PPCC: Pisitófilos Creditófagos. Otoño 2023

[sudden and sharp]

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[Asdrúbal el Bello]

https://www.gulf-insider.com/us-shale-giant-agrees-with-jpmorgan-oil-headed-for-150/

US Shale Giant Agrees With JPMorgan; Oil Headed For $150

Slowly but surely, the market is waking up to a jarring realization: the price of oil is now higher than where it was a year ago, and also where it was right before the start of the Ukraine war, but in the meantime, the Biden administration has drained 240 million barrels of oil in pursuit of short-term popularity gains. Alas, those gains are now all gone, as are the oil price declines, but the SPR is down to half of where it was at its peak.

As JPM discussed last week when it predicted the return of the oil “supercycle”, crude is about to rise much higher as a result of what JPM sees as a staggering 7mmb/d deficit by 2030…



…but also other factors as follows:

*higher for longer rates tempering the flow of capital into new supply,
*higher cost of equity driving elevated Cash Breakevens of >$75/bbl Brent (post buybacks) as companies return structurally more cash to shareholders, in turn, pushing the marginal cost of oil higher,
*Institutional and policy led pressures driving an accelerated transition away from hydrocarbons and peak demand fears. Taken together, their corollary is a self-reinforcing ‘higher-for-longer’ energy macro outlook as the industry struggles to justify large investments beyond 2030.

JPM also upgraded global energy equities to overweight for the following reasons:

1. More positive macro outlook (preference is oil over gas owing to the former’s structurally positive characteristics and lower OPEC-mitigated volatility),
in-the-money corporate cash breakevens (vs the forward strip), implying ~12% ‘24 FCF yields rising to ~15% at $100/bbl,
2. Upside risks to EPS (we are ~10% higher than the street in 2024 (on MTM basis) having been ~10% below in January),
3. Attractive valuations relative to the market underpinned by cash return yields >30%,
4. In the event that global inventories continue to fall and a rising oil price environment, OPEC is likely to add in the next 12 months. Historically, this has been supportive for energy equities as it typically indicates improving underlying fundamentals (demand) – we show energy equities tend to outperform and positively decouple to oil on production adds (we note that although oil prices are up 30% since June when Saudi initiated the 1mb/d cut, equities have lagged, only up ~10% i.e. negatively decoupled).

While there was much more in the full note, the bank’s thesis could be summarized in a simple price target: $150 oil. But the largest US bank is not the only one expecting oil to soar by more than 50% from its current price.

Continental Resources, the shale driller controlled by billionaire Harold Hamm, agrees that oil is headed as high as $150 a barrel unless the US government does more to encourage exploration,

Crude output in the Permian Basin will one day peak as it already has in rival shale regions such as the Bakken region of North Dakota and the Eagle Ford in Texas, Continental Chief Executive Officer Doug Lawler said during an interview with Bloomberg TV. Without new production, “you’re going to see $120 to $150” oil, he said.

“That’s going to send a shock through the system,” he said. Without policies encouraging new drilling, “you’re going to see more pressure on price.”

And since the Biden administration is doing everything in its power to not only discourage new drilling but to make existing drilling as painful as possible, one may ask if $200 isn’t more realistic.

What about the supply response? Well, even if oil breaches the $100 mark, Continental has no plans for a burst of output, Lawler said. “We are investing at a very prudent level consistent with our cash flows,” Lawler said. “To go and invest and being producing as much as we can is not how we generate the greatest value.”

Igual los economistas deberían empezar a preguntarse a qué precio el crudo dejará de ser rentable comprarlo para producir combustibles.

[Derby]

https://www.elconfidencial.com/empresas/2023-09-28/ladrillo-blackstone-santander-pierde-288-anos-mas-credito_3744358/

El ladrillo de Blackstone y Santander pierde 288M y logra cinco años más de crédito

La inmobiliaria Quasar, antiguo ladrillo del Popular, vuelve a cosechar números rojos por la baja calidad de los activos que heredó. Pese a ello, refinanció su megacrédito hasta 2028

Más pérdidas para Quasar, la alianza inmobiliaria de Blackstone y Santander. Esta sociedad perdió 288 millones en 2022, un 9% menos que un año antes, debido a la baja calidad de los activos que compró heredados de Banco Popular.

Estos números rojos se suman a los 317 millones de 2021, los 1.852 millones de 2020 y los 1.229 millones de 2019. Un año antes tuvo beneficio, aun así el saldo desde que se creó esta sociedad en 2018 es de 2.600 millones de pérdidas.

