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Autor Tema: Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023  (Leído 440938 veces)

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SteelFingers

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2280 en: Mayo 27, 2023, 21:07:33 pm »
Al geta ese, deseando la muerte de otro forero y nadie dice nada?

saturno

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2281 en: Mayo 27, 2023, 22:19:19 pm »
Al geta ese, deseando la muerte de otro forero y nadie dice nada?

A ver, ¿soluciones?

Abrimos otro hilo ¿montamos un tribunal? ¿Defendemos, acusamos, juzgamos, ejecutamos?

¿Nos organizamos?


(advierto que este comportamiento suele terminar con el Woke de turno metiendo por ejemplo  una denuncia para cerrar el foro porque en  él se producen llamadas  anónimas a muerte y proclamas que IRL acaban delante de un juez. Finalmente reclamando que sean identificados los delincuentes, A veces les dan 30 monedas, pero cuando ve que la verdad tiene precio, concluye que tenía razón de tener la suya y se va convencido de haber cumplido con su deber. Con la soga puesta.)
Alegraos, la transición estructural, por divertida, es revolucionaria.

PPCC v/eshttp://ppcc-es.blogspot

cujo

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2282 en: Mayo 27, 2023, 22:37:13 pm »
El nerviosismo delata el culo sucio.
Nos la suda , q cada uno se limpie el suyo.
Inshallah
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Derby

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2283 en: Mayo 28, 2023, 10:43:54 am »
Una semana muy intensa...ya estoy aquí de nuevo. Trataré de ponerme al día lo antes posible.
De momento, interesantes puntos de vista de Juan María Nin

https://www.elconfidencial.com/inmobiliario/2023-01-18/entrevista-ec-inmobiliario-juan-maria-nin_3558487/

Citar
entrevista a juan maría nin
"El problema del alquiler en España se arregla con una empresa privada con 100.000 pisos"


Juan María Nin bebe constantemente de la fuente de la crisis de 2008 para analizar la actual. Entonces, se evitó la Gran Recesión, ahora se está forzando una. Entonces, se reestructuró el sistema financiero, ahora le toca al inmobiliario

En junio de 2012, Juan María Nin (Barcelona, 1953) recibió una llamada que marcó para siempre su ya dilatada trayectoria profesional: la canciller Angela Merkel le llamaba a Berlín, quería conocer por su boca la situación real de la economía española. Fue entonces cuando se aprobó la línea de liquidez de hasta 100.000 millones que permitió a nuestro país salir de la crisis, tras una profunda reestructuración del sector financiero y el definitivo pinchazo de una burbuja inmobiliaria que demasiados se resistieron a ver.

Cuando estalló la subprime, apenas hacía un año que Nin había dejado Banco Sabadell, donde era consejero delegado, para incorporarse a La Caixa como director general. Desde allí, en primera línea de fuego, participó en la transformación de todo el sector de bancos y cajas de ahorros, en la gestión del colapso hipotecario y promotor, en el lanzamiento de Sareb y en la creación de Servihabitat y BuildingCenter.

Tras salir de la entidad, en 2014, se incorporó a Azora como consejero, dos años después fue nombrado senior advisor de CBRE Real Estate y, desde 2018, es presidente no ejecutivo de Habitat Inmobiliaria. Pocos conocen tan bien el sistema inmobiliario como él, lo ha vivido y sufrido desde dentro y desde todos los ángulos. Ahora, con la libertad de quien ya no tiene nada que demostrar y sí mucho que enseñar, defiende la creación de campeones nacionales: una promotora que levante 20.000 viviendas al año y una patrimonialista con 100.000 pisos en alquiler.

PREGUNTA. Tras la burbuja inmobiliaria, escribió Por un crecimiento racional, obra donde analiza las causas de la crisis y las soluciones que se adoptaron. Mucha gente se pregunta si vamos hacia una crisis comparable.

RESPUESTA. Curiosamente, es un libro que a raíz de la situación actual , que es otra vez de crisis, está muy vigente. A mí, de vez en cuando, sobre todo gente joven, me escriben y me dicen: "¡Oye!, todas tus reflexiones vuelven a estar muy vigentes". ¿Por qué están vigentes?, porque el trasfondo ideológico y de valores en el análisis de la realidad y de la situación sigue siendo permanente. Pero es un libro ex post facto, es decir, cuando ya está solucionado. Cuando ya está todo, se puede hacer un libro con esa componente académica. Ahora, quedan unos meses para tener perspectiva. Hay dos tipos de enfoques, el del momento, que es interesantísimo pero más periodístico, y el de reflexión más académica, que exige ver con más tranquilidad qué ha sucedido.

P. Pues el periodístico: ¿dónde estamos, qué análisis hace de la situación?

R. Estamos en una situación donde, como consecuencia de las decisiones tomadas con la crisis de 2008, con esa política monetaria extrema y una política fiscal agresiva, se permitió no solo superar la crisis con un bonus temporal para hacer reformas, sino desembocar en una zona de resistencia que, en occidente, nos permitió superar la acometida covid y empezar a ganar capacidad de maniobra con la política monetaria, bajando tipos y aumentando el espacio que da la reducción del balance; y luego, en política fiscal, recuperando la sensatez. Por tanto, se ha hecho muy bien en Estados Unidos, se ha hecho muy bien en Europa, hay una gran incógnita en estos momentos respecto a la política fiscal española, sobre todo por el tema de pensiones y el déficit estructural de los últimos tres años.

P. ¿Cuáles son los grandes nubarrones?

R. El gran tema que tenemos sobre la mesa es doble y es internacional: por un lado, Ucrania, un conflicto de guerra nunca se sabe por dónde va a salir y ha sido el inductor más importante de la inflación de segundo grado, y por otro, los problemas de China, también muy importante en términos de demanda global. El factor Ucrania, la inflación, y el factor chino lo que introducen en esta crisis es algo a lo que se está menos acostumbrado y que los gobiernos odian gestionar, que es una crisis de oferta. ¿Cómo se corrige? Pues o corrigiendo la oferta y aumentando la capacidad, pero la capacidad instalada es la que es; o corrigiendo la demanda. Entonces, si tienes que corregir la demanda, la única decisión viable es provocar una recesión. Y esta es la decisión que se ha tomado.

