PPCC - Pisitófilos Creditófagos Verano 2017

[tomasjos]

Este artículo de Laborda viene al hilo de la relación entre la "crisis del euro" y el tema catalán
http://www.vozpopuli.com/desde_la_heterodoxia/Analisis-geoestrategico-problema-catalan_7_1063763614.html

Perdónenme el off topic, porque entiendo que el problema catalán, en su actual configuración está en buena medida relacionado con los estertores de un modelo económico, el que ppcc llama popularcapitalismo, que a través de agentes externos trata de debilitar a la posible alternativa monetaria y económica que supone Europa-en mi opinión por los usanos y sus primos pérfidos-. No estoy de acuerdo con la solución que propone Laborda. Lo lógico sería denunciar, por parte del gobierno, a esas fuentes externas de financiación y ponerlo todo negro sobre blanco, a cara de perro, lleve a donde lleve. Si los catalanes vieran realmente que han sido títeres de fuerzas extranjeras, el shock subsiguiente dinamitaría todo el entramado independentista.

Edito para decir que Cacho le echa la culpa a rusos e israelies, sobre todo a los rusos, haciendo gala des su anticomunismo visceral y olvidándose interesadamente de quienes han estado dinamitando el euro desde el principio. Y que pinta Israel en todo esto, que no es más que un peon usano? Y poner a Soros trabajando codo a codo con Putin? Madre mia, lo que sea para desviar las sospechas de los anglocabrones.

http://www.vozpopuli.com/opinion/rebelion-secesionista-hace-inevitable-aplicacion_0_1063693987.html

[Derby]

https://mishtalk.com/2017/09/15/3rd-quarter-gdp-estimates-collapse/

3rd Quarter GDP Estimates Collapse



The GDPNow model forecast for real GDP growth (seasonally adjusted annual rate) in the third quarter of 2017 is 2.2 percent on September 15, down from 3.0 percent on September 8. The forecasts of real consumer spending growth and real private fixed investment growth fell from 2.7 percent and 2.6 percent, respectively, to 2.0 percent and 1.4 percent, respectively, after this morning’s retail sales release from the U.S. Census Bureau and this morning’s report on industrial production and capacity utilization from the Federal Reserve Board of Governors.

[JENOFONTE10]

FUNDAMENTOS, GRÁFICOS, Y FUNDAMENTOS DE GRÁFICOS

09/17/2017 en 09:13 a.m.
Otro gráfico de los que nos gustan; muy revelador para el debate 'Crash bursátil EEUU 2017-2018 (el fin de una era)'. Además, es de Golman Sachs, tan de moda por Cohn.
[...]
Nótese que el indicador representado en el gráfico avisó correctamente de la llegada de los dos últimos crash/recesiones: la burbuja puntocom y la crisis subprime.
En nuestra modesta opinión, el dólar como divisa ya dice que estamos en el proceso del crash/recesión.

El gráfico, otro mas, que nos trae PP.CC. en apoyo de su pronóstico, procede del aº:
http://www.zerohedge.com/sites/default/files/images/user5/imageroot/2017/09/05/bear%20market%20risk.jpg

Es interesante el texto, porque no solo de gráficos, imágenes visuales, vive el analista fundamental.

(click to show/hide)

Analista no viene de 'anal' -doblemente escatológico, por 'excrementicio' y por 'final'-, sino de:

análisis
Del gr. ἀνάλυσις análysis.
1. m. Distinción y separación de las partes de algo para conocer su composición.
[...]
análisis técnico
1. m. Econ. chartismo.

Si hacemos un análisis del 'análisis técnico', chartismo, debemos fijarnos al final del artículo, cuando se desvela la ponderación del indicador de Goldman Sachs, construido con 5 mimbres:



Por tanto, hay factores fundamentales de valoración por comparación histórica, incluidos en el indicador de G.S. De abajo arriba (bottom up):

1. 'Core inflation', inflación subyacente: es la que excluye energía y alimentos. Como es muy baja -tiempos de deflación, con su iceberg derritiéndose y su ruta ártica abaratando el comercio intnal.- pondera poco como peligro bajista: 20. La inflación alta que ahora no hay, es la bajista (bearish).