El Proyecto Quasar se firmó en marzo de 2018 con los 30.000 millones del ladrillo del Popular, que se traspasaron por 10.261 millones (65% de descuento). De estos, casi 3.000 millones se pagaron entre Blackstone y Santander con capital, con un reparto 51%/49% y los otros 7.000 millones con deuda, en un megapréstamo liderado por Morgan Stanley y Deutsche Bank.

Las dificultades que ha tenido la sociedad en los últimos años por el covid y los problemas para vender algunos activos han hecho que tuviera que refinanciar su megacrédito, del que todavía le quedan casi 4.500 millones, como adelantó este medio. Todavía no se conocían los detalles del acuerdo con Morgan Stanley y Deutsche Bank, que accedieron a extender la fecha de amortización de 2023 a 2028, con un pago intermedio en marzo de 2026 en el que vencerá dos de los tres tramos de la deuda.

Cifra de negocios

Según sus últimas cuentas, Quasar ya ha vendido algo más de la mitad de sus activos, le quedan 4.770 millones, y le queda un patrimonio neto total de 77 millones. Su cifra de negocios ascendió a 572 millones, tras un frenazo del 27% en el último año.

Esta evolución ha hecho que Santander vaya reduciendo el valor de su participación de Quasar en su balance. En los últimos meses, ha pasado de estar valorado en 405 millones a finales de 2022 a apenas 155 millones en junio de este año, un 62% menos.

Los problemas de Quasar generaron problemas entre el banco español y el fondo norteamericano, que estuvo cerca de llevarles a los tribunales. Tras estos desencuentros, Santander decidió desentenderse de esta sociedad y salir de su gestión, con la retirada de sus consejeros a finales de 2020.

[Derby]

https://www.cbsnews.com/news/homes-for-sale-affordable-housing-prices/

Homes "unaffordable" in 99% of nation for average American

The typical American cannot afford to buy a home in a growing number of communities across the nation, according to common lending standards.

That's the main takeaway from a new report from real estate data provider ATTOM. Researchers examined the median home prices last year for roughly 575 U.S. counties and found that home prices in 99% of those areas are beyond the reach of the average income earner, who makes $71,214 a year, according to ATTOM..

Housing experts point to couple trends driving up housing costs. Mortgage rates have topped 7%, adding hundreds of dollars per month to a potential house payment. At the same time, homeowners who locked in at lower mortgage rates during the pandemic have opted not to sell out of fear of having to buy another property at today's elevated rates, depleting the supply of homes for sale.

"The only people who are selling right now are people who really need to move because of a life event — divorce, marriage, new baby, new job, etc.," Daryl Fairweather, chief economist of Redfin, told CBS MoneyWatch. "That lack of new inventory is keeping prices high."(...)

[Derby]

El ARMISTICIO debe estar cerca porque, si no, el Santander no recompraría acciones tan por encima de la cotización. Las debacles siempre van muy muy deprisa.

https://cincodias.elpais.com/companias/2023-09-27/el-santander-comienza-este-jueves-la-recompra-de-acciones-y-pagara-hasta-un-31-mas-de-su-cotizacion.html

Santander comienza este jueves la recompra de acciones y pagará hasta un 31% más de su precio en Bolsa

El Banco Santander trata de animar a los inversores e impulsar su cotización en Bolsa. Este martes anunció un nuevo dividendo un 39% mayor que el del año pasado y, además, un programa de recompra de títulos propios por 1.310 millones de euros. Y este miércoles, según ha comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), asegura que dicho plan comenzará ya, este jueves, tras recibir el visto bueno del BCE. Lo hará por un precio máximo de hasta 4,57 euros, esto es, está dispuesto a pagar hasta un 31% más de la cotización actual (3,49 euros).

La entidad lleva meses intentando remontar en Bolsa tras no terminar de recuperarse del todo de los vaivenes en el sector financiero de los últimos años. De hecho, ese era uno de los objetivos fijados por el consejero delegado, Héctor Grisi, a su llegada al cargo en junio del año pasado. Por ello, el banco ha elevado la remuneración al accionista hasta el 50% del beneficio del primer semestre hasta alcanzar unos 2.600 millones de euros, la mitad en efectivo y la mitad en adquisición de títulos propios.

