PPCC - Pisitófilos Creditófagos - HoT SuMMeR 2021

[Derby]

https://www.reuters.com/article/usa-economy-housing/u-s-new-home-sales-fall-sharply-in-june-idUSL1N2P20SZ

U.S. new home sales fall sharply in June

WASHINGTON (Reuters) - Sales of new U.S. single-family homes tumbled in June and sales in the prior month were weaker than initially estimated, suggesting the housing market was losing momentum amid soaring prices that are being driven by an acute shortage of properties.

New home sales dropped 6.6% to a seasonally adjusted annual rate of 676,000 units last month, the Commerce Department said on Monday. May’s sales pace was revised down to 724,000 units from the previously reported 769,000 units.

Economists polled by Reuters had forecast new home sales, which account for a small share of U.S. home sales, increasing 3% to rate of 800,000 units in June.

[Mad Men]

Es obvio que cuando Asustadísimos pone a parir a los proinflacionistas no se refiere a nadie de este foro. Se refiere a profesionales que sí tienen un altavoz y capacidad de influencia. Nos tenemos en mucha estima por aquí, más de la que nos corresponde. Con todo respeto, por aquí somos todos personas "normales". Asustadísimos no se refiere a ningún forero. Cada uno puede decir lo que quiere. Y esa es una de las cosas más admirables de este foro: somos gente muy normal, estoy por decir que ni siquiera el grueso de los foreros tenemos contacto con el mundo económico. Somos más bien aficionados a la economía.

Las razones de la era cero son profundas. No en si sube la madera, o un flete se vuelve más caro después de 10 meses parados y todo el mundo llenando el almacén. Si entendemos la inflación como la pérdida del valor del dinero (equivalente a todos los b/s subiendo) que es mi definición favorita, una de las razones más potentes de que se espera cero inflación/deflación (+-0.5%) en un periodo largo es el valor de colocación de los bonos nominados en euros. Como ya se ha explicado largo y tendido:

Deuda negativa no es indicador de deflación. Es la deflación misma.

Se puede cocinar el ipc todo lo que se quiera. Pero trucar la colocación de la deuda estatal es otra liga. Esperad lo que queráis: inflación, deflación o estabilidad. Las grandes manos esperan estabilidad/ ligera deflación, riesgo prácticamente nulo de impago de la deuda. (Por eso el interés total de los bonos, que engloba la suma riesgo+pérdida-de-valor-del-dinero-futuro, es prácticamente cero)

Un saludo.

Voy a sacar mi lado experto de barra de bar con palillo en boca y boina enroscada.

Pregunto una cosa.

Si el bono es negativo y existe una inflación pongamos del 1,5%, quien compra esos bonos a sabiendas de que pierde un 1,5% de valor más el coste de poseer el bono? Ya te digo yo, nadie.

El único que compra bonos para que no caigan a plomo los países del sur es el BCE, y no lo hace por la inflación (que no la hay), lo hace para mantener a flote los países.

Es decir, la función del BCE es apuntalar el sistema para que no se derrumbe, mantiene controlado el incendio.

¿Qué relación tiene el BCE con la inflación? Creo que bien poca, su función no es esa (creo), y el dinero que mete en el sistema vía compras no va a parar al bolsillo, por eso no hay inflación y por eso el consumo continúa estancado o cayendo.

EL BCE no tiene función empresarial.


Puede que esté equivocado, por eso lo digo desde la barra de bar.


Saludos.

[Derby]

https://www.cityam.com/exclusive-london-businesses-call-on-williamson-to-tackle-capitals-skills-crisis/

Exclusive: London businesses call on Williamson to tackle capital's skills crisis

A group of London businesses have called on Gavin Williamson to tackle London’s growing skills shortage, warning that the capital’s recovery from the pandemic was on the line.

In a letter to the education secretary, coordinated by London First and seen by City A.M., the businesses call for a swathe of new policies to be introduced.