2. 'Term Structure of the Yield Curve' (SYC): Este factor y el siguiente, el desempleo, ponderan por su inversa, dado que las estadísticas históricas consideradas por GS mostrarán correlación con bajadas de Bolsa cuanto mas bajos sean (lowest).

3. 'Unemployment' desempleo: como es muy bajo, da un percentil muy alto: 81 sobre 100. Se supone que, hasta ahora, poco paro tiende a subir sueldos, factor de inflación.

4. ISM es un índice de sentimiento, sobre expectativas de la oferta (supply): también está muy alto 82 sobre 100. De este y el anterior, entienden mas los expertos en Macro, pero no muestran lecturas bajistas extremas.

5. Shiller P/E (CAPE). Es el verdaderamente preocupante. Ya saben que se dividen los precios 'P', entre las ganancias o resultado neto 'E' (Earnings). En la corrección debida al Nobel Shiller se toma en cuenta el período de 10 años anterior.

Ya me atreví en otra nota a criticar el sesgo del CAPE en una situación como la actual, cambiando el entorno de los últimos 10 años (no es 'ceteris paribus') debido a la baja inflación y sus correlativos bajos tipos de interés por un 'período prolongado'.

Se debe a que las ganancias esperables aumentan respecto al periodo anterior a esta 'nueva normalidad' (Era Cero), tanto debido a:
- menores gastos financieros (por desapalancamiento y por tipos bajos para los gastos financieros empresariales residuales), como por...
- mayores múltiplos relativos, por comparación con la inversión alternativa sin riesgo en la renta fija de referencia (el PER del bono del tesoro al 5% era 20, y ahora al 2,5% es 40, y el 15/9/17 cerró a 2,2% ¡incluso mas abajo!).

Añado hoy, sobre este 5º factor, único aparentemente desbocado y determinante de sobrevaloración, un comentario ajeno apuntando otro sesgo que tiende a reducir la 'E' del [numerador, errata] denominador:

VALORACION EMPRESAS CAPE Y CATY

[...] Sin embargo, cada vez más, los investigadores están cuestionándose la fiabilidad del CAPE como medida de valoración a largo plazo. Uno de los puntos más controvertidos es que la cifra media de beneficios reales a 10 años - el denominador en la ratio CAPE- es simplemente una aproximación rudimentaria al valor intrínseco de una acción.

Esta concepción está siendo recientemente desafiada por académicos prominentes. Por ejemplo, Jeremy Siegel sugirió que los cambios en los principios de contabilidad generalmente aceptados han deprimido los beneficios reportados en las últimas décadas, llevando a los CAPE actuales a unos niveles demasiado altos en comparación con los niveles históricos, subestimando así las rentabilidades futuras. [...]

http://www.morningstar.es/es/news/161002/cuál-es-la-mejor-manera-de-valorar-una-acción.aspx

Imaginen el efecto de una menor fiscalidad societaria, la que pretendidamente trata de imponer Trump.

Perdón por la pesada 'homilía' dominical, pero los 'TRUMP-antojos' también son muy visuales, y a veces hay que esforzarse para analizar lo que se oculta tras su apariencia.

Saludos.

[JENOFONTE10]

HURACANES Y 'COLAPSOS'

The GDPNow model forecast for real GDP growth (seasonally adjusted annual rate) in the third quarter of 2017 is 2.2 percent on September 15, down from 3.0 percent on September 8.[...]

