PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Verano 2022

[Derby]

https://markets.businessinsider.com/news/stocks/economist-paul-krugman-nobel-laureate-inflation-outlook-housing-market-rent-2022-9

Nobel-winning economist Paul Krugman points to a slowdown in rents as a sign inflation is starting to flatten

*Economist Paul Krugman said slowing growth in monthly rents suggests US inflation is starting to flatten.
*Month-over-month asking prices for rents have started to fall, according to data from Apartments.com.
*Apartment rent prices are "more important than people may realize for economic policy," the economist said.

Paul Krugman said a cooldown in the cost of rent suggests US inflation is starting to flatten, speaking as investors count down to a key price data release.

Any slowdown in monthly rents could significantly curb inflation and allow the Federal Reserve to soften its approach to interest rate hikes, according to the Nobel Prize-winning economist.

Apartment rent prices are "more important than people realize for economic policy," he said in a tweet Sunday.

"Rents — market rents and imputed rents on owner-occupied housing — are key drivers of all measures of core inflation," he added.(...)

[Cadavre Exquis]

https://www.pressreader.com/spain/expansion-nacional/20220912/page/35/textview

Los grandes gestores retiran 7.000 millones en depósitos

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.expansion.com/economia/financial-times/2022/09/12/631ed77ae5fdea092b8b45a4.html

Saludos.

[Zugzwang]

No es por fastidiar... pero a corto plazo también hay que hacer algo. (Hasta cierto punto.)

Coincido plenamente. Pero desde un punto individual, creo, es lo que se está haciendo aquí en este foro. Generar opinión constructiva, y que cuanto más se participe, de forma activa o pasiva (los que leen pero no escriben), mejor. Porque lo más importante es poder tener una perspectiva correcta de lo que está pasando para tomar las decisiones individuales correctas.

El problema es que ese "algo" se ha ido abandonando, y ahora ya es elegir susto o muerte.

Si realmente hay un problema con la energía, hay que tomar una estrategia casi de guerra: aislar a conciencia lo que sea salvable, y piqueta para lo demás. Pero eso implicaría pinchar El Pisito, y priorizar el teletrabajo tanto como se pueda. Que se ha dicho de boquilla, pero ya se ha visto lo que se cumple.

Es descaradísimo ver cómo lo poco que se está haciendo es para que nos den los fondos Covid, sin ellos na de na de na.

Creo que aquí lo que estamos viendo es un bosque que nos impide ver el horizonte, donde no tenemos ni tendremos voz ni voto. Mi impresión es que, de lo que de verdad está pasando, no nos enteramos de casi nada. Creo que el Pisito, tal y como lo conocemos, ya tiene los días contados y solo falta ponerle la fecha de defunción; ya no supone ni un mecanismo de control social ni un método viable para la extracción de rentas, sino que conforma una losa para la creación de puestos de trabajo que aumenten la productividad de las empresas. Y pasará de la noche a la mañana cuando sin que nos demos cuenta, lo que menos dolor de cabeza provoque sea el pisito y su espiral de necedades.

Leo las noticias que nos trae Derby y pienso si soy yo el único loco del mundo o si soy el cuerdo que tiene que beber de la fuente para volverse normal.

No acabo de entender como un crash del mercado inmobiliario es una mala noticia.

Sí sí, ya se lo que me van a decir de colaterales, y empresas constructoras y tal, pero ¿tan difícil es hacer un paco con la banca para que se coma esos colaterales hasta que la cosa remonte?

Ya se les ha rescatado con dinero público más de una vez. Igual va siendo hora de exigirle algo a cambio ¿no?

Aparte del impacto financiero, en el mundo real sería una excelentísima noticia. Pisos para que la gente viva, tenga hijos, se mude cuando tenga que mudarse y no se ate a trabajos o relaciones porque no tienen alternativa. Locales baratos para montar negocios..

Quiero creer que, con el declive demográfico, el cambio en las reglas en la geopolítica de bloques y la necesidad de empezar a generar PIB con economía productiva, la locura del inmobiliario se acabará definitivamente. Otra cosa diferente es que se empiecen a sembrar las mismas ataduras irracionales para que se repita el proceso para los próximos 20 o 30 años.  Hoy, viendo la dinámica de nacimientos en España en serie desde 2011 hasta 2021, con la añadida bajada del primer semestre de 2022, es para echarse las manos a la cabeza. Y el pisito ha dado muestras empíricas de ser el mejor anticonceptivo posible.