P. ¿Le parece acertada?

R. Absolutamente. Es la decisión racional. Hemos visto asomarse la inflación al 10%, al 15%, y hemos tocado ferro, que decimos en catalán, hemos tocado hierro. La solución adoptada es: como eso no tiene solución, por la guerra en Ucrania y el problema chino, mientras no reparemos la oferta, ajustemos la demanda, y la demanda se baja provocando una recesión. Es una decisión dura, pero más justa y más racional. ¿Cómo se provoca una recesión? Corrigiendo los factores inflacionarios: la política monetaria extrema de liquidez superabundante y bajada de tipos de interés por debajo del tipo de interés natural. Entonces, retiras dinero del sistema y subes tipos. Al retirar dinero y subir tipos, la demanda se enfría. Y al enfriar la demanda, vas ajustándola a la oferta y vas, a su vez, corrigiendo el déficit fiscal. Entonces, Estados Unidos ha tomado la decisión correcta, muy en estilo Fed, muy contundente, muy dura, muy ortodoxa. Europa va un año y medio más tarde, pero lo está haciendo.

P. ¿Y España?

R. Mal. España mal porque hemos acumulado tres años de déficit estructural muy importante. La presión fiscal en tipos está igual o superior a la media europea, no en recaudación, porque el gran problema de este país no son los tipos fiscales, sino la economía negra. Y en épocas de inflación y de crisis, y de aumento de presión fiscal, eso no hace más que aumentar. Esto es un escándalo social y tendremos que corregir el déficit público. Pero esta es una decisión, primero, que va a venir impuesta desde Bruselas. Vivimos el mes de julio de 2011, donde se nos impusieron tareas para corregir el déficit, y vivimos la, entrecomillas, intervención en junio de 2012, cuando entramos en una semana dramática, donde no íbamos a renovar la deuda e íbamos a tener un episodio de liquidez con la deuda soberana que, o afectaba al euro como tal, o nos sacaba fuera del sistema. Y yo soy testigo.

P. Y la situación ahora, ¿es comparable?

R. Estamos en una situación de deuda soberana límite desde el punto de vista de riesgo moral. Porque la deuda soberana, el déficit, pesa como una losa en perjuicio de las nuevas generaciones, de la gente joven. El gasto, a partir de cierto momento, es absolutamente desequilibrante e injusto. Por lo tanto, nos queda 2023 en un ámbito de disciplina fiscal europea, donde ya estamos leyendo en la prensa que se nos está dando un toque de atención con pensiones, que se quiere ver ese compromiso de referencia de las pensiones a la inflación dónde llega, y por supuesto en 2024 vamos a entrar, como han entrado otros países, nos guste o no nos guste, en la senda de corrección.

P. ¿Eso significa que en 2024 España entrará en recesión?

R. Eso significa reducir niveles de deuda y, por lo tanto, corregir deuda soberana y, sobre todo, evitar un posible colapso, vía perdida de rating o con spreads, como pasó en el año 2011, impagables con una deuda tan importante.

P. Y si vamos hacia ahí, ¿por qué no empezamos a evitarlo un poquito en 2023?

R. Porque en el presupuesto de 2022 eso no se ha corregido. Yo creo que el presupuesto de 2023 va a corregir, porque ya mira a 2024. ¿La situación es dramática, como en 2011 y en 2012? No, no es dramática.

P. ¿Comparable?

R. El camino emprendido va hacia allí. Entonces, como hemos aprendido, estamos a tiempo de empezar a corregirlo. ¿Qué repercusiones tiene esto? Pues tiene repercusiones muy importantes en el sistema en general, pero desde el punto de vista de lo que te interesa, claramente, en el sistema financiero y en el sistema inmobiliario, en los dos sectores.

P. ¿Qué repercusiones?

R. En el financiero, el rating de un país afecta al rating de sus bancos y, por lo tanto, si hubiera cambios en el rating de la deuda soberana española, lo habría en el de su sistema financiero. Entonces, si sufre la deuda soberana como consecuencia del rating, o de medidas drásticas de corrección del déficit, va a sufrir el sistema financiero y va a sufrir la economía. Es una cadena automática. Y en el inmobiliario, exactamente igual. La gran diferencia es que el sector financiero español en los años 90 se reestructura excepcionalmente bien, pasamos de 60 bancos a cinco, ¡espectacular! Y luego se ha hecho excepcionalmente bien también con el sistema de cajas en toda la crisis de 2008. Pero el sistema inmobiliario no se ha reestructurado más que parcialmente. ¿Qué significa para mí la reestructuración del sistema inmobiliario en España? Significa, como concepto, que en España no tendremos un sistema de alquiler de vivienda racional y adecuado a los desafíos hasta que no manejemos una compañía con 100.000 viviendas en alquiler.

P. ¿Una compañía pública o privada?

R. Privada, por supuesto.

P. Lo pregunto porque el Gobierno dice que va a hacer 100.000 viviendas de alquiler.

R. ¡Llevamos años con eso! Privada, por supuesto, en beneficio de los arrendatarios. Y habrá quien pregunte, ¿son 105.000 o 95.000? No, mire usted, 100.000 viviendas es un concepto. En Alemania, la primera compañía tiene 600.000, si no recuerdo mal, en Francia me parece que son 250.000. Entonces, una compañía que maneje 100.000 viviendas en alquiler es una compañía capaz de ser responsable frente al sistema, la administración, los inversores y los arrendatarios. Si tú tienes un laboratorio farmacéutico que hace pastillas contra la tos y viene el covid, estás muerto, pero si es un gran laboratorio farmacéutico, en doce meses tienes la vacuna. Es una cuestión de talla, de profesionalidad. Y además, tendrás servicers que atiendan profesionalmente. Nosotros, en Caixa, manejando un millón de hipotecas, tuvimos que inventarnos un gran servicer, que fue Servihabitat. Luego vinieron los demás.

P. Lo de crear un gran vehículo lo intentó Blackstone, por ejemplo, y no salió como esperaba.

R. Sí, pero los fondos están para entrar y salir. Aquí, lo que hace falta, es una compañía española cotizada, grande, con inversores profesionales, de nivel mundial, etcétera.