These include a new career service for Londoners as well as an adult retraining scheme, as well as a London apprenticeship fund.

The letter, which was signed by leaders across the hospitality, retail, and leisure sectors, says that “bold and ambitious thinking is needed to ensure that London can continue to be the nation’s driver of economic growth”.

It warned that London’s unemployment rate could hit 9.4 per cent by the end of the year, equating to nearly half a million unemployed Londoners.

At the moment the rate stands at 7 per cent, which is the highest in the country.

“Without intervention, the chances of a prompt recovery for the capital and the whole UK, are slim. For example, in hospitality, the serious recruitment challenge and a lack of trained professionals has led some venues to cut back services and reduce opening hours.

“Building a successful, global Britain requires a vibrant, growing London, and this is only possible if the skills and recruitment challenges are faced head on, with the same energy and intensity that has defined the successful rollout of the vaccine”, it went on.

Along with the above recommendations, it also called for a better short-term seasonal visa system to alleviate the labour shortages currently crippling some sectors.

And it added that ministers should lay out plans to reform the apprenticeship system, including greater flexibility in the way the levy spend can be used.

[Derby]

https://mishtalk.com/economics/new-home-sales-unexpectedly-plunge-in-june-with-negative-revisions-as-well

New Home Sales Unexpectedly Plunge in June With Negative Revisions as Well

Economists expected a surge in new home sales in June. They missed the mark badly.

[Derby]

https://dailyshotbrief.com/the-daily-shot-brief-july-26th-2021/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-daily-shot-brief-july-26th-2021

United States: Faster wage growth has been constrained to several low-wage sectors, according to BCA Research.

[Derby]

https://themarketear.com/posts/ctC5igMQeH

Maybe now sell and rent...?

Home Values vs Rent - Zillow Data

[javi2]

Cuñadamente opino de que la falta de deflación es en si misma un síntoma de una inflación enmascarada. Por otro lado, si que hay inflación, solo que no es generalizada si no que está empotrada en determinados assets: bolsa americana, real state, obras de arte...

[Derby]

https://www.economiadigital.es/economia/gobierno-actualiza-cuadro-macro-aprueba-techo-gasto-record.html

Calviño actualiza las previsiones económicas para España

El Gobierno actualiza sus previsiones macroeconómicas teniendo en cuenta los fondos europeos y la quinta ola y aprueba un 'techo de gasto' récord para los Presupuestos de 2022

El Consejo de Ministros de este martes aprueba una nueva actualización del cuadro macroeconómico para revisar sus previsiones, para incorporar de una forma más ajustada el impacto de los fondos europeos, cuya llegada se ha retrasado respecto a lo inicialmente previsto, y el impacto también de la quinta ola del Covid-19 que está afectando al turismo en plena temporada estival.

Tal y como adelantó Economía Digital hace dos semanas, el departamento de Asuntos Económicos y Transformación Digital ha estado trabajando en las últimas semanas en la actualización del cuadro macroeconómico para recoger los últimos acontecimientos con incidencia económica, como los fondos europeos o la quinta ola.

El pasado mes de abril el Gobierno rebajó su previsión de crecimiento para este año al 6,5%, lo que supuso 3,3 puntos porcentuales menos que su anterior pronóstico de octubre, que apuntaba a un avance del 9,8% incluyendo los fondos europeos, y siete décimas menos respecto al 7,2% que auguraba sin tener en cuenta los recursos europeos. Para 2022

De esta forma, el Ejecutivo retrasó la recuperación a finales del próximo año, cuando se recuperarán los niveles de PIB previos a la pandemia, y admitió que no se recuperará la senda de crecimiento preCovid hasta el año 2024, tras alinear el cuadro macro al consenso de los organismos y dejando atrás el dato que sostuvo los Presupuestos de este año.