Hombre, es el fin del rentismo. Cuando te acostumbras a lo bueno, a forrarte sin pegar un palo al agua, es muy difícil volver a picar después.

Y si encima es un rentismo del que comen muchas bocas, y si además le ponemos la guinda del pastel, tener a la masa domada porque cree que posee algo, el cuadro está claro.

Una vez que se consume el pinchazo nos preguntaremos que cómo pudimos hacer estas locuras, pero a día de hoy sólo le preocupa a cuatro gatos que esté cerrando un negocio tras otro, o que muchos currantes estén más quemados que la pipa de un indio por matarse a trabajar para regalar medio salario al del palillo. Como la mujer de tu trabajo que comentabas hace unos días, la que como le casquen una sola subida más manda Londres, el trabajo, y la madre que lo parió a zurrir mierdas. Pues imagina cuantos más habrá así.

Ese rentismo acabará en otro producto financiero que dé pingues beneficios: si lo que va a generar riqueza es, a partir de ahora, el trabajo organizado en empresa, las empresas van a tener que capitalizarse, por hache o por be. Ya buscarán herramientas para que unos reciban capital y a los otros les den dividendos. El dolor vendrá, pero se saldrá. Lo que sí está claro es que ese nuevo sustituto del actual rentismo ya no será popular, y para muchos, como me dijo un compañero de trabajo que tuve en 2016, a meses de jubilarse: "para comer hay que picar, el que no pica no come."

Mientras tanto esta misma casta copiaba e imponía el sistema educativo USA y aceleraba el desguace de generaciones de jóvenes europeos hasta colocarnos tras Corea del Sur en Patentes y Propiedad Intelectual.

Esta misma casta se ha dedicado a destrozarnos gestionando nuestro "espacio cognitivo" hasta neutralizarnos.

Me temo que si pensamos que el problema es el "pisito" no tardaremos en darnos cuenta de que, quizás inocentemente, estamos cooperando con el sistema y evitando abordar lo que de verdad pasa.

A esta gente el escenario de la Guerra, largamente buscado, les viene de perlas.

En un podcast que escuché hace ya tiempo, se hablaba del Memorando Powell y las causas que lo justificaban. Ese despiece de las universidades tiene el origen en la no necesidad de tener trabajadores muy cualificados e incidir en una creciente especialización, debido a los notorios aumentos de productividad que empezaban a darse y que sucedieron, sobre todo, dos décadas después. Con la llegada al juego de nuevas potencias en patentes, ya no se puede seguir importando talento a base de chequera, ya que las potencias rivales pueden llegar a tener mas capacidad de persuasión, además de un sistema educativo más completo y eficaz. Mi tío siempre me insistía, hace ya muchos años, en las bondades del sistema educativo importado de Francia por Villar Palasí. Quizá, más pronto que tarde, haya que realizar un cambio educativo integral con vistas a varias décadas, pero creo que a ese nuevo mundo ya llegamos tarde.



Quiero agradecer expresamente a Derby y Cadavre por tenernos tan bien informados, por motivos laborales no he tenido apenas tiempo de colaborar, pero además de las excelentes aportaciones y el nivel de los usuarios del foro, su trabajo de traernos artículos completos y noticias que precisan de un buen rato investigando, enlazando y/o copiando el texto para el acceso de todos y de forma desinteresada, es de 10.

[AbiertoPorDemolicion]

lo significativo es esto

https://www.eleconomista.es/vivienda-inmobiliario/noticias/11938369/09/22/Crece-el-numero-de-propietarios-que-deciden-vender-sus-pisos-de-alquiler.html

Por su parte, desde Asval, Andreu apunta que apuestan por la colaboración público-privada "para comenzar a paliar la falta de vivienda social existente en España, que supone tan solo el 2,5% del total del parque vivienda español, muy lejos de las cifras de nuestros vecinos europeos y del 7% de media en la Unión Europea".

