PPCC - Pisitófilos Creditófagos - PRiMaVeRa 2021

[R.G.C.I.M.]

Han visto " el vuelo del fenix"?. La primera.  James stewart.

7 cartuchos. 5 fallan. El motor no arranca.
6 cartucho " malgastado" para limpiar los cilindros.
Rezos para el 7.

No hago más que ver esa escena en mi cabeza.
1,2,3,4 y 5, son las QEs.
El 6 lo han gastado en la pandemia y su parada técnica y limpieza.
El 7 lo acaban de detonar y el motor está  " tranqueteran,  tranquetetran,  tranquetetran "...
Y todos rezando a ver si entre rezos y bomba de inyección ñiki ñiki ñiki (avisos de inflación), coge revoluciones.

No tengo claro si no prefiero quedarme en el desierto y aprender a vivir como los tuareg porque sería volver a lo de antes, o:
el fénix es la nueva economía y debería rezar para que arranque.

Tranquetetran,  tranquetetran...


https://youtu.be/AwYzAF9bZLI 

[wanderer]

Respecto de lo de la inflación, como señala Chosen, más que odiar al dinero, se odia lo que representa, sobre todo cuando se entra en una etapa de deflación de activos (cosa en el fondo naturalísima; los años de esplendor dónde se vivió lo contrario por la época boomer son en realidad la anomalía, por mucho que nos hayamos habituado a ella hasta el punto que nos ha marcado aún a sus descendientes y a nuestros descendientes).

Y en el haber de ppcc reconozco que está haber señalado que los EEUU serán quienes se lleven la poca inflación que quede en el mundo.

MHO

[wanderer]

Somos tan poca cosa...una esfera de tierra y agua junto a una estrella en un rincón de una galaxia y seguimos empeñados en mirarnos el ombligo. Billones de estrellas en la galaxia, billones de galaxias en el Universo. Seguimos sin evolucionar.

Imagen incompleta y tendenciosa. Falta Madrid ahí.

Pues no ya es que no se vea Madrid, sino que ni siquiera se ve no ya la Tierra, sino el Sistema Solar.

Buen intento de seguir con la cantinela tendenciosa, pero no cuela.

Pero bueno, si alguien se echa por ésto unas risas, por mí no hay inconveniente.

P.S: A todo ésto, ninguna imagen de la Vía Láctea puede ser directa, pues vivimos en ella; es en parte reconstrucción, y en parte extrapolación. Eso, aparte de ser una obviedad, señala algo respecto del debate general del que no sé hasta qué punto son ustedes conscientes...

[sudden and sharp]

Ya no tengo ni la más remota idea de qué va a pasar, pero últimamente el bombardeo de saturación de "que viene la inflación " empieza a ser obvio.
Como en el 2010.
Sds.

El euro se rompe, nos iba mejor con la peseta, etc.
Un clásico.
Odian el dinero. Mejor dicho, odian lo que el dinero representa.

No es que lo odien. Más bien lo "odiaban".

Ahora no... ahora quieren el tuyo.

[errozate]

OFF TOPIC

No está relacionado con el tema del foro. Pero sí es verdad que la SAREB sí. Y dimitía su presidente, creo entender, Jaime ECHEGOYEN.

O sea, que que mejor para presidente de la SAREB, que  Jaime LA CASA MÁS ALTA. Ni a propósito.

Bueno, si nos fijamos tenemos dos términos a groso modo: ECHE + GOYEN

Si invertimos dichos términos tenemos GOYENECHE, como el apellido de aquel baztanés, del pequeño pueblo de Arizkun, pueblo que tiene un barrio donde tradicionalmente ha vivido una comunidad de agotes, apartados del resto de la población. Tal es así que la iglesia de Arizkun tiene dos puertas: una para los "no-agotes" y otra para los "agotes".

El tal Juan de Goyeneche que partiendo a pie de su casa llegaría fácilmente a la frontera con Francia, abrazó las ideas de Jean-Baptiste Colbert, ministro del rey de Francia Luis XIV, controlador general de finanzas de 1665 a 1683, entre otras cosas.

Goyeneche dejó impronta en Madrid, ahora que son los San Isidros, y ahí queda en la calle Alcalá el palacio Goyeneche, actualmente ede de la Real Academia de Bellas Artes de San Fernando. Así mismo, con las ideas del Colbert puso en marcha una industria y una producción en Nuevo Baztán, y allí también hay otro palacio, con su ajedrezado baztanés (al igual que el escudo/bandera de Croacia, también es el ajedrez del escudo de Baztán), y su iglesia de San Francisco Javier (patrón de Navarra).