Según las últimas estimaciones del Gobierno, el crecimiento se moderaría al 3,5% en 2023 y al 2,1% en el ejercicio 2024, acercándose al crecimiento potencial gracias al efecto de las inversiones del Plan de Recuperación, según las estimaciones del Gobierno.

Fuentes gubernamentales avanzan a este medio una mejora de las estimaciones de paro, después de que en abril el Gobierno ya mejorase su tasa de paro para este año del 17,1% al 15,2%, y augurara que se situará en el 14,1% en 2022, el 13,2% en 2023 y en el 12,7% en 2024. Calviño explicó entonces que se ha roto el tradicional patrón por el que se destruía mucho empleo conforme a la caída económica.(...)

[dmar]

En mi opinión es una circunstancia temporal, debida principalmente a las disrupciones de la pandemia, y a medio plazo (5 años) creo que iremos a la era cero. Pero es perfectamente posible que las megainyecciones de dinero de los bancos centrales estén causando turbulencias y esto solo sea el principio.

Veremos qué pasa.

Yo me he puesto a pensarlo.  Parece obvio que sin duda hay un shock coyuntural debido al fín de la pandemia. 
Pero, por otro lado están los diversos procesos que se denominan "transición ecológica".  Procesos que se me antojan intrínsecamente inflacionarios (y de alto coste social) y que no parece que vayan a necesitar un plazo tan corto como cinco años...  imagino que hay estimaciones diversas, pero diría que pueden durar más bién 10-15.

Y me choca que PPCC, que apoya a las fuerzas que están apoyando esos procesos, diga que vamos hacia precios constantes.

También me choca que se vea esa "era cero" bajo esa luz tan positiva.  O no es tan buena como PPCC la vende (tiene sus pros y sus contras -entre los que ya se vislumbra una significativa perdida de libertad individual-), o no va a llegar como tal.  Desconfíen de quienes les vendan utopías.

[Maloserá]

El sabe que no puedo encontrar un trabajo similar al mío en Galicia, pero los gallegos de costa tenemos muy mala leche y ganas de jorobar así de buen rollito. Con lo que le dije... si, xa sei, xa sei. Mira, a tu hijo que tal le va, encontró ya trabajo? (estaba seguro de que no)  Lo de jorobar a un amigo de buen rollito es como andar en bicicleta. No se olvida.

Será una cuestión relacionada con vivir en una costa, porque en la costa noreste (yo escribo desde Barcelona) también se estila y mucho.

Yo creo que la gente está tan cascada (angustia vital o como se quiera llamar) que cede ante la necesidad de compensar su malestar trasladándolo a los demás, buenas amistades incluidas. ¡Qué difícil es el autocontrol emocional! Aunque me cuesta sentir la satisfacción que se deriva de ese tipo de agresiones (la línea entre la broma y la pulla suele estar siempre en el terreno del que la recibe y no del que la hace), ya sé que es algo muy personal.

Buenas amistades incluidas, sí, y familia especialmente. Es algo que tengo en la mente estos días, porque es muy fácil montarla en familia. Si nos queremos golpear donde duele, lo sabemos hacer mejor que nadie en el mundo.

En cuanto a la costa, creo que hay algo ahí, que ser de costa o ser de interior imprime carácter - al igual que nuestra posición entre nuestros hermanos. Y cuando esa mala leche no se usa para el lado oscuro la verdad es que es graciosísimo. Los motes, la manera de contar una historia... Familias a las que les llaman por distintas razones 'Pinchauvas' 'Caralavadas' 'Fittipaldis'. O el párroco que vino hace medio siglo, obeso, calvo y con un ojo de cristal, y al que le quedó el mote de 'Corpiño xeitoso' por una canción de los 70, que se traduciría al castellano así como 'cuerpecito agraciado'. El mote se pegó tanto que incluso mi madre, devota donde las haya, decía que se iba a la misa de Corpiño del sábado por la tarde. Este tipo de cosas, o muy parecidas, me las encontré en la bahía de Cádiz, en Palamós, en Creta, en los pueblos pesqueros británicos...