"Los grandes tenedores de vivienda representados por Asval hemos propuesto al Gobierno la cesión de 30.000 viviendas al Estado a un precio un 20% por debajo de mercado para ofrecer alquiler asequible a familias vulnerables. Esta cesión se realizaría a través de un contrato a 25 años con el Estado español", detalla.

Las bases de datos también se explotan o se ceden a terceros.
Son los himbersores quienes lo piden,

¿Y eso? ¿Y esa muestra de generosidad y de magnanimidad? Ahora que van ganando por goleada, que tienen al mercao donde ellos quieren, y tanto han medrado para llegar a donde están, y que ya están recogiendo los pingues beneficios que se merecen por derechos de propiedad, ahora nos abren los brazos en plan hermandad.... un poco raro, no?

Qué estarán tramando estas hermanitas de la caridad...

Si quieren vender o alquilar las viviendas a precio de mercado menos el 20%, pues que lo hagan. Se los van a quitar de las manos, o no? ¿Qué necesidad tienen de negociar a la baja con el Estado, si le tienen cogido por las pelotas y tienen más poder de mercao que el propio Estado?

[Cadavre Exquis]

A los funcionarios no les va a quedar otra que sumarse al pacto de rentas implícito

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/09/09/economia/1662736310_595206.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/09/09/companias/1662743745_407310.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/09/09/opinion/1662720559_796227.html

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/09/09/opinion/1662733124_936496.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/09/09/economia/1662736528_603031.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/09/09/opinion/1662733514_293038.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://twitter.com/EdgarOcampoTll1/status/1569165297936142337

https://www.visualcapitalist.com/ranking-the-countries-with-the-largest-proven-global-oil-reserves-in-the-world/

Saludos.

[puede ser]

El País sobre la vivienda, sí pero no, bueno pero malo...:

La herida de la vivienda se agranda en la recta final del año: el acceso a la compra y al alquiler se complica

La inflación y las hipotecas más caras amenazan con enfriar el mercado, aunque las subidas de precios se moderarán

La inflación, los costes de construcción y las hipotecas más caras marcarán la evolución de la vivienda en la recta final del año y condicionarán la compra, la venta y el alquiler. Se complica (aún más) el acceso a una casa en España. Los peor parados serán de nuevo los jóvenes y ciudadanos con salarios bajos y sin ahorros. Llueve sobre mojado.

Y eso que el mercado de la vivienda se enfriará ligeramente, tras un año y medio espectacular. En 2021 se vendieron más de 560.000 viviendas, el mejor ejercicio de los últimos 15 años, y en el primer semestre de 2022 la compraventa aumentó un 23,1% interanual, con casi 331.000 viviendas.

Pero el frenesí comprador ha encontrado un muro de contención llamado inflación, que en agosto se colocó en el 10,4%. También el fin de las hipotecas superbaratas pondrá coto al bum: esta semana, el Banco Central Europeo (BCE) ha subido los tipos de interés un 0,75%. Es el segundo aumento en tres meses. La consecuencia serán hipotecas más caras (el euríbor se disparó hasta el 1,2% en agosto, y la banca ha encarecido o eliminado de su cartera los préstamos fijos).

En un contexto tan volátil como el actual se hace difícil traducir el enfriamiento del sector en cifras, aunque distintas entidades han hecho el esfuerzo. Bankinter prevé una caída de las compraventas de viviendas que podría llegar al 5% este año. En la Asociación de Promotores y Constructores de España calculan que el año cerrará por debajo de las 600.000 unidades. “De mayo de 2021 a junio de 2022 se han transmitido 625.000 viviendas, pero entendemos que probablemente en los próximos meses pueda descender esta cifra debido a que históricamente el primer semestre se comporta mejor que el segundo, además de por la incertidumbre económica”, dice su secretario general, Daniel Cuervo. La patronal considera que una inflación estructural tendría más impacto negativo en las compraventas de segunda mano y menos en la obra nueva, “al haber muy poca oferta y gran demanda de este último producto”, añade Cuervo. De cara a 2023, CaixaBank prevé que el número de compraventas descienda algo más de un 10%. Porque el efecto negativo se extenderá al año que viene. “El impacto más relevante de la inflación se producirá en 2023″, opina Antonio de la Fuente, director de Corporate Finance de Colliers.