P. Entonces, está hablando de la vivienda en alquiler como un sector estratégico.

R. Absolutamente estratégico. Lo que no puede ser es que esta economía siga instalada en el régimen franquista del pequeño propietario como sistema de ahorro. Porque esto ha conducido a España en las últimas décadas a un sistema donde el ahorro se traducía en propiedad de la vivienda. No había, por lo tanto, ahorro líquido privado; al no haber ahorro líquido privado, no hay fondos de inversión o de private equity privados; tampoco hay ahorro institucional estatal. Este país no tiene fondo soberano.

P. Teníamos el de pensiones, pero en la anterior crisis se consumió.

R. Sí, pero invertía en deuda pública solamente. ¿Por qué no hay ahorro en este país? Por un régimen nacional socialista, con una ley de arrendamientos de los años 40 que conduce a que el pequeño capital, en vez de ir a ahorro líquido y ser invertido en inversiones industriales, como en el resto del mundo occidental, iba al tocho. Este país arrastra todavía un sistema implantado después de la guerra civil que ha impedido el pleno desarrollo del arrendamiento. Eso tiene consecuencias financieras gravísimas, porque no hay inversión financiera, hay inversiones en el tocho y el dinero está inmovilizado en el tocho. ¿Cómo se corrige? Con una gran empresa de alquiler, profesionalizando el alquiler. Y el segundo tema del inmobiliario es que, para la promoción de vivienda, el sistema está extraordinariamente fraccionado. Aquí no habrá de verdad interlocución, otra vez, social, con inversores, con los gobiernos, hasta que tengamos una promotora que entregue 20.000 viviendas al año.

P. ¡Pero si el récord ha sido como 3.000!

R. Por eso, esto son dos titulares: 100.000 en alquiler y 20.000 en promoción. Entonces, otra vez, dirá el lector: pero son 21.000 o 19.000. Oiga, son referencias. Estoy explicando conceptos con dos ideas y es que este país se tiene que adecuar estructuralmente, como lo ha hecho con el sistema financiero, a un sistema inmobiliario profesionalizado. Y eso significa promoción de vivienda, significa vivienda en alquiler y significa gestión inmobiliaria, la gestión de los servicers.

P. En la concentración del sector financiero, se defendió la españolidad de las entidades.

R. Y tienen que ser españolas, porque la vivienda en alquiler y en promoción es un tema muy de soberanía nacional. ¿Por qué? Porque legítimamente, yo soy presidente de Habitat, aquí puede venir un fondo, invertir en una compañía quebrada en la crisis de 2008, ponerla en beneficios y entregar 2.000 viviendas al año. Y eso está muy bien, pero lo que necesitamos es la gran reestructuración y eso además te permite acudir al mercado de capitales y entrar en un sistema racional de valoración. ¿Qué significa un sistema racional? Pues que tengan el volumen suficiente para que la acción sea líquida, para que los activos se puedan valorar mejor, para que las proyecciones de resultados sean mejores, el rating sea mejor, etcétera. Y salir del pozo de la valoración de las promotoras españolas que están a 0,4 valor NAV (valor neto de los activos).

P. ¿Qué está descolocado, el NAV o la cotización?

R: La cotización. ¿Y por qué está descolocada? Porque la liquidez es muy pequeña, el tamaño de las compañías es muy pequeño. El mercado te está diciendo que no le gusta esa acción porque proyecta mal, no sabe si va a haber liquidez en un momento determinado, no sabe si va a cambiar el mercado, etc. Básicamente es un problema de tamaño. Entonces, vuelvo a lo mismo, hay que reestructurar el sector en beneficio de España, vivienda en alquiler y promoción, y servicer. Y segundo, la cotización de las cotizadas no se arregla hasta que, mediante esa reestructuración, no se tenga más tamaño.

P. Con lo cual, está diciendo al sector: fusionaros.

R. Absolutamente.

P. Pues llevan años hablando todos con todos sin éxito.

R. Fusionaros y comprar. Porque entre promotoras familiares y pequeños propietarios de vivienda en alquiler, este país está lleno de ricos que tienen 20 o 30 pisos. Pero, ¿qué servicio da un propietario que tiene 20 pisos al arrendatario? Lo que tiene que hacer es lo que hizo Azora, que es comprar viviendas públicas o privadas, o encargar nuevas y tener vivienda en alquiler de primera calidad con un servicio perfecto de gestión de la comunidad de vecinos, de los problemas que puedan surgir con los contratos, con un servicer que cuando hay problemas baja el alquiler y da un plazo al arrendatario, etc. ¡Lo que funciona en todo el mundo!

P. ¿Está hablando de volver al modelo preburbuja, donde una misma compañía tenía su promotora, su patrimonialista y su filial de servicios?

R. No, en España, este modelo no ha existido nunca.

P. Vallehermoso con Testa y los servicios que daban al inquilino no estaba mal.

R. Pero pequeñito, para mi visión, pequeñito.

P. Pequeñito, pero, ¿es el mismo concepto?

R. Sí, pero yo soy partidario de separar. ¿Por qué? Porque si son grandes, del tamaño que te digo, tienen que ser públicas. Públicas en el sentido de que coticen para atraer mercado de capitales. Y si tú vas a jugar a eso, es muy difícil que lleves a tu capital diferentes tipos de accionistas. Entonces, por eso soy partidario de reestructurar de una vez por todas el sistema inmobiliario español. Doy cifras de reestructuración objetiva que nos asemejarían a Europa. No me vale que esto es muy difícil, que tal, que no sé qué… Hay que hacerlo, y el que lo haga acertará. Puede llevar más o menos tiempo, se hizo en el sector financiero muy bien.

P. Puede llevar 20 años.

R. Noooo. Tú no llegas a 100.000 viviendas de golpe en alquiler, pero cuando tienes 20.000, ya empiezas otra liga y eres como un imán. ¡Bua, bua!, te empieza a llegar todo, empiezas a crecer, empiezas a cotizar, empiezas a sumar. Eres como un imán. Y si se ha hecho en el sistema financiero, se puede hacer en el sistema inmobiliario. ¿Qué pasa? Que este es un tema de país. O sea, este país no puede seguir instalado en los años cincuenta.

P. ¿Y sería con o sin accionista de referencia?

R. Sin accionista de referencia. En el camino siempre habrá un accionista de referencia, pero luego, son compañías cotizadas, que por eso se llaman públicas. Los anglosajones las llaman públicas porque entienden bien las cosas: son públicas porque cotizan en bolsa, el que quiere comprar, compra, el que quiere vender, vende… Sin accionista de referencia.