[berberecho]

Deuda emitida por Europa (en conjunto) para financiar la recuperación. No es exactamente la deuda nacional que se ha venido colocando a interés cada vez más bajo, pero se asimila bastante. Colocación del 15/06/2021. Rentabilidad de partida en 0.086 % quedó en la subasta al 0.04 % (prácticamente cero).

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2021/06/16/mercados/1623856500_998739.html


En la colocación de ayer, las principales peticiones fueron las formuladas por gestores de fondos, con el 37% de la demanda, seguida de las mesas de tesorería de los bancos, con el 25%, y de los bancos centrales y otras instituciones oficiales, con otro 23%. Por áreas geográficas, el 87% de la colocación quedó en manos de inversores europeos, con otro 10% para inversores asiáticos. Entre los inversores europeos que adquirieron el bono, el 24% eran británicos y el 13% alemanes.

Manos fuertes llevan tiempo confiando en el euro. Obviamente no quita que se metan también en otros activos (oro, otras divisas...). Pero aquí Asustadísimos lo está clavando. Hay salida del dólar a otras monedas/activos, entre ellas el euro claramente (en el mercado de divisas y en los bonos). Los inversores en bonos a tipo cero, no van a ganar dinero (lo harían de haber deflación apreciable) pero desde luego no invierten para perder. Lo que consiguen sí o sí es cambiar dinero "malo" por dinero "bueno".

El mundo desarrollado se paró 1 año casi en su totalidad. Muchísimas empresas y manos fuertes en general han perdido montones de dinero sólo por el parón (pensad en las petroleras). Han tenido tiempo más que de sobra para tomar posiciones de especulación controlando la apertura. En general, pequeñas y medianas empresas (y ciudadanos normales también) han aprendido la lección: tienes que tener stock, tienes que tener recursos, tienes que tener opciones. Los humanos somos así, y ahora se han juntado el hambre y las ganas de comer. Era de esperar cierta elevación de costes. No debería ir mucho más allá de unos meses.

[Negrule]

La asimetría de la inflación

Es el tipo de interés real el que verdaderamente importa para las actividades económicas tales como la inversión, el ahorro y el crédito.

Durante todo lo que llevamos de siglo XXI, la inflación subyacente de los Estados Unidos ha estado por debajo del 2% en tasa interanual. Concretamente, durante el 54% de los meses transcurridos del mismo no logró pasar de ese nivel. En Europa este porcentaje supera el 80%. Si la cuenta la hacemos desde 2008, inicio de la crisis financiera, en Estados Unidos la inflación subyacente no ha superado dicho nivel en el 76% del tiempo transcurrido. En Europa más del 90%. Estas cifras resultan ser muy relevantes porque es esa cifra, 2%, ha sido el objetivo de la Reserva Federal Norteamericana (FED), así como el del Banco Central Europeo (BCE), aunque con el detalle en este último caso de situarla por debajo, aunque cerca. Es obvio que podemos afirmar que, en los últimos 161 meses, desde 2008, tanto la FED como el BCE (ver figura) han fallado en su cometido de forma sistemática.

Lo que muestra la anterior figura es que, desde hace más de una década, la frecuencia de la tasa de inflación europea ha estado concentrada sobre el 1%, lejos del 2%, es decir, lejos del objetivo. Más aún, la figura nos dice que la inflación ha estado "coqueteando" durante buena parte del tiempo con la zona negativa, con la deflación. Y si no lo ha hecho más, ha sido gracias a las políticas monetarias aplicadas.

