PPCC: Pisitófilos Creditófagos. Verano 2019

[Yupi_Punto]

(En nuestra modesta opinión, la actual inversión de la 'yield curve' es muy grave por lo abajo que está el nivel general de tipos de interés.
Nosotros, sinceramente, pensábamos que esta vez la recesión no iba a estar precedida por esta anomalía.
Es increíble que, de forma tan generalizada, los tipos de interés a largo plazo, sobre los que las autoridades monetarias tienen poca influencia, sean tan irrisorios —prueba de que esta recesión coyuntural es distinta, en el sentido de que conlleva un cambio estructural, de ahí el miedo que se la tiene—.
https://elpais.com/economia/2019/08/16/actualidad/1565959220_775291.html

Es una tontería decir que «no va a haber recesión porque la economía norteamericana está muy bien, en términos de actividad y empleo». Las recesiones no tienen lugar tras recesiones sino tras expansiones.
He aquí cómo estaba la economía norteamericana en 1999, a pocos meses del pinchazo de la burbuja 'dotcom':

He aquí cómo está ahora:

Fuente:
https://realinvestmentadvice.com/pay-attention-to-the-message-the-yield-curve-is-sending-08-16-19/ )

¿Por qué la Reserva Federal y los BBCC no tienen influencia sobre los bonos a largo plazo?
Sus precios se determinan en un mercado secundario en el que las autoridades monetarias no intervienen?

[asustadísimos]

( https://www.bde.es/bde/es/areas/polimone/politica/Como_actua_la_po/Como_actua_la__1e660642abac821.html )

[kapi59ttp]

( https://www.bde.es/bde/es/areas/polimone/politica/Como_actua_la_po/Como_actua_la__1e660642abac821.html )

¿Cómo actúa la política monetaria?

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El proceso por el que las decisiones de política monetaria afectan a la economía en general y al nivel de los precios en particular se denomina mecanismo de transmisión de la política monetaria y se trata de una larga cadena de causas y efectos que vincula las decisiones de política monetaria con el nivel de los precios.

El papel relevante del banco central se debe a su condición de único emisor de billetes y único proveedor de reservas bancarias.

El mecanismo comienza con la distribución de liquidez y el control de los tipos de interés a corto plazo por parte del banco central. La cadena seguiría, esquemáticamente, los siguientes pasos:

    Variación de los tipos de interés oficiales

    El banco central varía los tipos oficiales de interés.
    Afecta a los tipos de interés bancarios y de mercado

    Dado que el sistema bancario demanda dinero -que emite el banco central- para satisfacer la demanda de efectivo en circulación, compensar los saldos interbancarios y cumplir las exigencias de reservas mínimas que han de depositar en el banco central, la variación de los tipos oficiales influye en los tipos de interés bancarios.

    Indirectamente afecta a los tipos de mercado, pues el sistema bancario los traslada a sus clientes, modificando tanto la remuneración de los depósitos como el coste de los créditos.
    Tiene impacto sobre las expectativas

    La variación de los tipos oficiales incide además en las expectativas que se tienen sobre la futura trayectoria de la política monetaria -lo que afecta a los tipos de interés a plazo más largo- y de la inflación.
    Afecta al precio de los activos financieros

    Las variaciones en la política monetaria y en sus expectativas de futuro inciden sobre los precios y los rendimientos de los activos financieros (p.ej. acciones, deuda pública, deuda privada,…).

    Estas variaciones en el precio de los activos afectan, a su vez, a las decisiones de ahorro, gasto e inversión de los hogares y empresas y, en última instancia, a la demanda de bienes y servicios de la economía.
    Condiciona las decisiones de ahorro e inversión de los agentes económicos

    Los cambios en los tipos de interés condicionan las decisiones de ahorro e inversión de los consumidores y las empresas. Así, unos tipos de interés bajos favorecen, por una parte, el consumo -dado que la rentabilidad esperada para los ahorros es menor- y, por otra, la inversión -dado que el rendimiento de la inversión puede ser fácilmente superior al coste efectivo de la inversión realizada-.
    Afecta a la oferta de crédito

    El coste del crédito y su disponibilidad son dos importantes factores que determinan la inversión empresarial, las decisiones del gasto de consumo de los hogares y, en consecuencia, las condiciones generales de la demanda. Por consiguiente, las variaciones de la disponibilidad y el coste del crédito, resultado de los cambios de la política monetaria, pueden constituir una vía de transmisión importante.
    Afecta a los tipos de cambio de la moneda

    Las variaciones del tipo de interés pueden afectar al tipo de cambio a través de los flujos internacionales de capital, de tal modo que pueden apreciar o depreciar el valor de la moneda.