Ahora nosotros en euskera escribimos Etxegoien o Goienetxe. Hemos sustituido la "ch" por "tx" y la "y" por "i". La razón para ello,  no es el bulo que algunos han hecho correr, como tantos otros, de que es por el odio a España y que es una grafía separatista o de Sabino Arana o qué sé yo.

La razón es que las gentes euskaldunes en su territorio histórico han estado bajo el Imperio Español y el Imperio Francés, con lo cual a groso modo unos han escrito con la grafía española y otros con la francesa.

Así pues para el apellido "Casanova" tendríamos en el lado español Echevarri / Echevarria o Echebarri / Echebarria (euskera de Bilbao) y Echeverri / Echeverria o Echeberri /Echeberria (euskera de Pamplona); pero al otro lado Etcheverry u otros (euskera de Bayona).

Es por ello que con la última unificación de la Ortografía vasca se decide escribir siempre con "b" (y no con "v"), y escribir siempre con "i" (y no con "y") y el sonido "ch" no hacerlo ni como español "ch" ni como francés "tch" sino "tx" para que no haya disputas.

Etxegoien sería "etxe" (casa) y "goi" alto + "en" (superlativo) o sea "goien" (el/la/lo) más alto.

Ese goi de alto está por ejemplo en GOIri Golzarri. o GOIko etxea (la casa de arriba).

Curiosamente, respecto a las gentes del otro lado de la frontera, se dice que es como que dos personas estuvieran mirando al sur, el que está más al sur se ve a si mismo, y el que está detrás ve al que tiene delante y se ve a sí mismo. Esto también hace referencia a la Cultura Española o Francesa.

Los del otro lado de la frontera saben mucho y aprecian mucho España y la Cultura Española, mientras que los de este lado de la frontera vivimos de espaldas a Francia. Los del otro lado de la frontera saben quién es Sánchez o Ayuso o el alcalde de Pamplona, San Sebastián o Bilbao, Urkullu o Chivite o Puidemont, el procés, el PP, el PSOE, VOX,.... los de este lado no sabemos ni quién es el alcalde de Bayona, ni quién preside la Nueva Aquitania, ni casi nada.

San Fermines, corridas de toros, "peñas", forma parte de la cultura popular del Suroeste de Francia.

Lo he repetido en alguna ocasión se puede viajar perfectamente por toda la Costa Vasco-francesa hablando español, son legión las gentes de allí que hablan español.


Y qué mejor para mostrar el aprecio de lo español al otro lado de la frontera y de mostrar cómo escriben la "ch" difrente que poner un enlace a la Salve Rociera (Dios Te Salve Maria) (Clip officiel) cantada por Anne Etchegoyen

https://youtu.be/mooritaRB-U

[sudden and sharp]

Pasa un poco lo mismo en el sureste... Esto es la fiesta del arroz de Arles.



Tradición española en Francia
https://vivirenelmundo.com/tradicion-espanola-en-francia/



Me da que es, tambien, por contrariar a París... y eso que a estos no se les "espera" en la foto de la galaxia. 

[Negrule]

https://www.lavanguardia.com/economia/20210516/7456846/crisis-recuperacion-eeuu-europa-biden-desigualdad.amp.html?__twitter_impression=true

La desigualdad y los desequilibrios amenazan la era poscovid

LA ECONOMÍA POSPANDEMIA

Pese a la euforia pospandemia, una salida divergente de la crisis cuestiona la recuperación.

Tal y como demuestran las escenas de baile y euforia en las capitales europeas este mes conforme los gobiernos levantan las restricciones sobre movilidad y ocio, existe un deseo incontenible en Europa y en Estados Unidos de regresar a la normalidad.

Pero en el ámbito de la economía mundial volver al statu quo anterior de desequilibrios globales y peligrosas tensiones comerciales, divisas tambaleantes, volúmenes de deuda estratosféricos y una crónica desigualdad de renta dentro de los países y entre ellos, tampoco parece tan deseable.

El presidente de EE.UU., Joe Biden, ha cambiado el paradigma con un giro radical y necesario –dicen los economistas consultados– desde la expansión monetaria al aumento del gasto y la inversión pública. Pero si el mega estimulo fiscal –unos tres billones de dólares, si se aprueba en el Congreso– no se ve correspondido en otras partes del mundo, los desequilibrios serán peores que nunca, con efectos preocupantes sobre la estabilidad de las finanzas.