La consultora Atlas Real Estate Analytics ha estudiado la correlación entre la inflación y la adquisición de viviendas y concluye que “un trimestre de alta inflación suele venir seguido por un trimestre con una caída importante de las compraventas. El efecto puede durar un año o más, por lo que el impacto negativo de la inflación actual en las transacciones se alargará hasta finales de 2023″, indican en la compañía. Aun así, advierte de que los costes de construcción son el factor con mayor relación negativa en las compraventas: “A lo largo de la serie histórica analizada, unos costes altos han estado fuertemente relacionados con menores compraventas”.

Tampoco hay que perder de vista el aumento acelerado del euríbor a causa de la nueva política monetaria de subidas de tipos del BCE. María Matos, directora de estudios y portavoz del portal Fotocasa, considera que “va a hacer que se lastre el ahorro de las familias y se frene el consumo; por tanto, se retraerá la demanda de vivienda. En consecuencia, vamos a ver cómo los precios no crecen al ritmo al que lo han hecho estos últimos meses, sino con tímidos incrementos”.

Tímidos, pero, al fin y al cabo, incrementos. Los precios continuarán al alza, aunque con menor intensidad. Bankinter estima que el valor de los inmuebles residenciales registrará una subida en torno al 1% al cierre del año, tras un alza significativa del 6,4% en 2021.

En Atlas Real Estate sitúan el incremento en el 2,9% en 2022. Sin embargo, en Solvia estiman un encarecimiento de entre el 3% y el 5% para este año. “La razón es que, pese a que el crecimiento de la demanda se ralentice, continúa habiendo una importante falta de stock de vivienda en el mercado”, señala Ernesto Ferrer-Bonsoms, director de Negocio de Solvia. Y añade: “El incremento de precios será ligeramente superior en la vivienda de segunda mano, porque la falta de obra nueva ha llevado a los demandantes a apostar por la usada, tensionando al alza los precios”. Y para Antonio de la Fuente, de Colliers, “la evolución del precio de la vivienda será positiva y estará en el entorno de la inflación subyacente”.

Este encarecimiento algo más moderado de las casas no es ningún alivio para los colectivos más vulnerables, entre ellos los jóvenes. “Ahora la situación es terrible, pero ya veníamos denunciándola. La inflación ha subido un 30% desde 2008 mientras que el salario de los jóvenes se ha mantenido estancado”, señala Elena Ruiz Cebrián, presidenta del Consejo de la Juventud de España (CJE). Desde este organismo ponen el foco en el difícil escenario que se presenta para ellos. “No tienen ahorros para comprar y el alquiler es la opción más viable, pero desde 2016 es insostenible”, sostiene Cebrián. Tanto que para que un joven alquile en solitario debería destinar el 79% de sus ingresos.

Alquiler, una herida que escuece

El alquiler no solo no ha resuelto el problema, sino que lo ha agravado. Los precios seguirán al alza. En julio, arrendar un piso fue un 7,4% más caro, según Fotocasa, portal inmobiliario que adelanta a Negocios el dato de agosto: la subida fue del 3,9% interanual, y las capitales donde el alquiler se encareció más fueron Alicante, Barcelona, Girona, Toledo y Madrid. “Que baje la demanda de compra este año va a hacer que irremediablemente se incremente la demanda de alquiler en un momento muy delicado para este mercado, ya que está ahora mismo en precios máximos”, indica Matos. Y prosigue: “La escasez de oferta de alquiler va a hacer que los precios sigan aumentando o, en el mejor de los casos, que se mantengan más o menos estables”. Respecto al efecto de la inflación, constata que “está impactando de lleno en el mercado y las viviendas que ahora se ofertan están saliendo con precios sensiblemente más altos”. Hay que recordar que en el caso de actualizaciones de rentas en contratos ya existentes hay un tope del 2%, una medida vigente, de momento, hasta finales de año.