    El impacto dependerá del grado de apertura de la economía al comercio internacional, ya que el tipo de cambio incide tanto sobre el precio de los bienes importados como sobre la competitividad de los precios de los bienes nacionales, lo que puede afectar a los precios de los bienes finales y a la demanda externa.
    Incide en la fijación de salarios y precios

    Si la política monetaria logra su objetivo primordial, esto es, la estabilidad de precios, las expectativas de inflación se mantendrán bajas y la fijación de los salarios y los precios se mantendrán en consonancia con ese nivel.

    No hay que perder de vista que las variaciones en la demanda pueden producir tensiones en los mercados de trabajo y de bienes intermedios, lo que puede afectar a la fijación de los precios.

A la vista de la cadena anterior, puede entenderse que las medidas de política monetaria suelen tardar bastante en influir en la evolución de los precios.

La magnitud y la intensidad de los distintos efectos pueden variar según el estado de la economía, lo que dificulta el cálculo del impacto preciso.

Además hay que tener en consideración la existencia de perturbaciones de origen muy diverso, como variaciones en los precios del petróleo y otras materias primas, la evolución de la economía mundial y las políticas fiscales que pueden influir en el comportamiento de los precios.

Por todo ello, los bancos centrales suelen utilizar algunas reglas para contrastar las medidas que adoptan. Una de ellas se basa en el hecho de que la inflación, a medio y largo plazo, es siempre un fenómeno monetario. Esto significa que un crecimiento monetario excesivo genera inflación, debido a que produce un aumento de la demanda de bienes y, por ende, de su precio, además de influir en las expectativas futuras de los precios. De forma análoga, un crecimiento monetario insuficiente puede generar deflación.

De este modo, el seguimiento de los agregados monetarios se justifica porque ofrece información útil para la política monetaria y, a través de su evolución, sirve para valorar si concurren tendencias inflacionistas.

[el malo]

Entrevista publicada por el WSJ a Olli Rehn esta semana:

https://ih.advfn.com/stock-market/stock-news/80547926/ecb-primes-big-bazooka-for-september-says-top-off

ECB Primes Big Bazooka for September, Says Top Official--Update

To offset the impact on eurozone banks of a longer period of negative interest rates, the ECB could introduce a tiered-deposit system, under which only a portion of bank deposits might be subject to negative rates, Mr. Rehn said.

"When you're working with financial markets, it's often better to overshoot than undershoot, and better to have a very strong package of policy measures than to tinker," Mr. Rehn said.

Vamos que "vamos a hacer lo que haga falta, aunque nos pasamos de frenada". Un discurso muy radical para un banco central ¿no? 

@saturno brillante su post anterior sobre los niveles, pero me preocupa que a largo plazo el BCE se convierte de facto en el único acreedor de la deuda de los estados europeos. Depende de cómo se porten, les financia a tipos negativos o les hace pagar. Al final el BCE se impone y ahora sí, de facto, tenemos una UE de verdad, sin importar los resultados de las elecciones locales de cada país. Pérdida total se soberanía económica y mucho humo para vender lo contrario.

Si el pastor nos dirige a verdes prados, genial.. si nos lleva al precipicio, estamos vendidos.

[Derby]

https://www.reuters.com/article/us-britain-eu/uk-faces-food-fuel-and-drugs-shortages-in-no-deal-brexit-times-citing-official-documents-idUSKCN1V70M6?il=0

UK faces food, fuel and drugs shortages in no-deal Brexit: Times, citing official documents

Britain will face shortages of fuel, food and medicine if it leaves the European Union without a transition deal, jamming ports and requiring a hard border in Ireland, official government documents leaked to the Sunday Times show.