El déficit por cuenta corriente en Estados Unidos – que significa una mayor importación que exportación de bienes y servicios– empieza a alcanzar los niveles que provocaban tanta preocupación en la sede del Fondo Monetario Internacional en Washington antes de la crisis financiera del 2008.

EE.UU. tendrá que financiar este año un déficit comercial de casi 900.000 millones de dólares, el 3,8% del PIB, según las últimas previsiones del FMI. En cambio, Alemania, ya criticada antes de la pandemia por no expandir su propia demanda interna, solo crecerá el 3,6% y registrará un superávit comercial del 7,6% este año conforme la máquina exportadora alemana ve nuevas oportunidades en el new deal de Biden. Las economías manufactureras del este asiático también han basado su crecimiento en las exportación hacia EE.UU., aunque China ya no tiene un importante superávit en relación con el resto del mundo

“La desigualdad de la recuperación significa que los desequilibrios globales van a aumentar”, dijo en una entrevista Paul Gruenwald, economista jefe global de la agencia de calificación S&P. “La cuestión de si esto va a peor o no dependerá de si se estrechan las diferencias en el saldo por cuenta corriente, mediante más ahorro en EE.UU. y más consumo en Asia”, prosigue.

Tal y como se puede ver en el gráfico, Estados Unidos ya vuelve a parecer “el consumidor mundial de último recurso”, cuyo déficit por cuenta corriente se convierte en la fuente de demanda de casi todas las otras grandes economías. El FMI ya advierte sobre una recuperación divergente y vaticina un crecimiento del 6,4% para la economía estadounidense este año frente al 4,4% en la zona euro y las otras economías avanzadas, como Japón, Australia o Canadá. El Reino Unido, mientras tanto, con un déficit por cuenta corriente del 4% del PIB, vuelve a crecer más que la zona euro y, pese al Brexit, recupera su viejo papel de consumidor de último recurso para la UE. Por el momento no hay señales de que el programa fiscal de recuperación europeo esté incidiendo en los datos.

Mientras, la pandemia aún lastra la recuperación en las economías del sur global, con la excepción de China y el este asiático. Si se espera que EE.UU. recuperará el PIB perdido durante la crisis sanitaria ya a finales de este año, los países en desarrollo sufrirán una caída del PIB per cápita del 6% entre 2020 y 2024, según las previsiones del FMI. “El principal peligro es que estemos en una recuperación descoordinada y el G-20 no hace absolutamente nada para coordinarlo”, dijo Richard Kozul-Wright economista de Unctad (Naciones Unidas) en Ginebra. “Hay peligro de que Europa, y las otras economías avanzadas no sigan a Biden con la reactivación fiscal y que basen su recuperación en exportaciones a EE.UU. y en las políticas monetarias expansivas que sigan generando liquidez y burbujas en los mercados financieros”.

Al mismo tiempo, tras la subida de la tasa de inflación estadounidense hasta el 4,2% en abril, las advertencias de Larry Summers, el gurú económico de Clinton y Obama, sobre un sobrecalentamiento empiezan a tomarse más en serio. Aunque exista suficiente capacidad productiva en el mundo para evitar cuellos de botella y presiones inflacionistas, el volumen de importaciones necesario para satisfacer la demanda en EE.UU. disparará aún mas el déficit estadounidense por cuenta corriente.

Esto “podría forzar subidas de tipos de interés necesarios para lograr financiar los EE.UU.”, dijo Martin Wolf, el columnista del Financial Times en un entrevista con Summers. “Y, dado el volumen de endeudamiento en el mundo denominado en dólares, podría provocar una crisis de deuda como la de los años ochenta”.

La nueva fase de crecimiento desequilibrada y divergente coincidirá con niveles de deuda equivalente a 2,5 veces el PIB mundial. Si el pasado sirve de prólogo, esto puede ser una combinación letal. Economistas, como Maurice Obstfeld, ex economista jefe del FMI, achacaron la crisis del 2008 a flujos desestabilizadores de capitales globales que entraron en el mercado de deuda hipotecaria en Estados Unidos en la primera década del nuevo siglo.

Asimismo, la crisis en la zona euro para muchos economistas fue el resultado de desequilibrios en el saldo por cuenta corriente europeo, conforme billones de euros de capitales procedentes de los países con superávit –principalmente Alemania– de repente dieron marcha atrás a medida que el riesgo de insolvencia en la periferia de la eurozona asustó a los mercados.