P. ¿Quién podría liderar ese movimiento?

R. Desde luego, en alquiler, Azora, y en promoción, pues los cinco grandes.

P. Sí, porque se tienen que juntar muchos para que salga.

R. Bueno o empezar a comprar a otros privados, ¿no? Pero eso, sin el apoyo público… Porque esto es un tema estructural de país, como se hizo con la banca en los 90 o con las cajas de ahorros en el año 2008. Sin la colaboración de la Administración del Estado, la autonómica y municipal, y sin la colaboración del mercado de capitales privado, no se consigue. Mi dibujo de lo que debería ser el inmobiliario es compatible con una gran empresa estatal de alquiler y una gran empresa estatal promotora. Eso es muy importante decirlo. ¿Por qué? No lo digo solo como protección, yo creo mucho en la competencia. Soy muy partidario de que si el Estado quiere organizar una gran promotora o una gran empresa en alquiler, lo haga.

P. Hay muchos motivos que dificultan el acceso a la vivienda, pero uno evidente es poder pagarla. Hay una brecha entre los sueldos en España y el precio medio de alquiler.

R. Aquí no voy a descubrir nada. Así como en lo otro te he contado cosas que son nuevas, en el problema que tú bien señalas, el diagnóstico está hecho por todo el mundo, incluso por la administración. En España hay un problema de calificación de suelo muy importante. Yo creo que es, fundamentalmente, más que un problema de Estado, que lo es por elevación, un problema de calidad de gestión municipal y en los planes generales autonómicos. No se entiende en Europa que el tema de Chamartín haya tardado... ¿Cuántos años?

P. Seguimos esperando.

R. Pero ¿cuántos años? No sé, varios.

P. Más de 25.

R. 25 años. ¡No se entiende!

P. ¿Cómo vamos de seguridad jurídica?

R. Yo creo que la seguridad jurídica en el inmobiliario existe como fondo, es decir, la legislación es la que hay, pero la tramitación del resultado final, porque al final opera la seguridad jurídica cuando tú tienes un problema, tarda años en resolverse. Todo lo que tarda años es otra vez arena en el depósito de gasolina. Es decir, la diligencia en la toma de decisiones termina siendo, en términos de seguridad jurídica, lo que debe ser. Pero, en el camino, la tramitación lleva años y eso desespera al inversor

P. Antes ha comentado que en esta crisis, o recesión, o como lo queramos llamar, Bruselas va a terminar imponiendo las reglas. ¿Cuándo y qué reglas?

R. Pues las que existen actualmente, no hay nuevas reglas. Estamos en un periodo de excepción. Bruselas ha interrumpido las decisiones de corrección del déficit, incluido nuestro artículo 155 de la Constitución, ha interrumpido como consecuencia de la crisis covid y la guerra de Ucrania. Pero esa interrupción se acaba en 2023, y en 2024 hay que entrar ya en la senda comprometida de corrección de déficit y de reducción de deuda soberana. Entonces, las reglas existen. Yo lo que digo es avisar con tiempo.

P. El sector financiero es muy importante para el inmobiliario. ¿Dónde está y dónde cree que va a estar?

R. Yo creo que el sector financiero ha aprendido con dolor desde la crisis de 2008, que al final supuso toda la reestructuración del sistema de cajas, que eran muy financiadoras de vivienda. Aprendió con dolor las reglas del riesgo inmobiliario y, por lo tanto, la práctica que del sector financiero yo hoy veo desde Hábitat, como presidente de una promotora, es impecable en el sentido de que las decisiones, desde el punto de vista de riesgo, de porcentajes de financiación a particulares para subrogación de hipotecas, son todos razonables. Hemos mejorado con dolor y con una reestructuración salvaje, pero se ha aprendido, y la gestión de riesgos del sistema financiero actual español, a mí me gusta mucho.

P. Se está hablando mucho de que se avale a los jóvenes la entrada de una vivienda. ¿No es un riesgo para todos los españoles? Lo digo por lo que se ha visto, por ejemplo, con los ICO.

R. Los ICO del año, me parece, 2013, de cuando se cambió al presidente del ICO y se dijo que a partir de entonces los créditos a las pymes los daría el ICO, me parece que fue el 90% de aquellos préstamos que dio el ICO que cayeron contra el presupuesto público. Por lo tanto, se usó dinero público para beneficiar a determinadas pequeñas empresas o medianas, con criterios de flexibilidad indebidos. La vida es muy dura y eso fue contra presupuesto público y contra necesidades más prioritarias. Y además impidió una reestructuración que al final terminó llegando porque impagaron. Y siempre pasa igual. Da igual que sea el ICO holandés, que el ICO español. Siempre pasa igual. Si se afloja en criterios de riesgo por parte de un sistema financiero, se conceden operaciones que no se pueden pagar.

P. No defiende entonces avalar el 20% de entrada.

R. Creo que no y, sobre todo, como plan general. Luego está el micro de cada ayuntamiento, que conoce bien a su gente joven, que puede avalar para comprar una vivienda de promoción municipal. ¡Yo qué sé!, pero yo no entro en el micro en esta entrevista, porque son excepciones al sistema que permiten un poco de grasilla. A mí me gusta la grasilla porque, en el micro, los grandes engranajes se complementan bien y funcionan bien. Si se hace a nivel general, creo que es una mala receta porque no va a beneficiar a la gente joven, el que no puede pagar no va a poder pagar, el conflicto va a ser mayor, los daños emergentes van a ser mayores y la frustración tremenda. Lo que hay que hacer es tener vivienda en alquiler para gente joven a buen precio y eso exige, vuelvo al principio, grandes empresas muy eficientes, suelo calificado, etc., etc., que permitan bajar el precio del alquiler.

P. ¿Buen precio es un tercio de los ingresos familiares?

R. Es para la hipoteca, ¿no?

P. Exacto, para la hipoteca, ¿y para el alquiler?

R: Entre un 30% y un 40% es una buena regla. Eso es una buena regla. Si no llegas para la hipoteca, entonces coges el alquiler.

P. ¿Van a bajar los precios?

R: En obra nueva, no. Quizás en precios reales, descontada la inflación, si los precios no evolucionan, etcétera, etcétera, en términos reales puede haber alguna pequeña bajada. Pero la demanda sigue siendo superior a la oferta, como sabes.