[saturno]

(El popularcapitalismo solo sabe de Economía de la Demanda —Gasto—. Suspende en Producción y en Renta, por su complacencia con la hipertrofia de la Construcción y las rentas aproductivas inmobiliarias.
Desde 'lo que pasó en 2016', el 'antiausteridadismo', ya fiscal-tributario —en la derecha—, ya fiscal-presupuestario —en las izquierdas—, está de moda, toda vez que el sistema financiero ya tiene el escudo puesto.
La economía norteamericana, en manos del popularcapitalismo más resentido, de hecho es 'superantiausteridadista'.
¿Qué pasaría con la actual financiación de la periferia de la eurozona si su centro cayera en la tentación antiausteridadista-popularcapitalista?
Cuidado con jugar con fuego, señores. No solo se trata de no que tocarle las narices al Estado chino.
http://agendapublica.elpais.com/el-paron-de-la-economia-alemana-fin-de-ciclo-o-crisis-de-un-modelo/
https://elpais.com/economia/2019/08/09/actualidad/1565352924_161381.html
https://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt)

Me baso en el segundo link de Raymond Torres --- Director de Coyuntura y Análisis Internacional de FUNCAS ----

Hago un razonamiento "poético" porque de Economía dura / académica sé poco.
Pero las metáforas del Maestro suelen ser "herramientas" funcionales para analizar cosas.

Bueno, pues tenemos los  témpanos respectivos de la bañevera Alemania y de los países del Sur (PIGS).
La  diferencia es que en Alemania el Tempano es más líquido que  en los países del Sur.

Exceso de ahorro en Alemania, en miles de millones de euros

Exceso de ahorro en Alemania, en miles de millones de euros

Sin embargo, Alemania no es tan modélica como parece, de ahí sus desavenencias. Si bien está desendeudada, muestra preocupantes carencias en infraestructuras de transporte y digitales, por falta de inversión tanto pública como privada. El Estado ha optado por reducir su perímetro mientras que las empresas prefieren invertir fuera de sus fronteras. Alemania es uno de los principales exportadores de capital del mundo, superando incluso la excedentaria China. El país, el único en Europa que disponía de un margen fiscal para impulsar el desarrollo tecnológico, se ha quedado atrás con respecto a los líderes digitales que son EE.UU y China. 

Por otra parte, la favorable evolución de la competitividad refleja la contención de los costes laborales y no una mejora sustantiva de la productividad, que es el principal motor de crecimiento a largo plazo. La moderada evolución de aquélla se explica por la escasez de mano de obra cualificada, las carencias en el sistema universitario –en parte por falta de inversión– y la persistencia de un sector de baja productividad, que ofrece condiciones laborales inferiores a las que podrían ostentar los trabajadores si se desplazaran a otros sectores.       

Pese a la compresión de la demanda interna, tanto pública como privada, Alemania ha logrado crecer gracias al tirón de las exportaciones. Antes de la crisis, la industria aprovechada el frenético incremento de las importaciones de otros países europeos, sobre todo España. Después de la crisis, este lugar lo ocupan EE.UU. y China. Pero nada de esto es sostenible. Porque las importaciones americanas han desembocado en un déficit comercial que irrita a la Administración Trump, y porque la economía china se ha transformado y que nadie tomará el relevo como importador de última instancia de productos alemanes.

Prueba del límite al que se enfrenta el modelo exportador es la aparición de un excedente de la balanza por cuenta corriente, que mide la diferencia entre ingresos y pagos frente al exterior. En 2018, esa balanza presentaba un superávit superior a 260.000 millones de euros, lo que equivale a cerca del 8% del tamaño de la economía alemana. Ningún otro país europeo mantiene un desequilibrio tan abultado. A nivel mundial, mientras que el excedente chino se ha ido reduciendo, la tendencia ha sido la inversa en el caso de Alemania.

Además, el modelo exportador se ha contagiado a otros países que comparten el euro. Prácticamente todos presentan balanzas excedentarias, de la mano de políticas de contención de la demanda interna. La principal excepción es Francia, que presenta un ligero déficit. Por tanto, el conjunto de la zona euro presenta una situación de insuficiencia de inversión, frente al ahorro disponible. 

Todo ello deja a Alemania ante una disyuntiva.
1.- O persiste en el modelo de compresión de la demanda, en aras al fetichismo de la austeridad fiscal;
2,- o bien moviliza su colosal capacidad de inversión, de iniciativa empresarial y de transformación tecnológica. Éste es un camino que, con el tiempo, asentaría la posición internacional del país y, a la vez, potenciaría la cohesión europea. El Gobierno alemán, ante el enfriamiento de la economía, ha dado señales en esta dirección, adoptando medidas de estímulo. Esperemos que se trate de un primer paso por el camino de un modelo de crecimiento más equilibrado e inclusivo.