Los desequilibrios constituyen un grave peligro para el sur global ya que la desigualdad entre los países ricos y el sur global se ha acelerado con la pandemia. Sin recursos fiscales para hacer frente a la pandemia, víctimas de un sistema de distribución de vacunas sesgado en favor de los países ricos, las economías emergentes, en América Latina, África y partes de Asia se enfrentan a inevitables crisis de solvencia.

Elevados volúmenes de deuda, mucha denominada en dólares, ya son una bomba de relojería en las economías emergentes. Como advierte Wolf, si el déficit por cuenta corriente y las posibles tensiones inflacionistas en EE.UU. obligan a la Reserva Federal a elevar los tipos de interés para atraer fondos global hacia sus mercados, la capacidad de los países en desarrollo para financiar la deuda se pondrá en entredicho”. Una recuperación económica global asincrónica y divergente puede desatar salidas grandes de capitales de las economías emergentes sobre todo si hay subidas de tipos de interés”, advirtió el FMI en su ultimo informe sobre estabilidad financiera.

Desequilibrios y desigualdad
La raíz de los desequilibrios globales es la desigualdad de renta que crea un infraconsumo y una falta de demanda agregada, ya que los ricos ahorran más de lo que consumen, sostienen Michael Pettis y Matthew Klein en su libro Trade wars are class wars (Yale University, 2020). Si aciertan, la nueva normalidad que se abre tras la pandemia puede ser aún peor que las fases anteriores. A fin de cuentas, la desigualdad se ha disparado en la pandemia.
Según Ruchir Sharma, el jefe de mercados emergentes del banco de inversión Morgan Stanley, el patrimonio total de los que tiene mas de 1.000 millones de dólares se ha disparado de cinco billones a 13 billones de dólares durante los meses de la pandemia y el número de milmillonarios ha crecido desde los 700 a los 2.700, encabezados por los estadounidenses y los chinos. En España, el porcentaje del PIB correspondiente a los millonarios ha subido del 7% al 9% durante al crisis de la covid. Si esto parece injusto, en Rusia el incremento ha sido del 23% al 35% del PIB.
La pandemia ha coincidido con “el mayor aumento de riqueza de la historia para los milmillonarios que integran la lista de Forbes”, explica Sharma en un artículo en The Financial Times. Además, durante los meses de la pandemia 150 millones de personas se han incorporado al índice de la extrema pobreza –menos de 1,9 dólares al día–, según los datos del Banco Mundial.

Es decir, que la vuelta a la normalidad desequilibrada de la economía mundial es altamente desaconsejable. Pero hay motivos para la esperanza. Principalmente, la fuerte apuesta de Biden por generar un crecimiento más equitativo. “Biden va a permitir una fuerte expansión de la inversiones tanto públicas como privadas; esto es nuevo”, dice Michael Pettis, economista de la Escuela de Administración Guanghua de la Universidad de Pekín. “El déficit por cuenta corriente en Estados Unidos subirá menos que el PIB”. Biden está adoptando algunas medidas para intentar corregir la extrema desigualdad de rentas en EE.UU. Las subidas de salarios reducirían las presiones globales sobre el poder adquisitivo de los trabajadores para permitir una expansión de la demanda en todas las partes del planeta que no dependan del endeudamiento.

La cuestión de vida o muerte es, según Pettis, si Europa y otras economías avanzadas como Japón, Australia o Canadá deciden seguir el ejemplo de Biden. “Claro que Alemania puede optar otra vez por tirar de las exportaciones. Pero si las políticas de Biden dan resultados, habrá gente en Europa, hasta en Alemania, que diga: “Oye, ¿y por qué no hacemos lo mismo?”.

La desigualdad distorsiona la economía global y amenaza la paz internacional”, afirman Michael Pettis y Matthew Klein en su libro Trade wars are class wars (Yale University, 2020). El primero, reconocido economista, es profesor de la Escuela de Gestión Guanghua de la Universidad de Pekín, además de dj en clubs de moda. La Vanguardia lo ha entrevistado.

Su libro plantea que las guerras comerciales son el resultado de las guerras de clase y la desigualdad. ¿Por qué?

Un país puede mejorar su rendimiento comercial de dos formas. Una es el camino alto: aumentar la productividad. Si lo logras, los trabajadores producen más y hay más exportaciones, pero el resultado no es un superávit por cuenta corriente como los que suelen registrar países como Alemania o China, sino la entrada de más importaciones. Todo el mundo se ve beneficiado.