P. ¿Segunda mano y alquiler?

R. El alquiler va a estar ahí, poco a poco, como la demanda también es superior a la oferta, y no hay movilización masiva de suelo y no hay reestructuración del sector a fondo, vuelvo a mi argumento, los precios poco a poco van a ir subiendo, porque el sistema funciona mal.

P. Si el sistema funcionara bien, ¿bajaría?

R. Claro, claro, el sistema funciona mal. Si tú tienes una miríada de bancos inoperantes o de laboratorios farmacéuticos o de fabricantes de coches, ¿tú sabes cuánto cuesta fabricar un SEAT? ¿Cuánto costaría fabricar un SEAT si pones una pequeña empresa? ¡Es que es imposible, es estructural, es que es de cajón!

P. Entonces, mientras no reestructuremos el sistema, estamos creando una gran burbuja.

R. Bueno, esta es una burbuja que avanza en la que... Pero no la calificaría de gran burbuja, en la que el sector no es eficiente, pero como no es una explosión de precios y todo el dolor se asimila bien. Yo lo que estoy aquí es para decir que ese dolor es inaceptable y que se puede hacer algo.

P. Más allá de la vivienda. En general, como concepto: se sale de la anterior crisis dándole a la maquinita de liquidez y bajando tipos. Pero, en el fondo, lo que hemos hecho es dar metadona al adicto. Hemos dopado el sistema.

R. Es más que metadona lo que has inyectado en el sistema. Es, ¿como se llama la gasolina de aviación? Tienes la gasolina 95, la 98, y luego la gasolina de aviación. Has metido un combustible de primerísima categoría. El sistema compra tiempo en 2008 metiendo gasolina en el sistema para que no se derrumbe todo y se evita la Gran Recesión, que hubiera limpiado todo, pero hubiera sido dolorosísima. Se evita con política monetaria, bajando tipos e inyectando dinero para que la demanda fluya, y luego, con déficit público, para añadir más demanda. Y se compra tiempo, y en ese tiempo se reestructura el sistema financiero y otro tipo de reformas estructurales. Entre 2014 y 2019 esto se empieza a corregir y ahora se corrige definitivamente para abrir espacio, porque la demanda está tan hinchada que la oferta no da abasto. Y entonces, de evitar la Gran Recesión, ahora, hemos pasado a provocar una recesión que, se dice, en dos o tres trimestres está controlada. ¿Se va a poder hacer? ¿Se puede ahora poner en recesión Europa y Estados Unidos tres trimestres y definitivamente ajustar la demanda? Va a ser muy difícil, pero la inflación que tuvimos disparada hubiera acabado con todo. Al final te mueves entre el 29, la Gran Recesión y los años treinta alemanes de la gran inflación.

P. ¡Madre mía! Menuda foto me ha dejado.

R. Pero hemos aprendido mucho y la gestión pública ha mejorado mucho. Y la privada también. Antes venía una gripe y se te llevaba por delante millones de personas. Hemos tenido el covid y se han producido vacunas en un tiempo récord. El mundo ha mejorado mucho.

P. ¿Y qué tipos cree que tendremos?

R. No más allá del 3% en Europa, salvo que Ucrania provoque un conflicto mayor y una escalada y eso dispare definitivamente la inflación. Podríamos tocar cincos en Estados Unidos.

P. ¿Por largo tiempo?

R. No, si conseguimos ajustar demanda a oferta. Es decir, esto no debería durar más allá de un año en un horizonte de buena gestión y buenos resultados, salvo Ucrania, soy muy pesado, y colapso chino, que es un factor de demanda y oferta que pesa mucho.
“Everything can be taken from a man but one thing: the last of the human freedoms — to choose one’s attitude in any given set of circumstances, to choose one’s own way.”— Viktor E. Frankl
https://www.hks.harvard.edu/more/policycast/happiness-age-grievance-and-fear

berberecho

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2284 en: Mayo 28, 2023, 10:44:30 am »
Hasta ahora nadie lo ha dicho, pero ya lo hago yo:

Wanderer, nosotros no tenemos la culpa.

SteelFingers

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2285 en: Mayo 28, 2023, 10:53:37 am »
Una semana muy intensa...ya estoy aquí de nuevo. Trataré de ponerme al día lo antes posible.
De momento, interesantes puntos de vista de Juan María Nin

Gracias Derby. Ya se trajo aquí, es de enero. También la hemos visto ahora en El Confidencial en portada ¿?

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2286 en: Mayo 28, 2023, 10:58:56 am »
https://seekingalpha.com/article/4607764-has-the-disinflation-process-stalled

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Has The Disinflation Process Stalled?

Summary
*The latest inflation data is not what Federal Reserve officials were hoping for.
*Core inflation, which excludes volatile food and energy prices and is thought to be a better predictor of future inflation, also remained high.
*Fed officials may worry that the disinflation process has stalled.


The latest inflation data is not what Federal Reserve officials were hoping for. The Personal Consumption Expenditures Price Index (PCEPI), which is the Fed's preferred measure of inflation, grew at a continuously-compounding annual rate of 4.2 percent from April 2022 to April 2023, up from 4.1 percent for the twelve-month period ending in March 2023. The PCEPI has grown 4.1 percent per year since January 2020, just prior to the pandemic. Prices today are 7.7 percentage points higher than they would have been had the Fed hit its 2 percent target over the period.

Core inflation, which excludes volatile food and energy prices and is thought to be a better predictor of future inflation, also remained high. Core PCEPI grew 4.6 percent from April 2022 to April 2023, up from 4.5 percent for the twelve-month period ending in March 2023. Core PCEPI has grown 3.8 percent per year since January 2020, and is now 6.5 percentage points above the target growth path expected prior to the pandemic.


Figure 1. Headline and Core Personal Consumption Expenditures Price Index, January 2020 to April 2023.

Fed officials may worry that the disinflation process has stalled. For this reason, the latest data likely increases uncertainty about the future course of monetary policy.

The Federal Open Market Committee raised its federal funds rate target range to 5.0 - 5.25 percent earlier this month, the tenth hike in fifteen months, but signaled it might pause rate hikes in June. Back in March, the FOMC had said it anticipated "that some additional policy firming may be appropriate." Its statement was revised at the May meeting, when the FOMC said it would "take into account the cumulative tightening of monetary policy, the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation, and economic and financial developments" in order to determine "the extent to which additional policy firming may be appropriate to return inflation to 2 percent over time."