Entonces:

En Alemania, ese ahorro proviene de rentas de importaciones, en manos no demasiado inútiles:  las propias empresas. Poco extractivas en proporción a la Renta Nacional.
En cambio, ese ahorro está congelado porque la distribucion de la Renta es poco eficaz: no hay consumo por carencias de infraestructuras y similares.

En paises del Sur, son rentas extractivas, capturadas sobre el sistema productivo (el que sea). Están congeladas en manos absolutamente inútiles. En cambio, las pocas rentas que llegan a la gente se van por el Consumo : porque es renta escasa (gente "pobre" por el Pisito -- Giffen).

Resumiendo:

El modelo exportador de la UE, por Alemania, (FR y otros), como explicado,no es sostenible.
Tampoco es sostenible el modelo extractivo de los PIGS (FR y otros igualmente).

Pero el grado de no-sostenibilidad respectivo no se mide igual, tampoco se puede prever el punto de ruptura en el tiempo del mismo modo.

¿Qué pasaría con la actual financiación de la periferia de la eurozona si su centro cayera en la tentación antiausteridadista-popularcapitalista?

A esto, quiero decir, el tema no es lo que haga Alemania, sino que lo haga en el tiempo  que conviene o no a los PIGS. Es una relación de reciprocidad, (conmutativa) que conduce a una ecuación de intereses respectivos que arrojan un mismo resultado.
Las dos ecuaciones son equivalente, aunque se analices de forma difierentes.

Asi, es la convergencia de ambas situaciones críticas  en el tiempo lo que va determinar el cambio estructural de la UE. Porque en ese momento, le conviene a Alemania, y le conviene a los PIGS al mismo tiempo. El resultado es un "trato conmutativo" (que genera respectivamente un "tracto estructural" distinto en cada parte, pero en definitiva afectaría a toda la UE.)

=== ¿Cuándo se produce el punto crítico?  (cómo evitar el ¡Clonc!)
Cuando el clonc por el supéravit exterior (pero que no se traduce en consumo interno) de Alemania se convierta en tan crítico como el clonc de la deuda públca/extracción de renta en los PIGS

Si se llegara a determinar en un tiempo T que ambos témpanos alcanzan el punto critico (aunque por razones distintas) :
¿Por qué no iban los PIGS y otros paises a tocarle las narices a Alemania (y Compadres), si resulta que están tan en riesgo como ellos, aunque por razones distintas?


=== ¿Cómo se pueden medir los riesgos de Clonc respectivos?
-- Para Alemania, podría ser el superavit de renta de exportacion respecto de ¿el PIB?
-- Para los PIGS, sería el nivel de deuda pública respecto de qué ?

Una vez que cada parte es consciente de su riesgo propio,  ¿qué soluciones se pueden anticipar?
-- Para Alemania via algo similar a fondos estructurales europeos (que ya existen) y revisando los criterios de financiacióin de la obras de infraestructuras (para beneficiar a Alemania, en realidad)
-- En cuanto a los PIGS, está la solución de los bonos europeos, pero estamos parados desde el "Nein" de los Germanos a los bonos europeos,

Por tanto, el trato sería algo como : Fondos estructurales para Alemania, Bonos para los PIGS.

=== ¿Como hacer comparables los Riesgos de Clonc de  ambos Témpanos Nacionales?

Es decir buscar un  denominador común.

No sé como hacerlo.

Pero creo que hay que buscar alguna propiedad fundamental,
Yo diría que en la Distribución de la renta.

Quizás se pueda hacer en base a varias propiedades, que puedes analizar por partes:
es decir, divides las causas del Témpano en varios tramos, y fabricas (claro) una matriz de criterios.
Luego comparas ambas matrices

Y determinas por tanto que el riesgo de Clonc-Alemania es igual al riesgo de Clonc-PIGS
Es entonces cuando  la BCE aplica su matriz de tipos de interés para calentar o enfriar el témpano al nivel de cada tramo apropiado. Y ya casi tenemos un molino hidráulico funcionando con las diferencias de temperaturas en cada cada tramo de los Témpanos Nacionales.