Frente a esas previsiones, tenemos la referencia de Katrina en el último trimestre de 2005:

El huracán Katrina tuvo unas consecuencias económicas de extraordinaria envergadura. La Administración Bush destinó inicialmente para la reconstrucción 105.000 millones de dólares, aunque no tuvo en cuenta para esta cifra los costes derivados del desabastecimiento de las gasolineras, de la destrucción de las autovías de la costa del Golfo o de la caída de las exportaciones.​ La suma de los daños materiales provocados por el huracán y de los problemas derivados de los mismos se llegaron a estimar en 150 000 millones de dólares. El crecimiento del PIB cayó a un 1,8 % en el último trimestre de 2005 frente al 4,2 % registrado en el tercer trimestre de dicho año. Por el contrario, en el primer trimestre de 2006, el PIB creció a un ritmo de 5,6 % debido a las acciones de reconstrucción.

La cuestión parece: ¿será mucho peor, económicamente, Harvey en Tejas que Katrina en Luisiana?

Saludos.

[Derby]

https://www.seeitmarket.com/u-s-dollar-index-most-oversold-since-2008-17282/?utm_source=Daily+AR&utm_campaign=a310f095c2-RSS_EMAIL_CAMPAIGN&utm_medium=email&utm_term=0_c08a59015d-a310f095c2-144089365

U.S. Dollar Index Most Oversold Since 2008

[Derby]

https://www.weforum.org/agenda/2017/09/rents-are-tumbling-in-some-of-americas-biggest-cities?utm_content=buffer41d06&utm_medium=social&utm_source=twitter.com&utm_campaign=buffer[/url

Rents are tumbling in some of America's biggest cities

[Yupi_Punto]

FUNDAMENTOS, GRÁFICOS, Y FUNDAMENTOS DE GRÁFICOS

09/17/2017 en 09:13 a.m.
Otro gráfico de los que nos gustan; muy revelador para el debate 'Crash bursátil EEUU 2017-2018 (el fin de una era)'. Además, es de Golman Sachs, tan de moda por Cohn.
[...]
Nótese que el indicador representado en el gráfico avisó correctamente de la llegada de los dos últimos crash/recesiones: la burbuja puntocom y la crisis subprime.
En nuestra modesta opinión, el dólar como divisa ya dice que estamos en el proceso del crash/recesión.

El gráfico, otro mas, que nos trae PP.CC. en apoyo de su pronóstico, procede del aº:
http://www.zerohedge.com/sites/default/files/images/user5/imageroot/2017/09/05/bear%20market%20risk.jpg

Es interesante el texto, porque no solo de gráficos, imágenes visuales, vive el analista fundamental.

(click to show/hide)

Analista no viene de 'anal' -doblemente escatológico, por 'excrementicio' y por 'final'-, sino de:

análisis
Del gr. ἀνάλυσις análysis.
1. m. Distinción y separación de las partes de algo para conocer su composición.
[...]
análisis técnico
1. m. Econ. chartismo.

Si hacemos un análisis del 'análisis técnico', chartismo, debemos fijarnos al final del artículo, cuando se desvela la ponderación del indicador de Goldman Sachs, construido con 5 mimbres:



Por tanto, hay factores fundamentales de valoración por comparación histórica, incluidos en el indicador de G.S. De abajo arriba (bottom up):

1. 'Core inflation', inflación subyacente: es la que excluye energía y alimentos. Como es muy baja -tiempos de deflación, con su iceberg derritiéndose y su ruta ártica abaratando el comercio intnal.- pondera poco como peligro bajista: 20. La inflación alta que ahora no hay, es la bajista (bearish).

2. 'Term Structure of the Yield Curve' (SYC): Este factor y el siguiente, el desempleo, ponderan por su inversa, dado que las estadísticas históricas consideradas por GS mostrarán correlación con bajadas de Bolsa cuanto mas bajos sean (lowest).

3. 'Unemployment' desempleo: como es muy bajo, da un percentil muy alto: 81 sobre 100. Se supone que, hasta ahora, poco paro tiende a subir sueldos, factor de inflación.