In the time since the last meeting, FOMC members have expressed conflicting views.

Some FOMC members, including Chair Powell, continue to suggest a pause may be in order. "Until very recently," Powell told attendees at a recent Fed conference, "it has been clear that further policy firming would be required. As policy has become more restrictive, the risks of doing too much versus doing too little are becoming more balanced-and our policy has adjusted to reflect that fact. We haven't made any decisions about the extent to which additional policy firming would be appropriate, but given how far we've come […] we can afford to look at the data and the evolving outlook and make careful assessments."

Governor Philip Jefferson has similarly suggested that a pause may be appropriate. "History shows that monetary policy works with long and variable lags, and that a year is not a long enough period for demand to feel the full effect of higher interest rates. Another factor weighing on my thinking is the uncertainty about tighter lending standards that I mentioned earlier."

Other FOMC members have hinted at cutting rates in the not-so-distant future. "You don't land the plane nose down," Chicago Fed President Austan Goolsbee told New York Times columnist Jeana Smialek earlier this month. "When you come in for the landing, you've got to soften the blow a little."

Still others suggest the FOMC has not gone far enough. Minneapolis Fed President Neel Kashkari has indicated he "would rather err on being a little bit more hawkish rather than regretting it and having been too dovish" because "the cost of not getting inflation down to 2 percent is much higher to Main Street than the cost of getting it down to 2 percent."

Dallas Fed President Lorie Logan left open the possibility for a pause, but also suggested rates would likely need to go higher. "The data in coming weeks could yet show that it is appropriate to skip a meeting," she said, "though, we aren't there yet."

Governor Waller has expressed a similar skip-then-raise view. "If one is sufficiently worried about this downside risk, then prudent risk management would suggest skipping a hike at the June meeting but leaning toward hiking in July based on the incoming inflation data," he said.

The latest inflation data is unlikely to alleviate the concerns of Kashkari, Logan, and Waller. But how much has it moved the needle, particularly among those FOMC members who previously appeared to be more committed to a pause? With one vacancy, it currently takes six votes to pass a decision.

The CME Group suggests the needle has moved considerably. It currently puts the odds of a June rate hike at 53.9 percent, up from just 17.4 percent one week ago.
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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2287 en: Mayo 28, 2023, 11:00:30 am »
Una semana muy intensa...ya estoy aquí de nuevo. Trataré de ponerme al día lo antes posible.
De momento, interesantes puntos de vista de Juan María Nin

Gracias Derby. Ya se trajo aquí, es de enero. También la hemos visto ahora en El Confidencial en portada ¿?

Efectivamente, el artículo es de enero. Seguramente se vuelve a poner en portada de EC coincidiendo con las elecciones de hoy.
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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2288 en: Mayo 28, 2023, 11:10:08 am »
https://www.telegraph.co.uk/politics/2023/05/27/rishi-sunak-asks-stores-to-cap-basic-food-prices/

Citar
Rishi Sunak will ask stores to cap basic food prices

No 10 in discussions with supermarkets over French-style approach to cost of living crisis

Downing Street is drawing up plans for retailers to introduce price caps on basic food items such as bread and milk to help tackle the rising cost of living, The Telegraph can disclose.

Rishi Sunak’s aides have started work on a deal with supermarkets akin to an agreement in France in which the country’s major retailers charge the “lowest possible amount” for some essential food products.

The move would amount to the biggest attempt to manage supermarket prices since controls established by Edward Heath in 1973. However, No 10 insists that any action by retailers would be voluntary.

It comes amid growing concern in government about sustained pressure on household finances from inflation and the rising cost of borrowing.

A Treasury source said: “Food inflation is much more resilient and difficult to get rid of than we anticipated.”

The Telegraph can also disclose that continued inflation and increases in gilt yields are throwing into doubt Mr Sunak’s aspiration to cut personal taxes before the next general election.

Official data published last week showed core inflation in the UK economy, which strips out volatile food and energy prices, increased to 6.8 per cent in April, its highest level in 31 years.

Ten-year gilt yields are at 4.33 per cent, having peaked at 4.54 per cent, following Liz Truss’s mini-Budget.



A government source repeated Mr Sunak and Jeremy Hunt’s mantra that “we need to address high inflation and high borrowing first” before cutting taxes. A Cabinet source added: “If you haven’t got growth you haven’t got the money [for tax cuts], it’s as simple as that.”

A minister said that tax cuts were now highly unlikely until next spring at the earliest.

The Prime Minister is thought to be preparing to address the state of the economy in public remarks this week, as officials prepare fresh advice on how long high inflation is likely to persist.

The proposal for a French-style agreement on food price caps has been quietly discussed within Whitehall and among industry figures in the last fortnight.

In France, the supermarkets that signed up to the deal with the government each identified items in their own shops that would be subject to price freezes or reductions. In many cases own-brand items were selected on the basis that retailers found it easiest to control their costs.

But one source briefed on the plan warned that it would be “anti-market” and could harm smaller retailers who would lose business to the supermarkets offering cut-price items.

The source added: “It’s very easy to point the finger at retailers and say they are making a fortune, but some of the margins they are operating at are not that big. It is quite tight.”



A No 10 source said that the proposals were at a “drawing board” stage.

The source said that there was a recognition that supermarkets were “not operating on big profit margins”, but added: “The pressures are such that we are working with retailers on anything that can be done at their end to bring down prices for consumers.” Talks with retailers were at “early stages”.

The French government’s deal with retailers was announced in March, when Bruno Le Maire, the finance minister, said that a deal in which retail groups had agreed to cut prices would turn the period between April and June into an “anti-inflation quarter”.

Earlier this month, Mr Le Maire said the initiative was being extended for another quarter, with food inflation running at a record 15 per cent. He later threatened to raise taxes on retailers “to recover profits unfairly made on the back of consumers” if they refused to lower prices further.

Last week it emerged that UK inflation had fallen by less than expected in April, with consumer prices increasing by 8.7 per cent in annual terms, down from 10.1 per cent in March.

