PPCC: Pisitófilos Creditófagos. Primavera 2024

[sudden and sharp]

[quore]
(Sudden, lo del TXT no ha funcionado)
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Pon un link al pdf... y lo miro.

[Derby]

https://elpais.com/economia/2024-05-06/la-fiscalia-embiste-contra-rodrigo-rato-en-la-fase-final-del-juicio-es-un-senor-acostumbrado-a-mandar-y-controla-el.html

La Fiscalía embiste contra Rodrigo Rato en la fase final del juicio: “Es un señor acostumbrado a mandar y controla él”

Anticorrupción se centra en rebatir las alegaciones del exvicepresidente del Gobierno para demostrar que actuó con un “ánimo defraudatorio” durante lustros

La fiscal Elena Lorente ha desplegado este lunes toda la artillería contra Rodrigo Rato, ex director gerente del FMI (Fondo Monetario Internacional) y vicepresidente en el Gobierno de José María Aznar, a quien la Audiencia Provincial de Madrid juzga desde el pasado diciembre por el supuesto origen ilícito de su fortuna. A lo largo de tres horas y media, durante la exposición de su informe final ante el tribunal y en línea con la tesis que ha sostenido durante toda la vista oral, la representante del ministerio público ha cargado con enorme dureza contra el expolítico del PP, al que ha acusado de mantener enormes “bolsas patrimoniales” ocultas en el extranjero “desde hace muchísimos años”. Según ha reiterado la fiscal, el propio Rato ideó y “controló” la trama para ofrecer una imagen de “aparente” legalidad, mientras recurría a “sociedades instrumentales” para esconder su dinero fuera de España: “Es un señor acostumbrado a mandar”, ha insistido.

“No sé si es el acusado estrella, pero Rato es el centro de este procedimiento. Fue una persona con extraordinario poder por sus circunstancias políticas y posteriormente como presidente de Bankia. Es una persona con dotes para el control. Existe un correo, donde [José Manuel Fernández] Norniella, [hombre de confianza de Rato durante su etapa en el Gobierno y en Bankia], le llama Zeus. Las personas mas próximas a él saben las extraordinarias capacidades de mando que tenía”, ha recalcado la fiscal Lorente al comenzar su intervención, fijando así la base sobre la que construye su acusación. Según ha destacado, el ex director gerente del FMI tenía un “control total y absoluto de sus cuentas” —“era el dueño y señor”—; y operó conscientemente cuando ocultó su patrimonio y cuando en 2012 se acogió a la amnistía fiscal para aflorarlo solo de forma “parcial”.

La Fiscalía Anticorrupción, que pide 63 años de cárcel para el exdirigente del PP, ya incidió en este aspecto en su escrito de conclusiones definitivas: “El acusado ha buscado, de propósito y con ánimo defraudatorio, el impago de impuestos, para lo que ha utilizado una red societaria nacional e internacional gestionada por él”. “Así, desde al menos 1999 y hasta 2015, ha gestionado, por un lado, un enorme patrimonio en el extranjero, con inversiones y reinversiones constantes, desconocidas para el erario público, y, además por otro lado, ha eludido el pago de impuestos por sus servicios profesionales, parapetándose tras una red de sociedades interrelacionadas entre sí”, resumió el ministerio público.

Rato siempre ha rechazado estas imputaciones, que califica como una “fabulación”. Es más, las dos tesis opuestas que se plantean en el proceso —la de acusación y la de defensa— han generado una gran tensión a lo largo de estos cinco meses de vista oral. El expolítico llegó a arremeter contra la fiscal durante su declaración: “¡El respeto se gana!”, le espetó tras reprocharle “prácticas inquisitoriales” contra él. Y, este lunes, el exvicepresidente tampoco ha podido aguantarse durante toda la exposición del ministerio público: la presidenta del tribunal le ha reprendido por hablar y le ha instado a “guardar silencio”.