El principal reto pendiente del mercado del alquiler es la ley de vivienda, que salió del Consejo de Ministros el pasado 1 de febrero y que se debate en el Congreso. Durante el trámite parlamentario se han recibido más de 800 enmiendas de todos los grupos parlamentarios, incluidos Unidas Podemos, según fuentes del Ministerio de Transportes, Movilidad y Agenda Urbana. “Es, por tanto, un trámite que necesita tiempo, trabajo y diálogo”, añaden. Aun así, y a pesar de que Unidas Podemos ha denunciado esta semana las resistencias del PSOE a aprobar la ley de vivienda, el ministerio afirma que mantiene la previsión de que la ley esté aprobada definitivamente antes de que acabe el año. “La previsión es que pueda estar aprobada en las próximas semanas en el Congreso”. La ley permitirá que las autonomías declaren zonas tensionadas para limitar el precio de los alquileres, entre otras medidas. La presidenta del CJE cree que regular los precios en las áreas tensionadas ayudará a los colectivos más vulnerables, entre ellos jóvenes y mujeres, aunque su efecto se verá limitado por la potestad de las comunidades autónomas de aplicar el tope a las rentas o no.

[Derby]

https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/09/12/chinas-ponzi-like-property-market-is-eroding-faith-in-the-state

China’s ponzi-like property market is eroding faith in the state

Its meltdown could scarcely come at a worse time for Xi Jinping

The 120km train ride between the cities of Luoyang and Zhengzhou is a showcase of economic malaise and broken dreams. From the window endless, half-built residential towers pass one after another for the duration of the hour-long journey. Many of the buildings appear near completion; some are finished and have become homes to families. But many more are empty skeletons where construction ceased long ago. Developers have run out of cash and can no longer pay workers and buy materials. Projects have stalled. Families will never get their homes.



The train ride through China’s heartland helps to explain one of the country’s biggest crises in recent memory: the public’s loss of confidence in the government’s economic model. For decades the property industry has been symbolic of China’s unstoppable rise. Private entrepreneurs have made vast fortunes. Average people have witnessed their net worth soar as home values trebled. Local governments have filled their coffers by selling vast tracts of land to developers. An astonishing 70% of Chinese household wealth is now tied up in real estate.

To undermine trust in this model is to shake the foundations of China’s growth miracle. With sweeping covid-19 lockdowns and a crackdown on private entrepreneurs, this is happening on many fronts. But nowhere is it clearer than in the property industry, which makes up an estimated 25% of gdp. New project starts fell by 45% in July compared with a year ago, home sales by 33% and property investment by 12%. The effects are rippling through the economy, hitting furniture-makers and steelworkers alike. The blow to confidence comes at a critical time for Xi Jinping, China’s leader, who will probably be granted a third term at a party congress in October.

Reviving trust in the system is crucial for Mr Xi and the Communist Party. Yet the response from the government has been uncharacteristically disjointed and slow, with officials seemingly overawed by the complexity of the situation. To restore faith in the housing market, the public needs to see stalled projects completed and prices rise. Meanwhile, construction firms and their workers need to be reimbursed, and local and foreign investors to be paid back on their fixed-income products. And all this must be done without reinflating the unsustainable debt bubble that the property market has become.

Lines in the sand

The housing crisis has two immediate causes. The first is a government crackdown on the excesses of the property industry. Since August 2020 officials have restricted developers’ ratios of liabilities to assets, net debt to equity and cash to short-term debt, in a policy known as the “three red lines”. This has forced many to stop unsustainable borrowing and sell down assets, severely limiting their ability to continue building and selling new projects.



China’s zero-covid policy is a second blow. The central government has forced dozens of cities to lock residents in their homes for days, and sometimes weeks, on end when covid cases are discovered. At the time of writing, the megacities of Chengdu and Shenzhen are fully or partly locked down. The shutdowns have stopped people from viewing homes and making purchases. They have also had an impact on the consumer psyche. Entrepreneurs fear the sudden closure of their businesses. Employees worry about being laid off. This sort of trepidation does not encourage homebuying.

The result is a crunch. China’s developers are highly reliant on selling homes long before they are built, so as to generate liquidity. Last year they pre-sold 90% of homes. But without access to bonds and loans, as banks reduce their exposure to the property sector, and with new sales now falling, the Ponzi-like nature of the property market has come into full view.

