del BCE. Y el banco malo ha perdido mucho dinero con esa cobertura. El contrato se firmó cuando Belén Romana era la presidenta de la institución. Y los bancos que hicieron de contraparte fueron el Santander, Société Générale, Caixabank, Barclays, Crédit Agricole y Cecabank.

“La operación suponía renunciar, por la parte y el periodo de tiempo cubiertos, al eventual beneficio derivado de una bajada de tipos de interés”, señalan las cuentas anuales del organismo.

Hay que tener en cuenta que la Sareb se constituyó como parte del rescate financiero, depositando en él con un descuento activos de baja calidad de las entidades intervenidas, como préstamos inmobiliarios, viviendas, locales o solares. A cambio de esos activos se les entregó unos bonos que brindan un interés con aval del Estado. En ese momento eran unos 50.000 millones en títulos, pero una parte se ha ido amortizando con las ventas de inmuebles y créditos, así que ahora la cantidad se sitúa en los 30.000 millones. Eso sí: con unas pérdidas acumuladas que rebasan los 10.000 millones y que han volatilizado el capital de la entidad. Solo que, gracias a un cambio legislativo, la Sareb puede operar con patrimonio neto negativo y puede ir acumulando todas estas pérdidas que van aflorando según se van vendiendo los activos a unos precios por debajo de lo que estaban en libros y conforme se van haciendo evaluaciones periódicas que disminuyen también el valor de la cartera.

La Sareb soporta además costes de gestión por la comercialización, el mantenimiento de los inmuebles, los impuestos o las inversiones para promover suelo y mejorar las viviendas. Como tiene muchas okupadas, el banco malo ha desarrollado también una estrategia social para darles un alquiler asequible y conseguir así algo de ingresos. De esta forma, trata de ir gestionando la herencia de la burbuja inmobiliaria. La alternativa a hacer esto hubiera sido haber inyectado más dinero en las entidades, destacan miembros del Gobierno de Rajoy que crearon el banco malo bajo la tutela de la Comisión.

Los números hablan por sí solos: en 2022, la Sareb vendió 27.000 inmuebles, por los que obtuvo unos 1.700 millones. Y comercializó crédito que tenía en su cartera por casi 700 millones. Sin embargo, sus costes fueron mayores. Entre otros, pagó unos 600 millones por el mantenimiento, incluidos impuestos como el IBI. Soporta gastos financieros a razón de unos 500 millones al año. Además, está invirtiendo en promociones para dar valor al suelo que tiene. Y hay que apuntar el deterioro de los préstamos y los inmuebles conforme se venden a pérdida o se hacen depreciaciones. El acumulado de esos deterioros alcanzaba los 8.600 millones en 2021, 7.600 millones por los activos financieros y 960 millones por los inmobiliarios. Así las cosas, una vez se tiene en cuenta todo, el resultado del año pasado fueron unas pérdidas de 1.600 millones.

La Sareb se constituyó con un 55% del capital de los bancos y un 45% del Estado, con la idea de que no engrosara la ya elevada deuda pública. Sin embargo, al esfumarse el capital de la entidad con las pérdidas acumuladas, Eurostat obligó a España a que el banco malo pasase a propiedad pública, aumentando la deuda de las Administraciones en unos 30.000 millones de euros. A partir de ahí se han reducido los salarios del organismo y se le ha dado un nuevo mandato más social.

[pollo]

Pues genial. Que se pase todo hijo de vecino al "alquiler turístico". Creo que eso tendría consecuencias que no esperan (bajadas de precios), especialmente si el turismo pincha.

Todo rabieta tras rabieta, porque nunca pueden perder.

[Benzino Napaloni]

Pues genial. Que se pase todo hijo de vecino al "alquiler turístico". Creo que eso tendría consecuencias que no esperan (bajadas de precios), especialmente si el turismo pincha.

Todo rabieta tras rabieta, porque nunca pueden perder.

El turismo es lo de menos. El problema es que se van generalizando los contratos "lentejas", o me aceptas uno en fraude de ley aunque vivas aquí de forma habitual o no te alquilo.

El problema de eso, obviamente, es arriesgarse a que el inquilino te salga peleón, y en cuanto que le intentes encalomar el segundo contrato vaya al juzgado a reclamarte un contrato conforme a la ley.

Y espera que los hoteles no rajen de la competencia desleal que supone esto.


El estado del turismo este verano, ya lo veremos. Llevan inflando las expectativas desde febrero, está por ver que se vayan a cumplir. Los precios del año pasado ya fueron un disparate, y este año el personal ya no está tan desesperado por que le dé el aire tras la pandemia.

[Benzino Napaloni]

Añado. ¿Se creen que es tan fácil el cambio a vivienda turística?

Para empezar, el piso o la casa tienen que estar para entrar a vivir. No puede faltar ni el menaje de cocina. Y darle un arreglillo para que no se vean las baldosas de Cuéntame también suele hacer falta.

Sólo esto supone una inversión que se puede comer con facilidad una mensualidad como mínimo e incluso dos o más.


Cómo de mal debe de estar el "si no lo alquilo lo vendo" para que recurran a esto. ¿Por qué no venden y en paz? Pues por la razón de siempre: no quieren perder dinero en la venta.

Qué duros se van a hacer los próximos meses para más de uno.

[Cadavre Exquis]

Del informe de Hartnett de esta semana...

The Biggest Picture: high core inflation (Chart 2) + low unemployment + negative real policy rates; yet almost all central banks on hold/close to end of rate hike cycle thus “locking in” high inflation (as is trajectory of government spending, deficits & debt).

Saludos.

[Cadavre Exquis]

Elcrackdel23 | El precio de la vivienda cae en todo el mundo.

Saludos.

[Cadavre Exquis]

Elcrackdel23 | La crisis de las hipotecas de oficina, una bomba a punto de estallar.

Saludos.

[Cadavre Exquis]

José Luis Cárpatos | Los mercados y la vida ¡cambian! Hablando de bolsas y de nómadas digitales

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://twitter.com/PabloGilTrader/status/1649340024834387968

https://twitter.com/charliebilello/status/1649183106199351299

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://twitter.com/charliebilello/status/1646568452453269505

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://twitter.com/charliebilello/status/1648873080784142337

Saludos.