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Summers Says Fed Is ‘Wrong’ on Neutral, Warns on Rate-Cut BetsFormer Treasury chief says neutral rate more likely above 4%Fed officials have projected policy rate at 2.5% long termFormer Treasury Secretary Lawrence Summers said that the Federal Reserve is well off on its estimate of a neutral setting for interest rates, and that there’s an increasing chance that policymakers don’t end up lowering their benchmark this year.“There’s something very fundamental that has happened, that I’m not sure that the Fed has fully realized,” Summers said on Bloomberg Television’s Wall Street Week with David Westin. “The neutral interest rate is way above the 2.5% that the Fed likes to talk about.”The neutral rate is theoretically the setting for the Fed’s benchmark that would neither stoke the economy nor hold it back. If policymakers misjudge what’s neutral, they could be mistaken in how much restraint they think they’re imposing. Fed officials estimate their benchmark rate at 2.5% over the longer run. That’s 3 percentage points below the top of the current policy target range.“When the Fed compares 5% with the 2.5% neutral rate it sees, and people say that monetary policy is substantially restrictive, that’s wrong,” said Summers, a Harvard University professor and paid contributor to Bloomberg TV. “The neutral rate is much higher than that,” he said. “Neutral rates are closer to having a 4-handle than they are to having 2-handle.”Fed policymakers will be updating their estimate for the long-run benchmark rate at their gathering later this month. Their median projection hasn’t been 4% or higher in about a decade.Fed Chair Jerome Powell on Thursday said that “we’re far from neutral now” with the current rate stance. “Interest rates right now are well into restrictive territory. They’re well above neutral,” he said at the Senate Banking Committee.Summers urged Powell and his colleagues to be particularly careful about shifting toward rate cuts. Powell on Thursday said that “we’re not far” from getting the confidence about the inflation trajectory needed to begin dialing back policy restraint.“The Fed needs to be very careful in its judgment about what would be an epochal shift from the regime we’ve had for the last several years,” Summers said. He also cautioned that financial markets may be pricing in too much in terms of rate cuts for 2024. “It’d be a real mistake for people to regard that as any kind of certainty,” he said of Fed easing this year.Summers also said that Friday’s jobs report, which showed continued payroll gains alongside an increase in the unemployment rate to a two-year high, continued to reflect a strong economy. Job growth is still “considerably more rapid than underlying population growth,” he said.The former Treasury chief noted that last month he had indicated about a 15% chance that the Fed doesn’t lower rates this year. On Friday he said, “If anything that 15% may have drifted slightly upwards.”
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La subida de los precios fuerza a recurrir a más créditos, pluriempleo y horas extra IPCJóvenes, mujeres, personas con menor nivel educativo o que viven el alquiler son los que más han tenido que incrementar su horas de trabajo, según el Banco de EspañaA pesar del aumento desorbitado de los precios y después de sufrir un profundo bache en el 2020, el consumo de los hogares españoles ha ido recuperándose gradualmente hasta conseguir recuperar el nivel prepandemia a finales del 2023. No ha sido fácil. Para conseguirlo han tenido que tirar de más crédito, pluriempleo y horas extras.Las principales estrategias han sido buscar ofertas en la compra y reducir los niveles de ahorro y de gasto. En esto, las familias españolas se comportaron de manera parecida a las europeas. En cambio, donde divergen es en otros comportamientos, con las españolas recurriendo mucho más al crédito y a buscar una segunda ocupación o trabajar más horas.Estas dos fórmulas, más crédito y pluriempleo, son las “vías para amortiguar el impacto del incremento de los precios sobre el consumo, especialmente en el caso de los hogares con colchones de liquidez reducidos”, afirma el artículo “La reacción de los hogares ante el repunte de precios en España en la UEM”, publicado esta mañana por el Banco de España. Allí se muestra como las familias españolas recurrieron 2,3 puntos porcentuales más al crédito al consumo que la media a la eurozona, lo que concuerda perfectamente con la evolución más dinámica del crédito al consumo en España observada recientemente en España. De esta manera, el repunte de las rentas de los hogares unido a este dinamismo en el crédito al consumo permitió en 2023 continuase la senda de recuperación de gasto de las familias.Por lo que respecta a trabajar más, también el porcentaje de los españoles que lo han tenido que hacer para adaptarse a unos precios más altos, es 1,2 puntos porcentuales superiores a la eurozona. Esta apreciación concuerda con los datos de Eurostat que muestran que la proporción de personas en situación de pluriempleo en España aumentó un 6,8% entre septiembre de 2022 y septiembre de 2023, mientras que en la zona euro el incremento fue solo del 1%. Y entrando más en el detalle, la autora del artículo del Banco de España, Carmen Martínez, apunta que quiénes han tenido que aumentar más sus horas de trabajo son jóvenes, mujeres, personas de menor nivel educativo y los que viven en régimen de alquiler.Además, es una tendencia que irá a más. En la encuesta del BCE sobre las expectativas de los consumidores (CES), se observa que el porcentaje de personas que prevén recurrir a un aumento de sus horas de trabajo, oferta laboral es ocho puntos superior al que lo han hecho efectivamente en los últimos doce meses. Una encuesta que se centra en el periodo agosto y octubre de 2023.La forma de adaptarse a la subida de precios también varía en función de activos líquidos de cierta cuantía. En los hogares con pocos ahorros disponibles de forma inmediata, son los que más han buscado un segundo trabajo, lo que han recurrido más al crédito y los que han tenido que recortar más el gasto.