4. ISM es un índice de sentimiento, sobre expectativas de la oferta (supply): también está muy alto 82 sobre 100. De este y el anterior, entienden mas los expertos en Macro, pero no muestran lecturas bajistas extremas.

5. Shiller P/E (CAPE). Es el verdaderamente preocupante. Ya saben que se dividen los precios 'P', entre las ganancias o resultado neto 'E' (Earnings). En la corrección debida al Nobel Shiller se toma en cuenta el período de 10 años anterior.

Ya me atreví en otra nota a criticar el sesgo del CAPE en una situación como la actual, cambiando el entorno de los últimos 10 años (no es 'ceteris paribus') debido a la baja inflación y sus correlativos bajos tipos de interés por un 'período prolongado'.

Se debe a que las ganancias esperables aumentan respecto al periodo anterior a esta 'nueva normalidad' (Era Cero), tanto debido a:
- menores gastos financieros (por desapalancamiento y por tipos bajos para los gastos financieros empresariales residuales), como por...
- mayores múltiplos relativos, por comparación con la inversión alternativa sin riesgo en la renta fija de referencia (el PER del bono del tesoro al 5% era 20, y ahora al 2,5% es 40, y el 15/9/17 cerró a 2,2% ¡incluso mas abajo!).

Añado hoy, sobre este 5º factor, único aparentemente desbocado y determinante de sobrevaloración, un comentario ajeno apuntando otro sesgo que tiende a reducir la 'E' del numerador:

VALORACION EMPRESAS CAPE Y CATY

[...] Sin embargo, cada vez más, los investigadores están cuestionándose la fiabilidad del CAPE como medida de valoración a largo plazo. Uno de los puntos más controvertidos es que la cifra media de beneficios reales a 10 años - el denominador en la ratio CAPE- es simplemente una aproximación rudimentaria al valor intrínseco de una acción.

Esta concepción está siendo recientemente desafiada por académicos prominentes. Por ejemplo, Jeremy Siegel sugirió que los cambios en los principios de contabilidad generalmente aceptados han deprimido los beneficios reportados en las últimas décadas, llevando a los CAPE actuales a unos niveles demasiado altos en comparación con los niveles históricos, subestimando así las rentabilidades futuras. [...]

http://www.morningstar.es/es/news/161002/cuál-es-la-mejor-manera-de-valorar-una-acción.aspx

Imaginen el efecto de una menor fiscalidad societaria, la que pretendidamente trata de imponer Trump.

Perdón por la pesada 'homilía' dominical, pero los 'TRUMP-antojos' también son muy visuales, y a veces hay que esforzarse para analizar lo que se oculta tras su apariencia.

Saludos.

De lujo

[Derby]

http://www.zerohedge.com/news/2017-09-17/bis-finds-global-debt-may-be-underreported-14-trillion

BIS Finds Global Debt May Be Underreported By $14 Trillion

the BIS calculates that according to its estimates of "on-balance sheet" dollar debt equivalents of non-banks outside the United State, such cash market obligations, both bank loans and bonds, totalled $10.7 trillion at end-March 2017. The BIS then calculates the corresponding additional debt borrowed through the FX derivatives markets, i.e. "off balance sheet": it finds the answer to be in a similar magnitude: "the missing debt amounts to some $13-14 trillion."

[Derby]

https://dollarcollapse.com/currency-war/suddenly-de-dollarization-thing/

Suddenly, “De-Dollarization” Is A Thing

For what seems like decades, other countries have been tiptoeing away from their dependence on the US dollar. China, Russia, and India have cut deals in which they agree to accept each others’ currencies for bi-lateral trade while Europe, obviously, designed the euro to be a reserve asset and international medium of exchange.

These were challenges to the dollar’s dominance, but they weren’t mortal threats.

What’s happening lately, however, is a lot more serious. It even has an ominous-sounding name: de-dollarization.