Estas cifras revelan dos cuestiones muy importantes. En primer lugar, un hecho: hoy parece más difícil llevar a la inflación a niveles superiores al 2% que dejarla campar entre valores inferiores a esa cifra. Obviamente, por dificultad no hablo de no existir mecanismos que lo permitan. Conocemos recetas que lograrían elevar la inflación no solo por encima de ese 2% sino hasta el infinito y más allá. Pero el problema no es lograr una mayor inflación, sino lograrlo sin inflamar el crecimiento de los precios. La inflación es como un monstruo que escapa del control rápidamente si se le alimenta con intensidad. La razón de la dificultad de llevar a la inflación al 2% reside en buscar los mecanismos que logren dirigirla con parsimonia y cariño a dichos niveles sin que este cobre vida y se transforme en el tal temido monstruo.

Los mayores riesgos

En segundo lugar, un riesgo: no existe simetría en el peligro que comporta tener tasas inferiores al 2% frente a valores algo superiores a ese nivel. Sin duda alguna, los riesgos son mucho mayores en el primer caso, pues no es lo mismo tener algo de deflación que tener algo de inflación. Entiendo que, para no pocos, entender que la deflación no es el mejor mundo de los posibles no sea intuitivo. Pero para eso estamos, para explicar las razones complejas que se esconden en afirmaciones como esta.

Para razonar tal afirmación, en primer lugar, hay que entender la naturaleza del dinero. Sabemos que el dinero, monopolio del estado, comporta al menos tres utilidades: es unidad de cuenta, facilita las transacciones y atesora valor. Esta última función lo hace como un activo financiero de interés nominal igual a cero. Es decir, si hoy guardo en una caja en mi casa mil euros, salvo cosas extrañas que contaría el propio Iker Jiménez, al abrirla en un año volveré a tener mil euros. La rentabilidad de tener dinero en efectivo es nada. Cero. Y esta propiedad genera un problema: el dinero compite con otros activos financieros en su función de atesoramiento de valor, lo que impide que estos otros activos puedan llegar a tener rentabilidad nominal negativa. O, al menos, bastante negativa. Se lo explico.

El riesgo de tener efectivo

Suponga que tiene que elegir entre dos activos financieros para colocar sus ahorros: un bono (deuda del estado, por ejemplo) o dinero. Suponga que le dicen que si paga por el bono hoy 1.000 euros en un año le devolverán 990 euros. La rentabilidad nominal del bono sería de -1% a un año. Aceptaría esta opción si el riesgo de tener efectivo fuera elevado o algunas otras razones en las que no entraré. Pero si no, tener dinero sería ventajoso. En este caso, la demanda de bonos caería, por lo que su precio caerá del mismo modo, por ejemplo hasta 990 y, por ello, su rentabilidad se elevará hasta el 0%. A partir de aquí ya no hay diferencias y todo se quedaría quieto. Es decir, el dinero en efectivo ejerce como límite o suelo para las rentabilidades de otros activos. Estas pueden ser negativas, de nuevo por diversas razones que por espacio no discutiré, pero nunca demasiado, por lo que los tipos de interés que gobiernan la economía difícilmente pueden traspasar esa frontera del cero por ciento.

¿Y todo esto por qué se lo cuento? Por una razón muy sencilla, porque explica por qué una deflación del, por ejemplo, -2 % puede ser más nociva que una inflación del 2%.

Imaginen que hay deflación por caída de demanda: recesión. Suponga que los precios caen a varios puntos porcentuales. Sin embargo, el tipo de interés nominal tiene un suelo (Zero Lower Bound). En ese caso, cuanto más intensa sea la deflación, mayor será el tipo de interés real, es decir, aquél que pagamos por los créditos o pagamos a los ahorradores en términos reales: la rentabilidad descontada de la inflación. Es el tipo de interés real el que verdaderamente importa para las actividades económicas tales como la inversión, el ahorro y el crédito. A mayor tipo real, mayores desincentivos a invertir, más ahorro y menos crédito. Pero más ahorro y menos inversión deprime la actividad productiva, lo que intensificaría la deflación y elevaría el tipo real, y vuelta a empezar. Dicho en una frase simple, a mayor deflación mayor probabilidad de depresión (miren 1929).