Britain has the joint highest rate of inflation among the G7, alongside Italy. On Saturday, three former Bank of England rate-setters warned that interest rates, which increased to 4.5 per cent earlier this month, will need to rise as high as 6 per cent to stamp out inflation.

Citar
https://cf.eip.telegraph.co.uk/illustrator-embed/content/2edfc0e581b235c9790feb4029d84785cfe8eafa/1685008583679.jpg

Separately, UK bond yields have returned to the levels that contributed to the departure of Ms Truss as prime minister in October, as traders bet on more rate hikes by the Bank in order to get inflation under control.

Since his campaign to become Conservative leader, Mr Sunak has insisted that he wants to cut taxes but only once he has succeeded in reducing inflation and getting borrowing under control.

The approach marked a dividing line with the strategy of Ms Truss, who said that tax cuts were needed immediately to help grow the economy.

Now, the economic outlook is leading Mr Sunak’s advisers to question whether he and Mr Hunt can afford to implement personal tax cuts ahead of an expected election next year, in the absence of a dramatic improvement.

Last week Mr Hunt said he was comfortable with Britain falling into recession if it resulted in lower inflation.

One minister said: “All the Tory Party want tax cuts… it’s in our DNA. I just want them at the right time.

“We just need to get our house in order first. We’re going to wait for the Budget next year. ”
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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2289 en: Mayo 28, 2023, 11:12:25 am »
[Si manipulamos obscenamente el cronómetro de la F1, qué no haremos con los datos económicos... ¡que son todo estimaciones! —incluso la Contabilidad Financiera está ya toda ella distorsionada por la acumulación de décadas de simulación de operaciones independientes—:
https://www.youtube.com/watch?v=n6RH1SeK0YA

Lo que estamos haciendo con la (falsa) inflación no lo vamos a remontar tan fácil, señoras, señores. Y las autoridades lo saben.

La inflación es una enfermedad social. Casi ninguna inflación es de etiología monetaria en las zonas monetarias importantes. Los billetes y monedas representan muy poco en el dinero en sentido amplio.

La inflación es un estado de ánimo. Es un «modo de engorde 'on'» que se apodera de la sociedad.

Los que le echan profesionalmente la culpa a los bancos centrales son los que más tienen que ocultar al respecto. Siempre están encaramados a la montaña de 'hactivos' de 'himbersión' de los la que tú les tienes que rescatar con tu dinero.

En el precio del bitcoin se ve comprimido en tiempo lo que es la inflación: usan su querido dinero de verdad para montar en un juego estúpido —cuyos creadores tienen que estar ocultos, por la responsabilidad penal que tienen—, juego que consiste en predicar que «el dinero es una mierda» para que tú piques comprándoles su 'hactibo', pagándolo con dinero de verdad, solo que tuyo. Los del bitcoin están encantadísimos de la vida con que haya (falsa) inflación. Son unos cerdos que se aprovechan de la desesperación de los bancos centrales por acabar con las burbujas de 'hactibos' que corroen el sistema, burbujas que, ¡ojo!, pueden acabar con él de verdad, con tanto pisito y tanta 'inquilinatea' acomplejada comprensiva con la usura de los caseros.

EL VALOR DE UNA MONEDA ES RELATIVO AL VALOR DE LAS DEMÁS. Hay 162 monedas en el mundo, pero solo media docena son buenísimas. En el s. XIX acabamos con la emisión privada de monedas porque ese habían convertido en estafas, aparte de que una moneda que se precie tiene que tener tamaño. El euro es la mejor, en el sentido de que solo le queda revalorizarse frente a la hegemónica, el dólar norteamericano, y, además, tiene una cuota importante de protagonismo en el mundo; porque hay un par de monedas que se van a revalorizar más, sí, pero les falta cuota de mercado, aunque van a por ella —y la van a conseguir rápido por la contumacia de los 'hactibistas' occidentales, especialmente los ladrilleros—.

El valor de una moneda no se mide por el precio de los supositorios de glicerina ni por lo roja que esté 'la impresora', metáfora estúpida —porque las impresoras más masivas de dinero son privadas: fondos, obligaciones, bonos, letras, cheques, pagarés—.]
« última modificación: Mayo 28, 2023, 12:16:04 pm por asustadísimos »

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2290 en: Mayo 28, 2023, 12:42:29 pm »
Una semana muy intensa...ya estoy aquí de nuevo. Trataré de ponerme al día lo antes posible.
De momento, interesantes puntos de vista de Juan María Nin

https://www.elconfidencial.com/inmobiliario/2023-01-18/entrevista-ec-inmobiliario-juan-maria-nin_3558487/

Citar
entrevista a juan maría nin
"El problema del alquiler en España se arregla con una empresa privada con 100.000 pisos"



Básicamente se dice en detalle lo que ya sabíamos: que hay que purgar. Y que lo que se dejó a medio hacer en la crisis financiera de 2008 ahora hay que terminarlo.

Fue un error tremendo en España dar por hecho en el ladrillo que "se volvía a la normalidad". El rescate se tuvo que hacer porque el sistema entero estaba anegado. Pero se perdió una oportunidad de oro para empezar a corregir desequilibrios.

Y ahora se va a hacer por las malas.

Hay vivienda de sobra. Pero intervenida y secuestrada. Todos los gestos de ira que estamos viendo son porque se huele el fin del chollo, y a más de uno le va a estallar la patata caliente de la deuda que adquirió para "meterse en la rueda".

Pero, como decía antes, no es sólo un tema financiero. Es de población. Hace poco ha salido la noticia de que España ha alcanzado los 48 millones de población. Pero aquí mismo en el foro hace tiempo comentamos una estimación alternativa de un organismo independiente, que ahora con el móvil no encuentro. No recuerdo si el "gap" llegaba a cinco millones, pero parece ser que sí existe una sobreestimación en las cifras oficiales.

Algo que no sería muy raro, porque se da por hecho que China ya lo está haciendo. La falta de población es algo que se tiende a ocultar porque... no tiene solución posible. El dinero y los mercados se pueden manipular hasta cierto punto. La IA ni está ni se la espera. Y la naturaleza impone que incluso si nos ponemos como conejos ya mismo, el impacto en el mercado laboral llevaría dos décadas más. ¿Tenemos ese tiempo? Lo dudo mucho.

El ajuste lo van a imponer las matemáticas, y va a ser terrorífico.