[visillófilas pepitófagas]

¿Se han dado cuenta de que ya no hay nadie que diga que la Bolsa norteamericana --ni nada--- tiene fuelle para 2-3 años? Nos dividimos en dos grupos: los 'inminentes' y los 1-2 años. No solo todos los 2-3 se han integrado en el 1-2; también, muchos 1-2 se han situado más cerca del 1-2 se han venido con nosotros, los inminentes. Ha ayudado mucho que se acepte que la depreciación-2017 del dólar es una corrección de valor, no un mero pull-back. Que casi no haya inflación --ni tipos de interés a largo plazo-- es muy mala noticia para los aguachirladores: entre la corrección valorativa cambiaria y la definitiva nominal o 'a pelo' no va a haber casi transición. Estamos muy cerca del inicio de la fase nominal. Todo lo que suponga rebobinar parcialmente la corrección cambiaria habida hasta ahora, acerca la fase nominal.

(Futuro de las farmacias.- Mi padre, que era médico, decía que, 'para tomar medicinas, hay que estar muy sano'. Con las medicinas no se juega. El modelo popularcapitalista, con su mezquindad 'leydeofertademandista', su Economía de Mercadillo y su Pensamiento Pabloescobargaviriano --'Plata o plomo'-- delira con que, como 'todos somos capitalistitas', lo bueno es que las farmacias estén al servicio de nuestro bolsillo directo o indireto, como contribuyentes. No, no, no; las farmacias están al servicio de nuestra salud. Con la Transición Estructural a la Era Cero, muere la farmacia-tienda y vuelve la farmacia profesional y asistencial de toda la vida. El empobrecimiento injusto que está sufriendo ahora el Gasto Público en Salud forma parte de esa madera del Estado del Bienestar --invento decimonónico del capitalismo liberal-- que la socialdemocracia/socioliberalismo está quemando idiotamente para prorrogar una temporadita las fantasías anticapitalistas animadas de ayer y hoy. Hay que ver el popularcapitalismo, y la humillación de los profesionales del Trabajo & Empresa por arrogantes 'himbersores' de la señorita Pepis, como una enfermedad de los 1980 de la que el capitalismo ya está sanando.)

Publicado por: pisitófilos creditófagos | 09/18/2017 en 01:54 a.m.

Error.
Pone:
- "... muchos 1-2 se han situado más cerca del 1-2 se han venido con nosotros, los inminentes".
Debe poner:
- "... muchos 1-2 se han situado más cerca del 1 que del 2, y muchos otros se han venido con nosotros, los inminentes".

Publicado por: pisitófilos creditófagos | 09/18/2017 en 01:57 a.m.

http://blogs.cincodias.com/el-puente/2017/09/el-banco-de-inglaterra-en-el-punto-de-mira.html#comments

[JENOFONTE10]

REBAJAS 66%. LIQUIDACIÓN FINAL HASTA 2018

BBVA contrata a PwC para vender su inmobiliaria Anida

El banco español inicia contactos con grandes fondos internacionales para vender su inmobiliaria, Anida. Le está guiando en el proceso PwC. Cerberus es el inversor favorito en las quinielas, aunque sin descartar a los que se quedaron sin el ladrillo de Popular: Lone Star y Apollo.
[...]
El banco ha iniciado de momento los primeros contactos con los fondos, a los que ha transmitido que al precio al que vendió Santander (66% de descuento) está dispuesto a traspasar muchos créditos y activos adjudicados.
[...]
Según sus últimas cuentas, BBVA tiene una exposición inmobiliaria en España de 20.190 millones de euros. Las provisiones reducen el valor neto de los activos a 8.760 millones, lo que implica una cobertura del 57%. En activos adjudicados (tiene 13.183 millones) las dotaciones cubren el 63% del valor de los activos, lo que facilitaría su traspaso.
[...]
El segundo aliciente es que las coberturas inmobiliarias de BBVA no habían estado tan altas como ahora, lo que facilita una potencial operación. Y el tercero es que el banco hizo cambios directivos al frente de Anida hace casi un año. Esta área quedó bajo la órbita de Javier Rodríguez Soler, un ejecutivo partidario de acelerar el desagüe inmobiliario.
[...]
http://www.vozpopuli.com/economia-y-finanzas/empresas/BBVA-contrata-PwC-para-vender-inmobiliaria-Anida-Cerberus_0_1063395022.html 

La invasión de los '51%'s buscando asiento fuera de Balance. Mas fácil ahora que por fin están "bien dotados".