Antes, Anticorrupción ya había definido como “trampas” y “trampantojos” las supuestas pruebas que Rato ha aportado para demostrar su inocencia o para, al menos, tratar de cuestionar la tesis incriminatoria. La fiscal Elena Lorente se ha esforzado en rebatir la veracidad de las explicaciones que el exministro de Economía de Aznar dio sobre el origen de sus fondos en el extranjero. Así, por ejemplo, ha señalado que no existe ninguna prueba de que una parte del mismo proceda de una herencia de su padre en Suiza, como alegó el ex director gerente del FMI. También le ha afeado que “huya” de la compañía Red Rose Investment “como de la quema” y diga que no es suya”, pese a que le “delaten muchos documentos”.

“Apátrida fiscal”

Incluso, el ministerio público ha censurado que el acusado pretenda manifestar que, durante su etapa en el Fondo, no debía declarar en España porque vivía en Washington: “Rato no era residente fiscal [en EE UU]. Lo que se está pretendiendo es que sea un apátrida fiscal”, ha afirmado la fiscal, que ha puesto en duda sus motivaciones para acogerse en 2012 a la amnistía fiscal al concluir que existen indicios de que quería “aflorar de forma controlada” su patrimonio porque necesitaba dinero para sus inversiones en Alemania.

“No es cierto que, cuando regularizó en España, se quedó sin dinero en el extranjero. Rato seguía teniendo dinero fuera”, ha proseguido Lorente, que ha remachado que el exministro solo comunicó “una parte muy pequeña de su patrimonio”, por lo que tuvo que abonar a Hacienda mucho menos de lo que debía. “Y esto no es un mercado persa. Aquí hay unas cuotas que pagar”, ha añadido la fiscal, que ha restado todo valor a la declaración exculpatoria que el exdirigente del PP hizo ante el tribunal, cuando se negó a responder las cuestiones de Anticorrupción y de la Abogacía del Estado, y solo contestó a las defensas. La representante del ministerio público ha calificado ese episodio como “una entrevista con su letrada”.

En esa línea, la fiscal ha cargado contra la estrategia de defensa del exvicepresidente, al que ha recriminado que tratara de extender su histórico poder a este sumario judicial. “Esa capacidad de control que Rato ejerció en su vida anterior al procedimiento. Su defensa ha querido estar actuando desde el minuto uno como [juez] instructor”. Sin embargo, la opinión del expresidente de Bankia es drásticamente opuesta, y denuncia que Anticorrupción ha abierto una “causa genérica y prospectiva” contra él “de manera ilegal y manipulada”, así como contra todo su círculo de confianza.

El juicio, que este lunes ha celebrado su sesión número 48, continuará este martes. La Fiscalía aún no ha acabado su informe final, y proseguirá exponiendo su tesis. Una vez concluya, le llegará el turno a la Abogacía del Estado y a cada una de las defensas. Por último, los acusados podrán ejercer su derecho a la última palabra.

[Derby]

https://www.ft.com/content/a3e25396-972a-4989-931e-7369fdd8d55b

Berkshire Hathaway’s cash pile hits record as Buffett cuts stake in Apple

Billionaire investor dumps stock including shares in the company he has described as one of Berkshire’s ‘four giants’

Berkshire Hathaway’s cash pile swelled to a record $189bn in the first quarter of 2024 as Warren Buffett’s sprawling conglomerate continued to dump stocks, including Apple, one of its largest positions.

The figure underscores the difficulty the billionaire investor and his team have had in trying to find worthwhile investments, as well as the relative allure of the high yield on US government debt.

The company on Saturday disclosed it had sold just under $20bn-worth of stocks in the first three months of the year, buying $2.7bn over the same period. As a result the value of its stock portfolio slipped to $336bn, from $354bn at year-end.

The filing with US securities regulators indicated that Berkshire had sold a significant portion of its stake in Apple, which had become a core holding for the Omaha-based business since one of Buffett’s deputies first invested in 2016.

The company said its position in the iPhone maker was worth $135.4bn in the first quarter, down from $174.3bn at the end of 2023, indicating it had sold roughly 115mn shares in the company at the start of the year, or 13 per cent of its holdings. Berkshire started to pare its holdings in Apple in late December, selling roughly 10mn shares.


(...)

[Derby]

https://www.ft.com/content/9fb0b865-2386-41ea-ae20-8f87f8b1b582

The US housing ‘lock-in effect’ –quantified

And can US mortgages be made portable or assumable?

