PPCC - Pisitófilos Creditófagos - HoT SuMMeR 2021

[senslev]

Entonces según el segundo artículo la posible alta no-inflación no se descarta.

¿Un período sostenido de alta inflación se ha vuelto mucho más factible? Hasta hace poco, habría dicho que las probabilidades estaban claramente en contra. Hoy, no estoy tan seguro, especialmente si miramos unos años hacia adelante.

La derrota humillante de Estados Unidos en Afganistán es un gran salto para recrear la tormenta perfecta que condujo al crecimiento lento y a la altísima inflación de los años 1970. Hace unas semanas, un poco de inflación parecía un problema manejable. Hoy, los riesgos y los desafíos son más altos.

Curioso.

[Derby]

https://goldseek.com/article/debt-trap-part-two-50-years-fiat-folly

[Derby]

https://www.businessinsider.com/housing-market-crisis-us-canada-new-zealand-home-price-affordability-2021-9#president-joe-biden-announced-several-regulatory-changes-and-aims-to-build-2-million-homes-with-congresss-help-1

The US, Canada, and New Zealand all have wildly different plans for tackling the housing crisis

The three countries' plans for normalizing the market vary in size and scope. Where the US is mostly focused on shoring up supply, Canada is interested in fighting investor speculation. New Zealand is forging its own path and letting its central bank take unprecedented action to cool mortgage lending.

[Saturio]

Por hacer una especie de megaresumen.

Como vemos, las políticas fiscales y monetarias acaban tan relacionadas (por arte de lo déficits fiscales) que prácticamente son la misma cosa.
En ese sentido, la Unión tiene un problema (o no) porque sus políticas fiscales son nacionales y la monetaria es común en la Zona Euro. Digo que "o no" porque al final eso supone que su autoridad monetaria es independiente de las fiscales. Pero vamos, al final resulta difícil hacer una política monetaria efectiva si las fiscales de algunos estados (no miramos a nadie) van en sentido contrario.

Bien, la amalgama fiscal-monetaria acaba incidiendo en los "activos y mercados". Digamos que la política fiscal expansiva (déficits gordos y reiterados) y la monetaria expansiva (tipos bajos sostenidos) hacen burbujear los mercados. Teóricamente también harían campar la inflación pero eso es algo que no hemos visto en más de una década y lo que nos tiene en discusiones.

La pregunta que se puede hacer todo el mundo es: ¿Esto puede durar hasta el infinito?. Si los estados pueden gastar todo lo que quieran y mantener los tipos bajos (o incluso negativos) los activos y mercados pueden estar inflándose infinitamente.
Pensemos en USA que es más simple que la zona Euro. Independientemente de límites legales que al final se pueden saltar de una forma u otra, ¿puede seguir endeudándose hasta el infinito?.

Tengamos en cuenta que la deuda USA era en 2019 el 108,71% del PIB. En 2008 (nuestra gran referencia) era del 73,71%. Desgraciadamente no soy capaz de encontrar números de deuda/ingresos del estado. Lo que importa es tu capacidad de pagar que no depende del PIB sino de lo que ingresas. Cierto es que se puede subir la presión fiscal pero entonces empezamos a entrar en el Mundo de Verdad ^TM, en el que los ciudadanos de a pie empiezan a notar las cosas en su bolsillo y se afecta a la demanda y la producción.
La cuestión es que las deudas hay que pagarlas, aunque seas USA y esto es cada vez más verdad para USA porque cada vez tiene más difícil devolverte la deuda con ostias.

Evidentemente volvemos otra vez a la posibilidad de hacer dólares sin tasa. Peeeero eso salía genial cuando tenían una capacidad brutal de exportación de inflación. Cuando los dólares que imprimes van a nominar gran parte del petróleo que se produce en el mundo o la soja o las bananas porque si no es así mandas un portaviones y lo solucionas, el problema es menor porque diluyes esa cantidad de dinero en gran parte de la producción mundial.

Mi teoría es que a la larga es imposible. Es decir no puede ser que las compañías americanas (Apple, Tesla, Facebook, Microsoft, Google...) valgan cada vez más y más y más y más y que el estado ande cada vez más endeudado o envileciendo el dólar. Igual en dólares Tesla acaba valiendo trillones pero vendrá un chino y se la comprará por 100 yuanes.

Lo que pasa es que también veo que eso no tiene por qué pasar mañana ni pasado. ¿Puede un suceso como la pandemia y sus distorsiones en la cadena de suministro propiciar el catacrok?. Pues igual sí. O no.

Mientras tanto la gente puede intercambiar cromos unos por otros (Punkis por Ethereums) todo lo que quieran. Hasta que necesite dinero de verdad.