¡Una Noria!

me preocupa que a largo plazo el BCE se convierte de facto en el único acreedor de la deuda de los estados europeos. Depende de cómo se porten, les financia a tipos negativos o les hace pagar. Al final el BCE se impone y ahora sí, de facto, tenemos una UE de verdad, sin importar los resultados de las elecciones locales de cada país.

Bueno, la BCE sólo actuaría a nivel de los escalones  estructurales de la economía UE.
Yo creo que es en Bruselas/Estrasburgo donde se determinarán los  escalones estructurales, y la BCE les asignará un tipo de interés según su criterio independiente.

En cambio, en el nivel Estatal, cada Estado determina políticas territoriales  (servicios y providencias públicas)

De forma que las elecciones sí importarán, tanto a nivel Estatal directamente,
Pero el color del Gobierno o del Parlamento importará a nivel Europeo.

Puede resultar  un buen desarrollo político que acompañe a la Noria montada  en la banevera. )


===

En Contabiliad Nacional  (o en auditoria de empresas, por ej)
¿Se puede determinar el riesgo de Clonc! en cada economía,  no como un todo, sino como una matriz de factores ?
Cómo se hace eso : ¿se atribuye un valor de ponderación a cada fila del Balance?

[asustadísimos]

LA INFLACIÓN, ANTE TODO, ES UN FENÓMENO... COMPLEJO.—

https://www.bde.es/bde/es/areas/polimone/politica/Como_actua_la_po/Como_actua_la__1e660642abac821.html

La explicación de cómo actúa la política monetaria, que tiene colgada el Banco España en su página web, termina con la perogrullada 'friedmanita' que «la inflación, a medio y largo plazo, es siempre un fenómeno monetario», porque «un crecimiento monetario excesivo genera inflación —debido a que produce un aumento de la demanda de bienes y, por ende, de su precio, además de influir en las expectativas futuras de los precios— y, de forma análoga, un crecimiento monetario insuficiente puede generar deflación».

Es como si la página web del Vaticano terminara diciendo que, de viaje a Roma, asistiendo a misa, confesándote y comulgando en las cuatro basílicas mayores —San Pedro, San Pablo Extramuros, San Juan de Letrán, Santa María la Mayor—, te salvas... «a medio y largo plazo».

Es perdonable. Todos decimos cosas para darnos importancia.

Esto ya lo hemos debatido en profundidad muchas veces durante estos años de barricadas antiinmobiliarias en internet, concluyendo que decir que la inflación es, ante todo, un fenómeno monetario es como decir que morir de un balazo es, ante todo, un fenómeno balístico. ¡Pues claro que sí! Pero, además, es un fenómeno de 'otra cosa' aún más explicativa.

En una punta de La Castellana (Cibeles) está el Banco España, pero, en la otra, el Ministerio de Hacienda (INE, en Pz. Castilla, y Secretaría de Estado y Presupuestos, en Pz. Cuzco).

En la página web del fisco, para compensar esta 'boutade' sobre la transmisión de la política monetaria, debiera poner en relación con la transmisión de la política fiscal:
— «la inflación, a medio y largo plazo, es siempre un fenómeno real —res, rei— y fiscal o, mejor dicho, 'de Renta'» porque «ciertos tipos de crecimiento real o/y formas de distribución de la Renta generan inflación —por diversas causas, no solo debido a que significan aumento de la Demanda o Gasto por encima de la Producción— y, de forma análoga, otros tipos o formas pueden generar deflación, aparte de lo deflacionario que es, en sí, el sobreendeudamiento».

Precisamente, en esto reside la superioridad teórica del Enfoque de la Renta, que aúna lo monetario y lo real.

La inflación es el alza generalizada de los precios de los bienes y de los servicios. Al plumilla del Banco España, que apesta a 'leydeofertademandista' falsoliberal, se le han olvidado estos últimos.

El 'antetodismo' monetarista' es un sueño de la razón. Y los sueños de la razón producen monstruos. Vean uno muy notable por lo apocalíptico que es:
https://www.zerohedge.com/news/2019-08-17/12-reasons-why-negative-rates-will-devastate-world

Se lo dedicamos a nuestro compañero Saturno que, con su gran metáfora de la 'bañevera' es quien se ha aproximado más a la de la 'Ice Age'.

No estaría mal que algún alma caritativa resumiera este magnífico artículo —que no es nada fácil de traducir bien—, aunque peca mucho de 'financierismo'. En nuestra modesta opinión, la negatividad de las rentabilidades de los bonos es racional. Y no es ningún armagedón, mucho menos provocado por la negligencia de funcionarios del Estado.