“Habiéndose obtenido la autorización regulatoria pertinente, Banco Santander comunica la iniciación de un nuevo programa de recompra de acciones propias”, ha asegurado este miércoles a la CNMV. Estas adquisiciones ya se habían acordado en la última junta general de accionistas.

La intención del grupo es reducir su capital social con la amortización de los títulos que adquiera con los 1.310 millones dispuestos. “Banco Santander tiene intención de ejecutar el programa de modo que el precio medio máximo al que se adquieran acciones no exceda de 4,57 euros”, añade la nota. Este tope fijado se corresponde con los recursos propios con los que cuenta la entidad. De esta forma, el Santander trata de paliar una anomalía de los últimos años con una cotización que se mantiene por debajo del valor en libros.

El plan se llevará a cabo desde este jueves, 28 de septiembre, hasta el 25 de enero del año que viene. “No obstante, el banco se reserva el derecho a finalizar el programa de recompra si, con anterioridad a su fecha límite de vigencia, alcanzara el importe monetario máximo o si concurriera alguna otra circunstancia que así lo aconsejara”, zanja el Santander. A lo que añade: “La implementación del resto de la política de remuneración al accionista para 2023 está sujeta a las aprobaciones internas y del regulador que puedan resultar de aplicación”.

Cabe recordar que este martes la entidad también anunció el abono de 8,1 céntimos de euros por título con cargo a los resultados de 2023. Esto es, un 39% más que el del ejercicio pasado gracias al incremento de los beneficios y a un menor número de acciones entre las que repartir que entonces.

El Santander reparte, por tanto, la mitad de las ganancias anotadas en el primer semestre, que fue el mejor de la historia del grupo (beneficio de 5.241 millones de euros entre enero y junio, un 7,1% más que en el mismo periodo de 2022), compensando con creces el impacto del impuesto extraordinario al sector financiero.

Sobre el pago en efectivo, el dividendo se abonará a partir del próximo 2 de noviembre (el último día de negociación de la acción derecho de cobro del dividendo a cuenta será el 30 de octubre). Y el payout (el porcentaje de los beneficios distribuidos entre los accionistas) del Santander pasa del 40% al 50%. Además, “el consejo de administración de Banco Santander acordará una remuneración adicional con cargo a los resultados de 2023 en el primer trimestre de 2024, sujeto a las decisiones internas y regulatorias correspondientes”, avanza la entidad.

[Derby]

https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2023-09-28/el-bono-espanol-a-10-anos-supera-el-4-por-primera-vez-desde-finales-de-2013.html

El bono español a 10 años supera el 4% por primera vez desde finales de 2013

Avanza desde el 3,48% de finales de agosto, en un alza compartida por toda la deuda soberana

[Cadavre Exquis]

https://cincodias.elpais.com/opinion/2023-09-28/la-deficiente-fontaneria-de-los-fondos-y-las-bromas-del-cuervo-rockefeller.html

https://cincodias.elpais.com/companias/2023-09-28/la-inversion-inmobiliaria-se-hunde-un-60-por-el-alza-de-tipos-de-interes.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://cincodias.elpais.com/companias/2023-09-27/el-bbva-aprueba-un-dividendo-de-16-centimos-por-accion-un-33-mas-que-el-ano-pasado.html

https://cincodias.elpais.com/companias/2023-09-27/el-santander-comienza-este-jueves-la-recompra-de-acciones-y-pagara-hasta-un-31-mas-de-su-cotizacion.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://cincodias.elpais.com/economia/2023-09-27/el-10-de-los-mas-ricos-atesora-el-37-de-la-riqueza-inmobiliaria-espanola.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://cincodias.elpais.com/extras/entorno/2023-09-28/a-siete-anos-de-cumplir-la-agenda-2030-se-alcanzara.html

Saludos.

[asustadísimos]

[En la noticia traída por Derby aquí...
https://www.transicionestructural.net/index.php?topic=2596.msg219933#msg219933
... se lee: «Esta evolución ha hecho que Santander vaya reduciendo el valor de su participación de Quasar en su balance. En los últimos meses, ha pasado de estar valorado en 405 millones a finales de 2022 a apenas 155 millones en junio de este año, un 62% menos».

Quasar es el ladrillo del desgraciado Banco Popular. El 51% es de Blackstone y 49% del Santa. Esta operación de desconsolidación contable (desagüe) es de 2018, inmediata a la intervención disciplinaria del Banco. Al constituirse Quasar ya se hizo un rebajón considerable en el valor contable de los 'hactibos' desaguados. El artículo enlazado dice que fue del -65%, pero entonces se dijo que era el del -70%, aunque los 'hactibos' se retasaron después al alza, lo que permitió apuntarse beneficios contables a Quasar y, por tanto, a los dueños de Quasar, solo contables, ¡ojo!