El camino bajo es mediante la reducción de los salarios. Se puede hacer directamente, como en Alemania en los años de Schröder o en España después de la crisis del euro. O se puede hacer indirectamente mediante la devaluación de la divisa o la eliminación de la protección social o medioambiental. Pero si se compite mediante la reducción de salarios el resultado es una reducida aportación a la demanda global. El país que opta por el camino bajo basa su crecimiento en la demanda extranjera restando demanda a los demás.

Es un juego de suma cero. Eso ocurrió en los años 30 y se calificó como beggar thy neighbour (empobrecer al vecino). El resultado fue una espiral bajista de salarios. Y hemos tenido lo mismo en los últimos 40 años. El PIB de las economías avanzadas ha subido pero la renta del 50% menos remunerado se ha estancado.

¿Esta desigualdad acaba lastrando el crecimiento?

Sí, agrava el problema todavía más, porque los ricos no consumen y tampoco han invertido, de modo que el sesgo de la distribución es contra las clases medias y trabajadoras, merma la demanda y es un lastre para el crecimiento. Para que crezca la demanda tienes que elevar la deuda, y eso tiene consecuencias nefastas a medio plazo.

¿Estamos aprendiendo la lección?

Cuando Bill Clinton anunció en 1994 que el Tratado de Libre Comercio con México era necesario dijo: “No tenemos alternativa”. Pero no es así. Tenemos la posibilidad de elegir. Y nuestro libro trata de explicar eso. El sistema crea un mecanismo mediante el cual la única forma de competir es mediante recortes salariales. Y hemos visto los resultados con el auge del populismo de derechas. O cambiamos el régimen comercial o si no pasará lo que dice Dani Rodrik: los estados querrán más control. De ahí vienen Trump y el Brexit. No es bonito. Pero nos lo merecemos. La respuesta es crear un contrapeso a ese sistema. Alguien como Franklin Delano Roosevelt para enfrenarse a las élites. Y creo que con Biden esto está pasando ya. Esperemos que ocurra en Europa también.

Puesto que EE.UU. va a crecer como nunca gracias a esos tres billones de estímulos, ¿cree que existe la tentación de Europa, Japón o China de “empobrecer al vecino” estadounidense y tirar de las exportaciones?

Si EE.UU. crece un 4% o 5%, la tentación será muy grande, desde luego. Pero al mismo tiempo los salarios subirán, porque es un recuperación basada en la inversión. Así que los otros países no deberán sentir presiones para bajar sus propios salarios. El giro de Biden podría ayudar a corregir el problema comercial global y los desequilibrios provisionalmente. Pero solo lo aplazará. Porque EE.UU. no va a crecer tanto durante tantos años. Y en un mundo de beggar thy neigbour de salarios decrecientes en todo el mundo el crecimiento se reduce debido a la insuficiente demanda o hay que aumentar la deuda para mantener el consumo como motor del crecimiento. Y, evidentemente, la deuda no puede seguir subiendo. De modo que si se intenta otra vez crecer por la vía de empobrecer al vecino, en algún momento llegará la recesión y la crisis.

A principios de este siglo, EE.UU. era el mayor consumidor mundial de última instancia, pero registraba enormes déficit por cuenta corriente y quizá esos desequilibrios fueron una causa de la crisis del 2008.

Creo que los desequilibrios irán a peor. El déficit por cuenta corriente de EE.UU. ha subido mucho. Por ahora no va a ser un problema, porque puede darse un círculo de virtudes de inversión, consumo, creación de empleo, y mayor demanda de sus propios bienes. Porque lo que está impulsando el crecimiento con Biden va a ser la inversión, y por lo tanto habrá más ahorro.

Hay temor a que surjan burbujas debido a la expansión monetaria, los tipos negativos…

En EE.UU. y en Europa ya hay consenso de que la política monetaria ya no puede hacer más. Tiene que ser fiscal, y eso incluye redistribución de riqueza. Biden lo está haciendo. Europa tiene que hacer lo mismo.

Larry Summers dice que el estímulo fiscal de Biden desatará la inflación.

Es una preocupación lógica, pero no estoy de acuerdo, porque creo que hay mucha capacidad en EE.UU., China y Europa para absorber el aumento de la demanda sin inflación.

¿China ha salido reforzada de la pandemia?