Según este artículo —de teogonía exclusivamente financiera—, las 12 razones por las que los tipos de interés negativos devastarían el mundo en una glaciación son:
1) (en primer lugar, por encima de todo) menor rentabilidad bancaria,
2) se reducirá más que se incrementará la generación de crédito para la economía real (y ya 'sabemos' que, para los financieristas 'dios creador' es tomar dinero préstamo, aunque no sepamos qué hacer con el dinero después),
3) tipos de interés en préstamos bancarios (Activo de las entidades de crédito) más altos que bajos,
4) tasas de ahorro más altas que menores, por parte de los hogares y las empresas no financieras,
5) mal funcionamiento de los mercados monetarios,
6) liquidez reducida en los mercados de bonos,
7) aumento, en lugar de reducción, de la fragmentación del mercado interbancario —ojito que, aquí, leemos que 'the sum of Spanish and Italian Target 2 balances has deteriorated by moving deeply into negative territory since the ECB first cut its depo rate to negative'—,
8 ) los rendimientos más bajos de los bonos aumentan el déficit de los fondos de pensiones y de las compañías de seguros, presionándoles para igualar activos y pasivos,
9) más desigualdad de rentas y patrimonio, ya que los hogares y las pequeñas empresas no se benefician o son los más perjudicados por los tipos de interés negativos,
10) bancos centrales atrapados,
11) muerte de la destrucción creativa y zombificación de empresas,
12) exacerbación de las guerras de divisas por la expansión cuantitativa.

Demasiado 'que viene el lobo', ¿o no?, y nada, absolutamente nada, de que, con este nivel de precios inmobiliarios —que asfixia vía costes salariales a las empresas productivas: contratar un obrero es casarte con su casero— es inviable, no el 'crédito' ni las pensiones ni los mercados financieros ni los bancos, sino la Producción misma, sin la que hay posibilidad de Renta y Gasto.

¿Qué puede decir quien, además, de estar sobreendeudado y haber sido timado con su vivienda, obtiene sus garbanzos de la generosa nómina de un banco —generosa con su superproletariado—?

La Era Cero no es ninguna Edad del Hielo. ¿Quién, en su sano juicio, no quiere que le bajen los precios de los bienes y servicios que consume, tanto como consumidor de productos de la cesta de la compra como de materias primas y productos intemedios?

[BENDITALIQUIDEZ]

Tengo que decir que este cambio en la facilidad de depósito del BCE, lo vendan como lo vendan, es una subida de tipos en toda regla.

Es un reconocimiento de que los tipos negativos sí tienen externalidades y que la represión financiera no lo puede todo, llega un momento que no se puede derribar ciertos reductos de libertad que se resumen fácilmente en frases como "no te pases de la raya que yo hago con mi dinero lo que me sale de las pelotas, abusón".

De la misma forma que es obvio que hay mucha represión financiera y poca represión inmobiliaria y que debemos concentrarnos en criticar la falta de represión inmobiliaria, no es menos cierto que agotada la represión financiera, persistir en ella tiene rendimientos decrecientes.

De acuerdo, yo me centro en criticar la ausencia de represión imobiliaria pero afloja tú el pistón de la represión financiera porque no solo consumes recursos para no conseguir nada sino que das una imagen de sostenella y no enmendalla que le pone un rostro demasiado pasional a la política monetaria, cosa que no parece buena.

Dicho esto, es obvio que todas estas "micro-rebeldías" contra el banco central de turno suenan bastante mal en un escenario general de "presión zero" contra la autoridad fiscal.

Es curioso que la única presión que hay en Europa contra la autoridad fiscal venga precisamente de la autoridad monetaria, con Draghi teniendo que ir de tourné por los países díscolos a leer la cartilla.

En EEUU es peor, encima la autoridad fiscal le quiere decir a la autoridad monetaria cómo tiene que gestionar su despensa.

Llegados a este punto, me parece que la única forma en que la pelota puede pasar al tejado de la autoridad fiscal con el tema de los costes inmobiliarios es:

LA DESTRUCCIÓN DE LA AUTORIDAD MONETARIA, es decir, se debe llegar al ATFPM, Agotamiento Total Final de la Política Monetaria.