Año tras año, Quasar ha ido redesaguando y ajustando valores contables de los 'hactibos'. Cada año el Santa ha procedido a imputarse el 49% de los resultados de Quasar y, también, a ajustar el valor contable de su participación. Bueno, pues, en los seis primeros meses de este histórico 2023 esta corrección valorativa anual ya va por el...¡¡¡-62%!!!

Recordemos que el Banco Popular, el banco del Opus Dei, era literalmente el mejor banco del mundo.

Aquí vimos la corrección valorativa implícita que el Santa ha aplicado en el ajuste de cuentas con los bonistas de Haya Real Estate:
https://www.transicionestructural.net/index.php?topic=2594.msg219190#msg219190

Quedamos, por tanto, autorizadísimos para proclamar que EL BANCO SANTANDER, EN 2023, TANTO RESPECTO DE HAYA REAL ESTATE, COMO DE QUASAR, HA ESTABLECIDO UN 'BENCHMARK' DEL -60% PARA LA CORRECCIÓN VALORATIVA INMOBILIARIA EN ESPAÑA.

En nuestra modesta opinión esto es importantísimo, dada la lejanía de la Operación Desagüe y la cercanía de la 'recesión centralbancogénica', como la llaman los mistificadores, en realidad la inflexión final del proceso de transición estructural iniciado tras el Pinchazo de la Burbuja 2006-2010.

En Occidente no se tienen desarrollados los sentidos para percibir los cambios estructurales. Es la dictadura del día a día. Solo existe la coyuntura. Pero las cosas de palacio van despacio. Por ejemplo, la iniciativa OBOR-2049, puesta en marcha en 2013, se extiende a la construcción del Canal de Nicaragua para competir con el de Panamá. Sí, sí, han leído bien. Es una obra pública ya soñada por el imperio español, aprovechando el Lago Nicaragua y sus ríos que vierten en los dos océanos. El acuerdo entre Nicaragua y China lleva 10 años publicado en el boletín oficial del Estado nicaragüense:
http://legislacion.asamblea.gob.ni/gacetas/2013/6/g110.pdf

Diez años es la mitad de nada.
https://www.youtube.com/watch?v=I5JQ1m3mxKw

Fíjense cómo las noticias sobre la corrección valorativa inmobiliaria y la debacle bursátil del sector se dan de forma que se entiende lo contrario:

Las noticias no tienen mensaje. Son hechos. El medio es el mensaje. Parasita la noticia. La posee. En este blog nos dedicamos a quitar al medio de en medio y sacar conclusiones de forma ordenada, cada uno con su formación y su ecuación de intereses.]

[BENDITALIQUIDEZ]

[Hemos llegado a un punto en la 'rate hike' en el que LA ESCALADA ES INDESEABLE. Los tipos a muy largo plazo están demasiado altos:
https://es.investing.com/rates-bonds/world-government-bonds

Cuanto más tiempo estén los tipos de interés instalados en el 'nivel Terminator', peor para el sistema capitalista porque las monedas occidentales no tienen contra cuál depreciarse/devaluarse todas a la vez. Algún emisor de bonos va a tener que honrar su deuda sin trampas cambiarias.

ENTRAMOS EN UNA GUERRA DE DESGASTE INTRAOCCIDENTAL, a ver quién aguanta más la sobrevaloración de sus 'hactibos' con los bonos en nivel-T.

El ARMISTICIO debe estar cerca porque, si no, el Santander no recompraría acciones tan por encima de la cotización. Las debacles siempre van muy muy deprisa.

Hoy ha sido un día muy 'requetecatacrackista' en España, con el doble ridículo del candidato de la derecha a la presidencia del Gobierno en el debate de investidura:

— no le contesta el presidente del Gobierno en funciones, sino un militante normal, que habiendo sido el más votado para alcalde de su ciudad, acaba de ser apeado del cargo por una coalición de derecha; y

— el voto tránsfuga-de-cachondeo de un tal Sancho, que por error, ¡ja!, ha sido llamado Sánchez, en la votación nominal, dejando en evidencia doblemente a la derecha, por su querencia por el transfuguismo y por su mierda de estrategia 'ad hominem', habiéndose equivocado, además, llamando sanchismo a lo que debiera ser sanchezismo.