BBVA fue el único grande que no quiso participar en la SAREB.

Saludos.
_______
P.S.: ¿No es hermoso como cala la jerga escatológica en el ladrillo estreñido: 'acelerar el desagüe inmobiliario'?.

[Spheratu]

Es gracioso, y corrijanme si me equivoco, pero da la sensación de que toda la banca se está deshaciendo de sus ladrillos EXCEPTO la catalana (caixa y sabadell) que siguen erre que erre con sus servihabitat y sus solvia. Curioso fenómeno....

[newclo]

Es gracioso, y corrijanme si me equivoco, pero da la sensación de que toda la banca se está deshaciendo de sus ladrillos EXCEPTO la catalana (caixa y sabadell) que siguen erre que erre con sus servihabitat y sus solvia. Curioso fenómeno....

Está usted despertando en mí pensamiento impuros... maliciosos... sé que no debería sentir placer por desear algo que sé que es malo...
Pero que pase ! 

[Spheratu]

Es gracioso, y corrijanme si me equivoco, pero da la sensación de que toda la banca se está deshaciendo de sus ladrillos EXCEPTO la catalana (caixa y sabadell) que siguen erre que erre con sus servihabitat y sus solvia. Curioso fenómeno....

Está usted despertando en mí pensamiento impuros... maliciosos... sé que no debería sentir placer por desear algo que sé que es malo...
Pero que pase ! 

Jejeje Me gustaría tener datos fiables de como de enladrilladas están esas dos entidades. Supongo que tienen tocho para dar y regalar. De la caixa me espero esa actitud de aguantar porque "al final siempre suben" y "visca catalunya enladrillada" y tal...pero lo del sabadell me sorprende. Les tenía por un banco profesional y espabilado, pero cuando he visto que hasta bankinter está vendiendo su ladrillo y estos no mueven ficha....no se, hay algo raro...

[newclo]

Por cierto, me ha llamado la atención este nuevo comentario de PPCC dando a entender con respecto a la corrección del SP500 que hay dos "corrientes"; unos que la esperan con carácter inminente, y otra corriente que la espera en no más de 2 años.

Como saben ustedes, llevo en esto del burbujismo algún que otro lustro y más o menos tengo claras las líneas principales, por lo que mi preocupación es primero la educación de mis descendientes y rentabilizar mi esfuerzo y conocimiento (no palmar pasta, o incluso ganarla). Eso nos lleva primero a no comprar casa, a intensificar al educación familiar, a pensar en un posible destino "caballo ganador" para los próximos 20 años (Asia? agricultura?...) y porqué no a esperar el MFBHp y cualquier otro movimiento por el estilo.

El caso es que, convencido por la palabra de PPCC, en su día compré Repsoles y no fue mala decisión, y ahora estaba pensando: si se esperan caídas en el SP500...
¿ espero en liquidez con los ahorrillos para entrar después haciendo cartera para medio-largo plazo?
o incluso ¿ especulo con la caída del SP500?
               ¿ unos Puts?
               ¿ETF inversos?

¿Sugerencias u opiniones ?

Perdonen ustedes por verter aquí mis más egoístas pensamientos pero somos como de la familia, ahí fuera no me siento igual de comprendido y tampoco les entiendo... y qué coño, las decisiones económicas y financieras condicionan mucho que una persona pueda llevar su vida y la de los suyos por donde desea.