Como nota al margen, en los foros de inversores de a pie usanos, se puede leer a muchos sabiondos que les dicen a los quejicas del salario mínimo que lo que tienen que hacer es invertir en empresas disruptoras y que entonces no tendrán que preocuparse por el trabajo (porque esas empresas van a valer infinito mañana, se ve que los desempleados arrojarán en el futuro millones de dólares para hacerse con una).

[Derby]

Yo creo que ya hemos pasado el punto de ruptura, no se puede más o igual...

https://www.breakingviews.com/features/chinas-tech-sector-gets-dragged-off-hamster-wheel/

Sweat equity

ByteDance, owner of the popular TikTok short-form video app, in August ended a near decade-long tradition of requiring that employees work an extra weekend day every other week. Some cheered, others mourned; one employee complained to Breakingviews her first pay slip following the change was smaller by one fifth without the overtime pay. “Everyone is moaning,” she said. “My colleagues are updating their résumé.”

In addition to employees worried about their pay cheques, some investors and executives believe long working weeks, however brutal, have enabled break-neck growth in the technology sector, helping less sophisticated Chinese firms compete with Silicon Valley by throwing programmers at problems like cannon fodder. “To be able to work 996 is a huge bliss,” said Jack Ma in 2019, founder of e-commerce giant Alibaba, referring to the practice of working from 9 a.m. to 9 p.m. six days a week.

That attitude is now out of official favour, as is Ma himself. The central government has grown concerned that the social and economic costs of the Chinese daily grind outweigh the business benefits. Gruelling hours leave employees little time for shopping and dating, thereby hobbling consumption and holding down the birth rate – and worse. In December a 23-year-old employee at e-commerce giant Pinduoduo collapsed and died after working past midnight. Chinese office culture has begun to mimic Japan, to the extent that both languages have coined phrases for death by overwork. In August China’s supreme court followed up, saying that excessive overtime violates Chinese labour law.

There has been a psychological cost to China’s youth, as evidenced by the wildly popular “lying-flat” meme that sprang up this year, which refers to adopting a passive attitude and opting out of cut-throat competition and endless work. Officials hate that too.

Technology giants, already embroiled in antitrust and data probes, have little choice but to comply with President Xi Jinping’s edicts, and his push to deliver “common prosperity” entails more than reducing overtime. Food delivery giant Meituan, for example, has vowed to improve benefits for its large fleet of contractors. JD.com, whose boss Richard Liu had endorsed 996, recently hiked salaries for all staff despite the industry’s slowing growth. In the short term, ending 996 could mean higher costs and lower output. In the long run, there could be a silver productivity lining.

Most of today’s players emerged from university campuses or cramped home offices. Given distrust of IP courts, plus a surplus of venture capital sloshing around, many entrepreneurs relied on scale alone to compete. That caused them to go on massive hiring sprees, constantly expand into new lines of business, and start vicious price wars. As rivals tried to outwork each other, 996 became a perverse point of pride at some firms.

Yet today those Chinese companies have matured, and overall revenue growth is moderating. ByteDance’s sales growth, for example, has halved from about 212% in 2018 to 111% last year. In this context overwork is gradually starting to look more like a knee-jerk managerial reflex that could prove counterproductive. For example, some managers give employees fixed weekly targets to come up with new features – an expensive recipe for overloading products with widgets nobody uses, while swamping programmers and quality control teams. Over-staffed business units often end up duplicating efforts or competing pointlessly with each other.

There is no precise way to measure the influence of work schedules on the bottom line. But the Japanese economy suggests overwork has no direct relationship with competitiveness. A Breakingviews comparison, using Refinitiv data, of 20 major internet giants in the United States and China found top Chinese brands did well in terms of revenue per employee; at $1.6 million per employee, Xiaomi ranked second last year to Netflix, and Pinduoduo was fifth. They did slightly less well on profitability: Of the top ten firms with the highest net income per worker, three are Chinese.

There’s a Chinese saying: “Don’t use industriousness to compensate for strategic laziness.” That rings especially true for a sector seen as better at generating perspiration than inspiration. Bidding farewell to 996 should improve real competitiveness

[Derby]

https://www.wsj.com/articles/china-to-launch-beijing-stock-exchange-to-steer-investment-into-innovation-11630622825?mod=rss_markets_main

China to Launch Beijing Stock Exchange to Steer Investment Into Innovation

Xi Jinping announces new trading venue as U.S. listing opportunities dwindle

Chinese President Xi Jinping on Thursday announced the formation of a Beijing Stock Exchange in a bid to channel investment into promising young technology companies as avenues to raise money in the U.S. disappear.