También están pasando cosas gruesas en Ucrania.

Todo encaja. Incluso que el presidente de los EEUU, que sabe qué viene, haga como que se solidariza con la clase 'media', la titular del ahorro-del-pobre.]

Bueno, las monedas occidentales pueden depreciarse todas a la vez respecto al yen japonés.

Que es la única gran economía del mundo que todavía permite "endeudarse gratis".

Y que ha sido el motor de un carry trade sobre su moneda (pedir yenes, cambiarlos inmediatamente a dólares, comprar acciones de apple, vendarlas a los 3 meses más caras y con el dinero devolver el préstamos que no ha generado ni un céntimo de interés y además tienes el yen más barato que cuando los pediste prestados para cambiarlos a dólares), que está en el origen ¿y mantenimiento? de un montón de burbujas.

Si Japón tuviera que subir tipos se desharía el carry trade, para hacerlo cientos de fondos de todo el mundo tendrían primero que deshacer sus posiciones en inversiones especulativas y el yen se iría a la estratosfera respecto a todas las monedas occidentales.

Por cierto, de la web del BCE citando 2026 como el momento en el que incluir en el IPC armonizado los servicios de vivienda en propiedad:

Para mejorar aún más la representatividad del IPCA y su comparabilidad entre países, el Consejo de Gobierno ha decidido recomendar una hoja de ruta para incluir la vivienda ocupada por sus propietarios (OOH) en el IPCA. El Consejo de Gobierno acoge con gran satisfacción el trabajo relacionado del Sistema Estadístico Europeo. Aunque los costos relacionados con la vivienda representan una gran parte del gasto de los hogares, el IAPC actualmente solo incluye parcialmente los costos de los servicios de vivienda de los propietarios asociados con la propiedad, el mantenimiento y la vida en su propia casa. Además de las cuestiones prácticas de medición, también resulta complicado alinear plenamente estos costes con la base conceptual del IPCA.
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El BCE considera que el método de adquisición neta es el método preferido para incluir el OOH, basándose en los precios de transacción que pagan los hogares por la adquisición de viviendas. Dado que el índice de precios OOH medido con el método de adquisición neta incluye actualmente un elemento de inversión, el BCE apoya nuevos proyectos de investigación sobre métodos de medición óptimos. Estos también deberían apuntar a aislar mejor el componente de consumo del componente de inversión, siendo el primero el relevante para la política monetaria.

La hoja de ruta prevé cuatro etapas principales para pasar a un IPCA que incluya los costes OOH como índice principal a efectos de política monetaria.La primera etapa contempla la construcción de un índice analítico para fines internos, que incluye OOH con pesos aproximados. Paralelamente, se iniciará el trabajo jurídico necesario y Eurostat tiene intención de seguir trabajando en la recopilación estadística de las ponderaciones de OOH, con vistas a publicar en una segunda etapa (probablemente en 2023) un IPCA trimestral experimental que incluya los costes de OOH. En una tercera etapa, que probablemente concluirá en 2026, estará disponible un índice trimestral oficial. En la cuarta etapa, el objetivo sería incluir los costes OOH en el IPCA con una frecuencia mensual y de manera oportuna, lo que podría allanar el camino para pasar a un IPCA que incluya los costes OOH como índice principal a efectos de política monetaria. En este momento es demasiado pronto para proporcionar un calendario preciso para la cuarta etapa.

Por si interesa para el timing.

[Cadavre Exquis]

https://www.pressreader.com/spain/el-economista/20230929/page/3/textview

San Sebastián daña al inmobiliario

https://www.eleconomista.es/vivienda-inmobiliario/noticias/12465290/09/23/guerra-al-piso-vacio-en-san-sebastian-eleva-al-150-el-recargo-del-ibi.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.eleconomista.es/banca-finanzas/noticias/12466180/09/23/las-familias-y-empresas-llevan-16000-millones-de-sus-depositos-a-fondos.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.eleconomista.es/banca-finanzas/noticias/12466103/09/23/santander-decidira-antes-de-octubre-si-vende-su-15-en-altamira-a-dovalue.html

https://www.eleconomista.es/banca-finanzas/noticias/12465003/09/23/bankinter-lanza-una-hipoteca-dual-que-permite-elegir-el-porcentaje-fijo-y-variable.html

Saludos.