Evergrande, the world’s most indebted developer, defaulted in December. An effort to restructure its offshore debts, intended as a model to follow, missed an end-of-July deadline. At least 28 other property companies have missed payments to investors or gone into restructuring. Trading in the shares of 30 Hong Kong-listed developers, constituting 10% of the market by sales, has been frozen, according to Gavekal, a research firm. In early August half of China’s listed developers traded at a price-to-earnings ratio of less than 0.5, the level that Evergrande traded at four months before it defaulted, notes Song Houze of MacroPolo, a think-tank in Chicago.

Firms that just months ago were considered safe bets are now struggling. Take Country Garden, China’s biggest developer by sales. Earlier this year most analysts shrugged off concerns that it would come under pressure. Investors continued to buy its bonds. But on August 30th Country Garden revealed that profits for the first half of the year had fallen by almost 100%. The property market has “slid rapidly into severe depression”, it noted in its earnings. The strain on Country Garden indicates that problems are no longer specific to certain developers. The entire industry is at risk.

Potential homebuyers have dropped out of the market. Far more worrying, though, are the millions of people waiting, often for years, for homes for which they have already paid. Just 60% of homes that were pre-sold between 2013 and 2020 have been delivered.

Mr Liu, who has asked to be referred to by his family name, purchased a flat in Zhengzhou in 2014, making an initial 250,000 yuan ($40,000) down-payment. The home was scheduled for completion in 2017. But that day never came. Instead, he rented a flat, before eventually buying another one in an old building without an elevator. It is hardly the life he imagined for himself. Mr Liu never started paying his mortgage and has engaged in endless discussions with the property developer on getting back his down-payment. “There’s no use,” he says.

Analysts have been aware of these problems for years, but had believed that the Chinese authorities would not allow aggrieved homebuyers to protest. A report published two years ago by pwc, an accounting firm, noted that even when construction on housing projects stalls, “the hundreds or thousands of uncoordinated households normally have little ability to influence things”.

This calculation has been turned on its head. A small but influential movement to collect and publish data on the refusal to pay mortgages has taken the authorities by surprise. On July 12th anonymous volunteers began sharing data on mortgage boycotts on social media. So far about 350 have been identified; analysts believe this is probably a fraction of the true number. State censors have done their best to remove references to the explosive information, but knowledge of the protests appears to have spread nevertheless. As it does, others will be persuaded to delay purchases or halt mortgage payments.

Investors and potential homebuyers are now watching with unease as the state pieces together its response, at both central and local levels. For more than a decade Chinese cities have wielded a long list of rules and incentives to fine-tune local real-estate markets, usually to reduce speculation and cool rapid price rises. These included control over access to mortgages, as well as limits on who can buy homes and how many they can buy.

Cities are now loosening these rules. Between May and July municipal governments announced 304 individual measures to restore confidence, according to cicc, a Chinese investment bank. Zhengzhou, at the centre of the mortgage protests, was an early mover. In March it announced 18 actions in the hopes of stimulating demand. These included measures to make it easier to get mortgages, and to allow families with elderly members to buy flats if they move to the city.

These signals to buyers have attracted lots of attention—not because they have revived demand but because they seem to contradict central-government policy. In a video widely circulated on Chinese social media in August, a local Communist Party chief in Hunan province was seen calling on people to buy as many homes as possible: “Did you buy a third one? Then buy a fourth.” The message clashes with the one from Mr Xi himself, who has warned that “homes are for living in” and certainly not for speculative investment.

Local governments have also been encouraged by regulators and officials to create bail-out funds to invest in unfinished housing projects, and eventually to help deliver homes to frustrated buyers. Zhengzhou has allocated 80bn yuan ($12bn) to the cause. The thinking goes that local funds will be better suited to conditions on the ground.

Zhengzhou is experimenting with perhaps the most aggressive local plan yet. The city government has issued a directive to developers that says all stalled construction must restart by October 6th. Insolvent companies that cannot do so must file for restructuring in order to bring in new investment, and also repay any down-payments made by homebuyers such as Mr Liu. Failure to do so could result in developers being investigated for embezzlement and other serious crimes.