The trading venue will augment an existing equity market in Beijing and specifically host innovative smaller companies, according to Mr. Xi and a statement from the China Securities Regulatory Commission.

[Derby]

https://www.reuters.com/article/economy-usa-taper-gmf/fed-likely-to-announce-taper-in-november-former-fed-official-says-idUSL4N2Q5180

Fed likely to announce taper in November, former Fed official says

The U.S. Federal Reserve is likely to announce the tapering of its asset purchases in November and begin the process a month later, former Federal Reserve official Dennis Lockhart said on Thursday.

[pollo]

Yo creo que ya hemos pasado el punto de ruptura, no se puede más o igual...

https://www.breakingviews.com/features/chinas-tech-sector-gets-dragged-off-hamster-wheel/

Sweat equity

Me río yo de la productividad de cualquiera tras 6 o 7 horas de trabajo real.
En Japón existe la cultura de quedarse mucho más tiempo del necesario en la oficina. Eso sí, calentando la silla, y haciendo vida social en la empresa, que es la parte de la que no se suele hablar tanto (que de vez en cuando incluye irse de putas con los compañeros). Japón es un país con una de las industrias más eficientes y modernizadas del mundo y y a la par con las oficinas más estúpidamente calientasillas del planeta.

El problema en este tipo de culturas es que estos empleados llevan toda su vida siendo peones sin ideas propias (desde que son críos), y tras una vida metidos en esa horma, ahora no saben ni sabrían qué hacer con su tiempo. Aquí yo también he visto personajes así, pero son la excepción, no la norma.

En Japón es estereotípico que el hombre empleado de oficina apenas conozca a su esposa e hijos, porque debe fidelidad medieval a su Señor jefe. Ya hace décadas que esta mentalidad estaba cambiando entre los jóvenes, pero ahora estos cambios están llegando al "mainstream".

Por lo que puedo saber, en Korea debe ser aún peor. Muchos jóvenes han aprovechado sus estudios para irse del país y no volver, siendo conscientes del infierno de vida pseudomilitar que les esperaba de ser estudiantes y trabajadores "de éxito".

En fin, todo esto, tanto en oriente como en occidente, es lo que ocurre cuando nadie en ninguna de las capas de la sociedad se plantea el sentido de lo que hace.

[wanderer]

¿Fin de las políticas monetarias ultraexpansiva?

Hacia una política monetaria menos expansiva
Los analistas ven una reducción mensual de entre 10.000 y 15.000 millones, lo que supondría llevar las compras a cero en la última parte de 2022
https://www.vozpopuli.com/opinion/politica-monetaria.html

[siempretarde]

Me habeis convencido, bajo ya mismo a comprar palomitas. (Ahora que todavia hay). 

Y ahora en serio, esto se esta acelerando.

Como diria sudden and sharp nos faltan exactamente 2 semanas para el siguiente vencimiento trimestral de opciones y futuros. Van a ser interesantes.

PD: Senslev lo que muestras, es mas de lo mismo que hay en el articulo, lo curioso, es que cualquier connotacion a lo contrario que exponen, no ha sido trasladada ni citada del articulo original. "Vamos a inflacionar hasta reventar", a pesar de que el autor tambien muestra "dudas razonables" en ese sentido en su articulo original.

https://www.reuters.com/article/economy-usa-taper-gmf/fed-likely-to-announce-taper-in-november-former-fed-official-says-idUSL4N2Q5180

Fed likely to announce taper in November, former Fed official says

The U.S. Federal Reserve is likely to announce the tapering of its asset purchases in November and begin the process a month later, former Federal Reserve official Dennis Lockhart said on Thursday.

¿Fin de las políticas monetarias ultraexpansiva?

Hacia una política monetaria menos expansiva
Los analistas ven una reducción mensual de entre 10.000 y 15.000 millones, lo que supondría llevar las compras a cero en la última parte de 2022
https://www.vozpopuli.com/opinion/politica-monetaria.html

[Derby]

Pues nada...¡palomitas a tutiplén! que ahí vamos con Evergrande

https://www.bnnbloomberg.ca/evergrande-property-sales-drop-26-as-china-s-home-market-cools-1.1647728

Evergrande Property Sales Drop 26% as China’s Home Market Cools

(Bloomberg) -- China Evergrande Group’s property sales fell in August as the real estate market slowed, dealing a fresh blow to the cash-strapped developer.

Contracted sales dropped 26% from a year earlier to 38.08 billion yuan ($5.9 billion), a filing showed late Friday.  A year earlier, the firm had sales of about 51.48 billion yuan.