Benzino Napaloni

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2291 en: Mayo 28, 2023, 13:03:10 pm »
'Mercado negro' de alquiler: el último temor que asalta al sector con la llegada de la Ley de Vivienda

Aquí vemos una de las razones de por qué se ha impuesto el pago a través del banco. Con esto pueden pasar dos cosas. Una, que te encuentres un inquilino cabrón. Que se haga el loco al firmar, pero que luego pague lo contratado y cero en B. Vaya usted a denunciarle, que el juez le va a soltar una buena bronca.

La otra: que Hacienda igualmente pesque un rastro de dinero en forma de reintegros (e ingresos) a intervalos regulares. Hoy día no hay muchos servicios que no se abonen cada primeros de mes por banco, y pescar las retiradas en efectivo no es tan difícil. Aquí la informática sí va a ser cada vez más determinante.


Hace poco oí un comentario muy acertado sobre el alquiler: los caseros llevan toda la vida haciendo prácticamente todo lo que quieren. No les entra en la cabeza que tengan que tragarse una regulación. Y no hablo de detalles nuevos, sino cosas que ya estaban ahí como la obligación del casero de costear el mismo los gastos para mantener habitable la vivienda por desgaste ordinario (no por mal uso).

asustadísimos

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2292 en: Mayo 28, 2023, 13:03:30 pm »
[Aviso de reedición del comentario:
https://www.transicionestructural.net/index.php?topic=2589.msg215356#msg215356

Aprovechamos para dar la bienvenida a Derby. ¡Uf!, qué susto.

Hoy es un día histórico en España. La Inquilinatea pudiera sacar mayoría absoluta en Mierdrid y el PP librarse de Vox. No hace falta que se le suba nada a la cabeza, porque ya lo tiene en todo lo alto, desde que se autocoronó emperatiz de la 'libertad', cual napoleona. A partir de mañana lunes, si todo sale según lo previsto, solo tenemos que aceptar como representante de la derecha política española a este as de la aviación a escoba, siguiendo el plan que nos ha trazado su partido: que ella hechice al electorado, para que, luego, el poder lo ejerzan los íncubos y súcubos de siempre.

La Transición Estructural va que ni pintiparada, señoras y señores.

La última es que los «ii» norteamericanos (impuestitos e impresoritas) proponen suprimir el IRS, ja, ja, ja, a la par que los billonarios salen sin pelos en la lengua diciéndote que, si tienes inmuebles, véndelos:
https://www.foxnews.com/politics/desantis-welcome-bill-abolish-corrupt-irs-need-something-totally-different.amp
https://seekingalpha.com/article/4607070-billionaire-investor-says-sell-real-estate

¡Qué ostia viene, señoras, señores!]

[El tiempo de clasificación de Fernando en Mónaco podría ser bueno, que conste. Lo que estaría mal es el vídeo. Pero ha servido para ilustrar a las mil maravillas cómo, en Economía, no hay dato del que fiarse.]
« última modificación: Mayo 28, 2023, 13:28:49 pm por asustadísimos »

asustadísimos

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2293 en: Mayo 28, 2023, 21:21:42 pm »
[No estamos al principio del cambio de modelo. Estamos al final. En los principios, el conservadurismo tiene algo que decir, poco. Al final, nada.

Hay derechistas liberales y derechistas conservadores.

Hay izquierdistas liberales e izquierdistas conservadores.

Y hay conservadores impostores interesados en que confundas su libertarismo (anarquismo) con el liberalismo.

En los cambios de modelo, hay mucho conservador del modelo muerto.

Esto lo decimos por las elecciones infraestatales de hoy en España, porque no es oro todo lo que reluce.]

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Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023
« Respuesta #2294 en: Mayo 28, 2023, 21:43:07 pm »
Impagable Pablo Gil confundiendo valor y precio en la vivienda en su vídeo del viernes... al cerebro solo le interesa sobrevivir, pp.cc. dixit










[...] La pregunta es: ¿ha funcionado realmente incrementar la liquidez e inyectarla masivamente en el sistema? ¿ha provocado un aumento del efecto riqueza vía lo que vale la vivienda y lo que en los activos bursátiles? Sí, totalmente, claro que ha funcionado, si miramos desde el año 2010, el incremento del precio de la vivienda se frenó la debacle que había en términos de precio en la vivienda en Estados Unidos después del pinchazo de la burbuja inmobiliaria en 2008 y de ahí se restaura el movimiento y se consiguen subidas de más de un 40% por encima del precio que anteriormente, en 2008, nos parecía una burbuja. Por lo tanto has conseguido disparar el valor de la vivienda en Estados Unidos, con lo cual aquel que tiene comprado parte de su cartera en vivienda se siente mucho más rico que antes. [...]


[...] ¿Qué es lo que no funciona? Pensad que el nivel de riqueza respecto al crecimiento económico superó con creces lo que había ocurrido hasta finales del 2008. Aquí llega la gran recesión de la crisis financiera y esta otra columna gris es la crisis del covid que provoca una pequeña recesión y la respuesta masiva de inyección de liquidez que dispara otra vez ese efecto riqueza respecto al tamaño de la economía. Como digo ¿cuál es el problema realmente? El problema es que si hubiese funcionado toda la teoría de Ben Bernanke, es decir: inyecto liquidez de forma masiva, y a partir de ahí consigo que la bolsa suba mucho y consigo que el valor de la vivienda suba mucho, a raíz de eso aumenta el consumo aumenta el gasto aumenta la inversión y por tanto el crecimiento económico este ratio entre el patrimonio de los hogares y el PIB debería mostrarse estabilizado. Como veis aquí, desde el año 1950 a 1995 podemos observar que hay un proceso donde se mantienen esos techos y hay unos valles y el mercado, con sus ciclos, básicamente se mueve de forma lateral. Es decir en ese periodo la riqueza de la población se incrementa o se reduce a un ritmo similar al crecimiento económico, pero cuando nos vamos a esta gráfica —que vemos que el patrimonio de los hogares sube mucho más que el PIB— lo que nos demuestra es que no se ha trasladado esa revalorización bursátil y esa revalorización del mercado inmobiliario a un mayor crecimiento económico, porque si no, lo que tendríamos sería un comportamiento en términos de este gráfico más plano y no con una tendencia tan sumamente vertical. [...]











Saludos.

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