One of the seemingly-odd things about the US economy has been housing’s resilience to a massive upswing in interest rates. In reality, higher rates have helped property prices, because of the unique characteristics of the American mortgage market.

Because of the prevalence of 30-year fixed rate mortgages in the US, most Americans locked in cheap monthly payments in the low-rate era. But if they moved now, they’d have to get a new mortgage at a higher rate. This discourages people from moving, in effect reduces housing supply, and helps support prices.

This is by now a well-known issue, but Federal Housing Finance Agency had a stab at quantifying this “lock-in effect” in a March paper, which FTAV only spotted now thanks to Apollo’s Torsten Sløk.

Here’s the abstract, with Alphaville’s emphasis:

People can be “locked-in” or constrained in their ability to make appropriate financial changes, such as being unable to move homes, change jobs, sell stocks, rebalance portfolios, shift financial accounts, adjust insurance policies, transfer investment profits, or inherit wealth. These frictions — whether institutional, legislative, personal, or market-driven — are often overlooked.

Residential real estate exemplifies this challenge with its physical immobility, high transaction costs, and concentrated wealth. In the United States, nearly all 50 million active mortgages have fixed rates, and most have interest rates far below prevailing market rates, creating a disincentive to sell.

This paper finds that for every percentage point that market mortgage rates exceed the origination interest rate, the probability of sale is decreased by 18.1%. This mortgage rate lock-in led to a 57% reduction in home sales with fixed-rate mortgages in 2023Q4 and prevented 1.33 million sales between 2022Q2 and 2023Q4.

The supply reduction increased home prices by 5.7%, outweighing the direct impact of elevated rates, which decreased prices by 3.3%. These findings underscore how mortgage rate lock-in restricts mobility, results in people not living in homes they would prefer, inflates prices, and worsens affordability. Certain borrower groups with lower wealth accumulation are less able to strategically time their sales, worsening inequality.

We didn’t bold the final sentence above, but it’s an interesting side-argument from the paper’s authors, Ross Batzer, Jonah Coste, William Doerner and Michael Seiler.

Basically, they suggest that affluent Americans can time their sales more strategically, thereby widening wealth inequality over time. And “even with moderate decreases in interest rates, these effects are likely to remain present for years to come”.

Perhaps less importantly, but more geekily, the paper explores the idea of making US mortgages portable or assumable by the new buyer, and what impact that might have. FT Alphaville’s emphasis below:

Mitigating market features that exist internationally or have been used in the past in the United States include (1) portability, where a homeowner could retain financing terms when moving to another home, or (2) assumability, where a seller could transfer mortgage terms to the buyer.

Both possibilities may be worth policy consideration. Portability would presumably be more attractive to both the servicer and owner of the note because only the asset, not the borrower, would change. If so, this might result in a higher “take-up” because the original borrower passes on the full portability benefit to himself instead of splitting the benefit (of having a below-market interest rate) with another party.

Extant studies using FHA and VA loans show that only 1/3 of the benefits from assuming a loan are capitalized into the home’s sale price (Sirmans, Smith, and Sirmans, 1983). Assumability has not faced a receptive interest rate environment to justify its usage, given that mortgage rates have been declining since the early 1980s. A portable mortgage with a greater take-up rate (than an assumable loan) would increase the mortgage’s duration, making the bond more interest rate sensitive.

Furthermore, the increase in duration would be concentrated in loans with low interest rates and below-par market values. Currently, home sales trigger these loans to be repaid at par value. Removing lock-in with portable (or assumable) mortgages would instead force lenders and investors to continue collecting below-market interest on these loans. A higher interest rate would need to be charged at origination for the investors to take on this increased risk. While we identify potential benefits of removing lock-in, the effects on equilibrium interest rates and mortgage pricing could be topics for future research.

As the paper notes, both portability and assumability are possible in Canada, for example. In Denmark, borrowers can even buy back their mortgage at market value.

However, mortgage rates elsewhere tend to be higher, last for shorter durations, and more often are variable rates. The US 30-year mortgage really is a unique beast.