The world’s most indebted developer has become one of the biggest financial worries in China, given its teetering pile of $305 billion in liabilities to banks, shadow lenders, companies, investors, vendors and home buyers. Evergrande’s shares and bonds have plummeted to levels that suggest investors are bracing for a potential default.

Regulators in Beijing last month urged the company to resolve its debt woes in a rare public rebuke. 

Evergrande this week warned that it risks defaulting on borrowings if its efforts to raise cash fall short. Despite selling stakes in some of its prized assets and offering steep discounts to offload apartments, the developer reported a 29% slide in profit for the first half with its mainland Hengda Real Estate and electric vehicle unit printing losses.

Regulatory tightening and the latest Covid-19 outbreak are clouding the sales outlook for Chinese residential property developers, Bloomberg Intelligence analysts wrote last month. Home prices grew at the slowest pace in six months in July.

Added to that, Evergrande’s vendors have suspended work on some projects due to unpaid bills, the company said in its earnings report. “The group will do its utmost to continue its operations and endeavor to deliver properties to customers as scheduled,” it said.

In an effort to soothe home buyers, Evergrande on Wednesday pledged to deliver on its housing projects, with billionaire Hui Ka Yan describing the directive as a “military order.”

[Derby]

https://www.asahi.com/ajw/articles/14416414

Japan drops to 10th for scientific papers; China dethrones U.S.

China has overtaken the United States for the first time in the number of noteworthy scientific papers it produced, while Japan has dropped to 10th place after India.

[Derby]

Ya he leído en alguna parte que Xi está lanzando la Revolución Cultural 2.0. Cuanto menos es rompedor...

https://www.breakingviews.com/considered-view/xis-anti-screen-campaign-will-reshape-family-time/

The kids are not alright

President Xi Jinping wants to reshape Chinese family time at the private sector’s expense. New rules restrict kids to three hours of video games a week to combat smartphone addiction. The financial hit looks manageable for gaming giants like Tencent. But the president wants to drag children away from screens into healthier activities, which will require harsher measures.

The latest curbs are strict. Minors under 18 years old are only allowed one hour of game time on Fridays, Saturdays and Sundays, as well as on public holidays. The previous rule allowed them to play an hour and a half on any day, and three hours on holidays. Investors in Hong Kong promptly knocked off some $20 billion from Tencent’s market value, roughly 4%, on the news. The sell-off extended to rivals NetEase and Bilibili.

Tencent’s smash hit “Honour of Kings” is so popular that it has been singled out by state media in a recent column lambasting video-games as “spiritual opium”. Still, the $575 billion company insists that its systems for verifying identity and limiting game time are adequate. The latest curbs shouldn’t hit the bottom line too hard. In the three months to June, those under 16 accounted for just 2.6% of its domestic gaming revenue.

Official distaste for video-games is aggravated by worries about the country’s myopia epidemic, a combined side-effect of constant cramming plus screen glare. An estimated 81% of high school students are short-sighted, according to government figures cited by state media in June; Xi is officially concerned, as is the military. The government has already banned for-profit tutoring and is pushing to reduce homework loads. To prevent children from simply shifting to other forms of on-screen entertainment, more online restrictions are likely. Officials are also preparing to reverse decades of systemic under-investment in physical fitness infrastructure like public sports facilities and parks.

Parents will feel the change. Workaholics will find it harder to foist off children on tutors or use addictive games and apps as de-facto babysitters, but then the government is trying to reduce overtime too. Over the longer term, this could be healthy for Chinese families, but not so much for businesses.

[PastorMesetario]

La FED suspendiendo publicaciones por cambios metodológicos debido a volatilidad por pandemia.
What a Moment, Jerónimo. Estas cosas hay que discutirlas antes en el Ojete de Jackson.

[senslev]

https://www.vozpopuli.com/opinion/sociedad-descarte.html

Díganme clásico, pero modestamente sostengo que lo realmente útil en sociedad es la bondad. No la productividad, término que en economía puede estar muy bien pero que aplicado a la esencia del alma humana deviene en monstruoso. Esa productividad de la que hablo debe contemplarse bajo el prisma de la ética, de la moral, de lo que algún cursi denominaría como comportamiento solidario. En fin, ustedes ya me entienden. Pero los valores que se han apoderado de esta Europa cobarde, anémica, dispuesta a pagar lo que sea con tal de mantenerse en su falsa opulencia, apoyan y benefician que se descarten personas u opiniones simplemente porque a la cábala de turno le parecen irritantes. Es el signo de la decadencia moral e intelectual del viejo continente