Hay gente que cree que la falta de democracia crea una economía más fuerte. Pero no es así . China tendrá que hacer un ajuste muy difícil. Y en Pekín están muy preocupados en estos momentos.

¿Por qué?

Porque piensan que el programa Biden va a provocar un aumento fuerte de la liquidez y fuertes entradas de capitales en China por su cuenta comercial debido a una expansión muy fuerte de exportaciones. China gestiona su divisa. De modo que si sube de forma exagerada el número de dólares que entran en China por la balanza comercial tiene que comprarlos para que no se aprecie demasiado la divisa. Esto ya no lo hace su banco central, como antes, sino los bancos a cuenta de préstamos. Así se hace la intervención. Esto supone un aumento de la oferta monetaria en la divisa china. Y se traduce en una subida de la deuda, que es el mayor problema para el crecimiento chino.

Si EE.UU. vuelve a ser un consumidor de última instancia, ¿cree que China volverá a basar su crecimiento en la demanda de sus exportaciones hacia allí, de nuevo al estilo de “empobrecer al vecino”?

Es probable. Un boom de la demanda de importaciones en EE.UU. será una excusa para que China vuelva a basar su crecimiento en el sector exterior. Siempre aplazan el ajuste si pueden. Pero hay un grupo dentro del poder en Pekín que está cada vez más preocupado por este tipo de crecimiento, que no corrige el problema de fondo.

¿Cuál es el problema de fondo?

Hay dos clases de desigualdad en China. Existe una extrema, que probablemente sea como la de Brasil, aunque no lo sabemos porque Pekín no publica el coeficiente Gini. Pero hay otra desigualdad: los hogares, es decir, los consumidores no empresariales, reciben solo el 50% del PIB frente al 80% en otros países. Por tanto, el consumo chino sobre el PIB es el más bajo de la historia de la economía mundial. Esto genera enormes distorsiones y una dependencia de la inversión en infraestructura innecesaria e inmuebles. Una cuarta parte de los apartamentos en China están vacíos y se están construyendo cada vez más apartamentos de lujo, también vacíos. Esto no aporta ningún beneficio económico al país.


https://www.lavanguardia.com/economia/20210516/7456846/crisis-recuperacion-eeuu-europa-biden-desigualdad.amp.html?__twitter_impression=true

[senslev]

Esto no iba por Madrid, iba más bien por la falta de perspectiva en general. Una opinión como cualquier otra.

Somos tan poca cosa...una esfera de tierra y agua junto a una estrella en un rincón de una galaxia y seguimos empeñados en mirarnos el ombligo. Billones de estrellas en la galaxia, billones de galaxias en el Universo. Seguimos sin evolucionar.

Imagen incompleta y tendenciosa. Falta Madrid ahí.

Pues no ya es que no se vea Madrid, sino que ni siquiera se ve no ya la Tierra, sino el Sistema Solar.

Buen intento de seguir con la cantinela tendenciosa, pero no cuela.

Pero bueno, si alguien se echa por ésto unas risas, por mí no hay inconveniente.

P.S: A todo ésto, ninguna imagen de la Vía Láctea puede ser directa, pues vivimos en ella; es en parte reconstrucción, y en parte extrapolación. Eso, aparte de ser una obviedad, señala algo respecto del debate general del que no sé hasta qué punto son ustedes conscientes...

[sudden and sharp]

Esto no iba por Madrid, iba más bien por la falta de perspectiva en general. Una opinión como cualquier otra.

Lo sabemos. Pero hacemos/seguimos la broma.

[Derby]

https://www.project-syndicate.org/commentary/pandemic-technology-delayed-effect-on-productivity-by-barry-eichengreen-2021-05

Will the Productivity Revolution Be Postponed?

US President Joe Biden clearly has bet on faster productivity growth to pay for his $4.1 trillion American Jobs Plan and American Families Plan. But history suggests that any acceleration of productivity growth is likely to be delayed – perhaps by decades.

BERKELEY – Productivity growth changes everything. In advanced economies with a slowly growing labor force and already-large capital stock, it typically accounts for the majority of output growth.

This means that boosting productivity is the most direct and immediate way to improve economic performance. For example, were annual growth in total factor productivity in the United States to rise to 2%, from the 0.5% experienced in the five years before COVID-19, the GDP growth rate would double from the 1.5% forecast by the International Monetary Fund for 2023-26.

Such rapid productivity growth is not unprecedented. It would almost exactly match that of the US business sector between 1996 and 2004, the so-called New Economy years when innovative digital processes were adopted in wholesaling, retailing, and finance.