Eso incluye:

- Agotamiento de la munición monetaria.
- Alquitrán y plumas para la autoridad monetaria (probablemente injusto).
- Pérdida de sus competencias.
- Replanteamiento del papel de los BC.

Es decir, tierra quemada hasta el subsuelo.

https://www.zerohedge.com/news/2019-08-11/hedge-fund-cio-when-will-reporter-ask-powell-if-he-will-be-last-fed-chairman

"When will a reporter finally ask: Now that central banks are becoming impotent, and the politicians are taking over, will you be America’s last independent Chairman?"

Hablamos del caos, señores, hablamos de los mercaderes tomando el control del templo, hablamos de las serpientes susurrando en los oídos de la masa violenta e ignorante, hablamos de que para resurgir de las cenizas primero hay que quemarlo todo, hablamos no de la "totaler krieg" sino de la "totaler totaler krieg".

Acojonadísimos de que la autoridad monetaria no se defienda y se limite a ajustarse la corbata mientras le preparan la hoguera:

https://www.zerohedge.com/news/2019-08-16/powell-issues-gag-order-fed-presidents-report

chair Powell has banned any public appearances by any Fed Board member, noting that "appearances at conferences have been canceled, all scheduled interviews have been abandoned and any comments on or off the record are outlawed."

(En resumen, que dice Powell a todo el mundo "chitón, wait and see"):  https://www.youtube.com/watch?v=1xHfs8CTKuY

Vamos todos, bailen conmigo mientras vemos arder el mundo, no se corten.

Esta batalla y este final se conocen desde 2009, lo sabíamos todos, no se puede ganar un combate de boxeo con palabras, con palabras puedes aplazarlo, no ganarlo.
 

[uno]

La CNMC amplía la incoación en el expediente sancionador en el sector de los servicios de consultoría
Suma ahora otras 11 empresas y 2 directivos por la manipulación y el reparto de licitaciones en este mercado al expediente de 25 compañías y 8 de sus directivos incoado en febrero.
https://www.facua.org/es/noticia.php?Id=14355

[Derby]

https://www.vozpopuli.com/economia-y-finanzas/banco-espana-alerta-envejecimiento-reforma-fiscal_0_1273373071.html

El Banco de España ve necesaria una reforma fiscal ante el envejecimiento

Este fenómeno demográfico no sólo provocará un aumento del gasto público, también mermará los ingresos

[BENDITALIQUIDEZ]

https://www.vozpopuli.com/economia-y-finanzas/banco-espana-alerta-envejecimiento-reforma-fiscal_0_1273373071.html

El Banco de España ve necesaria una reforma fiscal ante el envejecimiento

Este fenómeno demográfico no sólo provocará un aumento del gasto público, también mermará los ingresos

Esto sí es dar la batalla y devolver las hostias, y el próximo Gobernador tiene que hacer lo mismo e inmolarse y traicionar a quien lo nombre ¿Pedro?, eso es independencia entre poderes y entre instituciones.

Una cosa es la coordinación, la colaboración, el auxilio, etc... y otra cosa es que cuanto más hace uno más se aprovecha el otro para no hacer nada.

¿Os conté la historia de cuando era futbolista aficionado y tuve que lidiar con el extraño fenómeno de que cuanto más me esforzaba peor rendimiento tenía el equipo?

Resultó que había una serie de compañeros a los que les encantaba que yo jugase con ellos, así ellos no tenían que correr.

Se daba el caso que el día que yo no jugaba ellos corrían como cabrones, por supuesto, el día que yo jugaba no corrían en absoluto, corrían el riesgo de que el equipo ganase y alguien lo asociara a mi participación o a que el efecto combinado de mucha gente corriendo provocara el cansancio del rival y que yo tuviera recursos ociosos dentro del campo para poder destacar.

Habrá quien piense que lo que sucedía es que yo era un paquete pero es que cuando yo no jugaba el equipo tampoco ganaba y que cuando yo jugaba y bajaba el pistón a modo de test nos caían los goles uno tras otro. Entonces te das cuenta y asumes que vas con malos compañeros de viaje.

Bueno, pues eso es lo que pasa, llegados a este punto, con la política monetaria y la fiscal, que cuanto más hace el banco central de turno más se aprovecha la autoridad fiscal para no hacer nada, y encima la culpa para la autoridad monetaria.