And it’s also worth remembering that the entire US mortgage market is predicated upon non-portability. The scale of repricing such a change could trigger would be immense. Ending the lock-in issue — while probably a good thing — could cause ructions.

[Derby]

https://www.elconfidencial.com/inmobiliario/2024-05-06/caixabank-venta-hipotecas-basura_3878869/

Caixabank limpia balance y prepara la venta de 1.100M en hipotecas y préstamos morosos

La entidad dirigida por Gonzalo Gortázar ha puesto a la venta dos carteras de préstamos morosos que suman 1.100 millones en hipotecas y créditos a pymes sin garantía

Movimiento de Caixabank para sanear balance. La entidad dirigida por Gonzalo Gortázar ha puesto a la venta dos carteras de préstamos morosos que suman 1.100 millones de euros de créditos en riesgo, fundamentalmente hipotecas, pero también préstamos sin garantía a pequeñas y medianas empresas (pymes) y consumidores.

Según la documentación a la que ha tenido acceso Bloomberg, una de estas carteras, bautizada como Oxygen, tiene un saldo pendiente de 610 millones de euros en unas 7.000 hipotecas impagas. La otra, denominada Cobalto, se compone de unos 500 millones de euros en préstamos al consumo y a pymes.

Con este movimiento, CaixaBank busca mejorar la salud de su balance y garantizar el cumplimiento de la promesa que ha hecho al mercado de mantener su índice de morosidad (una métrica clave de la calidad de los activos) por debajo del 3% este año.

El ratio de morosidad del banco aumentó hasta el 2,81%, o 10.800 millones de euros, a finales de marzo, marcando el segundo aumento trimestral consecutivo. Los dos aumentos fueron los primeros desde que CaixaBank compró a su rival Bankia hace más de tres años, según datos recopilados por Bloomberg.

El aumento se produjo en parte porque CaixaBank comenzó a aplicar "criterios más estrictos para la clasificación de préstamos morosos dentro del marco prudencial, gracias a una gestión rigurosa y prudente del riesgo crediticio", dijo en su informe de resultados la semana pasada. La métrica todavía está "por debajo del promedio del sector", añadió.

CaixaBank ya ha utilizado anteriormente enajenaciones de carteras de préstamos dudosos para sanear su balance. Hace seis años, vendió una cartera inmobiliaria valorada en 7.000 millones de euros a Lone Star Funds.

[senslev]

https://twitter.com/PGDynes/status/1785795696597078081

https://elpais.com/planeta-futuro/2024-05-02/una-ola-de-calor-extremo-en-asia-deja-a-millones-de-ninos-sin-colegio-y-pone-en-riesgo-su-salud.html

Saludos.

[asustadísimos]

[Es un error entender el 'lock-in effect' (efecto cadena y bola) como un fenómeno única y exclusivamente hipotecario. Precisamente, estamos aprendiendo en el tardopopularcapitalismo que la idiocia inmobiliaria está desconectada de la racionalidad financiera. Es más, es imbécil creer que resucitará el volumen de transacciones con precios al alza cuando las autoridades rompan a bajar los tipos de interés de intervención. Lo harán porque la recesión será ya toda una depresión. Y sí, resucitará el volumen, ¡pero lo hará al tiempo que bajen los precios!, como sucede en todo mercado de verdad cuando se da la vuelta (el volumen confirma la tendencia, que decía Dow).]


[Es un error entender la guerra de Ucrania como una guerra intraeslava entre unos 'pobreticos' y un liberticida. Hay causalidad entre la guerra de Ucrania y la descomposición del modelito popularcapitalista. Este conflicto se remonta a la glásnost, la perestroika y la disolución de la URSS.

Francia no tiene un Estado (mayúscula, administración central) como los de EEUU, RU o Rusia. Francia es un estado (minúscula) de la UE y de la eurozona, encima, el país nuclear-eléctrico paneuropeo.