Imagine all the good things that would follow if productivity grew at such a rate once again. Incomes would double in one generation, not two. Governments would have more revenue and smaller budget deficits. Growing the denominator of the debt-to-GDP ratio would make it possible to stabilize and even reduce the debt burden. Of course, the problem is that we have been unable to replicate the fast productivity growth of the New Economy period.

Will COVID-19 now change this? Optimists such as McKinsey & Company point to the rise of remote work as evidence that firms are organizing their operations more efficiently. Efforts have been renewed to automate operations, such as in meatpacking, long resistant to mechanization. And the pandemic has spurred a shift to online retail transactions, the rise of telehealth, and the embrace of technology even by my own hidebound sector, education. All of this holds out hope of greater efficiency.

But other trends are more worrisome. Investments in digital technology are concentrated in large firms. Small firms are falling behind, and greater dominance by large firms will mean less competition and less pressure on the market leaders to innovate.

With herd immunity from COVID-19 increasingly unlikely, firms in the hospitality sector will face permanently higher costs. If your hometown has reopened indoor dining, you will have noticed that restaurants are spacing their tables more widely and serving fewer meals, despite renting the same square footage as before.

Scientific advances – epitomized by the rapid development of RNA-based COVID-19 vaccines, but extending also to metamaterials, human genomics, nanotechnologies, and artificial intelligence – are the most fundamental reasons for optimism. But the most fundamental reason for pessimism is that these advances will most likely take years to show up in the productivity statistics.

Consider the aftermath of the 1918-20 influenza pandemic, which came on the heels of advances in the internal combustion engine and Henry Ford’s development of the assembly line. It followed the invention of the superheterodyne receiver, which enabled the Radio Corporation of America, the leading high-tech company of the era, to sell radio sets that could pick up signals from longer distances. It arrived after chemical processes developed during World War I that lowered fertilizer costs, to the benefit of the agricultural sector.

But while there was some acceleration of productivity growth in the 1920s, the full impact was felt only in the 1930s. Firms used downtime during the Great Depression to reorganize production, and those least capable of doing so exited the market. Government invested in roads, allowing the nascent trucking industry to boost productivity in distribution. But more than a decade first had to pass before the innovations in question – dating from the 1910s –showed up in the productivity statistics.

This extended delay suggests two important lessons. First, some lag is likely before faster productivity growth materializes, and budgeters and central banks should plan accordingly. Second, government can take steps to ensure that the acceleration commences sooner rather than later. In the 1930s, this meant investing in roads and bridges in order to encourage trucking. Today, it means investing in broadband so that the efficiency advantages of digitization accrue to the entire economy.

US President Joe Biden clearly has bet on faster productivity growth. This is the only way to square the additional $4.1 trillion of spending in his American Jobs Plan and American Families Plan with an economy that is at most $1 trillion smaller than it would have been absent the pandemic. Faster productivity growth is the only reasonable basis for dismissing worries about economic overheating and inflation.

It would be counterproductive, obviously, to curtail infrastructure spending, because this would only worsen the prospects for productivity growth in the short run, or spending on early childhood education, which would similarly damage prospects in the long run. But the more concerned you are about a delay before faster productivity growth materializes, the more strenuously you should insist that Biden’s spending plans be financed with taxes in order to avert the overheating scenario.

[PastorMesetario]

Ya me he re-adaptado y re-enamorado de Madrid. Pedazo de la España en que nací.

Pensaba que me costaría más, pero la cabra tira al monte.

[conejo]

Ya me he re-adaptado y re-enamorado de Madrid. Pedazo de la España en que nací.

Pensaba que me costaría más, pero la cabra tira al monte.

Como decía un amigo mío: "Yo soy de Madrid, y si no, no nazco" 

[siempretarde]

Wanderer: No me habia enterado de que se habia roto, o que la habiamos estirao???. Vamos, es que no me entero de naa...

Pues como me toques la vena de que es la realidad, que se puede ver, que es ver, el existencialismo y demas.... te veo saliendo corriendo.

"this is a pipe"... no digo mas, "this is the milk way"..... Aunque tu lo vieras (tu personalmente) desde fuera, seria eso realmente?... o lo que tus sentidos transmiten a tu cerebro haciendote creer que es la realidad, a pesar de estar "sesgada", ya que tus sentidos no pueden captar "la realidad" completamente, ya que los sentidos tienen limitaciones fisicas?. No me toques la moral....