Ahora mismo el vulgo en toda Europa ha interiorizado que si las cosas van mal el que tiene que hacer "algo" es la autoridad monetaria, y encima es todopoderosa, VAYA CHOLLO, COLEGA.

[BENDITALIQUIDEZ]

Calendario de eventos importantes en el horizonte:


- Economic Policy Symposium Proceedings en Jackson Hole, Wyoming, organizado por la Reserva Federal de Kansas City, días 22 a 24 de agosto, el tema principal del evento es el siguiente: https://www.kansascityfed.org/publications/research/escp/symposiums/escp-2019

Ten years after the financial crisis monetary policymakers face a range of challenges as they pursue their mandates.

Different rates of recovery have led central banks to chart different courses for the normalization of monetary policy following a period in which most central banks used both conventional and unconventional monetary policy tools in response to the Great Recession. Whereas some central banks are approaching a neutral policy setting, others have yet to begin the process of removing policy accommodation.

Differences in economic conditions across countries and the associated settings for monetary policy present a range of challenges for policy makers. First, the different trajectories of monetary policy paths across countries in recent years has contributed to a divergence in interest rates across countries. This divergence has implications for exchange rates, trade, and ultimately economic activity in the global economy. Second, monetary policy actions and the buildup and eventual unwinding of central banks’ balance sheets from QE also have implications for capital markets and financial flows for advanced and emerging market economies as shifts in monetary policy in one country can create spillovers through financial markets affecting others. Third, the path for policy normalization looks very different relative to previous normalization periods as the natural rate of interest is viewed by most policymakers as being lower than in the past and many central banks are also faced with unwinding unconventional policy actions taken during the financial crisis. And finally, in the midst of charting a course for monetary policy to pursue their mandates, policymakers also must take into account influences of commodity and financial markets that can provide headwinds or tailwinds to economic activity and inflation dynamics.

Resumiendo, el tema de este año es "a ver cómo salimos de este lío, si es que ello es posible sin que nos carguen el muerto a nosotros".

- 45.ª Cumbre del G7 en Biarritz, Francia, 24 a 26 de agosto, artistas invitados, Chile y ESPAÑA. (se supone que estos hablarán de cómo cargarle el muerto a los de Jackson Hole).

- Reunión de política monetaria del Consejo de Gobierno del BCE donde va a "overshootear" al mercado, 12 de septiembre, esta misma fecha es la elegida por la nueva presidenta del BCE para dejar su cargo en el FMI.

[Derby]

https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-08-19/uncertainty-shock-dwarfs-the-direct-impact-of-tariffs-chart?cmpid=BBD081919_TRADE&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=190819&utm_campaign=trade

Uncertainty Shock Dwarfs the Direct Impact of Tariffs

[Derby]

https://www.vozpopuli.com/economia-y-finanzas/banco-central-alemania-advierte-recesion-inminente_0_1274272950.html

El Banco Central de Alemania advierte de una recesión inminente en el país

El Gobierno de Merkel se plantea inyectar 50.000 millones de euros a la economía

https://www.ft.com/content/f584adee-c277-11e9-a8e9-296ca66511c9

Bundesbank warns Germany likely to tip into recession

Germany’s central bank has warned that Europe’s largest economy is likely to tip into recession in the third quarter, dragged down by a sharp drop in German exports and a decline in industrial production.

The Bundesbank said in its monthly update that it expected Germany’s economy to remain “lacklustre” in the three months to September, adding that it “could continue to decline slightly” after it shrank by 0.1 per cent in the three months to June.

[Derby]

https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-08-19/these-nations-faced-bankruptcy-now-their-bonds-yield-nothing

These Nations Faced Bankruptcy. Now Their Bonds Yield Nothing

Less than a decade ago, investors could barely be compensated enough to hold the bonds of Spain and Portugal for fear the nations could be severed from the European Union. Now, they are a hair’s breadth away from having to pay for the privilege.



(...) While that marks an extraordinary turnaround for countries once on the brink of bankruptcy, it also highlights a new era for bond markets where yields are perpetually low and central banks can do little to revive inflation. And it comes with its own perils -- the growing fear that a bond bubble is in the making.

“I am afraid all curves are going to zero and all rates are going to zero,” said James Athey, senior investment manager at Aberdeen Standard Investments, who currently has no positions in the debt of Spain or Portugal. “It would be an incredibly concerning signal.”