Lo que haga Francia contra Rusia ha de entenderse hecho por la UE. Es inverosímil que las decisiones del estado francés contra Rusia no estén consensuadas con los otros 26 estados. Por lo que respecta a los PIGS, no me cabe duda de que está decidido expresamente que España, gran país receptor de ucranianos, Portugal y Grecia queden al margen de la 'mise-en-scène' del mutis anglo; pero Italia, cuidado con Italia, donde hay 14 bases norteamericanas.

Las elecciones europeas son justo dentro de un mes. Actualmente, la UE está dirigida por la derecha: Von der Leyen, el letón Dromvoskis, Lagarde, De Guindos; Borrell es, precisamente, la excepción que confirma la regla («A ver, que salga el rojo»).

La pisitofilia creditofágica, como todo 'popularcapitalistiteo', es cosa de las izquierdas reformistas. Sin embargo, es la derecha política la que se lo ha tomado con más fruición por motivos personales (forrarse) y electorales (pastoreo de la mayoría natural).

La ideíta de un capitalismo populachero y campechano fue, en origen, socialdemócrata (2.ª Internacional, que hoy preside Sánchez). No tiene que ver con el bienestarismo, que es una idea genuinamente de la derecha (¡qué traición más grande a la derecha es, en este sentido, el falsoliberalismo anti-pensiones!). Sin embargo, aunque la sublimación del proletariado en propietariado (de la señorita Pepis) es una ideíta 'blandirroja', el dueño y señor del montaje piramidal-generacional de El Ladrillo es la derecha.

Es esta derecha política actual vergonzante, que se limpia el trasero con la tradición, el liberalismo clásico, el bienestarismo y la democracia cristiana, la que, en Europa, no ha tenido pantalones para hacer frente a los intereses de EEUU y RU en el asunto de Ucrania. Ha optado por el pan para hoy y el hambre para mañana.

En efecto, como avisa elípticamente el Banco España, en su Informe Anual 2023, «es posible que los efectos del endurecimiento de la política monetaria sobre la actividad y los precios terminen siendo mayores de lo previsto».

Ahora bien, dado que la guerra de Ucrania nos está enseñando que lo que es una locura puede acabar pareciéndonos hasta razonabilísimo, no me gusta, pero absolutamente nada, que Francia irrumpa sobre el terreno, Francia, que posee todo un arsenal de armas nucleares.

No hay nada que me hubiera gustado saber más que lo que Xi Jinping le ha advertido a Macron, que ya no podrá presentarse a las elecciones de 2027, a diferencia del primero, que, desde la reforma de 2018, puede incluso perpetuarse.

Con lo fácil que es salir por la TV y decir: «Trabajadores, no se dejen engañar, sus viviendas no valen nada».]

[Derby]

Con lo fácil que es salir por la TV y decir: «Trabajadores, no se dejen engañar, sus viviendas no valen nada».]

Sencillo sí, fácil no lo creo 

[Derby]

https://www.ft.com/content/38149d15-479b-4a39-9758-94b2ceb53b7f

Live news: Spanish lender Sabadell rejects proposed €12bn takeover offer from BBVA

Spain-based bank Sabadell has rejected a €12bn takeover approach from its larger rival BBVA, saying the proposed deal “significantly undervalues” its standalone growth prospects and potential.

After Sabadell’s board snubbed the proposal, the company on Monday said “the recent material decline and volatility in the BBVA share price increases the uncertainty around [its] value”.

BBVA had offered a 30 per cent price premium for Sabadell, which owns UK high street bank TSB.

https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t={51c99832-6cf1-4e51-970d-75191852b5c9}

[Cadavre Exquis]

https://www.pressreader.com/spain/expansion-nacional/20240506/page/2/textview

La recuperación llega a la banca de inversión

https://www.expansion.com/empresas/banca/2024/05/06/66192123468aeb190b8b4579.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.expansion.com/mercados/2024/05/06/6636eeb4468aeb735e8b458a.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.expansion.com/economia/2024/05/05/6637cc2ae5fdeafc7a8b4594.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.expansion.com/economia/financial-times/2024/05/05/6637d045e5fdead12e8b4582.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.expansion.com/opinion/2024/05/06/6637f17de5fdea88488b458a.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.expansion.com/economia/financial-times/2024/05/03/6634c83be5fdea3a468b4573.html

Saludos.