Ver madrid en la foto SOLO es una pregunta de la resolucion.... como si quieres ver mi ........ pie.

Esto no iba por Madrid, iba más bien por la falta de perspectiva en general. Una opinión como cualquier otra.

Pues no ya es que no se vea Madrid, sino que ni siquiera se ve no ya la Tierra, sino el Sistema Solar.

Buen intento de seguir con la cantinela tendenciosa, pero no cuela.

Pero bueno, si alguien se echa por ésto unas risas, por mí no hay inconveniente.

P.S: A todo ésto, ninguna imagen de la Vía Láctea puede ser directa, pues vivimos en ella; es en parte reconstrucción, y en parte extrapolación. Eso, aparte de ser una obviedad, señala algo respecto del debate general del que no sé hasta qué punto son ustedes conscientes...

[wanderer]

Wanderer: No me habia enterado de que se habia roto, o que la habiamos estirao???. Vamos, es que no me entero de naa...

Pues como me toques la vena de que es la realidad, que se puede ver, que es ver, el existencialismo y demas.... te veo saliendo corriendo.

"this is a pipe"... no digo mas, "this is the milk way"..... Aunque tu lo vieras (tu personalmente) desde fuera, seria eso realmente?... o lo que tus sentidos transmiten a tu cerebro haciendote creer que es la realidad, a pesar de estar "sesgada", ya que tus sentidos no pueden captar "la realidad" completamente, ya que los sentidos tienen limitaciones fisicas?. No me toques la moral....

Ver madrid en la foto SOLO es una pregunta de la resolucion.... como si quieres ver mi ........ pie.

Esto no iba por Madrid, iba más bien por la falta de perspectiva en general. Una opinión como cualquier otra.

Pues no ya es que no se vea Madrid, sino que ni siquiera se ve no ya la Tierra, sino el Sistema Solar.

Buen intento de seguir con la cantinela tendenciosa, pero no cuela.

Pero bueno, si alguien se echa por ésto unas risas, por mí no hay inconveniente.

P.S: A todo ésto, ninguna imagen de la Vía Láctea puede ser directa, pues vivimos en ella; es en parte reconstrucción, y en parte extrapolación. Eso, aparte de ser una obviedad, señala algo respecto del debate general del que no sé hasta qué punto son ustedes conscientes...

Lo que señalas, es en parte lo que quería ver si alguien de daba cuenta.

Lo mollar, es que es tremendamente difícil ser objetivo en el análisis de una realidad de la cual uno forma parte intrínseca; si además, no hay modo viable "de situarse fuera", pues mucho peor.

[siempretarde]

Creo que se lo "otro" que esperas, pero hoy es domingo....

Wanderer: No me habia enterado de que se habia roto, o que la habiamos estirao???. Vamos, es que no me entero de naa...

Pues como me toques la vena de que es la realidad, que se puede ver, que es ver, el existencialismo y demas.... te veo saliendo corriendo.

"this is a pipe"... no digo mas, "this is the milk way"..... Aunque tu lo vieras (tu personalmente) desde fuera, seria eso realmente?... o lo que tus sentidos transmiten a tu cerebro haciendote creer que es la realidad, a pesar de estar "sesgada", ya que tus sentidos no pueden captar "la realidad" completamente, ya que los sentidos tienen limitaciones fisicas?. No me toques la moral....

Ver madrid en la foto SOLO es una pregunta de la resolucion.... como si quieres ver mi ........ pie.

Esto no iba por Madrid, iba más bien por la falta de perspectiva en general. Una opinión como cualquier otra.

Pues no ya es que no se vea Madrid, sino que ni siquiera se ve no ya la Tierra, sino el Sistema Solar.

Buen intento de seguir con la cantinela tendenciosa, pero no cuela.

Pero bueno, si alguien se echa por ésto unas risas, por mí no hay inconveniente.

P.S: A todo ésto, ninguna imagen de la Vía Láctea puede ser directa, pues vivimos en ella; es en parte reconstrucción, y en parte extrapolación. Eso, aparte de ser una obviedad, señala algo respecto del debate general del que no sé hasta qué punto son ustedes conscientes...

Lo que señalas, es en parte lo que quería ver si alguien de daba cuenta.

Lo mollar, es que es tremendamente difícil ser objetivo en el análisis de una realidad de la cual uno forma parte intrínseca; si además, no hay modo viable "de situarse fuera", pues mucho peor.