Este riesgo no existe cuando la inflación está en terreno positivo. En ese caso los riesgos son diferentes y, después de décadas de experiencia, sabemos cómo trabajarla. Esta es la razón por la que los bancos centrales llevan años tratando de evitar esta caída en la zona negativa. Y también por lo que, en estas últimas semanas-meses, han cambiado definitivamente su comunicación sobre los objetivos de inflación a perseguir. Después de mucho tiempo diciendo que marcarán como objetivo una inflación del 2%, ahora, tanto la FED como el BCE han señalado nuevos y diferentes objetivos de inflación: o medias del 2% durante el medio plazo o dejar que exceda del 2% durante un tiempo. El objetivo es romper con las expectativas ancladas por debajo del 2% para colocar la inflación en una zona de confort que permita en un futuro a la política monetaria tener tracción en su actuación y alejar la corrosiva deflación.

https://www.vozpopuli.com/opinion/asimetria-inflacion.html?_gl=1*qbufv1*_ga*SElocHNPd2NOT2JBNlpzdHFmWlB3NHRxWHJLUmZaR3BsMnZnSDhTdjFUVDBFM2dpSG5lSkxHWDg5MDBVZDBWUQ..

[Maloserá]

Los jubilados, pilar de la familia y de la economía en España
El segmento de los mayores de 65 años aumenta en número y en peso en el sistema económico, lo que supone para las empresas una oportunidad para adaptar la oferta a sus necesidades y a su mayor capacidad de consumo
https://elpais.com/economia/estar-donde-estes/2021-07-26/los-jubilados-pilar-de-la-familia-y-de-la-economia-en-espana.html

[Saturio]

Deuda emitida por Europa (en conjunto) para financiar la recuperación. No es exactamente la deuda nacional que se ha venido colocando a interés cada vez más bajo, pero se asimila bastante. Colocación del 15/06/2021. Rentabilidad de partida en 0.086 % quedó en la subasta al 0.04 % (prácticamente cero).

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2021/06/16/mercados/1623856500_998739.html


En la colocación de ayer, las principales peticiones fueron las formuladas por gestores de fondos, con el 37% de la demanda, seguida de las mesas de tesorería de los bancos, con el 25%, y de los bancos centrales y otras instituciones oficiales, con otro 23%. Por áreas geográficas, el 87% de la colocación quedó en manos de inversores europeos, con otro 10% para inversores asiáticos. Entre los inversores europeos que adquirieron el bono, el 24% eran británicos y el 13% alemanes.

Manos fuertes llevan tiempo confiando en el euro. Obviamente no quita que se metan también en otros activos (oro, otras divisas...). Pero aquí Asustadísimos lo está clavando. Hay salida del dólar a otras monedas/activos, entre ellas el euro claramente (en el mercado de divisas y en los bonos). Los inversores en bonos a tipo cero, no van a ganar dinero (lo harían de haber deflación apreciable) pero desde luego no invierten para perder. Lo que consiguen sí o sí es cambiar dinero "malo" por dinero "bueno".

El mundo desarrollado se paró 1 año casi en su totalidad. Muchísimas empresas y manos fuertes en general han perdido montones de dinero sólo por el parón (pensad en las petroleras). Han tenido tiempo más que de sobra para tomar posiciones de especulación controlando la apertura. En general, pequeñas y medianas empresas (y ciudadanos normales también) han aprendido la lección: tienes que tener stock, tienes que tener recursos, tienes que tener opciones. Los humanos somos así, y ahora se han juntado el hambre y las ganas de comer. Era de esperar cierta elevación de costes. No debería ir mucho más allá de unos meses.

Yo pienso lo mismo. Si nos equivocamos lo veremos pronto.

[Currobena]

El dólar va a seguir subiendo más de lo que esperamos fiebre bastante tiempo.