For their part, policymakers have repeatedly cut mortgage rates since mid-May. To guarantee the supply of homes, the central government has taken to fully guaranteeing new bond issuance by some private developers, effectively shifting the risk to the state. Longfor, a struggling property firm, priced a 1.5bn-yuan bond at a 3.3% coupon rate on August 26th, far below market pricing. This was possible solely because the bond was fully underwritten by China Bond Insurance, a state agency. More such issuance is planned in order to deliver liquidity to developers the government views as higher quality. It is the beginning of a programme to pick winners.

Another prong of state support is coming in the form of direct liquidity. On August 22nd the central bank and finance ministry said that they will back special loans from state-directed policy banks that can be provided to complete pre-sold homes. The size of the programme has not been disclosed, but Bloomberg, a news service, reported that 200bn yuan would be made available.

This sort of public spending is a double-edged sword. On the one hand, it will help deliver homes to rightful owners and restart mortgage payments, taking pressure off banks. But at the same time the cash is filling a hole created by bad local governance and dubious property developers. “That simply represents money that can’t be spent on stimulus elsewhere,” notes Alex Wolf of JPMorgan Chase, a bank.

Back to the drawing board

Zhengzhou’s efforts to encourage new buyers since March have fallen flat. Instead, conditions have continued to deteriorate, suggesting that tinkering with local policies is not enough. Local bail-out funds also look flimsy. On paper several cities have hefty pots to spend, but they rely on local government financing firms that are themselves strapped for cash. Analysts are closely watching Zhengzhou’s attempt to restart all construction within a month, but many question if the funds needed for such a quick fix are available. The measures could unleash a wave of collapses among smaller developers, causing panic and financial turmoil.



Investors have put more hope in the central government, but so far its response has failed to match the scale of the crisis. The 200bn-yuan lending programme may account for just 10% of what is needed to complete all the country’s unfinished homes. About $5trn-worth of residential property has been pre-sold since 2020, reckons Mr Song of MacroPolo, making a bail-out of even a small portion of those homes incredibly costly.

The central government still has more levers to pull. Larry Hu of Macquarie, an investment bank, says a number of measures can be snapped into place. These include temporarily easing the “three red lines”’ policy, or vowing to act as a lender of last resort for all stalled housing projects. The latter, while expensive, is fully within the central government’s financial wherewithal.

The debate now focuses not on whether the central government can restore confidence, but on how far it is willing to go. The original crackdown on leverage was meant to punish companies that had taken on too much debt. A bigger bail-out will encourage more developers to ask for assistance in completing homes, pushing the government to subsidise yet more of the property sector, writes Allen Feng of Rhodium, a research firm: “quite the opposite of what was intended with the ‘three red lines’”.

The campaign against leverage was also meant to bring the property sector more in line with demand over the next decade. Officials have long acknowledged that developers were selling far too many homes. About 70% of those sold since 2018 were purchased by people who already owned one, estimates JPMorgan. Restricting debt levels was supposed to force firms to adjust to actual demand.

That demand is likely to fall as China’s population growth slows. Home sales reached 1.57bn square metres in 2021, more than twice as high as in 2007. But Chen Long of Plenum, another research firm, projects that real annual demand will fall to 0.88bn-1.36bn square metres over the next decade, as the demographic shift takes hold and urbanisation slows. Reinflating the market means propping up the bubble.

The government’s balancing act is fraught with risk. In mid-October the party congress will take place as major cities lock down. Mortgage boycotts will rumble on, and possibly grow larger still. Overall confidence in China’s economic foundations could cross a threshold beyond which it becomes far more difficult to recover. All this means that Mr Xi’s third term will start in inauspicious circumstances.

[Cadavre Exquis]

Madrid crea dos planes de vivienda para facilitar la emancipación de los jóvenes

https://www.eleconomista.es/vivienda-inmobiliario/noticias/11940924/09/22/Madrid-crea-dos-planes-de-vivienda-para-incentivar-la-emancipacion-de-los-jovenes.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.eleconomista.es/opinion/noticias/11941678/09/22/Fuerte-destruccion-del-tejido-empresarial.html

https://www.eleconomista.es/economia/noticias/11941576/09/22/Los-concursos-de-acreedores-suben-un-156-tras-el-fin-de-la-moratoria.html

Saludos.